我国货币政策中介变量GMCI的理论分析与实证检验

货币政策最终目标是稳定币值,而作为中介目标的货币供应量和利率都难以准确反映货币政策操作效果。广义货币状况指数是包含利率、汇率、货币供应量、信贷量的复合中介变量,作为货币政策操作的参考指标,具有一定的优势。本文充分考虑我国货币政策的多种操作工具和多重传导渠道,将货币供给量和金融机构的信贷总量纳入到货币状况指数中,通过运用VAR模型以及脉冲函数,构建广义货币状况指数GMCI;运用趋势分析和格兰杰检验验证GMCI与通货膨胀率之间的关系;最后得出GMCI作为货币政策中介变量能够有效反映货币政策传递效果的结论,主张将GMCI纳入我国货币政策框架体系。     

货币政策指数及对经济周期的影响

本文选择利率、存款准备金率、货币供应量等指标,尝试性提出并计算货币政策指数,并以该指数的变动代表我国货币政策调控方向,论证了我国货币政策调控具有周期性特征.在此基础上,分析我国货币政策指数变动,即货币政策周期与经济周期之间的关系,初步验证了货币政策指数的有效性.结果表明:各货币政策工具作用形成的货币政策指数与货币政策目标基本一致.     

强化我国货币政策效果的建议

在研究制约预定货币政策目标实现和货币政策效率的提高的因素基础上,提出要强化我国货币政策效果,必须完善货币政策中介目标体系,加强利率调控及利率市场化进程,完善央行对基础货币调控工具的选择以及加快国有银行商业化进程,疏通货币政策传导机制.     

强化我国货币政策效果的建议

在研究制约预定货币政策目标实现和货币政策效率的提高的因素基础上，提出要强化我国货币政策效果，必须完善货币政策中介目标体系，加强利率调控及利率市场化进程，完善央行对基础货币调控工具的选择以及加快国有银行商业化进程，疏通货币政策传导机制。     

开放经济下货币状况指数的运用研究

货币状况指数是将利率和汇率的加权平均和作为衡量货币状况松紧程度的一个指标。在加拿大银行将货币状况指数作为货币政策操作目标后,引起了人们广泛关注。对这一指数的研究是从指数形式的构建、指数中各变量的系数估计方法及估计所用方程等方面展开的。中国应构造扩展的货币状况,综合考虑汇率、利率和银行信贷在货币政策传导中的作用。     

货币政策对房价的影响：一个文献综述

通过文献资料法和比较分析法,评述有关货币政策对房价影响的研究方法与研究结论。研究成果：（1）房价与利率问题正日益受到各界关注;（2）房价与利率的关系,学者之间研究的结论不相同,有的学者认为利率对房价产生影响,有的学者认为利率对房价没有影响。研究启示：货币政策与房价的关系还需进一步研究,调控政策还需要不断地完善。     

中国金融形势指数及其在货币政策中的检验

利用VAR模型构建金融形势指数FCI,通过实证分析发现其能够很好地预测通胀率。研究表明,FCI含有通胀的有用信息,中央银行在实施货币政策时,应当考虑其所含变量在货币政策中的信息作用。通过检验含有金融形势指数变量的货币政策反应函数,发现中央银行的利率政策对产出缺口和金融形势的松紧有准确反应,实际利率与通胀率负相关。同时指出,利率平滑行为不再显著是由金融危机爆发后货币当局对市场利率的管制造成的。     

我国货币政策传导机制有效性研究——1994年以来数据的实证分析

本文分别从长期均衡视角和短期动态变化两个方面研究我国货币政策的传导机制,并对不同时期货币政策的有效性进行了评价。研究结论表明:通过利率渠道和货币渠道对货币政策目标的调控比信贷渠道更为有效,信贷渠道对经济增长目标的调控更为有效,而利率渠道和货币渠道对物价的调控更为有效。建议在现阶段的货币政策调控中,注重利率调整和对货币供应量的控制以实现对货币政策目标的调控,同时要考虑到货币政策的叠加和滞后效应,适度控制政策出台的时间间隔,提升货币政策的调控效果。     

近年来我国货币政策的执行效果分析

货币政策是运用各种货币政策工具调节货币供给和利率从而调节经济各变量,货币政策的执行效果很重要,本文分析了近年来我国货币政策的执行情况以及存在的问题及造成这些问题的原因     

近年来我国货币政策的执行效果分析

货币政策是运用各种货币政策工具调节货币供给和利率从而调节经济各变量,货币政策的执行效果很重要,本文分析了近年来我国货币政策的执行情况以及存在的问题及造成这些问题的原因     

货币政策、股市扩容对股市收益率的影响:2006-2011——基于供给和需求的分析框架研究

从股票供给和需求两方面来建立分布滞后回归模型(ADL),检验股市扩容和货币政策变动对股市收益率的影响。货币政策主要分为数量型和价格型两种工具,数量型货币政策主要考虑货币供给,价格型货币政策主要考虑利率,这些是从影响股票需求方面分析;股市扩容是从股票供给方面来分析。实证结果表明,当把M1/GDP作为货币供给的代理变量时,利率和滞后两期的上证指数是影响上证指数收益率的主要原因,利率和滞后两期的深圳成指是影响深圳成指收益率的主要因素,IPO、货币供给的影响因子通不过显著性检验;当分别把M2/GDP和信贷余额增速作为货币政策代理变量时,只有利率对股市收益率有影响,IPO和货币供给对股市收益率的变动没有影响。     

我国货币政策对房地产投资影响实证分析

本文对我国货币政策与房地产投资的关系进行了实证分析,得出了货币政策影响房地产投资,其中货币供应量对房地产投资的影响较利率更为显著的结论。实证分析部分主要运用了统计学软件SPSS11.5对相关变量进行回归分析,结果表明货币供给量与房地产投资呈现正相关关系,贷款利率与房地产投资量呈负相关关系。     

我国货币政策与通货膨胀的关系：基于小波变换的实证分析

基于我国的现实经济状况和日益复杂的外部经济运行环境,综合利率、汇率、货币供应量和全国房地产开发业综合景气指数等显性指标,利用小波变换分析方法研究货币状况指数和居民消费价格指数之间的关系,从我国货币政策执行的历史沿革的视角对我国货币政策的有效执行提出相应的政策建议。     

消费的货币供给冲击效应中房地产市场渠道的贡献度研究

运用SAVR模型考察在消费的货币供给冲击中房地产市场渠道的作用,能够发现货币供给是引起消费变动的重要因素。在由货币供给引起的消费变动中,房地产市场渠道发挥着一定的作用。短期内,货币供给增加的房地产市场渠道刺激了消费的增长,但其贡献度逐渐降低;长期内,货币供给增加导致的房地产价格上涨制约了消费,房地产市场存在负的财富效应,而且随着时间的推移,其负的财富效应也越来越大。因此,中央银行通过调节货币供给量来影响消费等实体经济因素时,应该参考房地产价格因素,将房地产价格作为货币政策传递的中介目标之一。     

货币供应量目标有效性研究——基于资本市场视角的分析

股票价格变动和货币层次转换是统一的。以此为基础对不同层次货币供应量和上证综指建立的VAR模型表明,货币供应量作为货币政策目标能够充分反映股票市场价格变动;长期内,不同层次货币供应构成项目的增速差能够反映资金流向,从而货币政策对股票市场的影响过程可以由不同层次的货币供应量进行表征。考虑股票市场的影响,将货币供应量作为我国货币政策的操作目标是适当的。     

我国货币政策与房地产价格：缺乏弹性的非对称性影响

本文以商品房销售均价作为房地产价格的代理变量,以货币供应量M2和7天加权同业拆借利率（IBOR）作为货币政策的代理变量,构建了两个非线性的STR模型,研究了我国2000年2月到2009年12月间的房地产价格和货币政策的非线性动态关系。研究发现,以货币供应量作为货币政策的代理变量所构建的模型解释力较强,货币政策对房地产价格存在非对称性影响,房地产价格对货币供应量的弹性仅为0．059。因此,房地产价格的变动要以大量的货币供应量的变动为代价,目前房地产市场的调控单靠货币政策是难以奏效的。     

关于中国货币政策有效性问题的探讨

开放经济对货币政策运行环境、传导机制、调控手段和目标都产生了重要的影响,使得保持货币政策的有效性变得更加复杂.主要表现为:外部均衡在货币政策中的地位显著提高;利率政策和汇率政策相互影响;货币供给的内生性增强;国际经济渠道在货币政策传导机制中的重要性上升;部分货币政策工具的调节力度有所下降.随着我国对外开放进程的加快,要提高货币政策的有效性,必须加快汇率制度改革,建立市场化的汇率机制;把我国的货币政策中介目标逐渐由货币供给量变为市场利率;加快利率市场化改革;注重利率政策和汇率政策的协调.     

基于SVAR模型的法定存款准备金率对宏观经济各变量的影响分析

准备金率是央行近年来使用频率最高的货币政策工具,它直接影响货币供应量,间接影响价格水平、利率以及股市。文章通过自回归模型（SVAR）、脉冲响应函数以及方差分解技术考察准备金率对宏观经济变量的影响,结果显示：存款准备金率的变动对三个变量的影响是不同的,其中对M1影响最大,对CPI影响较小,对于股市影响也较小且比较短暂。     

基于广义矩法的跨期资产定价研究

以25个账面市值比—规模组合及扩展的证券组合作为检验资产,以一系列经济、情绪和市场指标作为备选状态变量,应用ICAPM理论和GMM方法检验了中国股市动态的风险收益关系。应用ICAPM研究风险收益间的动态关系时,广义矩法可以规避条件风险溢价、条件协方差的估计。研究发现:投资者风险厌恶与货币供应量、利率、净储蓄、消费、房价、情绪、规模溢价、价值溢价等新息负相关,与CPI、股市波动等新息正相关;当货币供应、热钱、消费、规模溢价等新息增加,或当利率、净储蓄、CPI、房价、情绪、股市波动等新息减少时,投资机会出现有利变动,这些新息包含系统性风险。综合来看,资产定价必须考虑风险偏好和投资机会的变动。