我国沪深股市股指波动特性的实证分析

本文以上证综指和深证成指为研究对象,应用GARCH类模型理论,对沪深两市股指波动的集群性、条件异方差性、非对称性等特征进行了实证分析,并对沪深股市的不同波动特性进行了比较.旨在为投资者分析股市行情、监管部门监控股市提供理论指导.     

中国股市与国际股市联动效应的实证研究

通过运用ARCH类模型以及向量自回归(VAR)模型,本文对中国沪深股市与香港、日本、英国和美国等主要国际股市之间的关系进行实证研究,从股指价格和收益两个方面分析中国股市和国际股市间的联动效应,探讨中国沪深股市与香港、日本、英国和美国等主要国际股市之间是否存在长期稳定的均衡关系、短期波动的相关性和溢出效应,进而分析新生扰动在股市间的传播和蔓延.     

公司特质波动对因子收益的可预测性研究

本文以1998年1月至2008年4月我国沪深A股市场日交易数据为样本,采用CLMX(2001)对公司特质风险的间接分解法,计算并分析我国股市市场波动、行业波动和公司特质波动的变化趋势,再进一步考察市场波动、行业波动与公司特质波动对Fama-French三因子的预测能力.分析表明:市场波动、行业波动和个股特质波动对市场因子、账面市值比因子的预测能力并不显著,而对公司规模因子的预测比较显著,有显著的正向关系存在,说明在市场波动和行业波动加剧时期,市场对小盘股的炒作更加猛烈.     

我国股市收益率与宏观经济非对称性的关联分析

本文运用Granger因果关系检验,对中国股市实际收益率与宏观经济之间的关系进行了实证分析.检验结果表明2003年以前我国股市实际收益率与宏观经济之间存在一定的关联性,但2003年以后宏观经济波动与股市出现了背离.股市收益率与宏观经济之间的影响关系在经济周期不同阶段具有非对称性特征,二者之间的影响关系依赖经济周期的阶段性.     

外部治理环境与公司内部治理结构效应比较

本文以深沪两市1039家上市公司2001—2005年的严格平衡面板数据作为样本.实证分析了外部治理环境的不同程度和公司内部治理结构的不同安排对公司价值的影响效应,并分行业细分了这种影响效应的差异。实证回归的结果发现。在外部治理环境当中只有法治化水平对总体样本的上市公司价值有显著的影响作用.而在公司内部治理结构当中则证实了正U型的股权结构效应。此外.外部治理环境与公司内部治理结构对公司价值的影响效应会因行业而有所差异。然而。从整体上看.前者的效应都明显地小于后者。研究结果表明。对于中国特殊的证券市场环境而言。同样存在着公司内部治理结构的合理安排可以作为公司价值保护机制的可能性。     

基于PE和PB选股的化工行业价值投资策略比较

文章以沪深A股股票市场的化工行业为研究对象，以市盈率和市净率为选股指标，算出低市盈率和低市净率的公司在十年期间所取得的高出市场的收益率并对结果作图，最终得出低市盈率、低市净率企业的股票在未来有较好的涨幅，能取得更高的超额收益的结论，证明了价值投资的方法可以用于中国股市，给股票市场的投资者提供了选股思路。     

香港、台北、纽约股市收益及波动溢出效应的实证研究

在经济全球化和金融自由化趋势不断深化的背景下,研究国际股市之间的相关性具有重要的理论与现实意义.本文采用2000～2007年香港、台北、纽约股市的相应数据,运用Granger因果检验和三变量VAR-GARCH-BEKK模型研究不同股市之间的收益和波动的溢出效应.实证结果表明:香港股市对台北股市存在显著的收益与波动溢出效应,台北股市对香港股市仅存在波动溢出效应;而纽约股市对香港股市和台北股市存在明显的收益与波动溢出效应,香港股市、台北股市对纽约股市的溢出效应不明显.     

涨跌板制度建立前后中国股市波动的非对称分析

本文运用EGARCH模型和股票市场信息冲击曲线,分析涨跌板制度前后两阶段中国股市的非对称性.结果表明:在第Ⅰ阶段,沪深股市都没有波动非对称性效应;在第Ⅱ阶段沪深股市都存在非对称性,但这种非对称性比没有涨跌幅限制的欧美股市波动非对称性小的多.同时用条件异方差也测量两市各阶段的波动性,结果表明,在同一阶段深市的波动幅度比沪市大;在不同阶段,沪深两市早期的波动幅度都比后期的波动幅度大.     

能源价格对碳排放强度影响的国际比较研究

基于中国等9个典型国家1990—2020年的相关统计数据,运用混合最小二乘模型和固定效应回归模型,研究能源价格对碳排放强度的影响,结果表明除中国外8个国家能源价格对碳排放强度具有显著影响。进一步运用面板门槛模型,以人均GDP为门槛变量,研究国家在不同发展阶段,能源价格对碳排放强度的门槛效应,结果表明人均GDP为门槛存在双门槛效应。当人均GDP低于10358美元时,能源价格对碳排放强度影响为正且程度较低,即能源价格的上升将带来碳排放强度的上升;处于10358~21954美元时,能源价格的上升对碳排放强度下降具有显著的促进作用;当人均GDP高于21954美元时,能源价格对碳排放强度的影响为负,但影响程度变小。建议进一步推动国内能源市场化改革,梳理能源价格传导机制,为中国能源企业低碳转型打下市场基础。     

业绩下滑 回升艰难——纺织板块2001年业绩评述及展望

纺织板块业绩下滑惊人 纺织行业继2000年各项指标创出历史最好水平后,2001年受棉价和出口的负面影响,全行业销售收入和利润总额分别回落8.61％和8.28％。纺织行业上市公司的盈利水平也显著下降。据笔者对84家纺织行业上市公司年报统计(包括纺织品、服装和化纤),2001年纺织板块平均每股收益0.114元,净资产收益率4.23％,分别比2000年大幅下降了46％和45％。纺织板块的每股收益和净资产收益率在维持了3年的平稳增长后,2001年大幅下跌(见图1)。据上海证券信息公司统计,2001年沪深上市公司平均每股收益0.137元,净资产收益率5.56％。纺织板块比沪深平均水平分别低16.8％和23.9％。纺织板块在2000年首次超过沪深平均水平后,2001年又跌回沪深平均水平之下。     

离谱的浪莎

在2007年上半年业绩公布中,深沪股市爆出黑马,ST浪莎今年上半年每股收益5.159元,净资产收益率384%。与同行业富润每股收益0.07元、三友每股收益0.05元相比,浪莎一飞冲天超常表现的背后究竟有没有不为人知的秘密?     

涤纶短纤:全年涨幅超过55%

全球金融危机的爆发对国际关联度较高的中国化纤业造成了很大冲击,为了梳理2009年化纤各分行业的运行情况,《纺织服装周刊》开设回眸2009系列报道专栏,从全年的价格变化情况、影响因素、后期展望等角度分别梳理涤纶短纤、涤纶长丝、粘胶短纤等几个有较大波动的行业。     

收益率差异视角下股票流动性与资本结构关系的再检验

本文在股票收益率差异视角下，选择2000年1月到2015年12月期间中国沪、深市场307家上市公司数据，采用单方程估计法和联立方程组系统估计法研究我国上市公司股票流动性与资本结构的相互影响；并分别从股权分置改革、股权再融资、牛熊市行情三个方面对二者关系的变化与差异进行深入分析。结果表明：股票流动性与资本结构之间存在显著的负向关系，并且随着股票收益率水平的提高，负向影响越来越明显；股权分置改革后、满足再融资资格的上市公司以及牛市行情下两者的相互影响更显著。     

2000年纺织板块业绩大幅增长

2000年纺织行业的产量、产值、销售收入、实现利润等各项指标都创历史最好水平,纺织行业上市公司的盈利水平也显著提高。据笔者对83家纺织行业上市公司年报统计(包括纺织品、服装和化纤),2000年纺织板块平均每股收益0.212元,净资产收益率7.74％,分别比99年增长了17％和9.3％。据全景网络公司统计,纺织服装类公司(59家,不包括化纤)2000年平均每股收益0.257元,净资产收益率8.95％。分别比沪深平均水平高26.6％和16.93％。扭转了多年低于沪深平均水平的状况。在22个行业中,纺织板块每股收益居第7位,净资产收益率居第6位。除采掘、水气电供应、文化传媒、金融等具有垄断性质的行业外,仅排在电子行业之后,远远超过市场上普遍看好的信息技术业和医药生物制品业(这两个行业的每股收益分别为0.237和0.229元)。     

中国能源消耗强度变动机制与价格非对称效应研究——基于结构VEC模型的计量分析

本文通过建立我国能源消耗强度的结构向量误差修正模型(SVECM),对1978—2007年间我国能源消耗强度变动的长期影响因素和短期动态调整效应进行实证分析,并利用方差分解技术对我国能源消耗强度的改善机制进行了深入探讨。研究结果表明,产业结构、能源消费结构、能源价格及科技投入对我国能源消耗强度的变动有着显著的长期影响,并且能源价格存在明显的逆向非对称效应。短期内,减少煤炭消费比重和重工业产值比重、提高科技费用支出比重都能有效降低能源消耗强度,国际石油价格的波动对能源消耗强度有间接的滞后影响。在各种影响因素中,科技费用支出比重对我国能源消耗强度变动的贡献程度最大,而能源价格的贡献程度又显著高于产业结构及能源消费结构的贡献程度。科技费用支出比重和能源价格的影响效果具有长期持续性。     

中国股市系统流动性研究

本文针对中国股市的系统流动性进行了实证研究.通过主成分分析,作者发现在中国股市当中确实存在系统流动性因子,该系统性流动因子能够解释市场流动性变动的50%以上.特征向量与股本规模的相关性分析表明在中国市场上,大盘股并没有起到稳定市场流动性的大盘"蓝筹"作用,因此中国目前还需要加大蓝筹股的培育力度.系统流动性对市场收益率又非常显著的影响,系统流动性越好,市场当期的收益率越高.     

2002年四季度深沪股市行情展望

一、“十六大”的召开对深沪大盘的影响 11月8日,“十六大”将在京召开。历史资料显示,深沪股市与重大会议的召开有着直接的关联性。并且会议越是重要,对深沪股市行情的影响越深远。从每年春季召开的“两会”看,深沪行情就比较活跃。与“两会”相比,五年一度的“党的全国代表     

也说摩托车消费税

前段时间，受国家将摩托车消费税可能从生产环节征收转向流通环节征收消息的影响，沪深两地股市中的摩托车板块全线上涨走强。嘉陵、新大洲、轻骑、南方、钱江等摩托车类股票价格分别上升了１０—３０％，成为近期股市中一道亮丽的风景线。由此可见，摩托车消费税对摩托车企业的重要性。对摩托车行业来说，消费税是一个老大难且严重影响到摩托车行业发展的关键问题。在几年前，就有几位来自重庆建设、济南轻骑等摩托车行业的人大代表联名提出了改革摩托车消费税的提案，但因此事牵涉面太广，改革摩托车消费税一事一直未有行动。无疑，将要实…     

中国股票市场与真实经济关联性的实证研究

本文采用1999年1月至2006年8月间的月度时间序列数据,首次以工业增加值作为真实经济的代理变量,探讨沪、深股票市场与真实经济的关系.实证研究表明,沪、深股票市场与工业增加值之间存在二元协整关系,并且工业增加值与上海股市综合指数成显著的正相关关系,而与深圳股市综合指数成负相关关系.本文的实证结果也表明沪、深股市之间不存在协整关系,这与以往某些文献结果不同,导致实证结论差异性的重要原因是其它相关文献在做单位根检验时方法使用不当所至.为此,本文给出了正确的可供选择检验方法,即单位根检验和正态性检验的综合运用.     

居安思危关注政策走势

9月14日，温家宝总理在国务院常务会议上关于”抓紧落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的各项政策措施，切实保护广大投资者利益，促进资本市场稳步健康发展”的一番讲话，让笼罩在股市上空五个多月的阴霾一下子烟消云散，使两市都出现了一缕久违的长阳。而在此之前的这一段时间里，中国股市经历了黎明前最黑暗的时光。9月13日是名副其实的黑色星期一，沪深股指双双重挫，创下五年来的新低，千三铁底