我国财政货币政策运行的困境

一、积极的财政政策与稳健的货币政策启动内需乏力。 1998年积极的财政政策与稳健的货币政策在实施中主要以财政政策为主,货币政策为辅,其意在通过财政政策刺激并带动需求,以克服总需求不足,减缓经济增速的下滑。为此,中央政府在近五年里共发行了6600亿元国债,增加基础设施的投资,并带动银行信贷和社会投资,合计投资总规模达26000亿元。据国家统计局测算,四年     

国债挤出效应与我国国债政策取向

1·我国国债的挤出效应与经济体制改革紧密相连,在各阶段具有不同的特点。现阶段我国财政赤字和国债的挤出效应不明显。这主要是因为我国经济仍然处于转型期,市场机制还有待于进一步完善,民间投资对利率的反应还不十分敏感。随着市场经济体制的逐步完善、成熟,民间消费与投资的利率弹性将有所增强,并且,随着经济持续发展,资源得到较充分利用,劳动力、资金、土地资源等逐渐变得稀缺,挤出效应也会相应加强,国债政策与财政政策作用将进一步削弱,而货币政策调控将发挥主导作用。2·2005年中央决定实行稳健的财政政策和货币政策,决定适当减少赤字…     

当前经济形势与税收政策的选择

积极的财政政策要求财政政策与货币政策配合。当前积极财政政策的重点包括继续适度增发国债,鼓励和引导民间,刺激消费,鼓励出口等方面,通过这些政策的作用,启动我国经济腾飞,提高人们物质文化生活水平。     

论继续实施积极财政政策的可能性

自1998年以来,我国针对宏观经济形势发生的新变化,在适当的货币政策配合下,实施了以增发国债、扩大支出为主要内容的积极财政政策,为1998年下半年和1999年上半年经济继续增长起到了一定的促进作用。但从1999年下半年开始,其财政政策的实施效应出现了递减现象。这是否意味着今后几年没有必要继续实施积极的财政政策,并把其作为经济发展的支撑点呢?一、继续实施积极财政政策的可能性(一)从国家举债潜力分析。从理论上说,发债的最大限度以政府丧失信誉以至国债发行困难为限,而目前国债仍是居民抢手的投资工具,发债的潜力是很大的。具体说:1.从…     

中国社科院学部委员余永定:稳定经济增长需要更为宽松的宏观经济政策

2022年,货币政策的取向应该更为宽松.货币政策应积极配合扩张性的财政政策,一方面通过降低利息率等方式支持实体经济,另一方面通过压低国债收益率,支持国债的发行.扩张性财政、货币政策的有效性离不开合理的制度安排和激励机制.例如,基础设施投资是要通过地方政府来推动的,如果地方政府没有积极性,基础设施投资就难以进行,即便勉强...     

2000年财政经济形势分析与2001年宏观调控措施选择

由于连续三年实行了积极的财政政策与稳健的货币政策，通过发行国债，降低利率，提高中低收入者收入水平，扩大投资，促进消费等措施，摆脱了亚洲金融危机的影响，有效地缓解了通货紧缩趋势，拉动了经济增长。2000年以来，国民经济发展出现了来之不易的重要转机。     

通货紧缩时期国债的公共资本供给实效评估

由于存在对公共投资实际分类上的不统一，我们认为以往对于我国积极财政政策的公共资本供给效应的分析有一定的偏差。对此，我们在对公共投资进行科学界定的基础上，以多种方法重新评价了我国积极财政政策，尤其是增发国债对公共资本供给的实效。结论是以往研究对国债的公共资本供给效应有一定程序的扩大，国债公共投资效应的取得，还受其他因素影响。     

积极财政政策的短期效应与长期效应

20世纪90年代中期以前,我国宏观调控针对当时的需求膨胀和经济中的某些过热现象,实施了适度从紧的财政货币政策,治理通货膨胀。90年代后期,我国经济形势有重大变化,出现有效需求不足的通货紧缩问题,我国适时调整宏观调控政策,实行扩大内需的方针,实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策是扩张性的政策,以增加政府支出来刺激投资和消费。其内容是发行面向商业银行的长期建设国债筹资,主要用于增加基础设施投入(如修建铁路、高速公路等),支持国有企业的技术改造,加大西部开发和生态环境建设投资;此外,还用于提高机关事业单位职工…     

赤字、国债与经济增长关系的实证分析——兼评积极财政政策是否有挤出效应

本文从实证角度分析了赤字、国债与利率、私人投资和经济增长的关系 ,认为我国的赤字、国债规模没有产生挤出效应 ,不但财政赤字没有使利率上升 ,而且财政投资也未挤出私人投资。如果不结合财政支出考虑赤字、国债的效应 ,或者赤字、国债用于转移或其他经常性支出时 ,它们对经济增长具有负影响 ;但如果赤字和国债用于公共投资 ,那么它们的净效应是促进了我国的经济增长。这对目前在总需求不足时实行扩张性的财政政策提供了理论支持。     

政策性金融应当成为拉动我国经济增长的火车头--论政策性银行的改革与创新

我国实施积极财政政策已有五年，在世界经济低迷的环境下，我国经济却一枝独秀，保持了较高的经济增长速度。现在对是否要继续实行积极的财政政策虽有不同观点，但有一点基本上取得了一致：积极的财政政策在短期内还将继续实施，否则我国经济可能面临更多的问题。但是，继续增发国债的财政空间和使用效率已逐渐降低。对此困境，笔者认为，积极的财政政策应转到主要依靠政策性金融业务来启动；通过发行政策性金融债券投资来拉动经济增长，相对于政府国债投资有诸多优势。但当前政策性银行在经营上存在一些误区，影响了其作用的发挥：必须改革政策性金融业务，实现政策性金融创新，使其能够真正起到拉动经济增长的火车头作用。     

我国财政赤字与国债的挤出效应研究

近几年财政大规模发行国债、增加投资和扩大支出 ,有人担心会对私人部门经济产生挤出效应 ,从而对积极的财政政策的效果提出质疑。本文认为 :现阶段我国公共部门投资增加 ,对民间部门投资的挤出效应并不明显 ;我国现阶段仍具备较大的国债发行潜力 ,但国债发行规模的增长率应逐步控制 ;挤出效应通常会随着国债还本付息期限的延长而增加 ,但在当前我国“挤出效应”较小的前提下 ,选择发行更多的长期国债不失为一种低成本高收益的政策选择。     

国债挤出效应与我国国债政策取向

我国国债的挤出效应与经济体制改革紧密相联,在各阶段具有不同的特点。实施积极财政政策后,我国财政赤字和国债的挤出效应不明显。这主要是因为我国经济仍然处于转型期,市场机制还有待于进一步完善,民间投资对利率的反应还不是十分敏感。随着市场经济体制的逐步完善、成熟,民间消费与投资的利率弹性有所增强,并且,随着经济持续发展,资源得到较充分利用,劳动力、资金、土地资源等逐渐变得稀缺,挤出效应将会相应加强。因此,如何调整国债政策取向,是我们必须面对的重要课题。     

新观点

项怀诚 积极财政政策没有产生挤出效应 财政部部长项怀诚指出,近四年的实践表明,我国实施积极财政行政政策并没有对民间投资产生挤出效应。原因有三:一、增发国债对利率的影响。由于中国尚未实行名义利率的市场化,积极财政政策不会影响名义利率的升降。二、增发国债对借贷资金量的影响。积极财政政策的投资领域主要是高速公路、供水等基础设施,属于社会公共支出领域,并没有投向竞争领域,没有形     

用好国债投资 加快社会发展设施建设

今年,国家继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,继续发行国债投资,加速国民经济和社会事业的发展。用于地方社会发展的国债投资主要投向教育、卫生、旅游、社区服务设施、西部大开发西新工程三期等。目前,国家已先期将高中扩招、疾病预防控制中心建设和旅游基础设施国债投资的安排方向、安排原则和分省额度下达给各省。其它国     

最优国债发行规模与财政政策合理性研究

从理论上分析,当经济低于潜在增长率水平时,才存在增发国债的必要性;从可操作层面分析,国债发行的最优规模应该等于满足各种投资需求并扣除了"消费基金"之后的银行储蓄余额.我国急剧增长的国债发行量已经超出了最优规模.持续多年的积极财政政策由于未能及时作出调整,政策效果已经不明显,反而加剧了我国经济的波动,造成国民经济出现过热趋势.所以,必须对财政政策作出调整,合理控制国债发行规模.     

经济不确定性与财政政策有效性

本文估算了中国国家层面和31个省(市、区)的经济不确定性指数,并分析经济不确定性对经济周期波动和财政政策有效性的影响。研究发现：(1)国家层面和省级层面的经济不确定性都是影响省级经济周期波动的重要因素;(2)在经济不确定性较高的时期,财政政策具有更高的乘数效应,可以作为弥补货币政策效应减弱的政策手段;(3)增强市场信心和缓解信贷约束是财政政策发挥“稳增长”效应的重要途径,且财政政策主要通过投资渠道影响经济增长。因此,积极有为的财政政策是应对不确定性冲击的有效工具。     

积极财政政策执行效果及隐忧问题研究——H省执行情况个案分析

基于凯恩斯主义国民收入决定理论 ,通过对H省经济运行数据的实证模拟 ,分析H省积极财政政策的执行情况 ,并结合H省省情和我国国情 ,我们得到了九个基本命题 :命题 1∶H省经济处于投资陷阱之中 ,因而货币政策无效 ,财政政策充分有效。命题 2∶H省的财政政策乘数为 5 596,投资需求拉动乘数为 2 3 945,消费需求拉动乘数为2 2 0 1 5,财政支出回馈乘数为 0 2 2 66。命题 3∶H省国债转贷与补助资金拉动的经济增长率为 :1 988年 0 6个百分点 ,1 999年 0 9个百分点 ,2 0 0 0年 0 6个百分点 ,2 0 0 1年 0 5个百分点。命题 4:乘数愈大 ,积极财政政策的效果愈大 ,但积极财政政策退出造成的负作用也愈大 ,总需求和经济增长对积极财政政策的依赖程度也愈强。命题 5,民营化程度愈低 ,投资的利率弹性愈低 ,货币政策愈无效 ,反之亦然。命题 6,民营化程度愈低 ,财政依赖程度愈强 ,反之亦然。命题 7:我国的积极财政政策必然会退出 ;退出的最佳方式是淡出 ;维持现有国债规模是淡出的最可能的形式 ,是一个聚点均衡。命题 8:H省的民营化程度低于全国的平均水平 ,财政依赖程度高于全国的平均水平 ,自主性增长动力尤显不足。命题 9:如果没有激励民间投资的有效措施出台 ,积极财政政策淡出将使H省经济增长速度下滑。     

2003年国债政策研究(总报告)

由于我国已连续5年实施国债投资政策,2002年以来,要求以国债投资政策为主要内容的积极财政政策“淡出”的呼声较以往年份有所增高,积极财政政策的调整问题日益受到重视。在此背景下,我们开展了2003年国债政策研究。 一、2003年的国民经济运行仍然需要国债投资     

与时俱进地调整和完善积极的财政政策

按照党中央、国务院决定,近期要继续实施积极的财政政策,并适当调整长期建设国债的规模和结构。为了实现党的十六大提出的全面建设小康社会目标和党的十六届三中全会提出的“五个统筹”要求,积极的财政政策需要根据形势和任务变化进行调整和完善,将由前一阶段侧重政府直接投资拉动经济增长,更多地转向将积极财政政策与贯彻“五个统筹”、建立正常的政府投资机制和完善税制结合起来,实现经济社会可持续协调发展。一、根据宏观经济形势变化,适时适度调减长期建设国债规模,推进长期建设国债与中央预算内经常性建设投资并轨,建立稳定的政府投资…     

试论中国国债的创新与发展

中国国债在国民经济发展中发挥了重要作用,为社会主义经济建设聚集了大量资金,为全面实施财政政策和货币政策提供了保证,应从改变国债利率、增加国债品种及优化国债期限结构等方面发展中国国债市场。