盈余管理与机构投资者持股的实证研究

以我国上市公司为研究对象,考察机构投资者持股比例对上市公司盈余管理的影响,实证结果表明,无论是正向盈余管理还是负向盈余管理公司,其机构投资者持股比例与盈余管理水平均呈正相关关系,说明我国机构投资者持股不但没有发挥其应有的治理作用,反而刺激了企业的盈余管理倾向,研究结果有助于揭示机构投资者持股作为公司治理的外部机制所带来的经济后果。     

试论我国机构投资者在公司治理中的作用

理论界对机构投资者在公司治理中的作用存在积极监督假说与被动监督假说两种对立观点。本文实证研究发现,我国机构投资者可以有效改善公司治理并反映在公司绩效上,即机构投资者持股比例越高则其持股公司ROE指标就越好。这表明提高机构投资者持股比例是改善目前公司治理状况的重要手段之一。     

试论我国机构投资者在公司治理中的作用

理论界对机构投资者在公司治理中的作用存在"积极监督假说"与"被动监督假说"两种对立观点.本文实证研究发现,我国机构投资者可以有效改善公司治理并反映在公司绩效上,即机构投资者持股比例越高则其持股公司ROE指标就越好.这表明提高机构投资者持股比例是改善目前公司治理状况的重要手段之一.     

机构投资者在公司治理中的作用--基于中国上市公司的实证研究

机构投资者在公司治理中的作用一直以来是国内外学术界备受争议的一个问题.国外理论和经验研究结果主要包括积极监督者假设和暂时投资者假设两种观点,而国内在相关经验研究方面仍处于空白状态.我们通过对中国上市公司的实证研究发现:机构投资者持股与公司绩效存在一定的正相关关系.这个结论对我国公司治理结构的发展有一定的启示作用.     

试论我国机构投资者在公司治理中的作用

理论界对机构投资者在公司治理中的作用存在"积极监督假说"与"被动监督假说"两种对立观点.本文实证研究发现,我国机构投资者可以有效改善公司治理并反映在公司绩效上,即机构投资者持股比例越高则其持股公司ROE指标就越好.这表明提高机构投资者持股比例是改善目前公司治理状况的重要手段之一.     

机构投资者影响信息披露及时性吗?——来自2005～2007年中国上市公司的经验证据

从理论上分析了机构投资者与信息披露及时性之间的关系，并以2005—2007年中国上市公司为样本对两者的关系进行了实证检验，研究结果发现：机构投资者持股影响上市公司信息披露及时性，机构投资者入主的公司年报披露及时性好于没有机构投资者入主的公司，并且机构投资者持股比例越高的公司，其年报披露越及时，机构投资者持股比例与报告时滞显著负相关。对此，可通过发展机构投资者来改善上市公司的信息披露质量，从而将建立信息披露制度的强制性要求变为市场效率的自觉行为。     

机构投资者参与治理决策的影响因素分析——基于上市公司的视角

为了改善我国上市公司治理,提高上市公司的绩效并促进股票市场的健康发展,政府监管部门出台了一系列促进机构投资者发展的政策和措施。机构投资者得到了巨大的发展。但是,机构投资者的发展对改善上市公司治理的作用受到质疑。本文分析了机构投资者参与公司治理的动机,并根据这一动机从上市公司的角度分析了影响机构投资者参与公司治理决策的因素。     

境内外机构投资者与会计稳健性:谁参与了公司治理?

异质性机构投资者的投资风格和持股动机差异,可能导致对会计稳健性的不同需求和影响。基于对境内外机构投资者中最具代表性的投资基金和QFII的分析,探讨二者对公司治理的影响,实证研究机构持股与会计稳健性的关系。研究发现,基金持股显著降低了上市公司的会计稳健性,而QFII持股则有助于改善公司治理水平,其从个体治理和机构互动两个方面促进了会计稳健性水平的提升。研究证明了异质性机构投资者对公司治理机制的不同效用,提供了QFII参与公司治理的证据,拓展了对机构间互动关系影响公司治理的理解。     

“拜托债权人”还是“拜托机构投资者”——论二者在代理冲突中的角色扮演

通过对比机构投资者与债权人这两股相似而又相异的治理力量,就上市公司对代理问题的解决是拜托债权人还是拜托机构投资者这一问题逐层展开研究,考察了二者的治理路径、治理效果及角色替换情况。结果发现:债务治理机制在我国已然失效,会加剧第一类和第二类代理冲突,且在国有上市公司更为严重;机构投资者只能缓和第二类代理冲突,且良好的法律保护环境有助于其治理角色的发挥,债务杠杆与公司价值负相关,机构投资者持股与公司价值正相关;在治理过程中,机构投资者表现出了对债务杠杆的替代效应。实证结果支持了我国的公司治理需要拜托机构投资者的假设。     

交叉上市对公司治理的影响研究——来自我国上市公司的经验证据

以我国A股上市公司2007～2009年的公司为样本,以控股股东占用上市公司资金作为投资者保护水平的变量,对交又上市、公司治理机构与投资者保护之间的关系的实证分析表明,交叉上市能够减少控股股东占用上市公司资金,提高投资者保护水平.投资者保护水平与控股股东较高的持股比例正相关,但与其他股东的持股比例负相关.国有性质的公司与控股股东占用资金正相关,不利于投资者保护.     

机构投资者持股特征研究述评

国外关于机构投资者持股与公司特征的研究经历了不断丰富和不断细化的阶段。研究者从单纯的财务指标研究扩展到以某一个角度为重点,同时控制重要影响变量的多角度研究;对于机构投资者的类别划分也更为详细,开辟了分类对比研究的新方法。在机构投资者持股与公司治理信息的研究方面,西方的研究根据机构投资者的成熟程度不仅考察机构投资者对公司治理信息的被动关注,而且将研究视角更多地放到机构投资者对公司治理信息的积极影响方面。在我国,机构投资者与公司治理信息的研究还不多见,而且在研究内容上还不够广泛与深入,在机构投资者持股与公司治理信息二者的关系上还存在梳理不清晰,甚至是错误的现象。     

机构投资者对企业产能过剩的抑制——得力还是得利？

为探究机构投资者究竟是抑制企业产能过剩的"得力助手"，还是仅为自身利益而搭便车的"得利者"，以2008~2018年上市A股制造业公司为研究样本，证明了机构投资者持股具有抑制企业产能过剩的作用。从产能过剩的成因入手对其作用机制进行分析，发现这种作用是通过公司治理机制和信息传递机制两个路径实现的，具体表现为：内部和外部治理水平越低，机构投资者持股对企业产能过剩的抑制作用越强；相较于财务型机构投资者，能够为企业提供更多信息的战略型机构投资者对企业产能过剩的抑制作用更为显著。     

A股市场机构投资者违规交易行为防范机制构建

相对于成熟的资本市场,我国A股市场机构投资者并没有起到应有的稳定、正确引领市场的作用,却利用资金优势、持股优势、信息优势、人才优势进行市场操纵、内幕交易,加剧了市场的动荡,扰乱了市场秩序.在现有的市场成熟度、法律环境无法短期改善的前提下,监管层应坚持A股支持实体经济发展与保护投资者并重、事后处罚与事前防范并重的原则,优化机构投资者市场结构,建立多层次的中间组织并实行行业自律,促进投资者参与公司治理,尝试引进竞争性做市商制度等,从源头上防范机构投资者违规交易行为的发生.     

公司治理质量影响外部独立审计效率吗——来自中国上市公司的经验证据

运用主成分分析技术构建公司治理指数,并以此作为公司治理质量的衡量指标,考察了公司治理质量对审计师的选择、审计收费和审计意见的影响。研究发现,公司治理质量越高的公司,越倾向于选择高质量的审计师,也愿意支付更高的审计费用;在其他条件一定的条件下,相对于公司治理质量高的公司,公司治理质量差的公司更容易获得标准无保留的审计意见,从而影响审计独立性和审计质量的提高。     

公司治理文化对创新的作用探讨

公司治理文化有其自身的作用机理,通过制度层次、个性层次和社会层次三个层面影响着企业的创新,同时,有三条作用线路,分别通过限定公司治理的制度选择集、影响企业文化和直接影响到参与公司治理活动的成员,从而最终影响企业创新活动.公司治理文化对创新作用的研究不但为创新型企业的公司治理文化指明了方向,而且对公司治理文化的管理具有指导意义,同时对公司治理制度与公司治理文化的配合也具有参考意义.     

机构投资者与董事会之间交互治理效应的实证研究

本文利用机构相对长时间持股的上市公司为样本,考察了专业机构投资者和董事会这两种重要内外部治理机制在改善公司治理方面的交互效应。董事会的公司治理指标选择了独立董事比例和董事会的领导权结构。模型采用动态矩方法进行估计,结果表明：机构投资者和独立董事没有独立促进公司治理,但却通过交互影响来间接发挥了改善公司治理的作用;董事会领导权结构既没有表现出独立的治理作用,也没体现出交互效应。本文的研究结论为客观合理看待专业机构投资者和独立董事的治理价值提供了视角。     

资本结构的公司治理效应分析

资本结构体现不同资本主体的所有权和控制权安排,债权和股权是公司治理的核心。我国企业目前存在着股权集中度较高、国有股权主体虚拟化严重、负债契约缺乏刚性约束力、法律保护机制不健全等问题。只有从完善机构投资者、深入推进股权分置改革、恢复债务融资的治理功能、拓宽中小股东行权渠道四方面入手,才能提高资本结构的公司治理效应。     

中国企业海外上市与公司治理中的股东行为

针对中国企业在海外上市中暴露出来的问题,从保护股东利益的角度分析了中小投资者通过集体诉讼机制在公司治理中发挥的积极作用,这些经验对国内证券市场上的中小投资者参与公司治理及国内证券市场的机制完善有着重要的现实意义。     

公司治理、可保证收入对IPO定价的影响

在IPO定价中,发行人良好的治理结构向外部投资者传递着公司重要的利好信息。在Holmstrom和Tirole的道德风险模型的基础上,结合外部投资者与原始股东的股权利益要求,分析公司治理变量与IPO发行规模及定价的理论关系,可建立公司治理影响下的IPO发行规模及定价模型。