浅议资本资产定价模型与美国次贷危机

资本资产定价模型（CAPM）是证券市场中研究资产的预期收益率与风险之间关系的核心理论。针对资本资产定价模型的实证运用,国内外的学者已经进行了诸多研究,争论的焦点在于资本资产定价模型是否对市场风险和金融资产公允价值估计不足。美国次贷危机不仅造成了美国经济的持续不景气,而且直接导致了全球诸多次级抵押贷款机构的破产、投资基金的关闭和股票市场的剧烈震荡、金融机构对市场风险和资产公允价值估计不足是这些现象产生的重要原因之一。因此,我们有必要从资本资产定价模型的角度分析美国次贷危机。     

运用资本资产定价模型搭建投资组合的可行性分析

自从1964年CAPM资本资产定价模型被提出以来,一直作为现代金融学的核心理论。尤其是在资本定价方面的地位更是难以动摇。但随着它应用的逐渐广泛,外加假设条件过多且在现实中难以实现,许多学者对其在实际应用中的作用提出了质疑,并在此基础上提出了BAPM行为资产定价模型、三因素模型等理论。鉴于当今资本市场的影响因素广泛,文章将尝试运用资本资产定价模型对深圳证券交易所创业板市场2017年2月到2017年6月的样本数据进行实证分析,分析运用资本资产定价模型搭建投资组合在创业板市场的可行性。     

资本资产定价模型对金融时报100指数有效性的研究

本文旨在检测资本资产定价模型是否能够解释来自于伦敦股票交易所金融时报100指数的股票收益。目前的研究考虑的是从2003到2011的每月的股票价格,在这个研究中金融时报100指数可用的样本是72个。研究显示从这72个样本中有58个为资本资产定价模型提供了支持,也就是说,资本资产定价模型能够解释来自于金融时报100指数的股票收益。     

Fama-French三因素模型的实证研究——以华夏大盘基金为例

在资本资产定价模型(CAPM)对资产收益率变动缺乏解释力的背景下,法玛(Fama)和弗伦奇(French)于1993年提出了著名的三因素资产定价模型,从风险收益角度出色地解释了股票超额收益率现象。本文以华夏大盘基金及其数据为例,运用Eviews软件对其进行三因素模型的实证研究,检验三因素模型在华夏大盘基金上的适用性。     

CAPM模型在中国证券市场的实证检验

资本资产定价模型(CAPM)是一种均衡资产定价模型,阐明资产收益与风险之间的关系,CAPM的检验是金融计量经济学的一个主要研究对象。本文采用"二步回归"的方法来检验CAPM模型在中国证券市场的有效性。     

不同经济开放度下的中国股票资产定价——基于长期风险模型的研究

在封闭经济、经济一体化和经济部分一体化假设下,研究基于消费长期风险的资本资产定价模型对中国股市资产组合的定价能力。结果发现:在封闭经济和经济一体化假设下,长期风险资产定价模型均可以对中国股票资产组合进行定价,但是在经济部分一体化假设下模型的定价能力更好。在不同经济开放度假设下,长期风险模型对中国股市资产组合的定价能力优于CAPM和传统CCAPM模型,其中基于消费与股利协整的长期风险模型表现最好;短期内,长期风险模型的估计不显著,而当估计期限延长时,长期风险模型估计结果的显著性和定价能力都有明显提升。     

基于资产资本定价模型的旅游项目投资决策研究

本文在介绍旅游项目投资决策和资产资本定价模型之后,分析了将资产资本定价模型引入旅游项目投资决策中的可能性,并具体阐述了基于资产资本定价模型的旅游项目投资决策方法及其优缺点,为旅游项目投资决策理论研究和实践应用提供了新思路。     

铜期货套期保值比率动态估计方法的比较研究——交易成本对套期保值效果的绩效分析

本文通过运用基于OLS的递归估计模型、BGARCH(1,1)模型、ECM-GARCH模型,对中国铜期货市场的最优套期保值比率进行估计,并对以上各种方法的套期保值效果进行了比较分析,发现通过ECM-GARCH估计的套期保值比率相对BGARCH模型的比率整体较小,所得出的组合风险ECM-GARCH的风险最大,BGARCH模型次之,OLS的递归估计最小。总体来看,动态保值效果由于受合约数量的不断调整的制约,而使交易成本增加,保值效果减弱。     

基于CAPM模型的煤炭资源收益现值评估法中贴现率的计量方法

本文以煤炭行业上市公司为研究对象,运用资本资产定价模型(CAPM)确定了收益现值法的贴现率,这对于我国煤炭资源价值的准确计量有着十分重要的意义。     

基于财务报表框架分析的贵州茅台投资价值分析

随着近年来资本市场的发展,投资者对财务报表使用的要求越来越高.本文通过对贵州茅台的框架分析,围绕企业经营环境的预测,以独特的视角进行了会计和财务方面的分析,并运用资本资产定价模型和剩余收益模型等分析工具,破除了传统报表只重视指标分析,忽视商业环境分析的弊端,对贵州茅台的股权资本价值做出了科学评估,为投资者提供了投资决策的理论支撑.     

对小地区失业统计差额比的推定

本文对韩国国内行政区域如市郡区等小地区的失业统计共同差额比进行推定的方法有联合推定量,Woolf推定量和Mantel-Haenszel推定量等。对这个推定量的可信度是通过偏差和平均平方误差的概念来进行比较的。从对京畿地区经济活动人口调查情况看,这个地区内的24个市郡单位行政自治地区的男、女失业率差额比的偏差及平均平方误差是通过本次研究提出的推定程序来推定的。这些推定数的稳定性和效率性可以通过相对偏差和相对平均误差平方根来评价。Woolf推定量或Mantel-Haenszel推定量比联合推定量更为稳定,从其效率性来看三者很相似。     

A Stochastic Production Frontier Estimator of the Degree of Oligopsony Power in the U.S. Cattle Industry

The objective of this study is to estimate the degree of oligopsony power in the U.S. cattle industry with the use of the recently developed stochastic frontier estimator of market power. Unlike the seminal paper where estimation of the mark-up in an output market at firm level was the main objective, this work proposes a stochastic production frontier estimator in order to estimate the mark-down in an input market at aggregate level. Furthermore, with the help of the new estimator we derive and estimate the Lerner index of oligospony power for the U.S. cattle market. For the empirical part of the study we employed annual time series data from the U.S. cattle/beef industry for the time period 1970-2009. Our results suggest that beef packers exert market power when purchasing live cattle for slaughter.     

Using survey data to assess the distributional effects of trade policy

This paper develops a method to estimate the general equilibrium distributional effects of trade policies using household survey data. Trade reforms cause the domestic prices of traded goods to change and this, in turn, triggers a series of general equilibrium effects. Among these, I estimate the impacts of trade on the prices of traded goods, non-traded goods, and wages. By combining the estimates of the consumption impacts and the labor income impacts, I am able to assess how trade policies affect households across the entire range of the income distribution. An application of the procedure to the study of the distributional effects of Mercosur shows that the average poor and middle-income family in Argentina has benefited from the trade agreement.     

Local conditions and economic growth from South–South FDI

This paper examines growth in Southern economies arising from FDI from both Southern and Northern economies. We explore local conditions that are necessary for growth. A system GMM estimator is used to distinguish between South–South and North–South FDI flows. The highly skilled labour and strong property rights protection required to achieve growth from Northern FDI are not necessary local conditions for achieving growth from Southern FDI. It is strong law and order that emerges as a critical necessary condition associated with positive growth following Southern FDI. The results indicate a distinctive impact of local conditions in activating growth from FDI.     

空间滞后随机前沿模型估计研究

和传统随机前沿模型相比,空间滞后随机前沿模型遇到的问题是应该采用何种方法估计模型？由于空间滞后效应的存在,无法直接采用传统随机前沿模型的修正普通最小二乘法;另一方面,虽然可以采用极大似然法估计模型,但是会遇到计算上的困难。文章构建了针对半正态空间滞后随机前沿模型的修正估计方法,该方法首先采用两阶段最小二乘法估计空间滞后模型,然后通过考虑随机前沿效应对相关参数进行修正。蒙特卡罗模拟的结果表明,文章建议的估计方法有良好的有限样本性质。     

A note on estimating the minimum extended Gini hedge ratio

The extended Gini coefficient, Γ, is a measure of dispersion with strong theoretical merit for use in futures hedging. Yitzhaki (1982, 1983) provides conditions under which a two-parameter framework using the mean and Γ of portfolio returns yields an efficient set consistent with second-order stochastic dominance. Unlike mean-variance theory, the mean-Γ framework requires no particular return distribution or utility function to yield this conclusion. However, Γ must be computed iteratively making it less convenient to use than variance. Shalit (1995) offers a solution to the computation problem by suggesting an instrumental variables (IV) slope estimator, β^IV, as the basis for the minimum extended Gini hedge ratio where the instruments are based on the empirical distribution function (edf) of futures prices. However, the validity of employing the IV slope coefficient as the basis for the minimum extended Gini hedge ratio requires the questionable assumption that the rankings of futures prices to be the same as those for the profits of the hedged portfolio. © 1999 John Wiley & Sons, Inc. Jrl Fut Mark 19:101–113, 1999     

基于单因子利率期限结构模型的中国银行间短期利率行为的实证研究

文章采用高斯估计方法,使用中国银行间债券市场国债短期利率数据,对单因子连续时间利率期限结构模型进行了参数估计,实证结果显示我国银行间国债市场的短期利率具有均值恢复特性。和其它模型相比,BS模型在数据拟合方面表现较好。     

单频网多播系统中的开环半动态功率分配算法

在单频网多播传输中,传统的全反馈动态功率分配数算法需要根据每个时隙反馈的用户瞬时信道信息进行实时的调整,所以造成了资源分配频率快、上行反馈开销大的缺点。为了克服这个缺点,提出了一个低复杂度、没有用户反馈的单频网多播开环半动态功率分配算法。首先在各小区等功率分配的假设下,根据单频网的形状信息算出各小区等价信道增益,然后再根据这个增益值,实现满足速率需求情况下的各小区功率分配。仿真结果显示,与全反馈的动态功率分配算法相比,该算法以一小部分性能损失为代价,大大减少了单频网的上行反馈和资源分配的开销,因此更适用于实际的单频网多播系统。     

一种高阶QAM信号载波频偏估计算法

给出了一种高阶QAM信号载波频偏估计算法。该算法先采用非数据辅助频偏估计器估算出一个粗略的频偏，并进行补偿，然后对补偿信号用非数据辅助频偏估计器进行频偏估计，并把两者的频偏估计进行相加。最后为了提高估计精度，对估计出来的频偏进行Kalman滤波，并得出精确的频偏估计。该算法具有频偏估计范围大、估计准确度高的特点。计算机仿真表明频偏估计范围可达0．5符号率，估计精度接近克拉美-罗限。     

VOLATILITY AND COVARIATION ESTIMATION WHEN MICROSTRUCTURE NOISE AND TRADING TIMES ARE ENDOGENOUS

This paper considers practically appealing procedures for estimating intraday volatility measures of financial assets. The underlying microstructure model accommodates the inherent properties of ultra high‐frequency data with the assumption of continuous efficient price processes. In this model, microstructure noise and trading times are endogenous but do not only depend on the prices. Using the (observed) last traded prices of the assets, we develop a new approach that enables to approximate the values of the efficient prices at some random times. Based on these approximated values, we build an estimator of the integrated volatility and give its asymptotic theory. We also give a consistent estimator of the integrated covariation when two assets (asynchronous by construction of the model) are observed.