论中国上市公司并购融资制度创新

随着资本市场并购浪潮的到来,并购市场日益需要健全的并购融资制度。从中国上市公司并购融资的现状出发,针对我国上市公司并购融资制度存在的缺陷,借鉴西方国家并购融资制度的经验,有针对性地提出了优化我国企业跨国并购融资制度的对策,其中包括加快债券市场发展,促进资本市场均衡发展;有选择地创新融资工具,拓宽融资渠道和并购资金来源;大力发展多层次资本市场,逐步放松金融管制;允许各种资金进入并购融资领域,适度发展金融衍生工具。     

资本市场支持动漫产业发展机制研究

尽管我国动漫产业融资渠道呈现了多元化的趋势,但融资现状并不乐观,存在渠道缺失、金融支持及创新服务不足等融资困境。而动漫产业在创作、制作、发行环节以及衍生品开发环节都需要大量的资金。因此,动漫产业的发展需要资本市场的大力支持。资本市场可以在拓宽融资渠道、建立现代企业制度、吸引优秀创意人才以及优化产业结构上给予动漫产业很大的帮助。     

资金要素配置体系循环的溢出和体制外增长

我国体制外经济部门的融资限制有金融抑制理论阐述的原因,也有所有制惯性和市场发育过程的因素;在资金循环的存量、流量规模分析上,地下金融、非正规金融、体制外融资市场、体制外融资行为提供了不同的衡量角度;资金要素配置体系向体制外经济部门的资金溢出渠道包括银行信贷资金的漏出、非正规融资、企业内源融资和开放条件下的资金信用关系;对不同融资渠道的规模估算和前景预测,可以总结一些有益的建议。     

浅谈宏观调控背景下的房地产企业融资策略

近几年来,为促进房地产行业平稳健康发展,国家对房地产市场进行了积极的宏观调控,尤其在金融层面加大了调控监管力度,从严管控资金流动性,对包括资本市场、银行、券商资管+基金子公司、保险等在内的房企主要融资渠道加强了规范和限制,促进去杠杆的同时严控金融风险暴发.这对房地产企业融资带来一定的阻滞和影响.鉴于此,本文围绕目前宏观环境下的房地产企业融资现状、存在问题以及解决策略等展开了相关分析研究.     

我国证券公司融资模式探析

伴 随着中国证券市场的快速发展 ,证券业也得到了较大发展 ,截至 2 0 0 2年底 ,我国共有证券公司 12 5家 ,注册资本金总计为 10 3 1 2 2亿元 ,证券营业网点数为 2 5 66家 ,总资产 5 70 3亿元。但在证券业的发展中 ,由于受到现行的金融制度及法律法规的限制 ,证券公司融资问题一直未能解决 ,证券公司缺乏正常的融资渠道 ,长期处于资金供不应求的困境。虽然近年来管理层在短期融资的限制上有所松动 ,但随着证券市场规模的扩大 ,证券公司竞争的加剧 ,新业务的不断拓展 ,资金需求量不断增长 ,且呈现出中长期、多元化资金需求趋势。缺乏正常的融资渠道已成为制约证券公司业务发展的“瓶颈”。一、我国证券公司融资现状(一 )证券公司的融资渠道1 增资扩股。增资扩股是证券公司扩充资本金的渠道。增资扩股包括定向募集、发行上市、配股、增发方式。由于我国证券公司发展历史较短 ,缺乏扩充资本的渠道 ,资本实力严重不足 ,截至 2 0 0 0年底 ,全国 10 0家证券公司的注册资本总额仅为 5 0 8亿元。增资扩股是壮大资本实力的重要途径 ,2 0 0 1年 11月 2 7日 ,中国证监会下发《关于证券公...     

中小民营企业融资创新研究：融资路径依赖与内生性契约构建

中小民营企业融资难问题的实质是中小民营企业不能在较高层次的货币市场和资本市场上如愿地获得资金支持。目前解决中小民营企业融资难问题的关键在于,创新金融制度安排,构建一种能够使外部投资者与中小民营企业建立起横向信用联系的内生性融资契约。在我国既有的金融契约框架下,通过适当的融资结构设计和制度安排,信托私募融资能够最小化中小民营企业融资的代理成本和信息成本,从而使中小民营企业能够沿着既有的融资路径有效地获得所需的资金。     

新融资优序理论与我国中小型企业融资问题探析

新融资优序理论是研究在信息不对称的条件下企业融资策略的理论,是一种适用于中小型企业的资本结构理论。根据这一理论,中小型企业的最优融资策略应该是"先内部融资后外部融资,先债务融资后股权融资"。但是,由于我国的正式金融制度安排难以满足中小型企业融资需求,非正式金融融资已经成为我国中小型企业融资主要的渠道。所以,完善非正式金融融资制度安排,合理规范非正式金融融资行为,是解决我国中小型企业融资难问题的关键所在。     

东北地区金融支持经济发展存在的问题与成因分析

一、东北地区在金融支持经济发展中存在的问题 1．直接融资与间接融资比例不协调。我国金融业畸形发展的一个显著标志是直接融资（主要依靠资本市场）与间接融资（主要通过银行）的比例失调,直接融资发展滞后。企业的外部融资渠道长期依赖于银行尤其是国有银行体系,结果造成潜在的金融风险高度,不利于金融风险的有效化解以及经济的健康运行。由于东北地区金融机构的长期超负荷运行,导致“无资金可贷”;由于企业经济效益差和社会信用差,导致金融机构“不愿贷”和“不敢贷”.     

金融制度变迁与企业风险配置

本文从微观角度切往，力图通过对金融制度变迁的粗线条描述，尤其是借助于两种金融制度风险配置特征的比较分析，阐释一个基本观点：企业风险有必要也有可能借助于一定的金融制度安排来解决，但不能仅仅依赖金融制度安排。沿着这一逻辑线索，依次论证以下命题：首先，金融制度的变迁从根本上是内生的，而特定的金融制度安有一定的外生性；其次，经由银行体系的间接融资方式与经由资本市场的融资方式，各有利弊，都存在风险，第三，目     

资本市场：解决农业产业化经营资金问题的路径选择

资金投入是农业产业化发展的重要因素。然而由于制度缺陷，致使我国农村传统融资渠道远不能满足农业发展的资金需求，开辟新的融资渠道就成为一种必然。而市场化程度的深化及中国资本市场的初具规模为农业提供发展资金成为一种可能。但要做到这一点，政府必须要切实转变职能，成为一个“综合协调者”，出台各种相关政策，优化农业产业化企业的上市环境；农业产业化经营的企业自身也要向资本市场靠拢，进行股份制经营。并要加强科技创新，提高市场的竞争力。     

被动融资条件下我国中小企业资本结构的优化路径

中小企业在缺乏畅通融资渠道和多样性融资工具条件下,资本结构调整的弹性空间很小,中小企业的融资行为是限于融资困境约束下的被动选择。文章通过对中小企业被动融资的原因分析,探析资本市场对中小企业资金支持的路径,并建议从政府、行业和企业三方面通过金融创新拓宽资金来源渠道,调整负债结构和水平,促进中小企业资本结构的优化。     

制度变迁与民营经济融资渠道拓展

民营经济的发展对中国的渐进改革与经济增长至关重要,但近年来却面临着严重的融资困境.从金融制度结构变迁的角度看,内生于非国有经济内部的金融制度安排才是最有意义的,民间金融机构比国有金融制度更适合于非国有产出增长的金融需要.本文还提出了从政府、资本市场、海外上市、银行贷款等方面积极拓展民营企业融资渠道的路径选择.     

我国企业票据融资现状及发展对策

目前我国各类工商企业融资渠道主要有：企业自筹股金、银行信贷、上市募资、发行企业债券、票据短期融资以及财政拨款或贴息等，而银行贷款依然是现阶段我国各类企业融资的主渠道。由于受投资行业领域的人为限制以及直接融资市场不健全、不发达等方面的影响，目前我国间接融资占全社会资金总量的比重仍偏大，以致商业银行承担了过重的的企业融资任务。为了减轻我国工商企业还本付息压力、增强资本自我积累能力，并促进金融机构防范经营风险，今后我国各类工商企业应开辟多种融资渠道。票据融资手段对于目前工商企业资金融通来说，不失为一条可行的途径，尤其是一些产品在国外市场有很好销路的外向型出口企业以及中小型企业，在面临自有资金少、向银行贷款也较难的背景下，通过经银行承兑的汇票工具来解决资金急需和资金周转问题，很有发展前景。虽然目前全国票据承兑和贴现业务的总规模还不能算很大，但近几年发展比较快，对满足各类企业资金需要、刺激内需和促进产品出口以及增强企业国际竞争力，都发挥了明显的作用。     

浅谈良营企业融资的制度障碍及对策思考

现行的制度安排对民营企业融资存在很多的歧视,妨碍了民营企业筹集资金。提出应通过充分发挥政府职能、促进金融制度创新、完善信用担保体系和风险分散机制、建立多层次的货币和资本市场、加快企业产权制度改革和现代企业制度建设等措施,构建有利于民营企业融资的制度环境。     

竞争性融资结构与区域债权资本市场建设

依据不完全市场理论,从金融市场的单一性与多样性入手,通过考察金融市场效率和金融结构竞争性之间的关系,提出了"竞争性融资结构"的概念,即竞争性融资结构是指发展多元化的金融体系及其对应的多元融资渠道,包括竞争性融资机构与竞争性融资工具。因此,我国建立多层次资本市场的实质就是改变过去银行体系垄断融资渠道的状况,通过资本市场的发展来建立起竞争性的多元融资结构体系。我国区域债权资本市场的形成和发展是竞争性融资机构发展的表现形式,而以资本市场为基础的金融工具创新会使资产收益空间增大,最终促进我国金融市场的完全性和金融效率的改进。     

浅谈民营企业融资的制度障碍及对策思考

现行的制度安排对民营企业融资存在很多的歧视,妨碍了民营企业筹集资金.提出应通过充分发挥政府职能、促进金融制度创新、完善信用担保体系和风险分散机制、建立多层次的货币和资本市场、加快企业产权制度改革和现代企业制度建设等措施,构建有利于民营企业融资的制度环境.     

金融发展、企业融资行为与融资约束缓解——基于微观结构理论的实证分析

本文以2007-2012年上市公司中的制造业企业为样本数据,通过对外部宏观经济环境变化影响企业财务行为机理的探析,发现金融发展促进了金融中介和金融市场的发展,这也是金融环境变化作用于企业的主要途径;融资约束的变化将直接影响企业资本结构变化,当企业面临的融资约束越不明显,企业的银行短期借款融资越容易;但在现阶段金融发展对企业长期借款结构改变不明显.因此,在我国经济转型的特殊制度背景下,金融整体发展水平的提高是有效解决企业融资约束的关键所在,未来金融改革的重点应在提高金融发展深度的同时实现区域金融的整体提升.     

当前票据诈骗的特点及防范

银行承兑汇票是企业传统的融资方式，2003年前三个季度，企业利用票据融资就达1万亿元之多。随着这种融资方式的日益广泛，不法分子利用其诈骗也呈上升趋势，据不完全统计，近3年内全国金融系统共发生票据诈骗案450余起，涉及金额约为20亿元，票据诈骗已严重危害着银行和企业的资金安全。     

中小企业融资制度的最优安排——基于新融资优序理论的思考

新融资优序理论是研究在信息不对称条件下企业融资策略的理论,是一种适用于中小企业的资本结构理论。根据这一理论,中小企业的最优融资策略应该是“先内部后外部,先债务后股权”。然而,由于我国正式金融制度安排难以满足中小企业融资需求,非正式金融已经成为我国中小企业融资主要的渠道。因此,完善非正式金融制度安排,合理规范非正式金融行为,是解决我国中小企业融资难问题的关键所在。     

资本市场开放与企业投资结构偏向——来自"沪深港通"的经验证据

为建设更高水平的开放型经济新体制,近年来我国金融开放的步伐明显加快.那么在当前我国正面临投资结构"脱实向虚"的情况下,金融开放除了具有"增长效应"和"波动效应"之外,对企业的投资行为是否具有"纠偏"作用呢?文章以2010-2019年我国非金融上市公司年度数据为研究样本,利用"沪深港通"交易制度的实施作为资本市场开放的标志事件构造准自然实验,实证检验了资本市场开放对企业投资结构偏向的影响.研究表明:(1)"沪深港通"交易制度的实施有助于引导企业投资结构从偏重金融资产投资转向实体投资,且该效应在高融资约束、高成长性以及制造业企业中更为凸显.(2)在作用渠道上,"沪深港通"交易制度通过融资成本渠道和资产收益率渠道,降低了企业的股权融资成本,缩小了实体投资收益率与金融投资收益率的差距,对企业投资结构"脱实向虚"产生了"纠偏"作用,从而最终促使企业投资结构偏向实体投资.(3)"沪深港通"交易制度也会通过优化投资结构促进企业生产效率和价值的提升.文章为揭示我国持续扩大资本市场开放进程以引导经济"脱虚入实"进而实现高质量发展的内在机理提供了经验证据.