SHIBOR在我国基准利率体系中的地位及其完善渠道研究

本文从基准利率体系的市场代表性、定价基础性、波动合理性、政策可控性和经济相关性五个基本属性出发,对我国基准利率体系的现状,特别是SHIBOR在其中的地位,进行了较为全面的评估。评估结果表明,现阶段SHIBOR、同业拆借利率和债券回购利率都无法单独承担货币市场基准利率的重任。货币市场实际的基准利率是由管制利率和市场利率混合组成的:SHIBOR、债券回购利率,构成了基准利率短端的核心;而同业拆借利率和存贷款管制利率则构成了基准利率的长端。在不同期限的基准利率中,1周的SHIBOR和2周的债券回购利率最有可能成为央行调控的目标基准利率。其中,1周的SHIBOR虽然政策可控性和经济相关性较强,但报价的非理性程度较高;而2周的债券回购利率虽然报价理性较强,但可控性和相关性都很差。     

中国货币市场基准利率选择的实证研究——基于DR007的可行性分析

基准利率是金融市场的核心利率,如何选择并培育合适的货币市场基准利率是中央银行迫切需要解决的问题。本文基于市场性、相关性、基准性、稳定性和可控性五个基本属性,综合运用VAR、EGARCH等模型对银行间同业拆借利率、上海银行间同业拆借利率、存款类机构间利率债质押的回购利率、全市场机构的质押式回购利率等三个期限四个利率作为我国货币市场基准利率的有效性进行实证分析,结果表明存款类机构间利率债质押的7天回购利率DR007具有较好基准利率属性,且优于其他货币市场利率。     

央行利率体系的国际经验与完善我国央行利率体系的思考

基准利率是市场经济国家金融市场中不可或缺的基础性利率,其发展程度直接反映了一个国家金融市场的成熟程度,是利率市场化最核心的内容。从实践看,我国央行的利率体系在实际调控中的有效性正逐步提高,但仍存在一些问题,下一步可从取消存贷款基准利率、培育Shibor的核心作用等方面加快完善。     

不同期限结构SHIBOR的基准性研究

自从SHIBOR作为我国货币市场基准利率推出以来,关于SHIBOR是否充当基准利率的讨论就从未间断。本文在既有文献的基础上,以基准利率的四个属性为标准,通过检验不同期限结构SHIBOR的基准性,试图确定SHIBOR作为我国基准利率的合理性,并寻求适合作为我国基准利率的SHIBOR的具体期限结构。检验的结果显示,从基础性、相关性和系统稳定性看,SHIBOR优于全国银行间同业拆借利率和债券质押式回购利率,SHIBOR作为我国基准利率更具有合理性;比较不同期限结构SHIBOR的基准性,短期SHIBOR中隔夜SHIBOR的基准属性最强,而中期SHIBOR还没有完全发挥基准性作用。     

我国金融市场基准利率传导的时变特征研究——基于TVP_SV_SVAR模型北大核心

金融市场基准利率的有效传导在市场化利率形成和货币政策调控机制中发挥着重要作用。本文基于2006年至2021年月度时间序列构建了TVP_SV_SVAR模型,研究发现中国金融市场基准利率在利率传导中具有时变特征:一方面,货币政策调控框架转型的背景下,价格型货币政策向中长期限金融市场基准利率的传导效率自2013年开始显著增强;结构性货币政策对金融市场基准利率影响自2017年以来有所提升。另一方面,金融市场基准利率向不同市场利率传导存在不同的时变特征,其中对信贷市场利率的影响程度远低于其他市场,且近年来有持续下降的趋势。基于上述结论,本文提出了完善利率传导机制与健全金融市场基准利率的相关建议。     

从国际基准利率改革趋势看基准利率发展方向

基准利率特征及重要性基准利率(Benchmark Interest Rate)是金融市场上具有普遍参照作用的基础性利率,稳健有效的基准利率对金融体系具有非常重要的作用,基准利率必须具有代表性特征,成为金融市场产品定价的主要参考,基准利率应该由资金供求关系决定,不掺杂其他风险溢价,能够真实,准确反映资金的价格,基准利率便利了标准合同,降低了交易成本,成为金融产品定价的基础。     

最优基准利率选择:标准与实证分析

目前,我国货币政策框架正处于数量型向价格型转型之中,急需构建有效的基准利率以增强货币政策传导和调控效果.什么是有效或最优基准利率,本文对这一问题开展深入研究.文章结构如下:首先分析最优基准利率需满足的标准或特性,确定哪些利率可以成为基准利率;然后依据基准利率选取标准确定备选基准利率集合;通过实证分析来度量我国各种可行性市场利率能否发挥基准利率功能,根据实证研究检验并选取一个最优基准利率;最后得出结论:在各备选利率中,银行间债券回购交易利率具有相对好的基准利率特性,在各期限回购利率中,1天、7天期回购利率具有相对好的基准利率特性,相对于1天期的回购利率,7天期回购利率具有相对好的核心基准利率特性-稳定性.     

我国金融市场无风险利率选择的研究简

本文对中国金融市场候选无风险利率,理论上比较分析市场性、可控性和连续性,利用2011年10月至2012年4月间股指期货市场隐含无风险利率和候选利率的时间序列对候选利率进行相关性检验和基础性检验。检验后发现SHIBOR具有良好的可控性和连续性,而银行间债券回购市场具有更高的市场性,候选利率的基础性不高。     

利率市场化条件下我国基准利率的选择及Shibor运行效果评析

基准利率是在整个金融市场和利率体系中处于关键地位并起主导作用的利率。Shibor作为央行重点打造的目标基准利率,为利率进一步市场化奠定了基础。但是影响Shibor履行基准利率功能的诸多问题仍旧存在,被市场参与主体广泛认同的基准利率体系仍未形成。本文旨在剖析目前我国各种具有部分基准利率属性的利率,在对其特征及运行效果进行比较的同时,评析Shibor作为基准利率仍需改进的方面,探讨如何推动Shibor的进一步发展。     

浅谈利率市场化

利率是货币价格的反映,所谓利率市场化是指通过市场和价值规律机制,在某一时点上由供求关系决定的利率运行机制.具体讲,是指存贷利率由各金融机构按照金融市场的供求状况以及自身风险因素自行制定自主调节利率水平,最终形成以中央银行基准利率为基础,以货币市场利率为中介,各种利率保持合理利差和分层有效传导的利率体系.利率市场化是相对金融压抑国家所实行的利率管制而言的,是价值规律作用的结果,是社会资金和其他资源配置的指示器.实现利率市场化,是我国金融体制改革的重要而关键的一步,有利于提高中央银行的政策操作水平和宏观调控效率,有利于推进银行商业化改革,有利于金融市场的发育及其功能的发挥.……     

利率市场化:国际实践、比较与借鉴

<正>利率市场化是针对利率管制而言的,指货币当局放松存贷款利率管制,由市场参与者根据资金供求状况,自行确定资金价格的过程,其本质是利率由市场供求关系决定,市场在利率形成过程中发挥基础性作用,中央银行通过各种市场化的政策工具间接调控基准利率,并通过它来对利率水平和结构施以有效影响以达到当局货币政策调控的目的。20世纪70年代     

我国利率市场化的潜在风险

基准利率是在整个利率体系中起主导作用的利率，即在整个金融市场上和利率体系中处于关键地位、起决定性作用的利率，又是其他利率决定的参照体；尤其是在利率全面市场化的环境下，基准利率的变动将导致其他利率的变化，其水平的高低也将决定其他利率水平的高低。     

中国金融市场基准利率的培育——基于构建完整基准收益率曲线的实证分析北大核心CSSCISSCI

要推进我国利率市场化改革进程和金融创新,培育一个真正能够反映资金供求信息的基准利率和基准收益率曲线必不可少,而通过影响基准利率和基准收益率曲线来间接进行经济调控,是货币政策的必然选择。本文收集了近年来金融市场上具有不同利率期限结构的各类利率体系的月度数据,进行了同一期限利率品种数据的均值一方差分析、相关性分析,而后检验了数据的平稳性,在协整检验的基础上,构建了多元VAR模型,而后建立VECM模型,并在此基础上进行Granger因果关系检验和脉冲响应分析。研究发现:在基准收益率曲线的短端,Shibor在货币市场上的基准地位还有待加强;央行票据利率目前发挥着极为重要的作用;央行存贷款基准利率仍然包含金融市场大量信息;在收益率曲线的长端交易所国债回购利率发挥着重要影响,但其基准地位却也需加强。构建完整的中国基准收益率曲线仍然面临大量挑战。     

关于我国利率市场化改革的思考

我国的利率市场化改革,就是将我国目前的利率决定体制,转变为按当今国际上的通行作法,即由中央银行确定基准利率,其它金融机构在规定幅度内围绕基准利率自由浮动各自存贷款利率的利率体制。其内涵是：实现市场机制在信贷资金价格决定上的基础性作用,并由此形成相对独立的,体现社会主义市场经济特点,调节社会信用资金供求,引导资金合理流动的利率运行、拄制和反馈系统。     

SHIBOR:背景、机制及对人民币衍生产品的机遇

基准利率是各种金融产品准确定价的基础。SHIBOR的推出将扭转我国没有真正统一基准利率的局面,对我国货币政策的有效实施和加快利率市场化进程都具有重大意义,SHIBOR的推出意味着我国金融市场建立起了真正的价格中枢,将为各种人民币衍生产品提供定价基准,促进人民币衍生产品特别是利率互换市场的快速发展。     

货币市场是利率市场化的突破点

《金融业发展和改革"十二五"规划》提出,"我国将坚持按照市场化方向推进金融重点领域与关键环节改革,不断完善金融运行机制,激发市场主体活力,充分发挥市场在金融资源配置中的基础性作用。"要实现这个原则性的要求,就需要稳步推进利率市场化改革,推进金融市场基准利率体系建设。近年来,人民银行在推进利率市场化改革中已经取得了一些阶段性的     

我国利率市场化进程中基准利率的选择

基准利率是在整个金融市场和利率体系中处于关键地位,起主导作用的利率.自1996年开放同业拆借市场以来,我国利率市场化的进程逐渐加快.实现利率市场化,是我国金融体制改革的基本方向.在利率全面市场化之前,选择并培育适合我国国情的基准利率是当务之急.     

金融市场基准利率:一个研究综述

有关金融市场基准利率的国内外文献主要关注三点:一是基准利率的定义和特征属性,即基准利率应该满足的条件;二是基准利率的选择,根据基准利率应该具备的条件,建立VAR模型和脉冲响应模型,利用相关性检验和格兰杰因果检验等方法对金融市场主要利率进行检验,选出基准利率的最佳候选者;三是Shibor推出后对其是否能够担当金融市场基准利率进行检验。总结发现,已有研究在基准利率的形成机制方面存在不足,且大都关注货币市场上的基准利率,对资本市场上的基准利率探讨很少。最后提出了今后可能的研究方向。     

基准利率

在整个利率体系中起主导作用的利率。在金融市场上,由于利率的多样性与利率体系的复杂性,投资者和参与者不可能对每种利率都给予高度关注。同时,在多种利率并存的条件下,总有某一种利率起着决定性的作用,当它变动时,其他利率也相应发生变动,这种起决定性作用的利率即为基准利率。基准利率在初期,由市场活动的结果自发形成;在国家干预经济的条件下,则由国家政府或金融管理当局决定。基准利率     

国债收益率与债券市场中长期基准利率构建问题研究

文章在综述了相关文献以及美国国债收益率作为基准利率的实践探索经验借鉴后,通过实证分析方法,验证了我国国债收益率与相关利率指标的相关性、可控性、传导有效性,得出结论：我国货币政策框架转型中构建的基准利率,必须是个包含长短期利率的组合基准利率体系;我国国债收益率虽然还不完全具备基准利率的要素,但通过完善基础设施进行大力培育,可以作为债券市场的基准利率。