资本资产定价模型有关假设的逻辑分析

资本资产定价模型 (CAPM)假设投资者具有一致预期 ,关于资本资产各项特征的判断完全相同 ,投资者会选择同一个更优的组合。这样 ,所有投资者最终会同时买入 (或卖出 )某一项资产 ,而不存在相应的卖出 (或买入 )者 ,这说明模型假设存在逻辑上的悖论。市场有效性决定了投资者不可能运用历史数据对当前和将来趋势作出准确判断 ,CAPM模型所提供的最优组合只是对过去不同时期优化值的平均 ,有关假设忽视了投资者对资本资产预期价值判断的多样性。投资者不会统一按照CAPM给出的唯一组合来选择风险资产 ,CAPM的最优投资组合可行集实际上是投资组合可能集合的前沿曲线的渐近线 ,而不是前沿曲线的切线。     

基于VaR和两基金分离的投资组合模型

本文使用VaR来度量投资组合的市场风险,构造了一个在可接受期末财富约束条件下,使VaR达到最小的投资组合模型,同时,发现该模型发生了两基金分离现象,因此存在多风险资产情形下的投资组合模型可以退化成为单风险资产情形下的投资组合模型。最后,本文使用简化的单风险模型对我国上海股票市场进行了实证分析,探讨投资者如何在股票和银行借贷中进行最优资产分配。     

如何在金融市场中进行资产配置

在金融市场中进行资产配置关键是合理估算资产的相关风险和收益情形,根据投资者状况构建有效的资产配置模型。研究资产配置的基础知识,并就风险度量的方法进行比较分析;考察投资者个人状况,分别针对一般理性投资者和悲观投资者,构建一般资产配置模型和极大极小模型。     

基于汇率预测的外汇资产币种配置

文章从投资者管理汇率风险的角度研究外汇资产在美元和欧元间的配置问题,建立欧元对美元汇率预测的货币模型,计算期望效用最大化目标下美元和欧元的最优配置比例,并与汇率不可预测条件下的配置效果做对比。结果发现,用货币模型预测一个季度后的欧元对美元汇率的结果相对最好;汇率可预测条件下的资产配置多数时间或者全部投资到欧元资产,或者全部投资到美元资产;汇率可预测条件下的资产配置给投资者带来的收益明显高于不可预测条件下的配置。     

基于偏度的多期证券投资组合模型研究

在考虑资产收益率分布中正的偏度水平前提下,以风险价值VaR为约束条件,并引入非线性交易费用、税收等市场摩擦因素,建立以累积偏度最大为目标函数的多期投资组合优化模型,用罚函数法和PSO算法结合求解此模型,并给出实证分析。考虑到在买卖资产风险时交易费用等对投资收益的影响,投资者应该在每一期都对其资产组合进行调整分析,确保在每一期的开始都建立起符合需要的最优资产组合,这对投资者的连续投资行为具有一定的指导意义。     

沪深300股指期货套期保值的实证研究

如果在现货资产中加入股指期货来进行套期保值,那么我们的收益会得到保障或者风险能够得到降低。本文便利用修正的ECM-GARCH模型来测算资产组合的最优套期保值比率,从而为投资者进行决策提供依据。     

基于目标规划方法对我国不同经济周期下基金资产配置的研究

由于我国经济呈现高度的周期性,为了使收益最大化以及风险最小化的目标使得基金资产配置需依不同的经济周期变化而变化。本文运用目标规划方法建立基金投资组合模型对我国不同经济周期下的最优资产配置比例做实证研究。     

资本约束下的保险公司最优资产配置:模型及路径

资本是保险公司经营的核心要素,是资产配置的重要约束条件。本文在马克维茨方法的基础上,将偿付能力引入了资产配置的优化模型。在使用改进的优化模型后,保险公司的最优投资组合出现变化,而保险公司的偿付能力充足率相应有所改善。本文还对保险公司期初的资本充足度进行了敏感性分析,结果显示,最优投资组合与保险公司的期初资本有相关关系,期初资本充足率越高,保险公司风险资产的占比可以越高。最后,本文对优化模型的实现路径进行了探讨,对保险公司实践应用该模型提出了建议。     

浅析投资风险预测与资产配置的应用

现代投资组合理论要求投资者构建最优化的目标,即在一定风险的情况下获得最大收益,或在一定期望收益下承担最小风险,这是一种风险与收益权衡的思想。本文主要论述了风险预测的目标及过程,并进行风险因素及风险分析,从而为投资者在投资组合管理中提供一定的技术保障与理论支持,最后分析了资产配置与投资风险预测的关联性与不同之处,得出在在大型多元化集团企业中,当投资风险发生变化时,通过资产分配与风险再平衡等方法,让资源有效配置与投资风险预测相辅相成。     

基于CVaR的投资组合优化模型研究

风险价值(VaR)是近年来国际金融机构所倡导的测度和控制金融风险的国际主流技术,但是它在投资组合损益服从非正态分布的情形时,不满足一致性风险度量,出现尾部损失测量的非充分性。为了使具有一致性的条件风险值度量(CVaR)克服VaR的不足,构建基于CVaR约束的投资组合优化模型,该模型虑及了投资组合资产的交易成本、交易限制、资金约束和投资者的风险承受度,为制定合理的最优投资组合提供了一种新的思路。     

基矛CVaR的投资组合优化模型研究

风险价值（VaR）是近年来国际金融机构所倡导的测度和控制金融风险的国际主流技术，但是它在投资组合损益服从非正态分布的情形时，不满足一致性风险度量，出现尾部损失测量的非充分性。为了使具有一致性的条件风险值度量（CVaR）克服VaR的不足，构建基于CVaR约束的投资组合优化模型，该模型虑及了投资组合资产的交易成本、交易限制、资金约束和投资者的风险承受度，为制定合理的最优投资组合提供了一种新的思路。     

传统投资组合理论局限下偏度投资组合效用分析

传统投资采用的是假设投资者为风险厌恶的理论,也就是说基于期望收益相当的状况下,投资者选用的投资组合为风险较小的组合。但在现实情况中却并非如此。本文充分考虑传统投资组合理论的局限性,阐述了下偏度重大损失风险控制原理,基于信用风险迁移原理、偏度、峰度在资产组合配置中造成的影响,分析下偏度投资组合优化原理,并探讨了下偏度投资组合的特色效用。     

长期投资者的战略资产配置选择

投资者的战略资产配置选择的方式有多种,不同的方式所取得效益与风险都有所差异,投资者需要按照自身承担风险的能力来选择合适的方法,一般情况下,战略资产配置都需要持续很长的时间,投资者注重的主要是长期的效益。本文主要通过对战略资产配置的选择的具体介绍,进而探讨了投资期限对资产配置的影响,希望对资产配置人员有所帮助。     

投资组合优化策略问题研究

在借鉴Markowitz投资组合均值方差模型的基础上,为风险偏好不同的投资者设计了投资组合的复合模型:首先根据风险与收益的短期预测选择股票种类,其次依据风险偏好确定投资组合收益与风险的优化比率,最后利用该优化比率配置有限资金以使效用最大化。     

多目标模型在求解投资组合最优解中的应用

建立一个投资组合首先需要求解其中各项资产的最优比例,马科维茨的均值-方差理论已经成为了此类规划问题的经典解法,但是其锁定风险或收益其一求解另一者的方法需要人为设定约束条件的数值,因而可能不是理论上的最优解。本文试图将多目标模型运用到投资组合中求解风险资产的占比,再在考虑居民风险收益偏好的基础上探索在组合中加入无风险资产,从而为家庭资产的投资组合与运用提出建议。     

多目标模型在求解投资组合最优解中的应用

建立一个投资组合首先需要求解其中各项资产的最优比例,马科维茨的均值-方差理论已经成为了此类规划问题的经典解法,但是其锁定风险或收益其一求解另一者的方法需要人为设定约束条件的数值,因而可能不是理论上的最优解。本文试图将多目标模型运用到投资组合中求解风险资产的占比,再在考虑居民风险收益偏好的基础上探索在组合中加入无风险资产,从而为家庭资产的投资组合与运用提出建议。     

基准组合及其构建方法研究

基准组合是投资管理者投资过程的消极代表,反映系统风险和具有可投资性,在现代投资组合管理中基准组合被广泛应用于业绩评价、资产配置和风险控制。基准组合的构建可以基于CAPM模型和APT模型,本文列举了几种常见的基准组合。     

人力资本提升与家庭金融资产配置——来自大学扩招的证据

本文利用大学扩招这一政策冲击构造工具变量，使用2018年中国家庭追踪调查（CFPS）数据，首次探究了接受高等教育带来的人力资本提升对家庭金融资产配置的因果效应。研究发现，户主接受高等教育对家庭风险资产配置有显著的正向影响。平均而言，户主接受高等教育使得家庭持有风险资产的概率增加12.85%，风险资产投资金额显著提高1.29倍，风险资产投资占比显著增加4.55%。机制分析的结果表明，接受高等教育会通过提高投资者的认知能力、家庭总收入、健康状况以及减少家庭的子女数量从而对家庭风险资产配置产生影响，其中，投资者的认知能力是最主要的渠道变量。异质性分析结果表明，教育对家庭风险资产配置的影响在性别、城乡之间存在差异。本文的研究说明人才强国战略在提高人力资本的同时，也在促进金融市场发展、提高居民财产性收入等方面发挥作用。促进教育公平，对推动共同富裕进程有重要意义。     

中国黄金期货与现货市场的相关性及其套期保值研究

通过构建VAR-DCC-MVGARCH模型,检验2008—2011年中国黄金期货与现货市场的相关性,并分析最小化资产组合风险的最优套期保值率及其绩效,结果表明:黄金市场仅存在着现货收益率对期货收益率的单向影响;收益率的波动间具有高度正相关的时变特征;动态套期保值组合能够有效地规避黄金现货的投资风险。     

市场与行业因素对国际资产配置绩效的影响分析

本文采用基于“均值一方差”模型的“事后”检验和基于随机规划的动态资产配置模型的“事前”检验两种方法，比较了7种国际化投资组合的投资绩效，结果显示在投资组合中包含国际资产能够改善资产组合的整体风险收益特征，而随着国际上主要证券市场之间相关性的增加，采用“行业分散化原则”进行资产配置的效果相对更好；考虑到预测的不确定性、交易成本及无风险资产等因素，采用“中国市场指数＋全球行业指数”是相对较好的组合模式。