内部控制质量对企业债务融资的影响研究

在企业融资过程中,最不可忽视的融资渠道是债务融资。债务融资的存在,能让企业以较低的融资成本,获取较高的融资利益,从而增强企业的竞争力。不过受到信息不对称等问题影响,企业的债务融资成本不断上升,增大企业的融资难度,不利于企业的进一步发展。因此,促进科学有效的内部控制制度的制定能够降低债权人和投资者的信息风险,从而使企业的债务成本相应得到下降,改善融资难的局面。通过研究发现,金融市场发展水平不一致时,企业债务融资会受到企业内部控制质量的影响。本文选取A股上市部分公司为研究对象,建立相关回归模型,就企业的内部控制质量对债务融资的影响进行实证研究。     

分析师关注、内部控制与企业债务融资约束

本文以我国A股上市公司2013～2017年数据为基础,实证检验内部控制质量和分析师关注对债务融资约束的影响。研究结果表明,内部控制质量越高、分析师关注度越高的企业,债务融资期限水平越长,融资成本越低,新增贷款规模越大,即债务融资约束越宽松;并且,分析师关注与内部控制质量在缓解债务融资约束方面存在替代效应;此外,进一步分析这种替代效应在不同产权性质和不同市场地位的企业中的差异,相比于国有企业,在民营企业中分析师关注与内部控制质量对缓解债务融资约束的替代效应更加显著;相比于市场地位高的企业,在市场地位低的企业中分析师关注与内部控制质量对缓解债务融资约束的替代效应更加显著。     

内部控制缺陷及其修复对企业债务融资成本的影响——基于内部控制监管制度变迁视角的实证研究

与以往从缺陷静态视角的研究不同,本文以内部控制缺陷为基点,从缺陷修复与内部控制监管制度变迁两个动态视角,联合考察内部控制缺陷与修复对债务融资成本影响及其内部控制监管制度变迁在其中的调节作用。研究发现,内部控制缺陷提高了企业的风险不确定性,增加债务融资成本,而内部控制缺陷的修复降低了债务融资成本。进一步引入内部控制监管制度变迁之后发现,内部控制监管力度的加强明显提升了内部控制缺陷修复的进度,显著降低企业外部风险和债务融资成本。研究表明,内部控制缺陷的修复与政府内部控制监管力度的强化,两者内外联动相互促进,才能真正有助于建立高质量的内部控制制度,并且有效地发挥其对企业债务融资决策的风险管控作用,降低债务融资成本,提高融资效率。     

内部控制与企业债务融资综述

我国上市公司当前普遍面临着不合理的债务期限结构以及过高的债务融资成本。内部控制作为公司治理的重要内容,能够保证企业信息生成的质量,从而有效缓解委托人与受托人之间的信息不对称。高质量的内部控制能显著提高财务信息的质量,缓解企业与债权人之间的信息不对称,进而降低融资成本。本文在对国内外研究内部控制与企业债务融资关系的文献进行评述的基础上,对内部控制对上市公司债务融资的作用机理进行探讨,并提出进一步研究的思路与方向。     

内部控制质量、会计信息质量与债务期限

本文以2011―2020年沪深A股上市公司数据为样本，实证研究了内部控制质量对债务期限的影响以及会计信息质量在二者间的中介作用。研究发现，内部控制质量对债务期限有正向影响，会计信息质量在二者间发挥中介效应，即高质量的内部控制通过提升企业披露的会计信息质量，延长了企业获得的债务融资期限。异质性分析发现，这种效应在小规模企业、国有企业、成长性较弱企业以及非银行关联企业中更加显著。本研究对企业内部控制的完善和后续建设以及债务融资决策具有一定启示意义。     

企业债务融资影响因素：文献综述与展望

债务融资是我国企业最重要的外部融资渠道。本文系统梳理了企业债务融资相关文献，从企业特征、公司治理、信息披露、宏观经济和政策、制度环境五个方面总结了企业债务融资成本和规模影响因素。在企业特征方面，良好的财务状况、国有产权性质有利于企业增加债务规模，降低债务成本；在公司治理方面，较低的股权集中度、独立性较高或规模较大的董事会、严格的内部控制、高管部分个人特征能够促进企业债务融资；在信息披露方面，较高的会计信息质量、会计稳健性、审计均有利于提升企业债务融资能力；宏观层面的经济周期、财政政策、货币信贷政策对企业债务融资具有显著影响；在制度环境方面，保护债权人权益的法律环境、作为正式制度替代机制的政治关系以及银行关联均对企业债务融资具有促进作用。未来研究可以关注各种因素相对重要性的比较、债务资金供给因素的影响、银行贷款融资和债券融资的区别等方面。     

ESG表现对企业债务融资成本的影响

可持续发展背景下，研究企业环境、社会和治理（ESG）整体表现能否影响企业债务融资成本，具有重要实践意义。以中国2009—2021年全部A股上市公司为研究样本，实证检验ESG表现对企业债务融资成本的影响和作用路径。研究表明，良好的ESG表现能有效降低企业债务融资成本，且经过一系列内生性和稳健性检验后依然成立。路径检验发现，ESG表现通过提高分析师关注度和机构投资者关注度二个途径来降低企业债务融资成本。进一步研究发现，非国有企业、非高新技术企业、内部控制质量较高企业、市场竞争较高企业的ESG表现对企业债务融资成本的降低效果尤为明显。     

关键审计事项对企业债务融资成本的影响研究——基于内部控制质量的调节效应

以2017—2019年实施新审计准则的A股上市公司为样本,研究关键审计事项的披露对企业债务融资成本的影响。结果表明关键审计事项会通过“风险信号传递效应”影响债权人信贷决策,二者呈正相关关系。此外,债权人对事项段所披露的收入、存货、商誉和股权类事项的关注度更高。进一步研究发现,内部控制质量在关键审计事项对企业债务融资成本的影响中起到了负向调节作用,且这种效果对非国有企业更加显著。     

家族控制与企业债务融资：基于我国上市公司的实证分析

以2017年1647家上市家族企业为研究对象,从企业控制人持有公司控制权比例对上市家族企业债务融资的影响切入,引入债务代理成本,运用中介效应模型,分析家族控制对企业债务融资变动的解释能力。研究发现家族企业家族控制水平对于上市家族企业债务融资具有负面影响,家族控制权的提高会提升企业的债务代理成本,而债务代理成本对家族控制权与企业债务融资的关系具有完全中介效应。     

企业金融化与债务融资成本——来自中国A股上市公司的证据

本文以2007-2018年中国A股上市公司为研究样本,从债权人的视角,考察企业金融化对债务融资成本的影响.研究发现,企业金融化导致债务融资成本增加,且这种影响主要源于企业配置的长期金融资产而非短期交易性金融资产.从作用机制上看,企业金融化提升了企业面临的经营风险,债权人要求更高的风险溢价导致债务融资成本增加;进一步研究发现,良好的内部控制能够缓解企业金融化对债务融资成本的负面影响.     

内部控制质量、信用模式与企业价值——基于深市A股上市公司的实证分析

内部控制和企业价值之间存在着密切的联系,内部控制是否有效及效率高低影响着企业的价值。内部控制质量高的企业有动机通过自愿性信息披露向市场传递企业价值较高的信号,由于信号传递作用,企业更容易获得较低成本的商业信用和银行信用借款,提升了企业价值,而内部控制质量低的企业没有动机进行内部控制信息披露,从而不得不付出较高的债务融资成本,降低了企业价值。     

涉农企业的内部控制与融资效率——基于货币政策变更视角

涉农企业由于受其规模性和盈利性的影响,可获得的信贷融资有限。本文基于不同货币政策的视角分析内部的控制对涉农企业融资效率的作用机制,发现在货币紧缩时期,内部控制质量较好的涉农企业更容易获得债务融资。因此加强涉农企业的内部控制建设对于提高其融资效率具有很重要的作用。     

涉农企业的内部控制与融资效率——基于货币政策变更视角

涉农企业由于受其规模性和盈利性的影响,可获得的信贷融资有限.本文基于不同货币政策的视角分析内部的控制对涉农企业融资效率的作用机制,发现在货币紧缩时期,内部控制质量较好的涉农企业更容易获得债务融资.因此加强涉农企业的内部控制建设对于提高其融资效率具有很重要的作用.     

税收政策不确定性与债务融资成本——基于代理成本的中介作用

<正>实证研究发现，税收政策不确定性对债务融资成本具有显著正向影响。作用机制检验发现，代理成本在税收政策不确定性与债务融资成本之间中发挥了部分中介作用。会计信息质量在税收政策不确定性与债务融资成本之间发挥了负向调节作用。债务融资是我国企业外源融资的重要来源。中国人民银行公布的数据显示，     

企业债务融资成本和会计信息质量管理讨论

在利率市场化改革的逐步推动下,不同企业的债务融资成本必然会显现出差异性。影响企业债务融资成本的因素主要包括企业规模、企业所属行业、企业资产结构与负债率、企业法人治理等企业经营信息。会计信息质量通过企业会计信息的可靠性、及时性、可比性、透明度等相关标准判断会计信息是否能够有效反映企业经营信息。通过有效的会计信息质量要求,可以降低企业偿债风险及企业经营者和贷款人之间的信息不对称,影响企业的债务融资成本。     

利率市场化改革降低了上市公司债务融资成本吗？

本文以沪深两市A股上市公司为样本,检验了利率市场化对上市公司债务融资成本的影响。研究发现:随着利率市场化进程的推进,上市公司债务融资成本逐渐降低;随着利率市场化程度提高,没有内部资本市场的上市公司债务融资成本会下降更快。本文的发现为宏观经济政策如何影响微观企业行为提供新的经验证据,并为研究内部资本市场与外部资本市场的互动关系提供新的视角。     

财务重述对公司股权融资成本的影响分析

近几年来,无论是企业管理者还是外部信息使用者对"财务重述"的关注度都日益提高。随着我国关于内部控制信息披露法律法规的不断完善以及相关政策的强力支持,"财务重述"作为内部控制信息披露的重要方式已经成为了实务界和理论界研究的焦点。在我国,股权融资依然是上市公司主要的外部融资渠道,股权融资成本的高低直接关系到企业的盈利能力,而且股票市场有别于债务市场,适用于债务市场的相关结论未必同样适用于股票市场。不同于以往大部分文献将研究重点放在财务重述所引起的市场反应方面,本文将财务重述引起的经济后果聚焦在企业的股权融资成本上面。     

内部控制质量影响银行借款契约的条款设置吗?——基于融资成本与期限结构视角的研究

本文以融资成本和借款期限作为银行借款契约的代理变量,实验检验内部控制质量、企业规模与银行借款契约的关系。研究显示:提升内部控制质量有助于企业获得较低的借款融资成本和较长的借款期限;银行债权人出于自我保护动机导致了债务人的企业规模会影响借款契约条款的设置,即与小规模企业相比,大规模企业获得了更为宽松的借款契约条款;与大规模企业相比,高质量的内部控制对降低借款融资成本和获得较长期限的贷款在小规模企业中更为显著。因此,企业为获得更为宽松的借款契约条款,应加强和完善内部控制制度建设,同时,小规模企业应适时扩大规模分散风险。     

ESG表现、年报文本语调与债务融资成本

在当下绿色经济与高质量发展的背景下，研究企业环保责任、社会责任与公司治理责任（ESG）的整体表现对债务融资成本的影响，具有重要的现实意义。本文以2015—2022年我国非金融行业A股上市公司为研究对象，深入探析ESG表现对企业债务融资成本的作用机理。研究发现，良好的ESG表现对企业债务融资成本具有显著的降低效应，且结果稳健可靠。经传导路径检验发现，良好的ESG表现能够通过提升年报文本语调的积极性来引导和改善债务契约关系，进而使企业获取低成本的债务融资。另外，通过分组检验发现，ESG表现对债务融资成本的降低效应，在非国有企业、融资约束低的企业和会计信息披露质量高的企业尤为明显。     

诉讼风险、法制环境与债务成本

法律的执行效率或成本会影响债务契约的履行成本,进而影响债务融资成本。不同法律制度环境下,法律的执行效率和成本也会存在差异。基于2003年到2013年中国债务诉讼案件的分析,本文实证发现诉讼案件的整体赔偿率不高。较低的赔偿率反映出了高昂的诉讼执行成本,并最终会体现在融资成本中。在控制了财务困境和公司特征变量后,企业的潜在诉讼风险与债务融资成本正相关,这一关系在诉讼执行成本高的地区更加明显。同时,在诉讼普遍性较高及信贷市场化进程较高的地区,潜在诉讼风险对债务融资成本的影响更大。但是在国有企业中,二者关系变弱。与以往从宏观法律视角的研究不同,本文从法律的微观视角研究了法律与信贷市场的关系,是一个有益的尝试。