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论股权分置的本质、缺陷及其治理 总被引:4,自引:0,他引:4
分析非流通股与流通股的产权差异与利益分配格局差异,是正确理解股权分置本质的前提。资本利得收益权是流通股股东独享权利,这是具有实践意义的创新点.并通过分析指出该项权利是流通股股东的核心利益所在。股权分置的根本缺陷在于交易成本畸高。股权分置仅仅是股市下跌的原因之一,流通股股东合法权益得不到有效保护才是股市每况愈下的根本原因。只有在流通股股东的合法权益得到有效保护的前提下,才能有公平合理的股权分置改革。股权分置改革的实质是产权博弈。 相似文献
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股权分置改革中对价支付的公平性探讨 总被引:2,自引:1,他引:1
股权分置改革中的对价原则涉及到非流通股股东和流通股股东各方的利益,是改革方案中的关键问题。本文从公平交易原则的角度,指出了实践中某些改革方案的不足之处,通过对非流通股股权收益与流通股股权收益的分析,提出了基于公平交易原则的股权分置改革的制度安排。 相似文献
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文章试图通过亚宝药业的股权分置改革实例分析,展示股权分置改革前后非流通股东与流通股东两类股东的持股成本及股东权益变动情况,从而以数据说明股权分置改革对两类股东的影响和股权分置改革对某一上市公司的现实意义。 相似文献
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论有限理性与股权分置问题 总被引:4,自引:0,他引:4
股权分置即流通股和非流通股的分离,是目前制约我国证券市场健康发展的根本问题。股权分置导致交易费用和社会成本的增加,资源配置效率低下。股权分置的形成源于人的有限理性。股权分置使非流通股股东和流通股股东的利益严重失衡,他们各自最大化自身利益的非合作博弈策略,是个人理性的自发作用,其结果将导致集体理性的丧失。 相似文献
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股权分置改革:突破中国证券市场的基础性制度障碍 总被引:3,自引:0,他引:3
由于历史原因、中国证券市场存在流通股与非流通股对立的“股权分置”问题,严重影响证券市场的发展。2004年2月,国务院颁布《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》,明确提出“要积极妥解决股权分置问题”,2005年4月,股权分置改革试点工作正式启动。股权分置问题因何而来,影响何在?改革的目标和途径是什么?改革中市场各方又将如何展开博弈寻找新的利益均衡点?本文试图运用经济学的基本原理并结合实际。对股权分置改革的若干基本问题作一初步研究探讨。 相似文献
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股权分置即流通股和非流通股的分离,是目前制约我国证券市场健康发展的根本问题.股权分置导致交易费用和社会成本的增加,资源配置效率低下.股权分置的形成源于人的有限理性.股权分置使非流通股股东和流通股股东的利益严重失衡,他们各自最大化自身利益的非合作博弈策略,是个人理性的自发作用,其结果将导致集体理性的丧失. 相似文献
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股权分置改革是我国资本市场的一项重大制度改革,目前正在上市公司中轰轰烈烈地展开.在上市公司股权分置改革中,如何兼顾非流通股股东与流通股股东的利益,如何以较低成本来获取股东大会对股改方案的表决通过,是广大即将进行股权分置改革的上市公司将要面临的一个十分现实而重要的课题. 相似文献
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股权分置改革是当前我国资本市场的热点问题,实施股权分置改革试点上市公司的股权分置改革方案的出台,更引起了广泛的关注。本文运用量化分析模型对股权分置改革中有关流通股股东的补偿问题进行了研究,得出了补偿的合理性是影响流通股股东对方案认可的重要因素这一结论,并结合实施股权分置改革试点上市公司所推出的具体方案进行了验证。 相似文献
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股权分置导致流通股股东和非流通股股东的利益发生冲突,割裂了大股东财富增长的正向激励机制,加重了大股东的利益输送行为。股权分置改革的顺利实施将实现所有股份的全流通,使大小股东的利益趋于一致,对于我国证券市场来说是一次重大的制度性变革。那么,股权分置改革的成效究竟如何?采用2003-2008年在沪深股市进行交易的A股上市公司为样本,从金字塔股权结构下终极控制者的视角出发,设置股权分置改革虚拟变量,利用面板数据对股权分置改革和公司绩效进行检验后发现,股权分置改革确实提高了上市公司的经营业绩,并影响了终极控制者的行为,使其利益取向回归于公司价值本身。 相似文献
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股权分置的解决方案研究 总被引:6,自引:0,他引:6
中国资本市场的股权分置问题制约着股市的良性发展,破解这个难题的核心是流通方式,关键是定价机制。本文讨论了股权分置对中国资本市场发展的影响,并在此基础上提出以送股方式对流通股股东进行补偿,以市场定价为全流通定价方案的股权分置解决方案。 相似文献
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本文基于股权分置改革前后各年度A股制造业上市公司的数据,实证检验了“股权分置改革”对上市公司现金分红行为的影响。研究发现,股权分置改革前后各年度上市公司现金分红有显著差异,但是,短期来看,股权分置改革对于上市公司现金分红的影响并不显著;长期来看,股权分置改革对上市公司分红水平及分红比率均有显著影响。因此,我国资本市场股权分置改革的完成及股份全流通的实现对于上市公司现金分红的改善及投资者利益的保护具有积极意义。 相似文献
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配股和增发的相关者利益分析和政策研究 总被引:67,自引:0,他引:67
本报告从理论和实证两方面研究配股和增发这两种发行方式对于非流通股股东、流通股股东 (包括参与增发的老股东、不参与增发的老股东、参与增发的新股东、参与配股的流通股股东、不参与配股的流通股股东 )等利益相关者的影响 ,发现在目前国内证券市场 ,配股比增发更有利于各方利益的均衡。同时 ,实证研究发现 ,配股折扣率与流通股股东超额收益率显著正相关 ,而与每股净资产增长率相关性不显著。这表明合适的折扣率配股方式在促进非流通股股东净资产大幅增长的同时更能保护流通股股东的投资利益。 相似文献
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Politician control, agency problems and ownership reform 总被引:6,自引:0,他引:6
Using data from a recent national survey on the ownership reform of state‐owned enterprises in China, we study the effects of reducing politician control and agency problems on a number of reform outcomes. Taking into account the endogenous nature of the reform, we find that these outcome measures of the reform's success are positively affected by the lessening of politician control through increasing the firm's flexibility in labour deployment and by the mitigation of agency costs through the introduction of more effective corporate governance mechanisms such as one‐share one‐vote and shareholding‐based board structure composition. Ownership structure also matters: relative to shareholding by the state, foreign ownership has a positive effect on reform outcomes; individual (mostly employee) shareholding has a negative or insignificant effect. Somewhat surprisingly, operating autonomy (excluding labour deployment flexibility) has a negative effect on firm performance, suggesting serious agency problems in the reformed enterprises. 相似文献
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本文在对上市公司年报进行直接打分的基础上,运用方差分析和回归分析的方法,关注股改前后我国上市公司信息披露水平的变化及其对公司价值的影响。研究结果表明:股改后上市公司的信息披露水平确实有所提高,但并非由股改本身所致;股改并未使绩优上市公司进发出通过提高自愿信息披露水平而向市场传递信号的冲动;在现阶段,上市公司年报强制披露水平的提高对上市公司价值的影响明显大于自愿披露水平提高所产生的影响。 相似文献
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本文通过介绍马克思、恩格斯、列宁、毛泽东、邓小平关于生产力问题的有关理论观点,分析了邓小平生产力理论与唯物史观的内在联系,揭示出这一科学理论既源于唯物史观,又丰富、发展了唯物史观,是对唯物史观的重大突破。 相似文献
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An econometric model based on a natural experiment and the difference-in-differences method is introduced to empirically investigate the impact of split share structure reform on capital structures. A total of 1026 listed companies in Chinese A-share during 2001–2011 are used as the sample for the research and interest-bearing debt ratios (BDRs) are taken as a representative indicator for capital structures. The theoretical and empirical analysis indicates that both market expansion effect and corporate governance effect caused by the split share structure reform are associated with an increase in BDR. As far as the timeliness is concerned, the effects of split share structure reform on capital structures will last 3–4 years. 相似文献
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Based on the sample of 939 Chinese listed companies in the 40 former reformed batches, this paper investigates the effect
of Chinese split share structure reform and its impact factors. First, considering Chinese split share structure reform as
an event, an effect model is set up by means of the event study method, which takes abnormal return rate as a basic indicator
to measure the reform effect. Further, in order to look for the impact factors on the reform effect, the empirical comparing
analysis for different batches, different trading posts and different boards are done. These results show that the reform
has positive effects on Chinese stock market and increases value of the listed companies. There is higher transformable return
rate in the reform batches which include more Chinese listed companies with high quality performances. The shareholders who
are in Shenzhen Stock Exchange market get higher transformable return rate than the shareholders who are in Shanghai Stock
Exchange market. SME board has higher transformable return rate than the main board. 相似文献