东亚区域汇率政策协调探析

东亚区域货币合作是东亚10+3区域经济合作的重要组成部分,而东亚区域货币合作应该以汇率政策协调作为起点之一。本文分析东亚区域汇率协调的必要性,汇率合作的可选模式,并提出现阶段所采取的措施。     

后危机时期东亚货币合作的路线图

后危机时期,东亚经济体面临包括全球经济复苏具有极强的不稳定性、全球新流动性形成迫使东亚新兴经济体不得不应对资本流入的风险,以及国际金融体系面临全面改革等一系列外部风险。与此同时,东亚经济体较低的投资本土倾向,外汇储备管理难题等自身的金融脆弱性,强化了外部金融风险的影响力度。本文在评估东亚货币合作必要性的基础之上分析东亚现有区域合作机制的缺欠,提出东亚货币合作的未来路径。论文认为现阶段可行的步骤是,以储备库增资和机制多边化为契机,进一步强化区域流动性机制,并在中期建立区域货币基金;大力鼓励在区内贸易、投资和金融救助中使用本币,增加新的本币计价的区域债券发行;区域汇率政策协调可以设定为一个开放性的目标,在可行的范围内考虑联合行动的必要性。     

冰岛危机、货币脆弱性与东亚货币合作

2008年下半年开始,冰岛的经济形势急转直下,甚至濒临"国家破产"。冰岛的货币体制是导致冰岛危机的重要原因。冰岛克朗是全世界可自由兑换、汇率自由浮动的流通量最小的货币。当金融危机出现的时候,冰岛克朗会受到最大的冲击,货币不稳定又会进一步放大金融危机的作用。这说明小国开放经济体的货币存在国际脆弱性。东亚各经济体货币同样面临国际脆弱性问题,其根源是东亚发展模式的脆弱性。为了防范货币国际脆弱性引起经济危机,东亚应该加强区域金融合作,其现实路径是建立各经济体汇率的分层次协调机制。     

东亚地区汇率协调机制与美国的利益关系

东亚金融危机表明，东亚地区内各国(地区）各自为政执行不同的汇率制度，相互之间缺乏必要的合作和协调，越来越难以适应金融全球化大格局。在深入研究的基础上，我们提出建立以人民币和日元为货币锚，构建特殊的双层框架的东亚地区汇率协调机制。由于美国经济和美元汇率对东亚地区经济发展的重要影响，拟议中的“机制”应该将美元纳入其中并置于重要地位。因此，美国对“机制”的态度，对于“机制”的成功运作将是很重要的。本文将对机制运行与美国利弊关系进行探讨。     

东亚经济体汇率制度选择:基于博弈论视角的分析

东亚金融危机凸现了该地区汇率制度不匹配以及区域协调机制的缺失。本文运用博弈论分析法探讨东亚经济体汇率制度的最优选择,合作博弈与非合作博弈分析显示在短期,和共同钉住货币篮相比,各自独立钉住货币篮更能提高各国的福利。从长期来看,在各自钉住的基础上实现共同钉住货币篮,建立区域性汇率安排和协调机制是东亚各国汇率制度改革的方向。     

东亚货币合作研究文献综述

全球性金融危机的爆发再次助推了东亚地区货币合作的进程。本文详细梳理了东亚货币合作研究的线索,明确了东亚货币合作进一步的研究方向：从货币竞争和锚货币选择这个思路考察区域内核心货币（尤其是人民币）在汇率协调机制中发挥的作用,并对东亚汇率协调机制进行重估。同时,还需在新形势下从理论和实践层面探讨中国如何参与东亚货币合作以促进中国乃至东亚地区的繁荣和发展,为进一步推进东亚货币合作提供理论支持和政策依据。     

2005年以来东亚地区货币汇率特征变化研究

文章利用新的外部货币法模型,估算了2005年人民币汇率改革以来东亚地区货币的汇率变化特征,认为各经济体的"实际"汇率制度正逐步向钉住一篮子货币的汇率制度过渡,并在此基础上分析东亚区域具有较强的汇率相关性并导致汇率行为的集群性.     

全球金融动荡环境下的东亚金融合作:政策选择及建议

在急剧动荡的外部金融环境下,东亚地区的金融合作进程应如何进一步推进?一、制度化的汇率合作机制应当缓行,汇率政策协调需要加强;二、加强各经济体金融市场的相互开放和区域债券市场的建设;三、在东亚区域储备合作方面,将多边化CMI机制建设为多国合作的金融投资基金。     

论东亚汇率协调机制的构建--理论依据和现实动因

东亚汇率协调机制的建立是东亚货币合作的核心,是东亚货币合作不可逾越的阶段。本文着重对东亚汇率协调机制的理论和现实依据进行分析,指出建立东亚汇率协调机制的必要性和重要意义。     

东亚货币合作为何遭遇挫折?——兼论人民币国际化及其对未来东亚货币合作的影响

与1997年亚洲金融危机爆发后东亚各经济体迅速推进了区域货币合作进程不同,此次全球金融危机爆发后不仅既有的合作框架或机制(如CMI等)未能发挥作用,各主要经济体之间有关合作的分歧也在明显增大,东亚货币合作遭遇了重大挫折。文章指出东亚货币合作本身存在的固有矛盾或问题如对现行美元体制的依赖等,是影响其未来发展的长期性因素,决定了在今后相当长时期内东亚地区在整体上不具备推进货币合作深化发展的前提条件。未来东亚货币合作的开展应该在整体层面上巩固和扩大既有成果的同时,在具备条件的局部地区推进货币合作的深化发展。在这方面,人民币国际化战略的实施将发挥重要作用。人民币国际化应该采取周边化→区域化→国际化的路径。     

论东亚固定汇率区的构建:方案及其评述

区域货币一体化最主要和最核心的目标是统一汇率制度,实现单一货币。东南亚金融危机结束后,东亚各国(日本除外)事实上均实行钉住美元制度。由于缺乏明确承诺,这种制度容易引发道德风险,存在危机隐患。由此,东亚各国(地区)都寻求在汇率制度方面进行合作协调,以建立起区域性汇率稳定机制,规避风险的发生。近年来,许多国家政府和经济学家对建立东亚汇率稳定机制,构建东亚汇率区进行探讨,提出了诸多方案。其中建立一揽子目标区爬行钉住(即BBC规则)、建立东亚汇率机制(AREM)、构建“日元区”等6种方案是比较有代表性的观点。     

东亚货币联盟的实现途径——一个设想方案

在东亚的若干经济体之间进行货币合作是有经济学依据的。针对东亚货币联盟实现的途径,本文提出了一个设想方案:即经过国际经济政策协调、区域内汇率安排两个中间阶段,最终达到货币联盟的高度。区域内汇率的安排一般有两种选择,即可调整的盯住汇率制和汇率目标区制。但由于汇率目标区理论固有的一些优点,我们倾向于选择后者。     

东亚区域货币金融合作的理论与机制探讨

当今东亚的地区主义意识的加强体现在两种形式的安排:自由贸易安排(FA Ts)和货币金融的合作安排。地理位置相近的东亚经济体一方积极推动区域贸易自由化,同时提升彼此之间货币金融与汇率的合作安排,两种安排相互强化,彼此推动东亚区域的宏观经济政策的合作进程、广度与深度。理     

东亚货币合作的理论基础与现实路径

随着经济全球化和区域一体化的发展,世界范围内的区域金融一体化以及货币合作不断深入.欧盟地区已经率先实现了欧元区货币统一从理论到实践的实质性转变,并且总体运作良好.而亚洲作为新兴的经济高速增长地区,也开始不断加强区域间的货币合作.在此当中,东亚国家和地区之间经济贸易联系日趋紧密,且从现实角度看,该地区也是亚洲最有可能实现货币一体化的区域经济体.东亚货币一体化问题还与我国的切身利益密切相关,中国在此进程中将发挥更大的主导作用.文章以最优货币理论为基础,对东亚货币合作问题进行探讨.     

人民币成为区域货币的潜力

人民币国际化以人民币区域化为起点。中国在东亚区域的经济联系以及中国参与东亚区域金融合作的制度建设构成人民币扩展在东亚区域使用的基础。将香港发展为在有限的资本项目可兑换下人民币走出国门的岸外市场,以及发挥人民币在东亚区域汇率协调中的作用是实现人民币区域化路径中的重要环节。这将推动人民币成为区域储备货币、锚货币甚至载体货币。     

东亚货币合作的进展、障碍及中国的对策

尽管目前东亚货币合作取得了一些进展,但仍然面临着经济、政治等方面多层次的障碍,因此目前尚无法建立类似于欧元区的东亚统一货币区。中国从自身利益出发应在东亚货币合作中发挥积极作用,首先,应加强与东亚各国汇率政策的协调;其次,通过推动次区域的货币合作;最后,建立东亚共同货币区。     

东亚金融合作的经验分析与理性反思

金融危机后,从单边角度考察,东亚各经济体又陷入了一种汇率制度选择的囚徒困境,东亚地区的汇率安排问题需要求助于区域性的金融合作机制。东亚强势国家的政府在跨国界的经济制度安排中更能够发挥强制性制度变迁的主导功能,并提供制度化的合作体系。为了防止市场溢出和政策外溢,降低合作成本,避免逆效合作与搭便车行为,保证金融合作的稳定推进与分步实施,必须通过多次博弈,对东亚国家的货币政策、财政政策以及汇率政策进行国际间的协调。     

东亚区域汇率合作:中国视角

本文立足中国视角 ,对当前各种流行的东亚汇率合作方案做出了评价。研究发现 ,由于中国经济基本面的快速变化 ,加上欠发达的国内金融市场 ,钉住一揽子货币、亚洲汇率机制等一系列东亚汇率合作方案不能对当前的人民币汇率制度构成有益的改善。推进东亚汇率合作 ,中国一方面可以通过呼吁日元对美元的稳定实现东亚区域内货币之间的稳定 ,另一方面 ,推进人民币在东亚区域更加广泛的使用是中国参与东亚货币合作的战略目标。     

后危机时期泰国的汇率安排及其改革模式

泰国是一个小型开放经济体,货币当局拥有较少的国际储备,在"不可能三角"中优先考虑了资本自由流动与货币政策独立性目标,泰国后危机时期实行了较具弹性的管理浮动汇率制。泰铢汇率的持续升值削弱了出口产品的国际竞争力,资本管制的非对称性增加了金融市场的不确定性,凸现出管理浮动汇率制的局限性。泰国未来的汇率制度改革,可以采取建立保持泰铢动态稳定的汇率安排和重视区域货币合作、汇率政策协调的两种模式。     

货币错配与东亚金融合作路径选择

在国际生产体系发生转移的进程中,东盟10国和中、日、韩3国逐渐成为世界制造业的中心,而该地区的贸易计价与结算体系始终不能摆脱美元,造成货币错配.解决货币错配就要建立东亚区域金融合作机制,如区域内的汇率协调、建设区域内债券市场、建立合作基金等是该区域避免国际金融危机冲击的最佳选择.