券商大看台

四季度将迎来解禁历史新高四季度将迎来限售股份解禁的历史新高,达到366.42亿股的总规模,约6000亿元市值,约占当前流通市值7.8万亿的7.7%。这些限售股份包括了股改限售、新发行公司原有股东的持股部分,新发行公司机构投资者认购的限售部分,以及投资者认购增发中的限售部分。其中被市场关注较多的股改限售股份达到了176.2亿股。     

限售解禁对股票价格影响因素分析

限售解禁作为影响股票价格的一个重要因素,一直以来都是投资者们关注的一个重要价格信号。本文根据以往的学者对在限售解禁前后股票的价格变动的观察,得出在限售解禁日前后股票价格的一般变动情况,并在前人研究结果的基础上对可能的影响原因进行探讨。     

2009年股市限售股“大小限”解禁问题探析

目前市场上的限售股分为股改限售股（“大小非”）、首发和增发限售股（“大小限”）以及股改对价和股权激励股份三类,其中第三类规模小,对市场的影响有限。“大小非”随着时间的推移,总量越来越少,最终将得到完全解决。但“大小限”是企业在全流通条件下发行股票时形成的,数量多、股东持股成本低,上市带来的冲击超过“大小非”。2009年6893亿股限售股解禁规模中“大小限”4656．58亿股,占比67．56％。本文侧重于对2009年“大小限”问题进行探析,并从股票发行机制等角度初步探讨解决问题的思路。     

理财知识问答（三）

什么是大小非解禁 当初股权分置改革时，限制了一些上市公司的部分股票上市流通的日期。也就是说，有许多公司的部分股票暂时是不能上市流通的，这就是非流通股，也叫限售股，或叫限售A股。大非解禁：股改后，对股改前占比较大的非流通股，限售流通股占总股本5％以上者在股改两年以上方可流通。小非解禁：股改后，对股改前占比较小的非流通股，限售流通股占总股本比例小于5％，在股改一年后方可流通。限售股上市流通意味着有大量持股人可能要抛售股票，原来持有的股票可能会贬值。     

多空交织宽幅震荡

经济基本面的企稳、股市相对其他大类资产吸引力的提升以及A股整体估值水平的相对低廉等因素让我们对于明年A股充满期待,但是通胀的再度抬头、上市公司的限售解禁压力,全球量化宽松所带来的负面影响又使得我们在乐观中多了一份谨慎。因此,我们认为对于A股市场来说,2013年仍然是一个处于多空交织的年份。     

不破不立3000点成政策底

本周A股市场否极泰来,上证指数一度跌破3000点关口,收于3557点。沪深300收于3803.12点,一周上涨16.21%,一周震幅高达25%。两市成交成倍放大,上海市场日均成交额从上一周的609亿升至1236亿元;深圳市场由290亿增加到517亿。政策利好成为A股市场企稳回升的催化剂。20日晚证监会突然召开新闻发布会,公布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》,对备受市场关注的股改限售股解禁进行规范,规定持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售     

解铃还需系铃人

大小非问题一直是困扰国内股市的顽疾之一。11月份,沪深两市涉及股改限售股解禁的上市公司有92家,远远高于10月份的52家。明后两年的解禁情况更是不容乐观。根据日程表,两年解禁股数量超过8000亿股。而大小非对股市的杀伤力也是毋庸置疑。以海通证券为例,尽管今年前三季度海通证券盈利能力依然在上市券商中排名靠前,尽管融资融券试点对其能产生实质性的利好,但是,35亿限售股的解禁压力,宛如一座大山压在它的身上。     

哪些S股秀色可餐?

未股改股已是市场稀缺品种,此题材是股改以来经久不息的市场热点。未股改股因为股改含权的优势,仍受到场外新资金的喜爱。?虽然未股改股目前面临着一定的不确定风险,但是,不可否认,只要未股改,就存在着股改红利预期,就存在着基本面     

实质解禁压力不如表面——8月限售股解禁分析

在即将到来的8月份,股改解禁规模将再次激增。按照6月28日收盘价计算的解禁流通市值高达2312.51亿元,占解禁前A股全部流通市值65435亿的3.53%。解禁股的抛售压力将进一步考验管理层的"维稳"智慧。     

关于股改前后现金股利影响因素的实证研究

对股改前后影响现金股利水平的公司治理变量研究表明,虽然股改矫正了现金股利与增长机会之间的关系,使股改后当存在增长机会时,公司会减少现金股利的发放,但是我国上市公司的现金股利尚未呈现出全流通资本市场上作为降低控股股东与中小股东代理成本工具的现金股利政策应有的特征,突出表现在股改前后影响上市公司现金股利支付水平的股权结构变量并未发生变化,股改前后都存在股权集中度、第一大股东持股比例及第二到第十大股东持股比例与每股现金股利呈显著正相关、而流通(非限售)股比例与每股现金股利呈显著负相关的关系。     

限售股的纳税筹划

《关于个人转让上市公司限售股所得征收个人所得税有关问题的通知》（财税〔2009〕167号）及《国家税务总局关于做好限售股转让所得个人所得税征收管理工作的通知》（国税发[2010]8号）颁布后,对限售解禁股转让所得征税,是对长期以来模糊不清的＂股权转让税收问题＂进行规范,解决了因个人转让限售股不征税,导致的个人转让限售股与个人转让非上市公司股份以及企业转让限售股政策之间存在不平衡问题,     

浅论完善上市公司融资行为的建议

一、我国上市公司融资行为的问题 1.国有股比例过高,流动性差 截至2007年4月19日,除去暂停上市的公司,未完成股改的公司仍然有120家,其中多为ST公司.其中,有一部分公司已经进入股改程序,扣除这部分,截至4月20日,仅剩50多家上市公司未股改,而股改公司数目达到1290家,占应股改上市公司的96%,总市值的98%,尽管在06年底已股改差不多,但在我国上市公司发行的总股本7000多亿股中,国有股约占2/3,而流通股份仅占股本总数的1/3左右的现状并没有扭转过来.     

对限售股个人所得税新规的若干思考

自2005年股改限售股解禁上市以来,个人取得的限售股转让所得到底要不要缴纳个人所得税一直是个争论不休的话题,尤其是在福建商业名人陈发树减持紫金矿业股权的报道见诸媒体后达到了高潮。争论围绕着两     

限售股转让所得个人所得税政策解析

一．限售股的界定 （一）《通知》对限售股的界定 《通知》所称限售股，主要包括以下两个方面： 1．上市公司股权分置改革完成后股票复牌日之前股东所持原非流通股股份，以及股票复牌日至解禁日期间由上述股份孳生的送、转股（以下统称股改限售股）。     

事件

近七成股票明年实现全流通宝钢股份限售股19日起上市流通。至此,沪深两市股改实施后全流通的上市公司达到22家。从市场表现来看,大盘蓝筹股由于解禁规模庞大,股价跌幅较大。预计2009年有874家公司股改限售股全部解禁,占股改公司家数的68.66%。也就是说,明年将有近7成的股票实现全流通,解禁股份合计2076.98亿股,     

紧缩力度加强 继续保持谨慎

由于限售股解禁的影响,当前市场正处于估值体系混乱之中,在市场筑底完成之前,投资者应严格控制仓位:特别是在市场整体下跌运行趋势扭转之前,存在限售解禁比例较大的个股都面临较大的潜在风险,宜坚决回避。     

封面文章回放

第9期夜宴S股近期,S股全面活跃,不少个股涨停,有些甚至出现连续涨停行情。例如,S前锋连拉19个涨停,交大科技股改复牌首日暴涨74%,股改寻宝游戏年后再掀高潮。股改引发的借壳上市、债务清欠、注入资产、剥离不良资产等重大的资产重组,无疑是S股实现腾飞的隐形     

浅论完善上市公司融资行为的建议

一、我国上市公司融资行为的问题1.国有股比例过高,流动性差截至2007年4月19日,除去暂停上市的公司,未完成股改的公司仍然有120家,其中多为ST公司。其中,有一部分公司已经进入股改程序,扣除这部分,截至4月20日,仅剩50多家上市公司未股改,而股改公司数目达到1290家,占应股改上市公司的96%,总市值的98%,尽管在06年底已股改差不多,但在我国上市公司发行的总股本7000多亿股中,国有股约占2/3,而流通股份仅占股本总数的1/3左右的现状并没有扭转过来。并且在总股本超过4亿元的112家公司中,国有股比例超过70%的占了半数以上。仅就在深圳证券交易所上市公司数据分析,股权的流动性非常差,未流通股占上市公司总股本的大部分(图表1),同时,从法律架构上说,它是偏瘫的市场,我们35%是具有高度流动性的,65%基本不具有流动性,显而易见它很难有很高的效率,也和我们国际化的竞争、市场化的要求也是有距离的,既不符合国际规范,也不利于公司股权结构调整。表1单位:百万股2002 2003 2004 2005 2006股票总发行股本173514.77 182753.84 200446.79 213364.81 23758...     

股改激活 法人股大餐

法人股,在一般人眼里,一度是“中看不中用”的投资品种。法人股不能流通是股市的又一个历史遗留问题。所以法人股交易几度沉浮,但在股改全面展开的预期下,近期法人股交易异军突起,逆市而升,成为一道资本大餐。交易在升温目前沪深两市的发起人法人股股数约650亿股,市值8700亿元,募集法人股约有220亿股,市值3200多亿元。深     

股改进入风险叠加期

10月24日，注定是全面股改进程当中又一个具有标志性的时间。当天，第6批18家上市公司名单公布。在继含B股、含H股公司股改方案亮相后，另一类特殊公司——暂停上市类公司股改也正式启动，＊ST吉纸首家登上了股改榜单。最新统计显示，全面股改进行到第6批，已公布股改方案的公司其流通市值已超过了市场流通总市值的1／5。