推进股指期货市场健康发展的对策研究

期货的核心功能是套期保值。套期保值的根本目的是“均衡成本”（商品期货）或“均衡价格”（股指期货、利率期货、汇率期货等金融期货）。期货的其他功能,如价格发现、资产配置等,均由套期保值功能派生而来。对于股指期货而言,由于“均衡价格”的结果在客观上确实能够起到抑制股市价格波动,     

浅析无风险利率对股指期货合约价格波动抑制

在发达的股票现货市场,对股票价格的预期可以引起股指期货合约价格的变化。但是通过对股指期货持仓成本模型的分析,我们发现无风险利率在理论上对股指期货合约的价格也会施以影响。从对由持仓成本模型结合无风险套利原理推导出的股指期货合约价格模型分析,指出无风险利率与股指期货合约价格的关系,借助于对无风险利率的控制从而减弱因股票现货市场价格波动而使期货市场股指期货合约价格的波动效应。     

中国利率市场的价格发现——对国债现货、期货以及利率互换市场的研究

本文采用信息份额模型和基于向量自回归(VAR)模型的格兰杰因果检验,研究了国债现货、国债期货和利率互换三个市场之间的价格发现机制。信息份额模型表明,从整体来看利率互换相对于国债期货和国债现货都具有信息优势,而国债期货相对于国债现货具有信息优势。另外,国债期货的价格发现能力相对于另外两个市场都在随时间增强。格兰杰因果检验结果显示,利率互换在价格发现中单向引领国债期货以及国债现货,国债期货单向引领国债现货。所有结果一致表明, 利率互换和国债期货这两种利率衍生产品在引导中国利率市场价格发现中发挥了重要作用。     

短期利率期货

短期利率期货是以货币市场上的各类债务凭证为标的的期货合约，包括期限在一年以内的各种商业票据期货、国库券期货及欧洲美元定期存款期货等。由于各种债务凭证对利率极其敏感，利率的少许波动都会引起其价格的大幅波动，因此，为了规避利率风险，短期利率期货便应运而生。对于短期利率期货而言，其交易就是一份名义上的定期存款，买入一份期货合约相当于存入一笔存款，而售出一份期货合约则相当于吸收了一笔存款，或说，相当于借款。[第一段]     

国债期货定价与交割期权关系实证研究

本文研究我国国债期货中交割期权对期货定价的影响。通过加入对交割期权的考虑,建立期货价格与远期价格的关系,并建立了国债期货定价的线性回归模型。模型认为,国债期货的价格除了和利率有关,还和不同可交割债券对利率变化的敏感性有关,正是这种不同的利率敏感性导致交割期权价值的不同。本文采用期货仿真交易数据和银行间市场的可交割债券实盘数据进行实证研究。分析结果显示存在很强的证据表明交割期权对国债期货定价有显著的影响。     

利率市场化、国债期货价格发现与风险规避功能

本文基于中国国债期货上市后的交易数据,分析国债期货价格发现功能的效果,及中国国债期货规避利率风险的功能。国债期货价格和现货价格存在长期的协整关系,并且在短期内存在双向的Granger引导关系,说明中国国债期货从合约设计和交易制度上来讲是有效的。通过对国债期货规避利率风险功能的实证分析,发现在样本内运用OLS套保模型和VAR套保模型进行套期保值的效果较好,国债期货发挥出了规避利率风险的功能。目前中国国债期货已经初步发挥了价格发现和规避利率风险的功能,这将促进中国利率市场化改革。     

国债期货理论定价与实证分析

本文根据持有成本模型来测算国债期货的理论价格,以隐含回购利率最高的债券来作为国债期货所对应的现货债券,最后计算出理论的价格。本文的结论是实际价格和理论价格在波动的时点高度一致,理论价格整体上高于实际交易价格。并对产生这样结果的原因进行了分析,其中最重要的原因就是现阶段我国国债期货的流动性不足,而流动性不足的根本原因是我国现阶段利率风险不是很大,以至于对于国债期货的需求不够大。     

国债期货可对冲利率风险

发达国家的经验表明国债期货是一种十分有效的利率价格标杆和风险控制工具,而最近国内盒融行业对国债期货推出的呼声也越来越大。我们根据美国国债期货投资和研究成果,从一些特殊角度分析如何使用国债期货对冲利率风险。     

对我国推出短期利率期贷交易的思考

推出短期利率期货交易可以管理利率风险,促进利率价格发现,形成基准利率,改善期货市场结构.货币市场的发展、风险管理体系的完善和监管能力提升、金融期货市场的建立和运作以及投资者的结构改善为推出短期利率期货提供了现实条件,我国应积极创设条件,适时推出短期利率期货.     

外汇业务中的利率期货和期权

期货是现在为将来某一特定时间交割的,规定数量和质量的某种商品定价的具有法律约束力的标准合约。当这种商品被指定为利率时,那便是利率期货。一个期货合约具有四个基本要素,即:将来某特定时间交割;规定数量;规定质量;规定价格。     

沪深300指数期货价格随机利率效应研究

经典持有成本模型在非随机利率假设无法满足的条件下仅仅是远期合约而非期货的定价模型。本文采用拟合SHIBOR曲线的方法生成无风险纯折现债券模拟价格序列,对沪深300指数期货价格的随机利率效应进行了实证检验。研究结果表明,由于利率管制、股指期货市场和货币市场发展不成熟等因素的共同作用,沪深300指数期货价格中不含随机利率效应,指数远期和期货理论价格相等;如果持有成本模型其他假设条件也得到满足,则该模型可以用于沪深300指数期货定价。     

黄金期货推出正当时

中国利率期货、外汇期货的推出均尚需时日，而黄金具有金融属性，在人民币不断升值之际，推出与利率、外汇挂钩的“黄金期货”可谓适逢其时。黄金期货正成为国内众多投资者的期盼。[编者按]     

美国国债期货定价原理（三）

在上一期中我们讲述了如何通过现货国债价格和回购利率来计算国债期货的合理价格。在此基础上我们将进一步讲述关于国债期货的一些高级计算，诸如久期(Duration)以及国债期货的交割转换因子(Conversion Factor)。     

黄金期货推出正当时

中国利率期货、外汇期货的推出均尚需时日，而黄金具有金融属性，在人民币不断升值之际，推出与利率、外汇挂钩的“黄金期货”可谓适逢其时。黄金期货正成为国内众多投资者的期盼。     

利率期货及其会计处理

利率期货,是以利率为载体,以债券、商业票据、定期存单等为交易对象的标准化期货合约。作为衍生金融工具的一种,利率期货是现代国际期货市场上交易最活跃、交易量最大的一类期货。随着我们证券市场的发育成熟,利率期货也将成为证券交易中的大项。     

恢复国债期货 规避利率风险

我国债券市场利率风险较大,迫切需要恢复在期货交易所的国债期货,以规避利率风险,现在时机已成熟.文章分析了我国恢复国债期货的必要性,国债期货试点失败的原因,目前发展国债期货的宏观、微观经济环境,选择在期货交易所发展国债期货的原因,以及下一步恢复国债期货应注意的问题.     

基于高频数据的我国国债期货市场套利研究

在利率市场化改革的大背景下,国债期货成为市场参与者管理利率风险的重要工具.在容量不断扩大的国债期货市场中,套利交易发挥着越来越重要的作用,促进了市场的交易流动性和价格发现功能.本文选取2015年3月20日至2018年2月28日我国5年期国债期货和10年期国债期货的1分钟收盘价,构建基于GARCH模型的高频套利方案,对样本内数据和样本外数据分别获得5.59％和4.56％的绝对收益.     

场外衍生品场内化的分析——以美元利率互换期货为例

2008年金融危机后,各国政府开始在场外市场大力推行集中清算制度以增强场外市场的透明度和降低系统性风险,场外利率互换的交易成本迅速提高。随着场外利率互换集中清算比例的不断提高,场内化的利率互换——利率互换期货开始出现,这是金融衍生品市场的一个新趋势。为此,本文重点对美国CME集团上市的MAC互换期货和Eris互换期货的市场发展情况和合约特点进行分析,并介绍利率互换期货在金融市场的作用和功能。最后,建议我国进一步推动场外衍生品市场规范发展,探索利率互换期货合约设计,建立适合我国市场特点的交易制度,针对活跃的利率互换品种择机上市利率互换期货。     

国债期货与我国利率市场化研究

针对人们对国债期货和利率市场化方面存在的不理解、片面理解或误解等问题,本文采用唯物辩证分析方法,重新考察了国债期货的基本属性、主要功能和利率市场化的内涵与机制,深入分析了国债期货和利率市场化的互动关系,并从二者的互动关系角度推演了我国重新推出国债期货的意义与基本条件。     

股票期货：新型的创新产品

我国投资者对于股票投资和商品期货投资并不陌生，但是，20世纪最后的金融创新产品——股票期货还是鲜为人知。股票期货，是以单只股票作为标的的期货合约。相对于20世纪80年代蓬勃发展的外汇期货、利率期货、80年代初期的股指期货来说，21世纪初最耀眼的则是股票期货的崛起。股票期货是股票类衍生品的另一颗闪亮明星。[第一段]