福建上市公司资产重组的实证分析

在我国证券市场上,资产重组是有关兼并、收购、托管、资产置换、买壳借壳等多种经济行为的总称。典型的资产重组方式为净资产置换,它不仅涉及公司资产重组,还有债务重组。１９９８年后,随着民营企业介入,我国的资产重组逐步跨越“资产范围”,不少上市公司发生了控股权变化。但这种控股权变化如果没有实质性的资产注入或剥离不良资产,仅仅是为了保住“壳”资源,取得对上市公司的控股地位,那样,对提高上市公司质量和经营业绩等就起不到应有作用。从福建省实际看,闽闽东、阎福发、中福实业三家公司的典型资产重组,由于重组的方式、…     

重组乱象或遭监管

随着一系列监管政策措施的出台,国内并购市场的健康程度将进一步提升。并购重组并非儿戏。9月26日晚间,停牌一个多月的中创信测公告称,信威通信将借壳公司实现上市融资。然而,这并非一桩普通的借壳案,被称为A股"最大借壳案"——268.8亿元资产,36亿增发股,40亿元定增融资,一共超过300亿元的资金与资产,注入仅11.71亿元市值的壳公司。这一罕见的"大象借小壳"交易是近年A股体量最大、融资最多的重组案例,此举将A股眼下的兼并重组大潮推向了高峰。     

填实泡沫与吹大泡沫——对“资产注入”权衡利害

近期中国股市令很多价值投资者大跌眼镜,一些低价“垃圾股”在个把月内翻番,更有甚者涨幅三倍有余。纵观这些股票的炒作,有一个主线就是“资产注入”,不管是整体上市、外资入主、还是借壳,只要涉及资产重组,股价就飞上了天。然而,历史为鉴,部分“垃圾股”的重组只是在进行没有实际效果的循环往复,有些重组不但不能给上市公司带来实际利益,反而会令上市公司蒙受巨大损失。没有实际价值的泡沫炒作终有一天会再度破灭。对此,投资者不能盲目乐观。     

上市公司资本结构影响因素分析

1.“壳资源”与资本结构 中国企业上市申请竞争非常激烈,要得到政府的批准非常困难,造成了上市地位有很大的价值,也就是俗称的“壳资源”。因此二级市场大部分时间处于高估状态,企业往往将股票融资视为免费的午餐,将其成本只视为所需支付的红利。另外,我国目前处于转轨阶段,证券市场机制不健全,投资者用股投票的功能也没有发挥,上市公司并不担心采用股票融资引发市场股价的下跌。而且一旦公司上市了,配股、增发相对比较容易争取到。另一方面,中国上市公司通常可以远远高出每股账面净资产的价格卖出新股。因而造成上市公司比较偏好股权融资。     

證券市場“重頭戲”:資產重組

资产重组将成为今年证券市场的重头戏,特别是原先一批业绩较差的上海本地上市公司,将通过让壳、借壳、买壳等方式,注入优质资产,使其业绩有较大提高。但是,据笔者最近同正在从事这项工作的有关人士接触后了解到的情况来看,围绕着什么是资产重组,资产重组应当掌握什么原则,哪些公司有可能成为重组公司等重大问题,颇有进一步认识和澄清之必要。资产重组就是“换庄”上海正在进行的资产重组,用一句通俗的话来说,就是“换庄”,即通过变更大股东,对“壳”     

广西上市公司股权融资存在的问题及发展对策

广西上市公司数量少、规模小、业绩差,股权融资整体能力弱。广西要积极推动优质企业改制上市,改善现有上市公司的经营业绩,用好绩差公司的壳资源,适时引进优质资产,支持非国有企业上市融资,拓展海外融资渠道,提高广西上市公司股权融资的能力。     

负债、资源控制与大股东剥削

本文考察了控制我国上市公司的大股东对公司资本结构的选择。研究结果表明：在负债没有发挥控制作用的情况下，控制上市公司的大股东出于剥削的动机，会利用上市公司下属的子公司进行更多的负债融资，从而控制更多的公司资源，对外部投资者进行更多的剥削；而且大股东的持股比例、审计质量和公司类别都会对大股东利用上市公司下属的子公司进行更多负债融资的行为产生影响。     

大唐迷雾

大唐电信旗下公司大唐高鸿借壳ST七砂,整个过程似乎迷雾重重:大唐电信是否有利用资产重组操纵ST七砂股价之嫌?大唐高鸿业绩是否真实?七砂集团、达众公司是否存在转移资产、实际控制人套现目的?     

浅析上市公司投资者关系管理工作

良好的投资者关系有助于加强公司治理结构,建立广泛的股东基础,捌立良好的资本市场形象,从而加强投资者对本公司的信心,增强公司融资的能力,易于得到投资者对公司的长期支持.同时,良好的投资者关系,也有助于上市公司获得合理的股价,促成投资者的真实回报.     

全流通时代中国上市公司并购估值问题研究

本文借助西方成熟市场的估值体系,并结合中国证券市场的特点,充分考虑了目前资本市场条件下上市公司的价值,将并购中目标公司的价值分为内在价值和"壳价值"两个部分,并得出了目前资本市场条件下并购目标上市公司的估值公式。这个公式的创新点在于充分考虑了上市公司"壳资源"的价值;同时我们也针对上市公司估值因素进行探讨,尤其在现有我国资本市场条件,估值因素问题研究,有效解决了我国在估值问题存在偏差。本文研究意义主要体现以下几个方面:(1)将成熟资本市场的估值体系结合新兴资本市场制度体系特点,形成我国全流通时代上市公司估值体系,以此成为我国上市公司进行并购活动参照;(2)通过"壳资源"估值问题研究,有助于我国公司"借壳"上市融资获取"壳资源"价值估值参考;(3)通过我国上市公司估值体系研究,有助于降低我国上市公司并购风险,提高我国资本市场有效配置。最后运用我们所研究上市公司估值体系,对维柴动力并购湘火炬中湘火炬公司的价值进行了实证研究,我们得出湘火炬的估价与市场价格比较存在一定的低估。     

民营文摘

宁波民企正准备上市 宁波市是开放型经济城市，机制灵活的民营企业多是一大特色。股票发行制度对所有制限制的取消，为民营企业股票融资打开了方便之门。已上市公司雅戈尔、宁波韵声、杉杉股份连续几年业绩良好。据记者了解，11家已进入上市辅导期的公司超过半数是民营企业。23     

俞敏洪的人品不重要

近日新东方事件的发展有点出乎意料。先后遭遇美国证券交易委员会调查、浑水做空、股价大跌的新东方,尽管此次VIE调整并未对公司业务及股东利益产生直接影响,甚至表达出充分善意,但国外投资者依然做出激烈反应。整个事件对在美国资本市场持续遇冷的中国概念股而言,更是雪上加霜。美股市场的中国概念股"寒冬"可追溯至2011年下半年,在经历融资高峰后,财务造假丑闻、业绩亏损陷阱以及之后的支付宝事件,多重因素导致中国上市公司在投资者眼中形成不良印象。随之而来的做空风潮,与     

浙江世宝：毛利率或虚高 盈利能力堪忧

虽然久经资本市场考验，但浙江世宝业绩已难以让投资者放心，公司很难在A股以远高于港股估值的水平发行。     

融资融券制度提高还是降低了股价非同步性?

股价非同步性是评判资本市场定价效率的重要维度。文章借助融资融券制度分批试点这一准自然实验,采用双重差分方法 (DID)研究了其对标的公司股价非同步性的影响。基于2006-2015年A股上市公司数据的实证检验表明,相比于标的之外的公司,标的公司在融资融券制度实施以后,股价非同步性不仅没有上升反而显著下降。不过,随着融资融券制度的不断完善和标的公司的逐渐增加,这一消极影响正在减弱。考虑到融资和融券业务同时放开的特殊背景,文章进一步对融资和融券交易进行分离,结果发现,尽管融券业务能够提升股价非同步性,但规模占据主导地位的融资业务却降低了股价非同步性,由此导致融资融券制度最终表现为负面效应。此外,公司较差的初始信息环境也是融资融券制度失效的重要原因。文章的上述发现对于理解和完善融资融券制度具有一定的参考价值。     

民企信雅达寻求股改艺术

“今天你G了没有?”可能成为了近期1000多家未搭上股权分置改革早班车的上市公司之间一句流行的问候语。当改革成为企业再融资、股权激励等问题的先置条件时,在此次《新财经》上市公司股权分置改革调查中,可以清晰感受到上市公司的迫切和焦急。究竟如何调整心态,协调各方利益,确保能够制订出一套科学合理的方案并顺利实施?股改究竟是一门科学还是一种艺术?浙江民营企业信雅达的股改体验和心得,在数家向G股冲刺的上市公司中颇具代表性和借鉴意义     

民企上市的突破与困扰

主持人:深圳推出中小企业板.正成为市场的热点话题。中国民营企业近年来发展迅猛.但国内证券市场的上市公司中.民营企业所占比例不到20％。这与民企的地位和作用形成了鲜明的反差。究竞是什么影响了民营企业的上市7作为中国经济亮点的长三角地区,目前民企的发展现状又如何呢?好的公司上市应给予绿色通道 华俊:2003年.以上海、江苏、浙江三地市为核心的长三角地区.新股发行密度显著增大,并成为融资总额市场的领军板块。长三角地区经过近年来的快速发展.已经成为中国经     

中国民企海外融资的选择

在中国宏观调控的背景下,民营企业融资难的问题,已成为制约其发展壮大的一个瓶颈。因而众多中国民企希望通过海外上市融资,来达到资本、管理与国际市场相结合的目的。然而,如何选择最适合自身发展的海外融资市场;如何通过企业的重组、整合与包装来满足海外资本市场的融资标准;如何实现海外融资过程中股权的境外化等就成为企业家最为关注的问题,而对于融资市场、融资顾问、战略投资者、上市方式等的选择也就显得尤为重要。     

投资者情绪、融资约束与企业投资

基于我国沪深两市A股上市公司2004-2014年度的数据,研究企业层面的投资者情绪对企业融资约束的影响.研究结果表明:企业投资与投资者情绪显著正相关;企业投资与现金流高度敏感,我国A股上市公司存在显著的融资约束现象.进一步研究发现:(1)高涨的投资者情绪刺激了企业的投资需求,加剧了企业的融资约束;(2)高涨的投资者情绪对民营企业融资约束的加剧效应显著强于国有企业.     

论杠杆收购的利润来源

杠杆收购是公司结构重组的特殊形式，传统的杠收购是由一小群投资者通过外部融资获得一家上市公司股票或资产，一般说来，采用杠杆收购的投资者与投资银行或商业银行有联系，可以筹措以大量资金来收购企业。     

民企参与中小国企重组加快经济结构调整

十五届四中全会通过的《决定》指出:国有经济的结构调整,要积极吸收和组织更多的社会资本,推进国有资产合理流动和重组,实现国有企业投资和产权主体的多元化。这一理论上的重大突破,为民营企业拓展了新的发展空间,同时必将充分调动民营企业参与中小国企重组的积极性,2000年也必将成为民企重组中小国企年。 民企参与中小国企重组意义重大 在当前这样的宏观环境下,广泛吸收民营资本参与国有经济的战略性重组,既有历史意