上市公司并购前后绩效和财务信息价值实证研究

随着资本市场的逐渐完善,越来越多的投资者通过上市公司的财务信息来获得投资机会.本文通过超额收益模型来研究上市公司并购前后市场绩效的变化;通过上市公司财务信息与公司绩效以及公司股价相关性模型研究上市公司并购前后财务信息价值的变动.研究结果表明:关联并购上市公司在并购前绩效上升,在并购后绩效呈现下降趋势;非关联并购上市公司的绩效变化分牛市和熊市两种情况,在牛市并购前绩效下降,并购后绩效上升,而在熊市情况正好相反.在并购前后上市公司财务信息价值相关性逐年上升,关联并购不会降低上市公司的财务信息的价值相关性.     

并购相关性与企业绩效的关系研究

自六七十年代海外并购浪潮的兴起,国内外企业纷纷效仿以此来提高在企业自身实力、扩大规模。而公司高管的并购决策决定着企业的并购类型,即相关并购和不相关并购,不同的并购类型对企业并购后的总体绩效也产生着不同的影响,而不同的并购类型对企业短期及长期绩效的影响也会有所不同。本文主要的研究内容对当前已有文献中针对并购相关性与企业绩效的关系研究进行综述,证明相关并购优于非相关并购,为国内企业高管做出有利于企业绩效的并购决策提供一些具有指导性的参考。     

并购胜经

壳牌在其100多年的公司历史上书写下了无数精彩的资本篇章,而在这些令人血脉贲张的并购背后坚持的是可圈可点的理性原则。在百度中输入"壳牌并购",可以得到552000个相关结果,输入"壳牌中国并购"可以得到495000个相关结果。没错,这个能源化工领域的大鳄一直擅长于资本领域的长袖善舞,全世界都可看到其身影。在壳牌(中国)有限公司并购及商务财务总经理张磊看来,企业的生命力在于投资,好的投资能够使企业未来显现成长性,提升企业价值,这也是张磊多年一直从事投资并购的初衷。     

企业并购中有效财务尽职调查的初步探讨

一、财务尽职调查的概述（一）尽职调查在投资流程中的位置。一般的并购投资流程包括,确定公司战略目标,制定符合公司战略的并购原则、甄选并购目标、重组及整合并购企业、实施管控、估项目成果。整个并购过程一般可分为九个阶段,即确定投资原则、寻找机会、初步筛选、项目立项、尽职调查、方案设计、投资决策、谈判投资、重组及整合。     

基于财务视角的横向并购协同效应研究——以优酷并购土豆为例

本文从财务的角度出发,以优酷并购土豆为例,分别从经营、管理和财务三个方面对横向并购协同效应进行研究,通过财务指标分析对并购后的企业运行进行深入探讨。为并购目标企业是否产生协同效应提供有益的参考,以更好地为公司并购相关研究提供理论和数据支持,为企业并购战略的制定与执行提供指导。     

分析师跟进视角下上市公司并购投资顾问聘任行为特征研究

并购活动作为公司规模扩张、产业整合及多元化发展的重要路径,近年来越来越频发。并购中介服务活动也越来越活跃。券商机构作为提供并购中介服务的投资顾问,在其中发挥了重要作用。目前相关研究较少涉及并购中介服务行为,并购投资顾问聘任与相关券商分析师跟踪间的互动研究更为缺乏。本文首次基于分析师跟踪价值视角,研究了公司并购投资顾问聘任与分析师跟踪行为间的互动,发现公司会倾向于聘任前期对其进行分析师跟踪的券商作为并购投资顾问,且在并购公告日后,聘任为投资顾问的相关券商也会通过分析师重启跟踪行为为相关公司提供一定的外部治理约束。与此同时,进一步分析发现高环境不确定性及明星分析师参与跟踪行为下两者互动关系更为明显。这种互动关系的发现为分析师跟踪价值、并购中介服务特点认知及分析师与公司并购行为间的互动关系研究提供了新的视角,相关建议的提出也为上市公司、券商、分析师及监管层等多方行为及政策制定提供了有益参考。     

中国文化传媒类上市公司并购绩效研究

立足于互联网快速发展、媒介充分融合的时期,本文选取与中国文化传媒上市公司相关的并购事件,分析其产生的市场绩效和财务绩效。实证结果显示,文化传媒类并购活动为并购公司创造了显著的短期市场绩效,其中跨界融合因素发挥重要作用;新媒体因素、管理能力和无形资产对并购方的长期并购财务绩效影响较为显著。面临新媒体技术挑战和跨界融合机遇,并购公司需要通过提升并购后的资源整合能力加以吸收无形资产等关键因素,提升综合竞争力。     

中小板上市公司IPO:并购扩张还是内部成长?

本文从中小板上市公司IPO后并购及资本支出这一视角,来研究公司的IPO动因。研究证实了IPO募集资金量与资本支出的正相关关系,且公司内部投资是中小板上市公司的主要发展途径。在并购强度高的行业内,并购则成为上市公司IPO后可能选择的另一种扩张方式。此外,IPO后的股票增发及债务融资也为公司发展提供后续资本支持,可看作是公司IPO的间接动因。     

并购整合“全管理”

通过对创业板上市公司并购风险的研究,业内专家提出一套并购整合的方法。并购整合不力会让企业付出惨重的代价。这样的例子我们见得不少,如国外的惠普并购康柏公司失败的并购整合,导致该公司每况愈下。究其本源,人们往往狭隘地将重点放在围绕并购后,以现有财务风险报告体系改进财务报告和公司治理上,而并没有树立一个更具全局眼光的风险观,从而平衡风险与整合、财务和非财务要素之间的关系,未能     

企业并购绩效研究综述

并购作为企业谋求快速发展的一种重要手段,对推动市场经济的发展发挥着重大作用。很多大型企业都是通过并购手段实现企业生产经营的扩张。为了研究企业并购长短期绩效,以及分别对目标公司和并购公司带来的影响,国内外学者运用不同研究方法进行深入研究,得出的结论普遍存在不一致。本文主要回顾国内外学者对企业并购绩效的研究文献,并根据事件研究法和财务分析法分别予以总结和综述,以此作为未来进一步研究的基础。     

企业并购绩效研究综述

并购作为企业谋求快速发展的一种重要手段,对推动市场经济的发展发挥着重大作用。很多大型企业都是通过并购手段实现企业生产经营的扩张。为了研究企业并购长短期绩效,以及分别对目标公司和并购公司带来的影响,国内外学者运用不同研究方法进行深入研究,得出的结论普遍存在不一致。本文主要回顾国内外学者对企业并购绩效的研究文献,并根据事件研究法和财务分析法分别予以总结和综述,以此作为未来进一步研究的基础。     

财务管理合规化对企业并购的影响分析

在市场经济环境中,因企业战略重组、多元化经营发展以及管理协同效应的驱使等原因的存在,使得企业之间的并购重组活动更加频繁。财务管理合规化对企业并购影响深刻,妥善地处理好企业并购重组中财务管理的问题,成为企业并购活动的基础和前提条件。企业的筹资与投资行为被纳入到财务管理的范畴,应采取措施,合理规划,建立有效的财务预算和财务决策分析体系。本文对企业财务管理合规化及企业并购过程的相关财务问题进行了探讨。     

汇率风险对冲如何影响企业并购行为——基于自由现金流的视角

本文基于2001—2019年上市公司年报中关于外汇衍生品的使用信息,研究发现,使用外汇衍生品的上市公司相比未使用的公司发起并购的概率更低,但并购的市场和经营绩效有所提高。主要原因在于,中国上市公司进行并购通常以企业自有资金进行现金支付,外汇衍生品的使用大幅降低了公司出于预防性动机而持有的现金,从而降低了公司发起并购的概率。此外,进行汇率风险对冲可避免公司因持有大量自由现金流而发生的过度投资行为,从而提高了公司的投资效率。总体而言,使用外汇衍生品进行汇率风险对冲可使上市公司更注重并购质量而非并购数量,从而实现“少而精”的投资策略。本文研究对进一步厘清企业使用外汇衍生品的相关影响提供了一定参考。     

我国企业并购行为动因研究

我国企业的并购呈逐年上升趋势,并购的动因也趋于多样化,大多数并购有着多种动因,以最主要的并购动因来确定并购方式才能符合公司的利益,以及为满足最主要的并购动因而寻找目标公司才能适合公司的发展.本文阐述了企业并购动因在财务方面的表现,重点从财务协同效应的角度分析了了企业并购的动因.     

关于企业并购中的财务风险与控制探讨

企业并购是兼并和收购的总称,是资本运作的核心,通过产权变动实现企业扩张和发展的基本途径.企业在进行并购的过程中会时常出现风险,其中财务风险在并购风险中显得尤为重要的,若财务风险不能得到很好的预测和控制,将导致企业并购后瘫痪乃至破产,本文就企业并购中出现的财务风险种类进行分析,提出相关解决政策.     

财务管理合规化对企业并购的影响分析

在市场经济环境中,因企业战略重组、多元化经营发展以及管理协同效应的驱使等原因的存在,使得企业之间的并购重组活动更加频繁.财务管理合规化对企业并购影响深刻,妥善地处理好企业并购重组中财务管理的问题,成为企业并购活动的基础和前提条件.企业的筹资与投资行为被纳入到财务管理的范畴,应采取措施,合理规划,建立有效的财务预算和财务决策分析体系.本文时企业财务管理合规化及企业并购过程的相关财务问题进行了探讨.     

企业并购中财务问题研究

随着企业并购全球化浪潮的推进,中国企业并购亦愈演愈烈,并购已成为中国经济生活中的一种时尚。但是,由于并购在中国起步较晚,理论、实践以及相关政策、市场环境等均不成熟,在企业并购中存在着一系列的问题,如过分追求规模扩大和多元化经营,缺乏真正的强强联合,多采用协议转让,透明度低、道德风险大、并购深度不够等等。本文试从财务问题角度出发分析企业并购给企业带来的影响,并分析其原因,研究解决问题的相关对策。     

上市公司成立并购基金的影响因素及财富效应研究

本文基于2011-2016年中国上市公司联手私募投资机构成立并购基金的数据,研究上市公司成立并购基金的影响因素、市场反应及后续投资。我们发现:公司特征显著影响成立并购基金的可能性;资本市场对设立并购基金的平均反应短期显著为正,但长期显著为负;投资者对并购基金的后续投资持正面态度,但大部分并购基金并没有后续投资。我们从并购基金的结构和运营机制以及发起人(上市公司和私募)动机等角度对这些发现提供了可能的解释。     

基于面板数据的不同产业并购对公司劳动力需求影响实证研究

以2002～2008年沪深两市发生并购的不同产业上市公司平衡面板数据集为研究总样本,通过构造固定效应变截距面板数据中模型,探究不同产业公司并购对公司劳动力需求影响.发现:不同产业公司并购对公司劳动力需求有差异影响.第一产业所发生公司并购对公司劳动力需求有正向影响,即并购发生导致公司劳动力需求增加2.4%左右,但结果不显著;第二产业、第三产业所发生公司并购对公司劳动力需求有显著负向影响,第二产业发生公司并购导致公司劳动力需求减少1.3%左右、第三产业发生公司并购导致公司劳动力需求减少2.6%左右.通过此研究,不但从理论上丰富并购研究内容,拓展并购研究范围,而且在并购对公司劳动力需求有影响前提下,为政府制定关于社会就业合理政策提供重要参考.     

海外油气并购财税尽职调查研究

近年来,我国海外油气并购快速增长,而财税尽职调查对并购成功与否影响重大。本文结合海外油气并购的特点,从财税尽职调查的目的入手,提出了海外油气并购财税尽职调查的程序和原则,并从外部投资环境、财务和会计、税务等三个方面对尽职调查的工作范围进行了分析研究,提出了建议。