短期融资券评级有用吗？

短期融资券是由非金融企业在银行间债券市场上发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。作为一种融资性的无担保商业本票，短期融资券的信用风险客观存在。本文讨论了我国短期融资券市场的发展，并通过对短期融资券级别与信用利差之间关系的分析，来为短期融资券评级的作用提供实证证据，研究结果发现，我国的主体长期信用级别与信用利差之间存在显著差别。     

中国货币市场发展进入新阶段——评短期融资券的推出

5月24日，中国人民银行发布了《短期融资券管理办法》(以下简称《办法》)以及《短期融资券承销规程》、《短期融资券信息披露规程》两个配套文件，允许符合条件的企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券。《办法》主要规定了短期融资券管理的基本原则、监管框架、一级市场和二级市场的核心规范、信息披露的基本要求、主要监督管理措施等内容。在银行间债券市场引入短期融资券是我国金融市场建设中的重大举措，具有重要的战略意义。     

基于结构化模型的企业短期融资券信用溢价研究

本文在使用外生给定的违约回收率代替隐合违约回收率对结构化模型中的信用溢价公式进行修正后，对我国上市企业短期融资券的信用溢价进行了实证研究。结果表明，目前上市企业短期融资券的信用溢价水平整体较低．但一些短期融资券信用溢价的差异较为明显；模型计算得到的信用溢价与调整后的短期融资券发行利率存在一定正相关性，这种相关性在信用溢价较高时表现较为明显。     

要闻回放

中国人民银行发布《短期融资券管理办法》。为进一步发展货币市场，拓宽企业直接融资渠道，规范短期融资券的发行和交易，保护短期融资券当事人的合法权益，根据《中华人民共和国中国人民银行法》及相关法律、行政法规，5月23日，中国人民银行分别发布了《短期融资券管理办法》以及《短期融资券承销规程》、《短期融资券信息披露规程》两个配套文件，允许符合条件的企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券。《短期融资券管理办法》和两个《规程》自公布之日起施行。     

短期融资券对商业银行的影响及对策

从2005年5月26日,首批企业短期融资券正式面世开始,直至2005年年底,在短短不到8个月的时间里,企业短期融资券融资额高达1424亿元.短期融资券市场的建立无疑是当年我国金融市场最重要的一个金融创新.短期融资券的发行明确了中国金融体制改革的市场化导向,而不是固守传统商业银行为主导的金融体系.短期融资券的发展有利于改变直接融资与间接融资比例失调的状况,有利于降低我国潜在的巨大金融风险,从而提高我国金融体系的稳定但就短期融资券对商业银行的影响来说,机遇与挑战并存.     

发展我国短期融资券市场的策略探讨

短期融资券作为一种新型的金融创新产品,近年来发展态势非常活跃。短期融资券发行额从2005年的145亿元到2008年的4339亿元,年平均增长率为234%。短期融资券的推广和发展,不仅为企业提供了有效的融资渠道,满足了企业资金需求,也有效地降低了融资成本,促进了货币市场和资本市场的协调发展。我国2005年也发布了一些关于企业短期融资券的规定,如《短期融资券管理办法》、《短期融资券信息披露规程》。本文正是基于这样一种新型的金融创新产品,来探讨进一步发展我国短期融资券市场的策略。     

对央行推出企业短期融资券金融新产品的认识

短期融资券是指中华人民共和国境内具有法人资格的非金融企业，依照规定的条件和程序，在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。近期，中国人民银行发布了《短期融资券管理办法》，并同时出台了《短期融资券承销规程》及《短期融资券信息披露规程》等配套办法。鉴于短期融资券的推出将对方方面面产生重要影响，现将有关情况摘编发表，以加大宣传、加深理解、加强运用。     

短期融资券对商业银行的挑战和机遇

目前，企业短期融资券的发行期限已覆盖到一年以下的所有短期品种。作为一种非政府性质的信用品种，企业短期融资券的发行使短期货币市场利率更加全面，进而将带动长期债券定价的市场化，推动我国利率市场化改革得以向纵深发展。     

广义货币增速放缓

2005年以来,我国短期融资券市场发展势头强劲。在市场快速发展的同时,短期融资券所蕴含的信用风险开始显现。比如,民营企业福禧投资由于违规行为曝光,其发行的短期融资券有可能面临偿付风险。但是,该事件将对规范短期融资券市场的健康发展起到积极的警示作用。     

企业短期融资券发行浅析

2005年5月23日，央行发布《短期融资券管理办法》以及《短期融资券承销规程》、《短期融资券信息披露规程》两个配套文件，允许符合条件的企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券。几乎同时，华能、国家开发银行、国航、五矿和振华港机五家企业就在市场上推出了不同期限的短期融资券，受到了投资者的热烈追捧。     

短期融资券市场发展的非协调性及对策

作为我国金融市场基础建设重要举措的短期融资券市场,重新启动近4年来已取得重大进展。它不仅填补了我国短期信用产品市场的空白,更为企业提供了一条重要而有效率的直接融资渠道。但目前的短期融资券市场在区域分布、发行主体等方面还存在着诸多不协调因素,本质上可归结为发达地区与落后地区以及大型企业与中小企业之间的差距。因此,推进短期融资券市场协调发展的重点就在于,积极推进落后地区短期融资券市场的发展和努力疏通中小企业短期融资券发行通道。     

基于扩展的KMV方法的短期融资券信用溢价分析

本文通过扩展KMV模型对公司违约的定义,实证研究了我国上市企业短期融资券的信用溢价。结果表明,由模型得出的信用溢价只能解释样本债券总价差的一部分,但总体上与短期融资券价差存在一定的正相关关系。模型能够反映短期融资券信用风险的变化,为短期融资券的定价提供一定参考。     

多重优势锻造超短期融资券业务

2010年末,银行间债券市场推出了超短期融资券这一新的短期货币市场工具。在制度和流程方面,超短期融资券业务较先前的短期融资券业务更为简化。在我国提高直接融资比重、加快转变经济发展方式的今天,超短期融资券业务有利于改变我国债券市场超短期产品长期缺失的状况,完善债券市场信用产品线,进一步丰富市场的利率期限结构、风险结构及流动性结构,有利于形成短、中、长期兼备的市场化收益率曲线,成为我国利率市场化改革的重要组成部分。     

短期融资券定价问题分析

短期融资券目前已成为我国大型和优质企业融资的重要手段,但由于缺乏成熟的定价理论和市场经验,其发行定价尚缺乏成熟的市场基础和差异化的风险溢价。该文试图分析短期融资券在二级市场定位时的利差（即短期融资券与同期限央票的收益率之差）及其变化趋势，以期为其一级市场的发行定价提供参考。     

短期融资券发行定价浅析

中国人民银行于2005年5月24日正式颁布了《短期融资券管理办法》，首批五家企业七只短期融资券已于近日成功发行并于5月30日正式上市流通。由于短期融资券与当前货币市场中流通的央行票据在期限上相似，在信用级别和流动性方面存在一定差距，因而高超普遍以同期央行票据的收益率水平作为基准并向上浮动，以此来对短期融资券进行定价。从首批七只融资券情况来看，     

短期融资券对商业银行的影响及对策

从2005年5月26日,首批企业短期融资券正式面世开始,直至2005年年底,在短短不到8个月的时间里,企业短期融资券融资额高达1424亿元。短期融资券市场的建立无疑是当年我国金融市场最重要的一个金融创新。短期融资券的发行明确了中国金融体制改革的市场化导向,而不是固守传统商业银     

对发行短期融资券的几点思考

5月24日，中国人民银行分别发布了《短期融资券管理办法》以及《短期融资券承销规程》、《短期融资券信息披露规程》两个配套文件，允许符合条件的企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券。这是继2004年10月中旬《证券公司短期融资券管理办法》出台以来，央行为改善企业融资渠道、解决间接融资比例过高问题所作出的又一尝试。     

转轨经济背景、所有权性质与货币政策信贷渠道——从我国短期融资券视角北大核心CSSCISSCI

本文结合我国转轨经济背景,利用我国2005-2015年间短期融资券发行数据,从企业所有权性质角度对我国货币政策传导信贷渠道进行研究。研究发现,我国货币政策传导信贷渠道更多通过民营企业实现,而对于国有企业则并不显著。民营企业短期融资券的超额发行量以及相对于国有企业的发行利率溢价与货币政策立场代理指标显著正相关,而国有企业短期融资券的发行则不存在这样的相关性。     

发展我国短期融资券市场的思考

短期融资券,是指企业依照一定的条件和程序,在银行间债券市场上发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券.中国人民银行于2005年5月颁布了<短期融资券管理办法>,允许符合条件的非金融企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券.发行短期融资券填补了我国短期信用产品市场的空白,是我国融资方式的重大突破和金融市场建设的重要举措.     

超短期融资券的推出对金融市场的创新意义

2010年末,银行间债券市场推出超短期融资券这一新型短期货币市场工具。在制度和流程方面,超短期融资券较先前的短期融资券更为简化。在我国提高直接融资比重、加快转变经济发展方式的今天,超短期融资券的推出有利于改变我国债券市场超短期产品长期缺失的状况,完善债券市场信用产品品种,进一步丰富市场的利率期限结构、风险结构及流动性结构,有利于形成短、中、长期兼备的市场化收益率曲线,成为我国利率市场化改革的重要组成部分。