国外行为财务理论述评

现代财务理论的开端一般被认为是马科维茨于1952年发表《证券组合选择》（Portfolio Selection）一文。随后，历经50年代末60年代初资本结构理论和股利无关论，60年代至70年代的资产定价理论、期权定价理论、代理理论，以及80年代的市场微观结构理论和现代公司控制理论，至今财务理论和财务实践都取得了丰硕的成果。因此可以说，现代财务理论是建立在资本资产定价模型（CAPM）和有效市场假说（EMH）两大基石上的。     

异质信念资产定价研究

从随机游走、行为金融到混沌，从现代资产定价理论、行为资产定价理论到异质信念资产定价理论，3种学说和3种定价理论同时存在干当今资本市场的研究中，它们分别从不同方面、不同视角解释了资产价格的波动。本文的研究理清了3种重要定价理论之间的关系：理性与有限理性，线性与非线性，价格波动的外在机制与内在机制，为人们进一步研究资产定价理论提供了清晰的脉络。     

CAPM及APT在我国的应用

一、引言 资产定价理论（asset pricing theory）是近几十年来西方金融理论中发展最快的一个领域，也是金融经济学最重要的主题之一，它试图解释不确定条件下未来支付的资产的价格或价值。以资产组合理论为基础的夏普（1964）资本资产定价理论（CAPM），是建立在严格的假设条件基础上的市场均衡定价理论，其假设条件使经验验证变得很困难，而且距离现实也比较远。这迫使经济学家对假设条件加以修改，其中一个解决办法是抛弃CAPM，在新的假设基础上构建新的资产定价理论，如套利定价理论（APT）。经过几十年金融资产定价理论的发展和完善，其在金融实践中的作用也越来越大。下面以CAPM与APT为例，结合我国市场的有效性与投资者所外行为特征，分析标准金融资产定价理论在我国的应用。     

理查德·罗尔对金融经济学的贡献

美国加州大学洛杉矶分校教授理查德·罗尔是一位世界著名的金融经济学家,其研究领域广泛,成就卓越,为推动金融经济学的发展做出了巨大贡献。主要研究方向包括有资本资产定价模型、套利定价理论、利率期限结构理论、企业并购理论、市场微观结构理论等方面。本文梳理和总结了罗尔对金融经济学的主要贡献。     

证券市场微观结构理论

几十年来 ,经济学家对不断发展的证券市场进行了不懈的研究 ,取得了一系列理论突破 :以莫迪利亚尼和米勒为代表的公司金融理论 ,着重考察公司的资本结构与公司市场价值的关系 ,并在此基础上研究公司的最佳资本结构 ;以马科维茨为代表的资产选择理论 ,探讨在不确定条件下 ,如何达到最低风险的最有效的投资组合 ;以威廉·夏普为代表的资本资产定价理论 ,在投资组合理论的基础上 ,研究与风险有关的股票的定价方法 ;以法玛为代表的资本市场效率理论 ,研究各种信息对股价产生影响的速度问题 ;此外 ,还有布莱克与斯科尔斯为代表的“期权定价理论”。上述理论都是站在企业或投资者的角度 ,提出如何解决最优资产组合的方法。本文则着重研究证券交易的微现制度、交易的方式 ,以及交易制度和方式对市场行为和市场表现的影响 ,是证券市场研究的理论前沿 ,目前仍处于发展和完善过程中。     

套利定价理论文献综述

1976年,美国学者斯蒂芬·罗斯在《经济理论杂志》上发表了经典论文"资本资产定价的套利理论",提出了一种新的资产定价模型,此即套利定价理论(APT理论)。对套利定价理论的可检验研究与实证研究两方面文献进行整理,并深入对影响APT实证研究的几个因素进行分析。     

开放条件下国际资产定价模型的解析与检验

随着经济全球化的不断深入，国际资本市场的一体化程度也在不断加强，敌对国际资产定价问题的探讨显得颇为重要。尤其对开放条件下的国际资产定价理论与实证研究进行系统的梳理与分类，并对该领域现有研究中存在的问题提出未来研究的方向，更有学术价值。     

资本市场理论:主流与新范式

投资金融学的主流范式是线性思维模式，它建立在有效市场等假定基础之上，以各种数量化的资本市场定价模型为主线，对主流理论的批评和新的更为广州的非线性范式的探索，可能构造资本市场理论的新兴框架，分形，混沌理论的运用将对投资金融学产生深远的影响，了解这一动向有益于我国资本市场的理论研究和实践。     

现代与后现代金融理论的冲突分析

文章尝试归纳和揭示了目前最前沿的两大金融理论范式对资产定价和组合行为、市场的有效性和套利机制以及股利分配政策等现象的不同解释 ,认为两种理论的有机结合应是未来金融理论的发展方向 ,就目前对我国资本市场的适用性而言 ,后现代金融理论更具现实意义。     

金融资产波动性特征研究回顾

Bachelier(1900)运用赌博的方法研究证券价格的特征，提出证券价格遵循随机游走，即布朗运动(Brownian Motion)。从此，对金融资产价格形成机制的研究成为整个金融学的焦点，产生了一系列辉煌的理论：市场有效性理论，市场均衡理论，资本资产定价理论以及期权定价理论等。在金融市场上，投资者需要估计资产的风险期望收益率，     

行为资产定价理论综述

如何刻画投资者行为是资产定价理论 50年来发展的主要脉络。在消费资本资产定价模型基础上 ,通过修正投资者的效用函数而发展起来的行为资产定价理论 ,对投资者行为的认识达到了新的高度。本文构造了行为资产定价的一般均衡研究框架 ,指出了此框架与行为金融理论的区别 ,并在此框架下 ,综述了当前流行的行为资产定价模型。文章最后分析了行为资产定价理论的下一步发展方向。     

期望理论:行为金融学的核心

在20世纪70年代中期,以有效市场假设(EMH)为基础,以资本市场定价理论和现代资产组合理论为基石的标准金融理论确立了其在金融经济领域的地位。一般来说,现代经典金融理论有三个关键的概念性假设,即理性投资者、有效市场和随机游走。     

基于消费的资产定价理论

基于消费的资产定价（comsumptionbased asset pricing)理论是近20年来逐步形成的。一般性和统一性是其显著特点：（1）它将消费选择理论延伸进了不确定性领域，传统的消费选择理论可以被理解为该理论的一个特例；（2）它“统一”了现代资产组合理论（MPT），资本资产定价模型（CAPM），套利定价理论（APT），期权定价理论以及非金融资产的定价理论，从而成为资产定价领域的一个一般性分析框架。     

资本市场面临的一场重大理论变革

自从Fama效率市场假说正式提出以来,资本市场的有效性一直成为资本市场理论的一个重要基石,并由此引井出许多相关结核论,如资本资产定价模型（CAPM）、收益的不可预测性以及基金管理人无法取得超额收益等,这些结论在90年代以前的研究中都得到了证实。但进入90年代以后,大量研究却发现存在着众多的前面相关结论相悖的现象,无法用传统的资本市场理论进行解释;而且,在对这些现象进行研究的同时还发现了许多互相矛盾的经济现象,这就需要对传统的资本市场理论进行全新的审视。     

行为财务理论基础研究述评

行为财务关于公司决策中存在的行为偏差的理论比较分散,仍旧没有形成一个完整的理论体系,基本上以Kahneman和Tversky提出的期望理论为核心,主要包括期望理论、行为资本资产定价理论、行为资产组合理论、羊群效应模型、过度自信、心理账户等。     

市场化条件下商业银行定价策略探讨

商业银行的定价区分为负债和资产定价,并且两者存在相对应的关联关系,资产业务定价必须考虑资金成本、风险对价、经营费用、资本回报等相关因素。理论而言,这些定价的策略必须考虑市场环境、客户接受意愿等因素。     

资本资产定价模型与风险中性定价理论的比较

资本资产定价模型只考虑系统风险，并假定非系统风险可以通过多样化消除。资本资产定价模型是在真实世界中给风险资产定价。风险中性的世界是一个假想的世界，在风险中性的世界中所有风险资产的预期收益率等于无风险收益率。资本资产定价模型可以用无套利的方法得到。     

资本资产定价理论与市场经济

资本资产定价模型(CAPM)是威廉·夏普于1964年在马克威茨的资产组合理论和托宾分离定理的基础上通过增加一些条件而建立起来的资本市场均衡定价模型。在CAPM的假设前提下,资本市场被带入一种所有的投资者持有相同风险资产市场组合的均衡状态,在这种状态下经济中所有的风险资产特别是企业资产都具有完全相同的所有权结构。从而将经济带入一种所有企业之间不存在利益冲突的"准公有制"状态,市场经济制度也将不复存在。如果我们认为这一结论是荒谬的,那问题一定出在CAPM的假设条件以及由此假设条件所推出的市场均衡,自然,建立在这种均衡状态下的资本资产定价模型的现实性也是成问题的。     

CAPM模型对深圳股票市场的有效性检验

本文选取某段时间深圳股票市场的100支股票,实证分析资本资产定价模型(CAPM)对我国股票交易市场检测的有效性.研究结果发现,CAPM模型并不完全适合中国的股票市场.     

企业投资决策中折现率的确定

本文运用Ｍ＆Ｍ理论和资本资产定价模型来计算一个投资项目所需资本的加权平均成本,并将其作为折现率对该项目进行评价