FDI与中国经常项目的实证分析

本文基于储蓄—投资的视角,采用时间序列计量技术,在5个变量系统内检验了外国直接投资对中国经常项目的影响。结果显示:经常项目、外国直接投资、名义汇率、名义利率以及GDP等5个变量之间存在长期的协整关系;利率、汇率不是经常项目的Granger原因,外国直接投资和GDP是经常项目的Granger原因,外国直接投资的增加导致经常项目顺差增加,GDP增加导致经常项目顺差减少。其政策含义在于,通过对包括外国直接投资和国内需求在内的有关宏观经济变量的调整可以有效调节中国的经常项目收支。     

贸易顺差、资本流入与中国外汇储备规模增长

本文通过协整检验和Granger因果关系检验,对影响我国外汇储备规模快速增长的诸因素进行了实证分析。分析结果表明,（1）我国外汇储备规模与年出口额、外国证券投资、外商直接投资、外债还本付息额具有长期的稳定关系。（2）年出口规模与外汇储备规模之间具有单向因果关系,是造成外汇储备快速增长的主要原因。（3）外商直接投资、外国证券投资和外汇储备规模具有正向相关关系,其影响强度较弱;而外债还本付息额与外汇储备呈负向相关关系。（4）1986年～2009年间,贸易顺差对外汇储备规模增长的贡献度约为68%,而资本流入约为32%。本文基于实证分析结果认为,采取贸易项目收支平衡战略以减少外汇储备过度增长是最佳的选择。     

资本流动对我国外汇储备的影响

通过对1991年以来我国资本流动的趋势、特点的分析,探究了资本流动对于我国外汇储备的影响,并分别从外商直接投资、证券投资和其他投资三个方面展开实证分析.     

人民币汇率与外商直接投资关系研究——基于上海市的数据

运用Johansen协整检验、Granger因果检验、脉冲响应分析等实证方法研究上海市外商直接投资与人民币实际有效汇率及其波动之间的相关性,研究表明:上海市外商直接投资(FDI)与实际有效汇率(REER)、地区国内生产总值(GDP)和对外依存度(OPEN)显著正相关,与汇率波动(VOL)和平均工资(WAGE)显著负相关;短期内人民币实际有效汇率及其波动对上海市外商直接投资存在影响,且汇率的波动比其实际值的大小更能影响外商直接投资;实际有效汇率及其波动的冲击在零期对外商直接投资均没有影响,响应值在第四期达到最大,实际有效汇率对于外商直接投资的影响主要体现在投资时机的选择上。     

社保基金指数化投资的效应分析

社保基金进入资本币场为社保基金拓宽投资渠道、规避风险、保值增值提供了有效途径，社保基金已成为资本市场的主角之一。由于社保基金是老百姓的“养命钱”，其特有的属性决定了其安全性、分散化的投资原则，发达国家的社保基金通常采取指数化投资的证券投资组合策略。我国的全国社保基金自2001年人市以来备受各界的关注，2005年7月，全国社保基金直接入市，社保直接投资A股以指数化运作方式为主（全国社保基金理事会未直接披露相关信息，全国社保基金理事会发布的《2005年全国社保基金年度报告》中直接投资包括指数化投资。证券媒体对此有报道。此现象可视为指数化投资的操作技巧）。在获准2006年5月1日后到海外资本市场投资之后，全国社保基金理事会对海外投资的要求也是进行指数化投资（详情请查阅全国社保基金理事会网站2006年4月29日发布的《全国社会保障基金理事会关于选聘境外投资管理人的公告》）。社保基金指数化投资是否能获得预期的效应值得我们研究，以为今后我国规模日益增长的社保基金的证券投资积累经验。     

证券投资组合策略研究

证券投资组合问题的研究是当前投资领域中的一个热点问题。本文根据投资者对证券收益的要求，从经常收入和资本增值方面研究如何进行证券组合，以满足投资者的要求。     

人民币资本项目可兑换的步骤和前景

人民币可兑换的总体战略应该是有序、积极、稳妥,循序渐进,既不应过分超前,也不能错失良机而滞后。在加入WTO的情况下,加快人民币自由兑换进程的紧迫性已提到议事日程。根据国际上开放资本项目的经验教训,结合我国人民币经常项目可兑换成功的经验,具体可采取“积极稳妥,先易后难,宽入严出”的方针。根据多数发展中国家的经验,开放的步骤一般为:先放宽长期资本流出入的管制,再放宽短期资本流出入管制;先放宽对直接投资的管制,再放宽对间接投资的管制;先放开对证券投资的管制,再放开对银行信贷的管制;先放开对境外筹资的管制,再放开非居民境…     

公共投资产出效率与经济增长之相关性分析:1978～2007

本文在总量生产函数的框架下,以1978-2007年为样本期,运用单位根和协整分析方法研究了中国公共资本和私人资本产出效率与经济增长之间的相关性。结果显示:无论在外生技术进步的假定下,还是在技术由资本积累内生引至的假定下,公共资本的产出弹性均高于私人资本。Granger因果检验表明,人均产出分别是人均公共资本存量、人均私人资本存量的Granger原因,人均私人资本存量是人均公共资本存量Granger因,反方向因果关系不成立。为了增强公共投资的产出效应,应该适度改善目前的投资结构,积极诱导和鼓励私人部门在具有产出增长点的项目上进行投资,宏观调控政策在刺激国内有效需求的同时,应加强供给管理并提高供给质量。     

外商直接投资对我国技术进步效应的测度

改革开放以来,中国已成为仅次于美国和英国的第三大外商直接投资接受国。实践表明,外商直接投资对我国区域经济增长的贡献主要体现在经济效应和技术溢出效应等方面。外国资本通过投资我国现代制造业产生了效益,提高了资本密集程度和劳动生产率,也是我国工业化的催化剂。本文通过建立用外商直接投资将技术进步内生化的增长模型,定量测算了我国FDI的技术进步效应。     

基于证券投资的资本流动与经济增长：理论与实证

资本流动的经济效应是金融自由化进程中争论的焦点之一。本文概述了资本流动与经济增长关系的最新研究进展。在国际收支框架内，利用证券投资项下的资本流动的1991—2007年的季度时间序列数据，发现我国证券投资项下资本流动与经济增长具有较高相关关系和双向因果关系。采用四种不同的资本流动口径对人均GDP进行协整分析，结果表明，证券投资项下的资本流量与长期经济增长呈显著正相关，并提出了相应的政策建议。     

货币政策外生冲击与国际直接投资流动

本文基于企业跨国生产决策行为，通过构建动态一般均衡模型，分析了汇率内生变化条件下货币政策冲击对国际直接投资流动的影响。根据1980—2018年国别面板数据构建的PVAR模型和根据中国数据构建的VAR模型的研究显示：第一，汇率渠道是货币政策影响国际直接投资流动的关键机制，东道国扩张性的货币政策冲击会通过影响其货币对外贬值进而促进国际直接投资流入。第二，汇率制度和资本账户管制是影响货币政策的国际直接投资流动效应的重要因素，固定汇率制度和资本账户管制降低了货币政策对国际直接投资流动的影响。汇率制度作用于货币政策冲击对汇率变动的影响，资本账户管制作用于汇率变动对国际直接投资流动的影响。第三，中国货币政策冲击对国际直接投资流入的影响幅度更大，国际直接投资投入对中国货币政策冲击的反应速度更快且持续时间更长，货币政策变化是解释中国国际直接投资流入变动的重要因素。     

资本流动性的测量——基于资本流动性结构分析

首先对资本流动性进行了概念界定,认为资本流动性即为资本流入流出占一国国民生产总值的比值,并对几种测量资本流动性的方法进行了简要评述。在总量规模法的基础上运用直接测算法、间接测算法、克莱因测算法、非直接投资净额调整法测量了我国的资本流动性。结合对我国资本流动性结构特征的变化的分析,发现直接投资的流动性稳步下降,证券投资和其他投资的流动性为上升趋势,而总资本流动性呈震荡上升趋势。其中,在不考虑资本外逃时,其他投资对总资本的流动性变化起到主要作用。     

外商直接投资对辽宁沿海经济带发展的正负效应实证分析

通过对外商直接投资对辽宁沿海经济带的国内生产总值、国际贸易、人力资本存量以及国内投资等方面作用的实证分析,得知随着外商直接投资的增加,一方面该地区短期内的国内生产总值、国际贸易、国内投资等均得到不同水平的拉动作用,长期内这种拉动作用有所减弱;另一方面该地区的通过就业人数侧度的人力资本存量却随之减少,说明外商直接投资将会对就业产生负效应。     

外商直接投资与国内资本形成关系研究——以长三角地区为例

本文通过宏观和中观两个层面上的数据,对长三角地区外商直接投资与国内资本形成的关系进行研究,实证结论表明:从宏观层面上看,外商直接投资与国内资本形成之间存在直接或者间接的互补关系,资本挤出效应并不存在;从中观层面上看,在一部分行业内外商直接投资存在挤出效应,并且外资也倾向于投资那些挤出效应较大的行业.     

论经常项目与资本项目的互补、替代效应及其政策意义

论经常项目与资本项目的互补、替代效应及其政策意义●娄伟王富旺李海清一、引言在国际收支管理中,通常对两类国际经济交易,即经常项目下的交易和资本项目下的交易,进行分类管理。采取的管理形式往往是货币在经常项目下可自由兑换,但在资本项目下货币不可自由兑换。这...     

投资基金羊群效应分析

<正> 投资基金的羊群效应指众多投资基金相互模仿,对同种或同类证券采取相同的投资交易策略,即许多不同的投资基金在同时买入或卖出同种证券。投资基金羊群效应的产生有多种原因,如投资基金管理层对于自身利益和职业生涯的关注,基金经理具有相同的外部信息来源,以及投资基金自身的发展等。投资基金的羊群效应对资本市场的稳定与投资者的利益都会产生一定程度的影响。投资基金的羊群效应,指资本市场中投资基金相互模仿的一种群体行为及其效应,即投资基金在对投资对象的分析、选择、交易行为方面表现出较高程度的一致性和趋同性。例如同时买入或卖出同一证券。随着投资基金在资     

我国“走出去”战略的实施与贸易扩张:互补还是替代?

利用中国对外投资综合增长率和出口总额增量的时间序列数据,考察我国走出去战略实施对我国贸易扩张的积极作用,研究中对数据分别进行了单位根检验,并讨论变量之间的协整关系和Granger因果关系。研究发现:在长期,中国对外直接投资对出口存在创造效应,并且对外直接投资是出口贸易增长的Granger原因;在长期,中国出口增长同样是对外直接投资增长的Granger原因。中国对外直接投资促进了出口的发展,与出口的增长之间为互补关系。从理论分析与实证分析两个角度都得出了中国对外直接投资促进出口贸易的发展,优化出口商品结构的结论。     

全球重大公共卫生事件对跨国绿地投资网络的影响

新冠肺炎疫情深刻影响了全球—地方联系,然而鲜有研究关注疫情冲击对跨国投资的具体影响及其传导路径。基于最新全球投资项目数据库,运用时间序列分解方法,能够更清晰识别疫情冲击对全球绿地投资的负向影响以及其在世界经济体间的异质性。从区域能动性视角出发,通过动态序列规整及k-means聚类算法,发现国家经济调节能力与疫情冲击程度间存在密切关联。复杂网络视角下的动态空间杜宾模型进一步揭示了疫情冲击通过地理邻近与投资网络的传导机制。疫情冲击具有显著负向的地理溢出效应,且溢出效应远高于直接效应;同时,疫情冲击在投资网络上具有正向溢出效应,疫情爆发会促进强投资关联国家的绿地投资流入。疫情背景下,各国绿地投资活动竞合并存,只有深化疫情防控国际合作才能尽可能减少疫情带来的负面影响。     

证券投资组合的风险分散问题研究

由于证券市场具有许多未知性和不确定性,使得证券投资可能会出现亏损或者盈利现象的发生。投资组合可以有效降低风险,被广泛应用于金融投资等高风险领域,主要用在资产估值、资金成本预算以及资本配置等方面。证券投资组合在风险和收益权衡过程中起到了重要作用,本文阐述证券投资存在的风险,对投资组合风险分散原理进行了分析,论证了投资组合在分散证券投资风险中的作用。     

对外直接投资推动产业结构升级:赶超经济体的经验

本文选取了日本、韩国及台湾等经济体进行实证研究表明,对外直接投资与产业结构升级均具有长期的协整关系。进一步分析发现,韩国、台湾对外直接投资对产业结构升级具有显著积极影响,对外直接投资是产业结构升级的原因,同时,产业结构升级反过来会影响对外直接投资,产业结构升级是对外直接投资增长的Granger因。而日本对外直接投资与产业结构升级之间并没有显著的关系,方差分解中对外直接投资对产业结构升级的解释力也较弱。产生这种差异的重要原因在于日本在样本期间内发生汇率持续大幅升值等特殊因素。对此,我国应借鉴韩国、台湾等经济体的经验,借助巨额外汇储备促进企业加快对外直接投资,以此反过来主动推动产业结构优化。