我国多层次股票市场及资源配置效率分析

介绍了我国主板市场、中小板市场和创业板市场的发展情况,并运用Jefrey-Wurgler模型对这三个市场的资源配置效率进行了实证研究。研究结果表明:我国主板市场和中小板市场资源配置效率参数为负数,创业板市场的资源配置效率参数为正数。而且创业板市场的资源配置效率高于中小板市场,中小板市场又高于主板市场。     

多层次资本市场与资源配置效率

本文以1997—2013年中国31个省份的面板数据作为研究对象,采用空间杜宾模型实证测度了主板市场、中小板市场和创业板市场的资源配置效率。结果表明:中国股票市场更多地体现了政府指导下的资源配置效率,并且主板市场的配置效率最低,创业板的配置效率最高,中小板的配置效率居中;在市场竞价条件下,仅中小板市场发挥了基础配置作用,主板和创业板市场的配置效率尚未显现。因此,只有在强化市场监管独立性的同时,大力推进和完善多层次资本市场才能实现资源的优化配置,进而完成中国经济结构的调整和转型。     

创业板超募现象解析

创业板超募现象普遍从我国创业板开板以来的数据表现来看,出现了高发行价、高市盈率和高超募比例的三高症,尤其是创业板市场资金超募比率远远高于主板市场和中小板市场,并有愈演愈烈之势,给创业板市场带来了高风     

中国多层资本市场体系风险配置效率研究

建立多层资本市场有利于改善资本市场的风险配置效率,是典型的帕累托改进。中国中小板和创业板的建立并没有在实践中提高风险配置的效率;中国的主板市场、中小板市场和创业板市场的市场收益率并无显著的差别,但是他们的风险却表现出明显的不同,这种收益与风险不对称的现象说明了中国多层资本市场体系的运行是无效率的。上证主板市场波动率的变动会引起其它市场波动率的变动,市场联动性地位的不平衡为投资者个体优化风险配置创造了条件。     

创业板与主板、中小板市场的联动性实证分析

创业板在推出后一直是众多学者研究的热点。创业板与主板、中小板三者之间在不同时期的联动性表现是否一致,也成为了众多投资者十分关心的一个问题。本文基于相关理论,对其联动性进行分阶段性实证检验,发现了一个较为新颖的结论,即在创业板成立初期,主板市场、中小板市场和创业板市场之间存在收益率的联动效应,主要表现在主板市场会对中小板市场和创业板市场存在相应的冲击效应;而在近两年,几个板块市场开始出现分离,通过统计数据表明各个板块之间不再存在联动效应。     

主板与创业板市场资源配置效率比较

股票市场的资源配置效率可以通过上市公司会计信息对股票价格的影响力度反映。本文选取主板与创业板市场上市公司2013年年报财务指标与2014年指定区间股价数据,建立股票价格与会计信息主成分回归模型进行实证研究比较。结果表明,主板市场上市公司会计信息对股票价格的影响比创业板市场较强,其中盈利能力会计信息对股票价格影响最强,表现为正相关关系,从而说明主板市场比创业板市场资源配置有效率。     

创业板市场带来的机遇与挑战

2009年10月底,首批28家企业在创业板成功上市,标志着我国创业板市场正式启航。创业板市场弥补了我国当前资本市场体系中间层次的缺失,形成了由我国主板市场、中小板市场、创业板市场以及场外市场组成的多层次资本市场体系,这对于完善资本市场功能有着积极的意义。     

我国中小企业板市场存在意义的探讨--基于资本配置效率视角的实证研究

本文通过建立证券市场资本配置效率理论模型,选取2001-2012年间中小企业板市场和沪深两市的上市公司,以中小企业板上市为界分为两个时期三个样本组,测度了各样本组的资本边际产出。研究结果显示：中小板市场推出之后,主板市场的资本边际产出有所提高,中小板市场的资本边际产出高于主板市场,中小板市场的推出提高整个证券市场的资本配置效率。     

国际板地位待定

中国现在已经形成了主板、中小板、创业板和三板组合而成的多层次市场结构。不妨把资本市场体系与教育体系相比——主板是大学,中小板和创业板是中学,即将推出的国际板是留学研究生院和博士后流动站。想通了这个道理,对四者的关系问题就豁然开朗了。主板市场:上证和深证主板主板市场是股市中最重要的组成部     

我国多层次资本市场体系完善路径

在占有大量学者研究成果的基础上,分析发现我国多层次资本市场存在主板市场定位不当、中小板市场边界模糊、创新板市场亟待完善,“新三板”任重道远、区域产权市场功能削弱、市场“转板”机制缺失等问题,提出主板市场重新洗牌、强化中小板功能、大力发展创业板、扩容“新三板”、完善区域产权市场、建立“转板”制度等建议。     

论我国的创业板市场监管法律制度完善

现代金融体系建立在资本市场基础上,包括主板市场和创业板市场两部分.尤其是创业板市场,为我国的新兴经济提供了一个融资的平台.创业板市场的特点决定了其相对于主板市场具有更大的风险性,因此加强对创业板市场的监管是非常重要的.本文以创业板市场监管为研究对象,分析国内外创业板的发展进程,结合创业板监管的基础理论对我国创业板监管的有效机制建设进行了论述.     

我国创业板市场和主板市场之间风险溢出效应的实证分析

本文利用GARCH-Diagonal BEKK模型、Chi-plot图以及Granger因果检验等方法,对我国创业板市场与主板市场之间的风险溢出效应(均值溢出效应和波动溢出效应)进行了实证分析,以此来分析创业板市场与主板市场之间的波动性、相关性及波动影响程度.研究结果表明:我国证券市场明显存在从主板市场到创业板市场的均值溢出效应;创业板市场与主板市场之间也存在波动溢出效应,两个市场的波动相关性随着创业板的发展而逐步提升;创业板市场与主板市场之间的风险传导强度呈现倒“V”特征(即先增加后减少).为进一步降低创业板市场的波动风险、促进创业板市场健康发展,本文提出强化创业板市场导向、健全创业板规则体系、强化投资者风险意识等政策建议.     

创业板建设与多层次资本市场体系——基于中小企业板、创业板与主板关系的协整分析对比

本文通过协整分析,分别对中小企业板、创业板与主板的长期关系进行研究,得出中小企业板走势受主板市场引导,且长期附属于深证主板市场。而成功的创业板市场则可以独立于主板市场,进而为我国构建多层次资本市场而推出创业板提供了实证依据,同时对刚推出的创业板提出了一些可行的政策建议。     

创业板市场更需构建好退市制度

合理的退市制度安排是资本市场优化资源配置的基础,也是保护投资者利益的前提。本文结合我国主板市场退市机制运行的现状,对创业板市场的退市制度建设提出了积极的建议。     

创业板市场更需构建好退市制度

合理的退市制度安排是资本市场优化资源配置的基础,也是保护投资者利益的前提.本文结合我国主板市场退市机制运行的现状,对创业板市场的退市制度建没提出了积极的建议.     

我国创业板市场与主板市场联动效应的实证分析

自2009年10月30日首批28家创业板公司在深圳证券交易所集中挂牌上市,标志着中国创业板正式成立,研究创业板市场与主板市场之间的关系,日益成为各学者、投资者研究的重点。利用沪深300指数和创业板指数考察我国创业板市场与主板市场联动性。实证研究证明我国沪深300指数收盘收益率是创业板指数收盘盘收益率的单向Granger原因,而创业板指数收盘收益率不是沪深300指数收盘收益率的Granger原因。     

IPO抑价及其影响因素研究——基于中小板和创业板的比较

IPO抑价过高一直是资本市场的一大问题,其中创业板和中小板更是突出.本文通过对比分析创业板和中小板的IPO抑价率,研究寻找近年来影响中国IPO抑价的原因.研究结果表明,相比于成熟资本市场,中国资本市场IPO抑价程度依然过高,且创业板市场抑价程度明显高于中小板市场.另外,本文发现投资者情绪和企业自身因素是中小板和创业板IPO抑价的主要原因.尽管两个资本市场IPO抑价的主要原因相似,但存在同一因素(如企业规模)对两个资本市场抑价产生截然相反影响的情况.     

我国多层次资本市场建设与实体经济发展——基于直接融资与资源配置“双轮驱动”视角

服务实体经济是资本市场的本质要求，本文首次系统地实证检验我国多层次资本市场服务实体经济的能力。结果发现：(1)直接融资方面，我国多层次资本市场满足了企业差异化融资需求，并且低层次资本市场融资没有对高层次资本市场产生“挤占”效应。新三板的融资效率显著低于主板和创业板。(2)资源配置方面，主板和创业板在绝大多数时候均有效发挥了资源配置的作用，创业板设立初期资源配置效率与主板存在较大差距，但2014年后与主板的资源配置效率相当。新三板资源配置效率较低，与主板和创业板存在较大差距。(3)流动性严重不足和信息透明度低是新三板融资效率和资源配置效率低下的关键因素。     

我国创业板上市公司会计信息披露问题初探

创业板市场作为区别于主板市场的二板市场,主要是为那些无法在主板市场上市的创业型企业、中小企业和高科技企业提供一个广阔的融资平台。由于我国创业板市场仍在探索发展阶段,许多法规制度仍不完善,因此创业板上市公司在会计信息披露方面存在着诸多的问题。针对创业板上市公司在信息披露方面存在的问题,找到改善创业板上市公司会计信息披露主要措施,对于我国证券市场的发展是有帮助的。     

创业板市场需构建好退市制度

据报道,十年磨一剑的创业板市场今年必将推出。当前,无论是监管层还是业界对此都提上了议事日程,当众多注意力集中于创业板的上市规则讨论的时候,我们不妨高瞻远瞩,也同时规划好其退市规则,以使创业板市场真正起到淘优汰劣的资源配置功能,同时也对广大投资者起到保护作用。本文结合我国主板市场退市机制运行的现状,分析存在的问题,并以此为鉴,对今后即将推出的创业板市场的退市制度建设提出了积极的建议。