基于伊利集团股权激励方案的思考

随着我国加快建立现代企业制度,企业的所有权和经营权逐渐相互分离,并由此产生委托代理成本.股权激励为企业的所有者和经营者建立利益的桥梁,可以在一定程度上解决委托代理问题.2006年《上市公司股权激励管理办法(试行)》的实施,极大地推动了股票期权在我国的发展.但是,股票期权制度的实施效果却受到质疑.本文从伊利实施股权激励的案例出发,分析导致伊利股权激励失效的原因是企业违背了股东权益最大化.     

基于伊利集团股权激励方案的思考

随着我国加快建立现代企业制度,企业的所有权和经营权逐渐相互分离,并由此产生委托代理成本。股权激励为企业的所有者和经营者建立利益的桥梁,可以在一定程度上解决委托代理问题。2006年《上市公司股权激励管理办法（试行）》的实施,极大地推动了股票期权在我国的发展。但是,股票期权制度的实施效果却受到质疑。本文从伊利实施股权激励的案例出发,分析导致伊利股权激励失效的原因是企业违背了股东权益最大化。     

产能过剩背景下跨国经营的实物期权价值

本文从实物期权的视角,研究产能过剩背景下中国制造业上市公司跨国经营对企业价值的驱动作用。根据实物期权理论,跨国经营赋予企业一系列增长期权和转换期权,有助于企业在不确定环境中提高运营弹性和决策柔性,从而降低业绩下行风险并提高业绩上行潜力。为此,本文构建出2008—2016年间中国制造业上市公司国际化经营的相关数据,在此基础上研究产能过剩背景下跨国经营的实物期权价值,发现跨国经营能显著降低产能过剩行业上市公司的业绩下行风险并提高其业绩上行潜力,而且东道国政治风险越高、东道国与中国经济关联度越小或东道国市场规模越大,跨国经营的实物期权价值就越高。研究结果表明,深入考察东道国政治风险、经济关联度及市场规模等影响实物期权价值的外部环境因素,建立健全海外政治和经济风险管控体系,同时,合理选择境外投资地点及其广度与分散度,积极优化海外投资区域布局,才能走出一条符合中国国情的新型国际化道路,从而适应和引领经济新常态、化解产能过剩并推进产业转型升级。     

高管股票期权激励与研发支出研究--基于国有上市公司的数据

在企业中,技术研发的创新能力决定了企业在市场中的竞争能力。但是,企业是否进行研发则完全由企业的高管决定。在现代企业中,领导权与所有权分离导致了委托代理问题的产生,而企业引入股票期权激励却能使二者的利益趋同,有效地缓解代理问题,进而影响高管做出相关的研发决策。本文以2007年—2011年披露了企业研发支出的国有上市公司为样本,构建多元回归模型,研究了国有上市公司的高管股票期权激励与研发支出之间的关系。研究结果表明:在国有企业中,高管股票期权激励与研发支出显著正相关,高管股票期权激励越大,研发支出越多,同时,高管股票期权激励与R&D支出之间存在显著的正U型的非线性关系,而非直接的线性关系;第二,当国有企业处于较高业绩或具有良好成长机会时,企业会忽视R&D的投入;国企冗余资源类型不同,对高管股票期权激励与企业R&D支出之间关系的影响不同;潜在的冗余资源越多,高管股票期权激励对研发支出的影响越小,未吸收的冗余资源越多,高管股票期权激励对研发支出的影响越大。     

股票期权激励:人力资源管理新机制

作为对传统年薪制的改进,股票期权激励方案把金融市场上规避风险的衍生金融工具——期权与公司治理相结合,产生了委托——代理关系中人力资源管理的最新激励机制。同时,它把期望理论的努力——绩效——奖励关系中的“绩效”变为长期经营绩效,约束了企业经营中的短期行为。在社会主义市场经济中,有必要和可能因地制宜地引进并构造出中国式的股票期权激励方案,以使企业在经营管理,特别是人力资源的管理方面走出一条新路。股票期权激励——现代企业管理中的创新随着现代企业制度的建立和完善,我国企业的所有权和经营权将进一步分离,从…     

两大股权激励方式激励作用的比较研究——基于厌恶经理人的委托代理模型分析

笔者采用委托代理模型,以股东为风险中性、经理人为风险厌恶为基本假设,分析了限制性股票和股票期权两种股权激励形式的激励作用。结果显示,当限制性股票无偿赠送给经理人时,股票期权的激励作用大于股票的激励作用;为激励经理人采取股东希望的行动,股票期权对股东的经济成本低于限制性股票对股东的经济成本。这一结论为我国股权分置改革后上市公司选择股权激励方式提供了一定的理论借鉴。     

两大股权激励方式激励作用的比较研究——基于厌恶经理人的委托代理模型分析

笔者采用委托代理模型,以股东为风险中性、经理人为风险厌恶为基本假设,分析了限制性股票和股票期权两种股权激励形式的激励作用。结果显示,当限制性股票无偿赠送给经理人时,股票期权的激励作用大干股票的激励作用;为激励经理人采取股东希望的行动,股票期权对股东的经济成本低于限制性股票对股东的经济成本。这一结论为我国股权分置改革后上市公司选择股权激励方式提供了一定的理论借鉴。     

企业业绩评价与管理者报酬问题研究

现代企业的两权分离,产生了委托代理问题。为了降低代理成本,促使经营者为所有者的利益而努力,就要研究业绩评价与激励机制,使管理者报酬与业绩相关,建立科学合理的业绩评价体系和薪酬激励体系。     

对中国上市公司股权激励问题的思考

股权激励作为一种有效的激励制度,能够解决现代企业由于所有权和经营权分离所产生的委托代理问题。股权激励能够使经营者以股东的身份参与企业的利润分配,同时承担相应的风险,从而能够激励经营者减少短期行为,提高管理效率,最终提高公司的经营业绩。但是中国上市公司实施这个激励制度的效果缺不明显,分析了中国上市公司股权激励存在问题,提出相应的对策。     

我国上市公司经理人激励的业绩基础选择性实证研究

以我国上市公司为样本对经理人激励的业绩基础选择问题进行了实证检验。研究发现目前我国上市公司经理人报酬契约只倚重会计业绩指标,而将市场业绩指标和相对业绩指标排除在报酬契约之外,这极易导致经理人行为的短期化,提高代理成本,降低上市公司的运作效率。因此,必须调整上市公司经理人的报酬结构,建立基于会计业绩的短期激励与基于市场业绩的长期激励相结合的经理人报酬激励机制。     

上市公司人力资本股票期权激励审计方法研究

本文从人力资源管理审计的一般程序出发。建立了一套评价上市公司股票期权激励制度的指标体系。在此基础上，借鉴因素分析法的基本思想，分析和评价了被审计上市公司股票期权激励制度的效果，从而为改进被审计公司的股票期权激励制度、提高上市公司的经营业绩、实现人力资源管理审计的目标提供了一种新的思路。     

激励性股票期权机制在我国公司中的应用

由于信息不对称和不确定性等因素的影响,对于契约中委托—代理关系的代理人激励问题,学术界作了大量的研究。通过建立一个将合约期分为两个阶段的模型,分析了激励性股票期权对代理人行为的影响作用,并就我国上市公司实行激励性股票期权必要性和实施的条件做了探讨。     

委托代理的博弈随机模型研究

本文基于对委托代理基本模型和博弈确定性模型的分析 ,探讨了企业委托人和代理人追求自身效用最大化的行为对彼此的影响 ,并结合期权激励理论 ,建立了不完全信息下的委托代理博弈随机模型。随后本文还简要分析了随机模型在企业管理特别是国有企业管理中的应用。     

中国企业年金委托代理风险管理研究

随着人口老龄化现象的日益严重,发展企业年金制度已经成为世界趋势。中国从20世纪90年代开始建立和发展企业年金制度。2005年8月1日之后,中国企业年金业务正式进入市场化运营时期。企业年金进行市场化运营,不仅能使年金在储存时得到保值增值,而且还能促进中国资本市场的发展。但是资本市场中的风险也是无处不在,企业年金基金作为资本市场的重要组成部分也面临着众多的风险,比如市场风险、法律风险、内部治理风险以及委托代理风险等诸多风险。在此背景下,针对企业年金基金运营过程中的一类非常突出的风险——委托代理风险的管理问题进行论述和分析,从多个角度提出企业年金委托代理风险管理的对策建议。     

高管薪酬对公司业绩激励效应研究——来自中国上市公司的经验证据

高管薪酬契约是解决股东与管理者之间委托代理问题的关键因素之一。以我国上市公司为样本,实证检验高管薪酬对公司业绩的激励效果。通过实证分析发现,我国上市公司高管货币薪酬对长、短期会计业绩和市场业绩均具有正向激励效应,高管持股比例仅与当期会计业绩正相关,与长期会计业绩和市场业绩不相关,这恰恰反映出目前以货币薪酬为主的高管薪酬结构既具合理性,又存在缺陷,并提出一些完善高管薪酬契约的建议。     

国有上市公司实施股票期权激励相对效果评价研究

国有上市公司高管大多套用的是行政机关的人事管理模式,对于这种特殊任命制下的公司管理人员,实施股票期权激励能否达到预期激励效果,提升公司经营业绩日益受到公司股东与政策制定者的质疑与关注。文章以215家国有上市公司2010—2013年面板数据为研究样本,运用主成分分析法,对15家国有上市公司在股票期权激励方案实施前后其平均业绩排名变化进行评价,实证结果表明实施股权激励的国有上市公司平均排名上升了23%,具有较好的正向激励效果。采用非参数检验法,对激励方案实施前后公司代理成本进行分析,结果表明代理成本没有显著降低,激励效果不明显。     

股票期权及其实践思考

股票期权是起源于美国的一种旨在解决企业“委托———代理”矛盾 ,使报酬和风险相对称的一种长期激励计划。文章阐述了股票期权的作用 ,我国对股票期权的探索以及完善股票期权的对策。     

非上市公司虚拟股票期权激励机制研究

为解决非上市公司经理人员及核心技术(业务)人员的委托--代理问题,吸引并长期激励这些核心人员,本文重点探讨非上市公司的虚拟股票期权激励机制的实施要点,虚拟股票期权实施过程中游伏的问题及应当采取的配套措施.     

上市公司三类相容性风险防范与独立董事制度的完善

中国上市公司治理存在三类相容性风险,即股东相容性风险、委托-代理的激励相容性风险和代理人能力相容性风险.由于未能解决好三类“相容性”风险问题,导致中国上市公司虽建立了较完整的治理结构,但公司治理风险并未消除。建立健全完善的独立董事制度对解决三类“相容性”风险问题具有很好的防范作用。     

大股东利益侵占对股权激励实施效应的影响

基于中国上市公司2003—2007年的面板数据,对大股东利益侵占与股权激励实施效应之间的关系问题的研究发现：大股东对中小股东利益的侵占将损害股权激励实施效应,对上市公司业绩带来负向影响;内部人控制问题送一步加重了大股东侵占的代理成本,对股权激励实施效应带来负向影响。这也说明,集中的股权结构下,股权激励在解决现代企业委托代理问题上无显著效果。