投资风格漂移与基金业绩——来自开放式基金的经验证据

基金投资风格是双刃剑，带来短期超额收益同时也具有巨大漂移风险。目前我国基金信息披露制度不完善，相关监管缺失，加上投资者大多只注重收益而忽视风险，导致基金投资风格漂移现象普遍存在。选取2004年7月前成立的65只偏股型基金为样本，对样本基金在2005—2012年的实际投资风格进行识别，并检验基金业绩与风格漂移的关系，结果显示：基金存在严重的投资风格漂移现象，而且漂移随股市走势变化明显，基金整体上投资风格趋同；在价值/成长风格的漂移方面，大多数基金投资风格倾向于成长型或平衡型，价值型风格缺乏；在大/小盘风格的漂移方面，基金投资风格均匀分布于大盘和小盘，某些年份随股市走势变化，风格漂移明显且趋同；过去业绩越好的基金越容易发生投资风格漂移，且投资风格漂移并不能带来基金业绩的改善。