货币政策工具对银行信贷调控效果的量级差异——基于存款准备金率、利率的实证研究

我国货币政策主要通过信贷渠道进行传导,商业银行的信贷行为是货币政策传导的微观基础。本文通过分析山东省的稳健货币政策调控效应,认为商业银行通过信贷行为调整传导了调控政策,同时也引致了对冲调控策略行为。为分析不同货币政策工具调控约束力的量级差异,本文以银行信贷期限配置行为和房贷行为为例,将利率和存款准备金政策工具纳入向量自回归模型,利用脉冲响应分析不同货币政策调控工具对银行信贷行为的影响。     

当前中国宏观经济总需求及货币政策调控

从我国三大需求对经济增长的贡献看,内需是中国经济增长的主要动力源,外需为中国经济发展做出了重要贡献。货币政策对总需求的调控主要通过信贷渠道和利率渠道进行传导,但由于我国市场微观主体对利率信号不敏感,利率传导途径受到限制。货币政策利率传导途径有效的前提是微观主体根据货币政策做出决策后须有条件实现自己的选择,并因自己的行为获取利益或承担损失,这样才能建立起传递及时、反应敏感的传导机制,更好实现货币政策的调控目标。因此,要提高货币政策效应,应更多从夯实市场微观基础、健全市场竞争机制等方面来考虑。     

我国货币政策对房地产价格调控作用的实证分析

一、引言当前我国房地产市场持续火爆,房地产价格连续多年快速上升。这从宏观、微观两方面对经济或社会产生了负面影响。从宏观层面上说:首先,房地产价格的上涨可能通过财富效应和产业链传导而增加通货膨胀压力。其次,房地产价格的高涨会冲减货币政策的效应。从微观层面上说:房地产价格的过度上升,已威胁到了人们的居住权,过高的房地产价格使人们的财富以地租的形式转移到政府和开发商手中,大大压缩了居民的消费意愿,导致近年来我国消费倾向不断降低。这两个层面上的分析都说明目前我国房地产市场(特别是高涨的房地产价格)对货币政策的实施产生了很大的冲击,我国的货币政策必须关注房地产市场的发展。房地产作为一个特殊的行业,其发展离不开金融的扶持,金融市场上资金的宽松与否,会直接影响房地产市场的景气状况。因此,货币政策作为中央银行对货币的数量和价格(利率和汇率)进行调控的手段和措施,应该能成为调控房地产市场的重要手段。但是2003年以来,虽然中央出台了一系列政策,如“央行121号文”、连续六次提高利率、十一次提高法定存款准备金率、“国八条”、“新国八条”、“七部委意见”、“国六条”以及“国六条细则”等等,但是我国房地产价格仍然高位运行,货币政策出...     

我国货币政策利率传导机制的有效性——中间环节调控效应研究

我国的货币政策正处在从数量调控机制向价格调控机制的转换过程中。本文从实证角度对我国目前货币政策的利率传导效应进行分析,率先将货币政策利率传导机制的中间环节作为研究对象,以求打开现有研究中的“黑箱”,这对我国货币政策传导机制转换将具有十分重要的理论和实际意义。     

投资乘数效应递减与货币政策工具选择

近年来,我国投资乘数效应递减,以总量扩张为目的一般性货币政策工具的作用逐渐减弱。为了进一步发挥货币政策功能,应合理实施优惠利率等选择性货币政策工具,充分发挥选择性货币政策工具的结构性调控功能,刺激宏观经济发展。     

投资潮涌、双重金融摩擦与货币政策传导——转型时期货币政策的结构调控功能探究

在银行融资与企业融资两大市场均存在金融摩擦的条件下,经济转型时期的“投资潮涌”蕴含重要货币经济学含义。以货币政策调控行业过剩产能为例,本文为解释转型时期中国货币政策结构调控功能构建一个理论分析框架,并对相关理论假说进行实证检验。经验证据显示:当不同产能过剩行业的企业在抵押能力信息传递上存在系统异质性时,货币政策具有显著产能调控功能,而调控作用的大小与企业产权结构以及货币政策工具类型有关。通过融合“投资潮涌”与BGG理论,本文将BGG理论中的货币政策效应异质性从企业层面拓展至行业层面,进而揭示了传统非结构性货币政策在转型经济背景下何以具有结构调控功能的理论机制。结论表明,进一步夯实金融市场微观基础,协同推进实体经济供给侧结构性改革与利率市场化改革,对于健全价格型货币政策调控体系至关重要。文章也为通过进一步完善和创新分类调控政策思路,实现灵活精准、合理适度的货币政策操作路径提供了政策启示。     

我国货币政策实施效应的实证研究

当前，货币政策的有效性及作用效果无可置疑，介由于宏观调控的需要和微观资金分布的结构性矛盾的凸现，进而也暴露出了当前货币政策实施的局限性，因此，当前稳健的货币政策应在求得自身平衡的基础上，强化结构调控效果，突出货币政策传递效应，并要兼顾金融监管效应和中长期目标。     

中国货币政策外部传导效应区域差异化研究

货币政策外部传导机制是从中介目标至最终目标的调控阶段.区域差异使我国货币政策外部传导效应存在区域差异化,容易使中央银行的货币政策调控陷入两难境地.我们应该加强建立区域中央银行货币供给调控体系,同时改善我国货币政策的运行环境,提高货币政策调控效果.     

影响我国货币政策调控房地产效果的因素与建议

随着房价的不断提高,我国货币政策关注房价的程度逐渐增大。本文将从货币政策对房价调控的传导机制入手,分析我国货币政策调控房价的一般效应然后分析目前我国货币政策对房价的影响效果,并提出切实可行的对策建议,推动房地产业的可持续发展。     

“双支柱”调控的微观稳定效应研究

本文基于中国银行业和企业的数据,对“双支柱”调控的微观稳定效应进行了研究。实证结果表明:一方面,宏观审慎政策能够减弱货币政策的银行风险承担渠道传导效应,有效抑制银行在宽松货币政策下的过度风险承担;另一方面,在宽松货币政策下,企业有提高负债率的激励,而宏观审慎政策能够有效抑制企业过度负债的动机;同时,宏观审慎政策能够降低企业对银行贷款的依赖程度、促进企业优化债务结构,而货币政策与宏观审慎政策的配合强化了这一作用。上述实证结果说明“双支柱”调控政策对银行和企业两个微观层面主体都具有更好的稳定效应。此外,本文的实证分析还发现,“双支柱”调控对银行风险承担和企业负债行为的影响在不同经济周期阶段具有显著的差异性,同时,“双支柱”调控的政策效果在不同性质的银行和企业中也有所不同,这意味着在制定“双支柱”调控政策时需考虑经济周期以及银行和企业异质性,以进一步提高政策的针对性和有效性。本文的相关研究结论丰富了“双支柱”调控在微观层面的传导效应等方面的文献,并为中国实施“双支柱”调控的科学性和有效性提供了一定的经验证据。     

货币政策有效性的微观因素

货币政策有效性受内外多种因素的影响,其微观因素主要有中央银行、商业银行、企业和居民个人、货币市场和资本市场五个方面。提高货币政策有效性,需要完善货币政策功能提高中央银行的沟通效率,深化国有企业改革形成居民合理预期,推进商业银行改革疏通货币政策传导渠道,加快发展货币市场构建多层次的资本市场。     

影响我国货币政策调控房地产效果的因素与建议

随着房价的不断提高,我国货币政策关注房价的程度逐渐增大.本文将从货币政策对房价调控的传导机制入手,分析我国货币政策调控房价的一般效应.然后分析目前我国货币政策对房价的影响效果,并提出切实可行的对策建议,推动房地产业的可持续发展.     

中央银行利率调控与传导机制的国内外比较研究

中国货币政策调控正在从数量调控为主向价格调控为主转变的过程中,价格调控 越来越重要。完善央行利率调控体系、畅通利率传导机制是货币政策调控转型过程中提升价格 调控效率的关键,也是健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架的重要内容。本文沿着央 行利率调控、利率传导路径,从中央银行调控工具与政策利率,到中介主体金融机构与金融市 场以及中间目标市场利率,再到最终目标实体经济以及微观主体企业与居民,全面地、详细地 梳理分析利率传导各个环节存在问题,并相应地借鉴国际主要经济体的央行利率调控与利率 传导机制的经验,最后针对性提出政策建议。     

货币政策调控房地产分类市场的有效性研究

货币政策是我国宏观调控的重要政策手段,在货币政策通过利率路径和信贷路径对房地产市场进行调控时,会对房地产市场不同用途的分类市场产生不同的影响。中央银行制定相关货币政策时,应考虑货币政策措施对房地产分类市场的差异性影响。     

货币政策是否存在结构效应——基于中国信贷传导渠道的视角

传统意义上,货币政策是一个常规的总量调控工具。然而,许多学者对货币政策是否也存在结构效应进行了研究。本文运用马尔科夫区制转换向量自回归模型对我国货币政策是否存在结构效应进行了分析,探讨了货币政策在不同经济周期下的实施效果。效果研究结果显示,中央银行的货币政策不仅具有总量效应,还通过银行信贷渠道产生结构效应,主要是因为产业内生产要素的特点及其配置的差异导致对货币政策的反应不一,进而带来货币政策效果的结构性差别。本文据此提出,我国货币当局应当关注各产业内资本等要素对货币政策的敏感度,把握好货币政策调控的频度和力度,兼顾发展宏观经济和优化产业结构两个方面的政策目标。     

我国货币政策的股票市场传导机制研究--基于SFAVAR模型的分析

本文首先对货币政策的股票传导机制进行分析,再选取2005年1月—2014年9月的月度数据,建立SFAVAR模型,通过脉冲响应函数对我国货币政策的股票传导机制进行实证研究。研究表明,货币政策对股票市场的调控效应不明显,股票市场存在短期的财富效应,但投资效应不明显。整体而言,我国货币政策的股票传导机制并不顺畅。     

我国货币政策的股票市场传导机制研究——基于SFAVAR模型的分析

本文首先对货币政策的股票传导机制进行分析,再选取2005年1月—2014年9月的月度数据,建立SFAVAR模型,通过脉冲响应函数对我国货币政策的股票传导机制进行实证研究。研究表明,货币政策对股票市场的调控效应不明显,股票市场存在短期的财富效应,但投资效应不明显。整体而言,我国货币政策的股票传导机制并不顺畅。     

货币政策与房地产市场发展

作为影响面广、作用显著的房地产业,促进居民合理需求、调整住房供应结构、抑制价格过快上涨成为货币政策调控房地产市场的重点货币政策是中央政府调控宏观经济的重要手段,它具有灵活性和便     

居民风险偏好与中国货币政策的宏观经济效应——基于DSGE模型的数量分析

当前,我国宏观经济形势复杂多变,货币政策实施效果的影响因素随之呈现多样化特征。在此背景下,本文试图以风险偏好为研究视角,对我国居民风险偏好水平变动与货币政策宏观经济效应之间的关系进行分析。本文以标准新凯恩斯模型为基础,构造符合我国宏观经济现实特征的DSGE(动态随机一般均衡)模型,并对转型时期的最优混合型货币政策规则进行研究;为进一步强调货币在中国宏观经济波动中所扮演的重要角色,模型中引入消费和实际货币余额不可分的跨期效用函数形式。研究结果表明:(1)包含名义货币增长的混合型泰勒规则拟合我国转型时期的货币政策规则效果最佳,因此货币供应量仍是重要的政策工具;(2)与可分性模型相比,不可分模型拟合我国宏观经济现实特征的效果更优。在不可分效用函数下,与货币供应量相关的实际货币余额将影响经济的产出缺口和通货膨胀,使得居民风险偏好成为决定货币政策效果的重要因素。具体而言,当居民风险偏好水平上升时,货币政策对我国宏观经济波动的影响随之增强。因此,在选择货币政策实施时点上,应充分考虑市场中的风险偏好情况,从而更好地发挥货币政策调控宏观经济的职能。     

居民风险偏好与中国货币政策的宏观经济效应——基于DSGE模型的数量分析

当前,我国宏观经济形势复杂多变,货币政策实施效果的影响因素随之呈现多样化特征。在此背景下,本文试图以风险偏好为研究视角,对我国居民风险偏好水平变动与货币政策宏观经济效应之间的关系进行分析。本文以标准新凯恩斯模型为基础,构造符合我国宏观经济现实特征的DSGE(动态随机一般均衡)模型,并对转型时期的最优混合型货币政策规则进行研究;为进一步强调货币在中国宏观经济波动中所扮演的重要角色,模型中引入消费和实际货币余额不可分的跨期效用函数形式。研究结果表明:(1)包含名义货币增长的混合型泰勒规则拟合我国转型时期的货币政策规则效果最佳,因此货币供应量仍是重要的政策工具;(2)与可分性模型相比,不可分模型拟合我国宏观经济现实特征的效果更优。在不可分效用函数下,与货币供应量相关的实际货币余额将影响经济的产出缺口和通货膨胀,使得居民风险偏好成为决定货币政策效果的重要因素。具体而言,当居民风险偏好水平上升时,货币政策对我国宏观经济波动的影响随之增强。因此,在选择货币政策实施时点上,应充分考虑市场中的风险偏好情况,从而更好地发挥货币政策调控宏观经济的职能。