平均或加权内部收益率法有效性之证伪

解决独立性投资项目选择的一种常用的有效方法是平均内部收益率法或加权内部收益法，这似乎已成定论。本文用数值例证伪了该常用方法的有效性，间接地证明了只有坚持独立项目NPV之和最大化原则才能获得资金限额之内的最馋项目组合方案。     

税收负担对企业固定资产投资的影响——基于税种差异视角的研究

本文以2003—2018年中国上市企业数据为样本,从税种差异视角分析了增值税有效税率与企业所得税有效税率变化对企业固定资产投资的影响。研究发现,增值税有效税率与企业固定资产投资的关系依赖于宏观经济环境和企业税负转嫁能力。具体而言,在经济上行期或税负转嫁能力较强的企业中,增值税有效税率降低促进了企业固定资产投资增加。所得税有效税率与企业固定资产投资之间始终为显著负相关关系。所得税有效税率的降低可以通过增强企业内外部融资能力来促进其固定资产投资增加,特别是当企业债务风险相对较低时,所得税有效税率下降对固定资产投资的正向影响效果会随企业融资约束程度的上升而增大。本文分析在一定程度上说明了不同税种的税负变化对企业投资产生差异化影响,进而为减税助力企业投资提供了新的微观经验证据。     

投资项目财务评价指标释疑

内部收益率法与净现值法假定同一项目、同一时期内产生的现金流入会产生不同的再投资收益率,这种不切实际的假设容易导致择优决策的失误。同时,在需多期投资支出的项目分析中,目前计算方法下的内部收益率不能如实地反映项目的真实收益率。本文创立的分界贴现率、稳健收益率可帮助我们分别解决这两方面的问题。     

我国家电行业上市公司的竞争优势持续期评价

竞争优势持续期是企业投资收益率超过资本成本的可持续时间，这一概念有效联结了股票估值理论与企业竞争优势评价理论。本文根据Danielson(1998)的竞争优势持续期评价模型检验了部分家电行业上市公司的竞争优势持续期，并且对竞争优势持续期与股票持有期收益率之间的相互关系及一些特殊现象进行了深入探讨。     

Public Investment and Income Taxation: Redistribution vs. Productive Performance

This paper deals with government investment in a static two-type self-selection model of optimum income taxation. It is shown that the second-best investment rule is consistent with efficient production, provided that public investment has no influence on relative factor prices. Otherwise, however, redistributive income taxation implies that optimal investment expenditures exceed (or fall below) the efficient level as long as they raise (or decrease) the wage rate of the unskilled individuals relative to the wage rate of the skilled individuals.     

中国农村居民收入增长的二元机制及其实证研究

农村居民收入增长乏力已成为我国经济发展中的突出问题,而实践经验又对传统政策体系的有效性提出了质疑。为解释这一现象,文章提供了五个理论命题,并基于内部和外部二元机制的划分确立了农村居民收入决定的基本框架。实证研究表明:农业生产的特殊性限制了内部收入决定机制的有效性,并直接导致基于农业自身的内部政策体系的相对失灵;农村居民收入问题的最终解决必须依托于内部和外部解决机制的协调,即在改善农业生产成本—收益比的同时,重点推进农村剩余劳动力转移、扩大农村公共产品的供给和加大农业技术投入。     

代际流动约束下生育率与收入不平等关系的国际检验

收入不平等问题和人口生育率过低问题是当下中国面临的两大难题,但目前理论界关于人口因素与收入不平等关系的研究,很少从生育率视角来考察以及考虑代际收入流动在其中的作用.文章从理论与经验两个方面来考察生育率对收入不平等的影响,理论模型表明:在关于代际收入流动的假设下,一个经济体中生育率的提高会使穷人比重提高,进而拉大收入不平等.进一步地,文章利用1970-2011年76个国家(地区)面板数据的经验研究发现:(1)总和生育率的提高会拉大收入不平等,如果每个妇女平均多生育一个孩子,将会使基尼系数增加0.025;(2)以出生率作为总和生育率替代指标的实证结果与基准结果基本一致,这说明不同生育率测算指标高度相关且可相互替代;(3)对于代际收入流动弹性越高、收入水平越低或生育率越高的国家(地区),其生育率提高对收入不平等的拉大作用越大.文章关于生育率对收入不平等影响的作用机制和异质性特征的考察,对于我国如何在实施"全面二孩"政策下寻求应对严峻的收入分配问题之策提供了国际经验和启示.     

中国投资产出效率演变中的消费抑制——基于国民收入总需求方程的省际面板数据分析

基于国民收入总需求方程的理论研究表明,投资产出效率与消费-投资之比呈倒U型关系,其最优值取决于消费-投资之比与投资增长率的动态均衡.投资增长率是影响投资产出效率变动趋势的关键因素,而消费抑制减弱了投资驱动对经济增长的贡献.1992-2007年中国的省级面板数据研究表明,近五年84%的省区年度消费率低于最优的消费率水平,而且消费率有逐渐下降的趋势.因此,消费与投资的结构优化有助于投资产出效率的提升.     

再论在加强农业发展基础上稳步增加农民收入

增加农民收入的根本还在于农业发展自身 ,特别是农业产业化发展。在当前 ,推进农业产业化发展 ,应着眼于促使农业产业结构高度化、化解农业经济风险、扩大农业产业化发展对农业剩余劳动力的吸纳度 ,增加农业人力资源及其利用率 ,提高农业比较利益和调动社会对农业投资的积极性诸方面 ,切切实实地增加农民收入。同时 ,应进一步加强国家对农业经济发展的宏观调控 ,从发展方向、发展政策、发展制度、发展组织措施上引导农业产业化进程 ,以求高效发展农业经济 ,稳步增加农民收入     

项目经济评价中NPV和IRR的风险传递关系研究

在项目的经济评价中,净现值（NPV）和内部收益率（IRR）是主要的两个指标,当用概率形式表示项目经济受到的风险时,如何给出NPV和IRR两者之间的风险传递关系是一个难题。本文通过研究NPV和折现率之间的函数单调性关系,得出NPV和IRR之间的风险概率传递解析关系,由此可以根据NPV的概率得到相应的IRR概率分布曲线。该方法能够提供更为全面的且更符合客观实际情况的经济评价决策信息,使项目经济评价更具科学性。     

货币时间价值在投资决策中的应用

货币时间价值的客观存在不仅在理论界得到了公认,而且其产生的作用时刻影响着人们的日常经济生活。不管是企业的项目投资,还是个人的理财投资,都不可忽视货币时间价值。在进行方案抉择的时候,要优先选用包含货币时间价值的动态指标(净现值、获利指数和内涵报酬率)进行评价,选择最优方案,做出科学的投资决策。企业和个人要牢固树立货币时间价值观念,利用它为企业和个人决策服务,促进企业和个人合理利用有限资金,创造更高的效益。     

收藏的效用研究:一个经济学分析

虽然中国的收藏品市场还处在发展初期,但是,收藏投资的回报率仍然相当可观.不仅如此,收藏活动还能够给人们带来心理上的满足和精神上的享受,满足人们深层次的心理需要和高层次的精神需要.收藏活动可以给人们带来经济收益和精神收益,这两种收益都可以直接或间接地带来效用的满足,从而实现收藏者的效用最大化.这正是收藏投资迥异于证券投资和房地产投资的重要特点,同时也是人们热衷于收藏活动的重要原因.     

日本企业的投资和融资关系的实证研究

本文以kalecki的投资理论为依据,运用panel分析方法检验了日本企业的投资和资金筹集的关系.基本结论是:在大企业内部融资对投资的影响最大,而在中小企业长期借款对投资的影响最大.企业债券与投资之间存在一定的相关关系.实证结果与Kalecki的投资理论和融资顺序理论均相符合.     

The Institutionalist Perspective on Recent Theories of Direct Foreign Investment: A Comment on McClintock

This article holistically addresses the effective (relative) income tax contribution of a given income (or, wealth) group. The widely acclaimed standard in public policy is the absolute benefaction of a given income group in filling up the fiscal coffers. Instead, we focus on the ratio of the average income tax rate of an income group divided by the percentage of national income (or wealth) appropriated by the same income group. In turn, we develop the Fiscal Inequality Coefficient which compares the effective percentage income tax payments of pairs of income (or wealth) groups. Using data for the United States, we concentrate on pairs such as the Bottom 90% versus Top 10%, Bottom 99% versus Top 1%, and Bottom 99.9% versus Top 0.1%. We conclude that policy makers with a strong social conscience should re-evaluate the progressivity of the income tax system and make the richest echelons of the income and wealth distributions pay a fairer and higher tax.     

The impact of education expansion on wage inequality

The findings on education expansion and income inequality have important implications for policymakers to implement effective policies to reduce income inequality. This study attempts to explain how education expansion affects income inequality by education distribution and the rate of return to education. We decompose the effect of education expansion on wage gaps into price effect and structure effect. We compare the income inequality from 2002 to 2013 using the Chinese Household Income Project (CHIP) 2002 and CHIP2013 survey data and employ FFL decomposition method. Our findings suggest that income inequality increased in 2013 and that income inequality among the high-income groups increased even more significantly. The structure effect of education expansion on income inequality is negative, when average education increases one year, the income gap between 80th and 20th will decrease 1.2%, in other words, education expansion decreases income inequality by allowing a wide range of individuals to attend college. However, this effect is offset by the price effect, which is positive and much more significant in magnitude. One extra year of average education will increase income gap by 29% which means that the demand for high-skilled labour is increasing faster than the supply and thus lead to the increasing premium for higher education return.     

国际贸易和国际直接投资一体化的理论基础探析

传统的新古典国际贸易理论否定国际直接投资的存在空间,但经济全球化的迅速发展现实则表明国际贸易和国际直接投资是相互促进发展的。本文回顾了国际贸易和国际直接投资理论融合的历史和现状,着重分析了内在规模经济（内在比较优势）的理论渊源,探讨了贸易投资一体化的理论基础是基于内在规模经济的国际分工。     

The impact of corporate and personal income taxes on the location of firms and on employment: some panel evidence for the Swiss cantons

The impact of corporate income taxes on location decisions of firms is widely debated in the tax competition literature. Tax rate differences across jurisdictions may lead to distortions of firms’ investment decisions. Empirical evidence on tax-induced relocation and subsequent economic development in the US and Europe is still inconclusive. Much the same applies to Switzerland. While there is some evidence on personal income tax competition between Swiss cantons, evidence on the impact of intercantonal corporate income tax differences on the location of business within Switzerland is missing. In this paper, we present econometric evidence on the influence of corporate and personal income taxes on the regional distribution of firms in 1981 and 1991 and on cantonal employment using a panel data set of the 26 Swiss cantons from 1985 to 1997. The results show that corporate and personal income taxes deter firms to locate in a canton and subsequently reduce cantonal employment.     

实物期权方法在BOT公路投资项目中的应用

投资项目具有多种期权特性,传统的DCF评价方法无法评估多个不确定性对投资项目的影响。实物期权方法为决策者提供了一个有效管理不确定性因素的工具。国内外学者就BOT公路投资项目中的增长期权、延迟期权、投资扩张、政府保证、特许权期限调整、通行费率调整、投资成本和车流量不确定性等多个问题进行了大量的讨论。本文首先对实物期权理论在BOT公路投资项目方面的应用研究进行文献回顾,然后详细的分析了国内BOT公路投资项目收益的不确定性、项目投资的可延迟性、项目的可扩建性、政府的保证以及项目特有的土地开发及广告收益等多个特点具有的期权价值。并对这些期权的定价模型进行了简要的介绍。文章最后对运用实物期权理论应用过程中的难点进行了分析,并在此基础上总结实物期权理论在BOT公路投资项目中应用的研究方向。     

收益法及其在企业价值评估中的相关问题研究

收益法有关的数量模型在理财、金融投资等领域的理论与实践都已被认为是一种既比较科学又具有较强的可操作性的计量模型。但是,在评估理论与实践中,它仍有不少问题需要进一步探讨。本文就收益法的产生、发展及其计量基本模型,收益法与现金流折现法的关系,收益法在企业价值评估中存在的有关问题等进行了探讨。本文在参考有关资本价值模型思路相关文献的基础上,以企业价值分别是由投资和取得收益所构成的基本假设下推导出一种新的计量表达式,试图弥补之前收益法的计量表达式对收益期有限的评估不能计算其期末资产余值的不足。     

Measurement of redistributive effect of tax rates from a longitudinal perspective: an application of the fixed taxable income approach

The primary objective of this article is to explore how the redistributive effects of tax rate change when using the fixed taxable income approach – where tax rates for each year in a period are applied to taxable income for a base year to calculate rate effects – instead of using an existing procedure to compute the rate effects. Standard rate effects are found to differ considerably from those calculated using the fixed taxable income approach in terms of both level and longitudinal trend.