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结合中国地方政府财政反应特征,文章在债务可持续性分析框架中,首次识别了基础盈余主动调整的有效性条件作为分析前提,进而完善了债务不可持续性的定义内涵和度量方法,最终建立了地方政府债务违约风险评估模型。凭借此模型,对中国地方政府债务违约风险进行了评估,主要结论如下:在经济增速不稳定背景下,施行顺周期财政政策的中国地方政府,容易落入基础盈余主动调整无效的境况,因而在对地方政府债务可持续性进行分析时,有必要考虑基础盈余主动调整的有效性;通过检验发现,新构造的债务不可持续概率和条件期望债务空间指标,均能较好反映地方政府债务违约风险,而单纯的债务率指标对地方政府债务违约风险无解释力;在2019年,天津、贵州和青海等地已处于财政疲劳引起的债务不可持续状态,内蒙古等六省的条件期望债务空间不足20%,其余省份的条件期望债务空间仍相对充裕;最后,通过考察债务可持续性的改善渠道又进一步发现,财政透明度的提高可有效降低地方政府债务违约风险。 相似文献
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转型期中国,地方国有企业作为地区经济发展的一股中坚力量,当其发生债务违约时,作为实际控制人的地方政府究竟是否愿意提供支持,会优先选择哪些企业提供支持,政府的支持行为是否会影响到信贷资源的配置效率呢?为得到验证,文章选取2007-2016年沪深A股地方国有上市企业作为研究样本,实证分析了地方国企发生债务违约后,地方政府的支持行为及其对信贷资源配置效率的影响。研究结论表明:第一,地方国企发生债务违约后,地方政府会提供更多的"支持",且支持额度与债务违约额呈显著正相关关系;第二,债务违约前,承担了更多社会责任(环保投资、捐赠以及就业等)的地方国企,在债务违约后可相应地获得更多的地方政府支持;第三,违约企业,尤其是得到更多政府支持的违约企业可获得更多的信贷资源,而其经营业绩却往往更差。由此表明政府干预一定程度上降低了信贷资源配置效率。 相似文献
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从欧洲的希腊违约,到美国的债务上限威胁,到日本200%的负债率,再到中国地方融资平台问题,全球经济正在经历一轮公共债务危机 相似文献
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我国为应对全球经济危机采取了积极的财政政策,也使地方政府资金短缺的问题日益暴露,地方政府投融资平台的发展为解决地方政府资金短缺的问题提供了很好的思路,为发展地方经济起到了重要的作用。同时地方政府投融资平台的发展加剧了地方债务的膨胀。本文从多角度分析了地方政府债务膨胀的现状、原因及风险,为地方债务的管理提出了警示,有利于规避政府债务违约可能带来的巨大社会影响。 相似文献
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当前,我国地方债务总体规模不大,但偿债压力的区域差异较大。银行信贷是地方债务主要资金来源,一旦地方债务出现违约,违约地区中小金融机构受冲击最大,城投债在2015—2021年面临较大的偿债压力。文章认为,我国地方债务面临三大风险:一是地方政府的或有负债风险规模较大,风险难以监控;二是地方政府债务资金使用缺乏监督和约束机制;三是地方融资平台规范不足。文章建议从以下四方面管控地方债务风险:一是从法理上明确地方政府债务的举债主体,分割地方政府和地方融资平台的债务责任,妥善处理存量债务;二是对全国地方债务实行上限控制,根据各地区存量债务风险和财力状况分配各地方举债额度;三是发行市政债券或PPP融资模式,为地方基础设施建设融资;四是选择多元化的债务负担指标,合理衡量地方政府短期和长期债务。 相似文献
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本文以政府部门为切入点,从理论和实证上分析政府债务对于宏观经济部门的影响。根据不同的金融工具构建分部门资产负债表关联矩阵,并运用未定权益分析(CCA)模型测度2007—2019年间我国系统性金融风险,模拟了政府部门在遭受债务违约情况下各部门系统性金融风险传染过程,研究结果表明:(1)考虑地方政府隐性债务后,政府部门的实际宏观杠杆率正在加速攀升;(2)政府部门隐性债务掩盖了部门内部系统性风险的实际积累水平,存在约1~2年的时滞效应;(3)政府部门债务违约后,金融部门遭受的损失最大;但考虑隐性债务后,非金融企业部门遭受的损失最为严重且形成的系统性风险停留时间更长,化解难度更大,对经济体的损害更深。因此要将地方政府隐性债务控制在合理区间,更注重杠杆监管的长期性,处理好经济部门间的债务转化关系,为地方政府有效控制风险留出空间。 相似文献
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目前中国正处在高质量发展的重要转型阶段,发行债券对于企业来说是重要的融资方式。但随着债券市场快速发展,债务违约问题也愈演愈烈,引起了人们的广泛关注。选取永泰能源与永城煤电债务违约案例,以二者的还款意愿与还款能力为切入点进行分析,探究民企和国企债务违约的成因,以及债务违约对发债主体、市场和投资者所造成的经济后果,并针对债务违约的防范工作提出一些应对策略,希望为债务违约的研究提供思路。 相似文献
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希腊主权债务危机:根源、影响和启示 总被引:1,自引:1,他引:0
为应对全球金融危机影响,2009年包括希腊在内的全球绝大多数国家均实施了积极的财政政策,希腊财政赤字急剧攀升,引发金融市场对其未来偿债能力担忧,由此产生了希腊主权债务危机问题。预计在欧元区其他国家以及欧盟的帮助下,希腊尚不会真正发生违约事件,但主权债务危机的影响短期内难以消除,主要发达经济体主权债务问题甚至有可能引发下一轮全球性危机。对中国而言,地方政府隐性债务问题应引起高度重视。 相似文献
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公司债券违约会对地区同伴企业的债务融资产生溢出效应。本文利用2013—2020年上市公司数据,研究公司债券违约事件对地区同伴企业债务融资行为的影响及其传导机制。研究结果显示,违约事件促使地区同伴企业增加长期金融负债并降低展期风险水平。基于信息的学习机制和基于经营的抵押品机制与竞争机制可以解释同伴企业加杠杆行为。同伴企业存在出于生存需要的应急性加杠杆和出于经营需要的预防性加杠杆。区域经济一体化建设在满足债券违约风险下企业的真实融资需求中发挥着积极作用。面对违约事件的冲击,要从融资能力方面防范和化解区域性债务风险,减少信息冲击和经济冲击的共同作用,加强区域协作,维护企业的公平市场竞争环境,这既有助于恢复经济,也有助于防范债务违约风险。 相似文献
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美国会发生债务违约吗?
5月16日,美国债务余额的上限已经达到国会允许的上限——14.294万亿美元,而国会批准提高国债余额上限恐怕要到8月2日。美国总统奥巴马和财长盖特纳告诉公众,如果不能在8月2日之前批准扩大债务余额,美国将面临债务违约的风险。 相似文献
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在提出测算地方政府隐性债务新方法的基础上,基于所测算的数据,从债务规模和债务结构的双重视角,全面分析地方政府债务对经济增长的影响。结果表明:就债务规模而言,当地方政府债务率相对较低时,增加债务有助于促进经济增长,但是当地方政府债务率相对较高时,进一步增加债务对经济增长的推动作用将会减弱。就债务结构而言,当地方政府的隐性债务占比过高时,地方政府债务的扩张会对经济增长产生更为显著的负向影响,这主要是因为隐性债务对民间投资的挤出作用更强。因此,防范与化解地方政府债务风险,不应采取"一刀切"的策略,而应从债务规模和债务结构两个视角综合考量,为各地量身打造防范与化解债务风险的最优策略。 相似文献
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文章基于2004年第一季度至2019年第三季度数据,构建汇总层面的利息偿付倍数、现金持有水平以及会计盈余作为企业债务违约风险的代理变量,考察其对国家货币政策调控立场的预测价值。研究发现:(1)汇总层面的企业债务违约风险越高,政府未来越倾向于采取更为宽松的货币政策,表现为未来信贷投放规模的增长和借贷利率的下降;(2)分析师宏观预测以及投资者的投资决策也一定程度上考虑了汇总层面的企业债务违约风险。研究表明,汇总层面的企业债务违约风险能够反映实体经济的资金供求状况,从而对货币政策立场发挥一定的预测价值,有助于监管当局提高对宏观经济的监测和预警能力。 相似文献
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从今年6月底以来,阿根廷债务违约风波一直没有平息,尽管阿根廷政府至今仍不愿用“违约”这个词形容当前的状况,但是鉴于这个南美国家历史上曾数次发生债务违约的先例,国际社会还是对于此轮债务危机可能触及的深度和广度深感担忧(关于阿根廷的债务危机,可参考阅读《环球财经》2013年10月刊“十年到债危机未见尽头”一文——编者注). 相似文献