管理层持股与自由现金流量控制研究——来自股改成功的上市公司的经验证据

公司持有自由现金流量是会产生代理成本的,而管理层持股可以有效地控制公司自由现金流量,因为管理者为私人利益“滥用”自由现金也将承担部分损失。以我国股权分置改革成功的967家上市公司为样本进行均值差异和回归分析后发现：管理层持股对自由现金流量的控制有一定作用,但并不显著。其原因在于我国上市公司管理层持股比例太低、经理市场不发达和资本市场不完善等问题。实证结果还为自由现金流量的“负债控制效应”假说提供了新证据。     

管理层薪酬、现金流与代理成本

基于管理层与股东之间的代理冲突视角，本文从企业的投资支出与股利政策角度考察了管理层薪酬与自由现金流代理成本的关系。实证结果发现，管理层薪酬能够在一定程度上抑制公司的投资支出；同时，管理层薪酬能够促使公司将自由现金流量以现金股利的方式返回给股东。研究结果表明管理层薪酬的提高能够减少自由现金流量所引致的代理成本，对于提高我国上市公司的投资效率，更好地发挥现金股利政策的积极作用具有一定的启示意义。     

管理层激励与企业绩效的相关性研究

文章以2009—2013年上海证券交易所A股上市企业的相关数据作为研究样本,从管理层货币薪酬、持股比例、在职消费三个方面,基于国有与非国有控股上市企业两个角度分别对比分析管理层激励与企业绩效的相关性,分析数据后可以发现,不同的产权基础下,管理层激励与企业绩效的相关程度不同,由此为我国上市企业加强管理层激励提出相关建议。     

企业自由现金流量与企业业绩关系研究

随着企业考核指标由单纯财务指标向综合型财务指标的迈进,自由现金流量分析的应用越来越广泛。通过对上市公司采用随机抽样的方法组建样本,对经营者自由现金流量与随意性支出和企业业绩的关系在理论分析的基础上进行实证检验。研究表明,自由现金流量与企业业绩正相关,自由现金流量状况越好的企业发生随意性支出的可能性越大,虽然随意性支出短期难以察觉但是随意性支出最终会降低企业价值。     

产权性质、管理层持股与投资效率——基于随机前沿SFA的度量与分析

基于Richardson(2006)模型和随机前沿分析方法(Stochastic Frontier Analysis,SFA),对2009~2015年沪深两市A股7个完整年度内均实施管理层持股激励的485家非金融企业进行了实证检验,从而研究了管理层持股对不同产权性质企业的投资效率的影响效果。研究发现,相比非国有企业在管理层持股激励上的大胆尝试,国有企业实施管理层持股激励在数量上较以往有所提高但仍较为保守;整体上管理层持股与投资效率的关系表现为存在一个"激励拐点"的倒U型曲线。     

管理层股权激励与企业业绩的相关性研究

文章从国有与非国有控股上市公司产权基础不同的视角,以2007-2010年A股数据为样本,对管理层持股比例与企业经营业绩的相关性进行比较研究。研究结论显示:管理层持股比例与企业经营业绩呈正相关关系,其程度在非国有控股上市公司表现更为显著。文章发现国有与非国有控股上市公司管理层持股比例对企业经营业绩影响的方向相同但程度存在差异,为我国上市公司完善股权激励机制提供了经验证据。     

信息技术上市公司股权结构与企业绩效关系研究

文章以2016年327家信息技术上市公司的财务数据为研究对象,采用托宾Q值为被解释变量,应用多元线性回归模型,实证研究了信息技术上市企业股权结构与企业效绩之间的关系。研究结果表明:信息技术企业的第一大股东持股比率、监管层持股比率、国有股比率、法人股比率与企业绩效之间的线性关系并不显著;信息技术企业绩效与前十大股东持股比率呈现明显的正相关关系;而通股比率与企业绩效呈现显著的负相关关系。研究结果对信息技术上市公司未来合理安排股权结构,提高企业绩效提供了很好的借鉴。     

管理层持股对家族控制的影响:150家上市公司样本

选取2006年在上海、深圳 A 股市场正式交易的150家上市家族企业为样本,并分为创业型家族企业和非创业型家族企业。研究表明,由于两类企业面临的代理冲突不一样,管理层持股的激励效果也不一致。创业型家族企业管理层持股对企业价值有正面影响,非创业型家族企业管理层持股比例与企业价值呈倒 U型关系。     

扶贫项目参与、后续扶贫对企业绩效的影响——基于管理层持股与内部控制的调节作用

基于后扶贫时代的发展现状,选取2016—2019年中国A股企业为研究样本,运用统计分析法,探究扶贫项目参与和后续扶贫对企业绩效的影响,以及管理层持股比例和内部控制的调节作用.结果表明,扶贫项目参与、后续扶贫计划对企业绩效呈正向促进作用.进一步研究发现,在管理层持股比例较低、内部控制质量较高的企业中正向促进作用更加明显.可为吸引企业加入后扶贫建设,从而实现扶贫企业和脱贫人口联动互赢提供理论指导.     

股权流通、股权集中与中小企业绩效实证研究

股权结构是影响企业绩效的重要因素,国内外学者对此给予了很大的关注.但是,关于股权结构如何影响中小企业绩效的研究很少.本文采用深圳证券交易所上市的37家中小企业2004年年报数据为样本,构建了以净资产收益率(NCR)和资产利润率(TCR)分别作为度量企业绩效的被解释变量的计量模型,实证分析表明流通股比例、大股东持股离散度、大股东法人股比例、管理层持股比例等指标与中小企业绩效负相关,股权集中度与中小企业绩效正相关.     

民营上市公司股权结构与企业绩效关系的Meta分析

文章运用Meta分析定量研究方法,对中国民营上市公司股权结构与企业绩效关系的实证研究文献进行再分析。研究结果发现:一是企业绩效与第一大股东的持股比例存在"倒U型"关系;二是民营上市公司的前五与前十大股东持股比例越高,企业的绩效越好;三是股权制衡与股权激励均对企业绩效存在显著正向影响。为中国民营上市公司股权结构优化提出可行性建议。     

自由现金流量、并购溢价与我国上市公司并购绩效的实证研究

国内外的研究结果表明高自由现金流量低成长性公司在并购后绩效会出现明显的下滑,并把绩效下滑归因于代理成本。文章力图在自由现金流量与并购绩效之间搭建一座桥梁,深入分析导致并购绩效下滑的直接客观原因。通过利用我国上市公司2001-2003年436次并购事件进行实证分析的结果表明,支付过高的并购溢价是导致高自由现金流量低成长性上市公司并购绩效低下的直接客观原因。     

高管持股变动、盈余管理与现金流预测

对于资本市场上会计信息的外部使用者来说,上市公司的会计信息处理过程绝对是一个黑盒子。外部投资者只看到会计信息披露的结果,但难以观察是否有管理层操纵会计信息的处理。本研究通过选择高管持股连续三年增加或减少的上市公司为样本,实证探讨了样本公司的盈余管理行为对未来1至3年现金流量变动的解释能力。结果显示,就上市公司高管持股变动此项重要信息披露工具来说,高管连续增加持股公司盈余管理无法显著解释任何未来现金流量变动。相反,高管连续减少持股公司的盈余管理能够透漏相关公司信息给外部投资者,非常值得外部投资者注意,尤其关注管理者通过应计会计项目进行投机性盈余管理行为。本研究最后也给政府监管部门提供了相关建议。     

分析师跟进、管理层持股与公司价值——基于联立方程组模型的实证检验

本文基于现有理论文献,使用联立方程组模型探索在具有转型和新兴特征的中国证券市场中,分析师跟进、管理层持股与公司价值三者的相关关系。研究发现,分析师跟进有助于投资者发现公司价值,管理层持股与公司价值存在U型非线性关系;管理层持股对分析师跟进的影响呈倒U型;分析师跟进与管理层持股在投资者发现公司价值、提升公司价值方面体现的是协同效应。同时,研究发现分析师跟进、管理层持股比例与公司价值之间是相互作用,相互影响的。     

管理层持股与股权资本成本北大核心CSSCISSCI

管理层持股计划是现代公司治理的重要内容之一,旨在将管理层利益与股东财富有机地结合在一起,达到保护投资者利益、持续增加股东财富的治理目标。在中国,鉴于国有公司治理自身存在的诸多先天不足,实施管理层持股计划被赋予了更加积极的意义。本文探讨在国有控股与非国有控股状态下,管理层持股比例对股权资本成本的影响。结果显示,管理层持股比例的设计及其变化是管理层持股计划的关键环节,对公司资本成本水平产生直接影响,进而决定着公司综合竞争力的变化;我国国有控股上市公司和非国有控股上市公司的管理层持股比例与股权资本成本均呈倒U形关系;同时,国有控股上市公司的资本成本对于管理层持股比例的变化比非国有控股上市公司更加敏感。这表明,只有基于资本成本的变化来设计管理层的持股比例,才能够保证管理层持股计划的有效性,实现其正向效应。本文为上市公司管理层持股比例的设置提供了理论依据和建设性意见。     

公司内部治理与自由现金流关系研究——基于我国民营上市公司实证研究

以我国民营上市公司2006-2009年数据为样本,分析民营企业董事会内部治理与自由现金流量的关系。研究得出以下结论：①我国民营上市公司董事会规模和董事长与总经理的两职分任与公司的自由现金流量不存在相关性;②董事会中的独立董事比例和董事会年度会议次数与企业自由现金流量呈现显著的负相关关系。     

上市公司自由现金流与投资行为的实证研究

本文使用我国上市公司2003年-2005年间的面板数据,检验了我国上市公司自由现金流量与企业投资行为之间的关系。研究结果表明:(1)我国上市公司投资对现金流的敏感度显著,自由现金流量与投资支出显著正相关;(2)自由现金流量为正的上市公司投资对现金流的敏感度更为显著,自由现金流量与企业投资支出相关性更强;(3)我国上市公司投资对自由现金流高敏感度的动因,是由于上市公司信息不对称产生的融资约束导致企业投资不足。     

机构投资者持股对企业绩效影响的实证研究

近年来,机构投资者稳步发展,逐渐成为证券市场的中坚力量。然而专业机构投资者发展不足,限制参与公司治理的能力。以深市A股2008-2012年间的深市A股公司为样本,运用多元回归模型,首先检验机构投资者持股与企业绩效的关系,其后加入代理成本为中介变量,分析机构投资者持股是否通过代理成本对企业绩效形成影响。研究发现：机构投资者持股对上市公司绩效特别是国有企业产生了积极影响,但代理成本并不在机构投资者持股与企业绩效间起到显著的中介作用。     

浅析管理层持股与亏损公司扭亏

随着当前资本市场的进一步发展,委托代理问题不断凸出。为缓解委托代理人与股东之间的利益冲突,许多公司引入了管理层持股激励制度,以此来提高管理层对公司的日常运营和发展的积极性。然而近年股票市场大幅波动,加之许多上市公司存在亏损问题,引入管理层股权激励制度是否能实现亏损公司扭亏则尚待研究。本文将通过管理层持股与亏损公司扭亏现状,对二者关系进行全面分析,最后根据分析结论提出相应优化措施。     

中小上市公司管理层股权激励对技术创新影响的实证研究

在股权激励计划施行的背景下,管理层持股增加,同时,由于公司所处的生命周期会影响管理层进行技术创新的决策,本文将研究不同生命周期阶段管理层股权激励对技术创新的影响。实证研究发现,在管理层股权激励影响下的技术创新活动受到处于不同生命周期阶段的影响。处于成长期、稳定期的中小上市公司管理层股权激励与技术创新之间呈倒"U"型关系,而处于衰退期的中小上市公司呈负相关关系。