财政支出、居民消费与经济波动——基于动态随机一般均衡模型(DSGE)的分析

在动态随机一般均衡(DSGE)模型中引入财政支出冲击和居民消费习惯,将财政支出分为生产性支出和消费性支出,分别纳入生产函数和总消费函数,通过DSGE模型模拟了财政支出对居民消费、产出、就业、投资等经济变量的动态影响。模拟结果显示财政支出增加对居民消费产生了挤出效应,而对产出、就业等经济变量产生挤入效应。考虑消费习惯后,经济变量对外生冲击的响应呈驼峰状,并且影响程度加大。因此,合理划分政府支出的类型并恰当评估居民的消费习惯对把握财政政策的操作力度甚为重要。     

利率市场化及其传导效率的时变效应——基于DSGE和SV-TVP-VAR模型的分析

文章首先构建新凯恩斯DSGE模型从理论上模拟了我国政策利率传导的基准效应,然后构建SV-TVP-VAR模型实证研究了利率市场化进程中传导的时变效应并根据基准效应计算了传导效率。DSGE理论模拟结果显示,在理想的情况下政策利率可以传导至产出、价格、消费、投资等变量以及影响劳动力市场和工资水平,同时理想的政策利率传导没有时滞效应。从持续期来看,政策利率冲击对产出、价格、消费、投资、劳动力需求等变量的调控效果在中长期趋于收敛,但对工资的影响并没有表现出收敛趋势。基于SV-TVP-VAR模型的实证结果表明,我国政策利率对产出、通货膨胀率、消费、投资变量均产生了良好的逆周期调控效果,对通货膨胀率、消费和投资的调控存在一定的时滞效应。综合两个模型结果的进一步分析表明,随着利率市场化的推进,政策利率对产出、通货膨胀率、消费、投资的传导效率不断提升,1996-2019年对四个变量的传导效率分别由43%、27%、18%、52%上升至86%、36%、54%、95%。文章推断,所有制差异和利率双轨制可能是现阶段制约传导效率提升的两大问题,应以破解利率双轨制逐步取消存贷款基准利率为抓手推进利率市场化,形成政策利率向市场基准利率再到货币市场、债券市场、信贷市场利率的联动传导机制,同时通过国有企业改革打破预算软约束,弱化信贷方面隐性担保的体制优势,使得所有市场主体真正对利率变动敏感,政策调控可以更加顺畅地传导至实体经济。文章的边际贡献在于综合理论模拟和实证研究为利率传导效率和利率市场化分析提供了一个新的思路。     

消费不足、投资过度与偏向性金融政策

自1996年以来,中国消费产出比与投资产出比分别经历着一降一升的过程,致使经济最终呈现了两个重要性特征：消费不足和投资过度。本文通过在动态随机一般均衡模型中,构建投资偏向性金融政策和内生化趋势性差异特征的方式,分析消费和投资经历的阶段性变化及两个特征的成因和后果。利用中国1996年1季度至2014年4季度的六组季度数据作为观测变量,采用贝叶斯方法估计模型参数,并利用脉冲响应和方差分解等方法分析议题。结果表明：（1）持续稳定有效的投资偏向性金融政策是促成消费产出比快速下降、投资产出比快速上升的主因,进而造成消费不足与投资过度;（2）生产技术进步不仅可以促使消费产出比上升,同时有效抑制了投资过度;（3）家户部门消费偏好的变化和投资的短期调整,是解释投资产出比和投资消费比波动的主因。为此,建立和完善市场化投资环境,促进创新活动,可以有效地抑制过度投资并提高消费产出比。本文研究对科学理解中国经济波动及变化趋势,实现平稳可持续发展具有重要的理论价值和现实意义。     

技术进步促进经济增长和福利的机制研究——基于REDUX模型扩展后的实证分析

本文在"新开放经济宏观经济学"框架下,将技术进步要素引入生产过程中,分析其对生产、消费、闲暇、汇率等经济变量的冲击以及对各国国民福利的影响,并对技术进步带来的增长率、汇率和通货膨胀的变动作了实证分析。理论结果显示,黏性价格下的货币扩张性政策在短期内促进了消费和闲暇的增长,而在长期内使产出、消费、闲暇都有明显的增长,实证研究表明国内外的福利水平均有显著的提高。     

劳动力流动、区际变量冲击及宏观经济影响

长期以来,经济学界关于劳动力迁移对宏观经济影响的研究,主要集中在迁移对地区差距的影响上。其实劳动力迁移引起的区际差距收敛或扩散只是表面现象,其内在变化是经济变量的变动。劳动力迁移不仅以生产要素数量的变动在空间上影响产出,还会以消费主体数量的变动在空间上影响消费需求。本文认为,劳动力迁移的根本动力是劳动者对高收益和高效用的区位追求,在规模报酬递增条件下,劳动力在追求自身最大化收益和效用空间时,会对物价、产出等宏观变量带来不同冲击,但能带来宏观经济增长。     

中国贸易条件变动的宏观经济效应——理论解析与动态计量检验

通过构建包含贸易条件的DSGE模型和SV-TVP-FAVAR模型,依次对中国贸易条件变动的宏观经济效应展开理论解析和动态计量检验。研究发现：（1）贸易条件变动对宏观经济的冲击很大程度上依赖于贸易弹性的高低,当贸易弹性较高时,贸易条件恶化尽管有助于促进就业和经济增长,但对消费和投资将产生显著的"挤出效应";（2）货币政策目标对贸易条件变动的动态传导机制具有重要影响,以价格稳定为目标的货币政策能够有效缓解贸易条件恶化对消费和投资的"挤出效应";（3）中国贸易条件恶化对宏观经济主要变量的影响在短期内和中长期内存在明显不同,并且在不同时期也表现出显著的阶段性差异,相比于两次金融危机时期,经济新常态下贸易条件恶化的产出效应和价格效应相对较小,并且对消费和投资产生的"挤出效应"也有所下降。     

人口流动管制与中国宏观经济波动——基于异质性技能视角分析

人口流动是我国经济的热点问题之一，那么人口流动管制对我国宏观经济波动有什么样的影响?文章在标准RBC一般均衡模型中引入了异质性高低技能劳动，考察了人口流动管制对宏观经济波动的影响。研究发现：（1）劳动人口流动管制对总产出和总消费都有负向影响，会增加低技能工资，降低高技能工资；（2）资本质量冲击、政府购买冲击不仅会使消费和工资水平下降，同时也会造成福利下降，其中单位政府购买冲击会使居民福利下降最大，低技能总福利损失大于高技能总福利损失；（3）通过方差分解发现人口流动冲击能解释产出波动的7.83%和投资波动的5.60%，同时还发现随着经济中高技能比重加大，单位人口流动负冲击对社会福利损失越大。文章基于人口流动管制异质性视角研究得出流动人口管制不利于经济增长和社会总福利，为我国流动人口研究提供了新的研究视角。     

基于新凯恩斯DSGE模型的中国经济波动分析

本文基于新凯恩斯动态随机一般均衡模型,通过贝叶斯方法进行估计,识别和分析了偏好冲击、技术冲击、价格加成冲击和利率冲击对产出和通货膨胀的影响,结果表明:技术冲击对产出波动产生了正向影响而且存在技术扩散机制的情况下产出水平可以到达新的稳态水平;而对通货膨胀波动产生负向影响,而且影响较为明显。货币政策冲击(利率冲击)对产出波动和通货膨胀波动均产生负向影响,而且影响较大。价格加成冲击对产出波动产生正向影响,对通货膨胀波动产生负向影响。因此,抑制通货膨胀稳定经济增长需要各项制度和措施的配合。     

中国经济波动来源于供给还是需求——基于新凯恩斯模型的研究

本文在新凯恩斯模型的研究框架下,引入了四个额外的冲击——偏好冲击、加成冲击、政府支出冲击和利率冲击,来研究导致我国产出、通胀等宏观经济变量波动的来源。模拟结果显示,来自供给方的冲击对我国经济波动具有重要作用。其中,对通胀影响最大的是加成冲击。除利率冲击外,技术冲击对产出增长率的影响是最大的。因此,在我国以总需求管理为导向的调控措施在熨平经济周期波动方面的效果将是有限的,适时强调供给管理是有其必要性的。     

中国经济周期波动特征与基于DSGE模型的实证分析

本文使用HP滤波方法对我国主要宏观经济指标进行趋势化处理,得到1978～2008年间产出、消费、投资、政府支出、实际工资、净出口各变量序列中的周期性成分,发现政府支出和实际工资表现出了强的逆周期性,产出波动的标准差大于投资,而产出的剧烈波动的来源可能是净出口波动;在此基础上本文构建了一个DSGE模型检验,并采用校准的方法进行参数估计,通过产出序列中分离出的索洛残差作为经济中波动的来源,借助Matlab生成模型虚拟经济中对残差序列的反应。将结果与我国实际变量的周期性特征对比,发现模型较好的拟合了变量波动的持续性和部分变量的波动幅度,同时也说明了反周期政策干预使我国的经济周期并不完全具备实际商业周期理论的特点。     

房地产市场、银行体系与中国宏观经济波动——基于多部门动态随机一般均衡模型的分析

本文建立了一个包含异质性家庭、企业、零售商、商业银行、中央银行等多部门的动态随机一般均衡模型。模型中企业以房地产抵押向银行借贷,普通家庭通过银行借款提前消费房地产,将房地产市场与银行体系引入模型,两者构成模型中经济波动传导的主体。我们模拟了各种冲击（包括房地产偏好、存款准备金率、通胀等）对宏观经济变量的动态影响,模拟的一些结果和现实中国经济反应非常一致。模拟结果表明:房地产需求的增加会在一定程度上引发经济衰退,影响经济最重要的变量是央行的存款准备金率和通胀冲击,银行体系将外生冲击分散传导,导致经济主体在冲击下形成其不同经济表现,在我国,银行体系是我国经济波动不可忽视的传导途径。     

引入SARS危机变量的中国经济增长

一、问题的提出 国内经济研究机构和学者普遍认为,SARS危机是外部冲击,实际经济增长率受到外部干扰后,将会围绕着潜在经济增长率趋势曲线上下波动。本文不同意上述观点,从SARS对经济影响的作用机制上来分析,SARS危机已经改变了消费、投资、政府购买支出和净出口四大需求主体的经济决策和行为,它通过影响总需求进而影响均衡的产出水平。如果把SARS理解为外生变量的话,显然是不恰当的。尤其是在后SARS时期,更应该考虑把公共卫生危机设置作为经济模型的内生变量之一,因为即使SARS已经消失了,类似于SARS的另外一种公共卫生危机也有可能会出现。本文引入     

印度央行下调回购利率至8％

在全球经历经济增长速度放缓的巨大压力下，印度央行20日却做出调低基准回购利率（kev repurchase rate）的决定，这是印度央行2004年以来进行的首次调低其基准回购利率。经济学家表示，印度央行希望增加金融系统中的流动性，并巳将政策重心从抗击通货膨18长转向推动经济增长。     

防风险、稳增长背景下的货币政策预期管理研究——基于消息冲击的DSGE模型分析

货币政策预期管理对于我国防范金融风险、稳定经济增长有重要的作用.通过构建含有托宾Q的新凯恩斯DSGE模型,在不同货币政策规则下引入预期冲击,运用贝叶斯方法对模型进行估计并分析货币政策未预期冲击和预期冲击对宏观经济变量的影响.政策实验分析发现,经济系统受到货币政策预期冲击之后,各主要宏观经济变量产生了消息冲击驱动的经济周期波动,表明货币政策预期管理能够影响到宏观经济运行,经济主体预期在经济系统中能够起到一定传导作用.此外,相对于未预期的货币政策冲击,货币政策预期冲击对宏观经济变量的影响更为平缓,更能起到抵御资产价格巨幅震荡、平滑经济稳定运行的作用.因此,我国央行有必要加强货币政策预期管理,进一步完善货币政策预期管理机制.     

影响皖浙两省经济发展因素的比较

本文利用安徽和浙江两省1995-2011年的相关数据,通过计量经济学模型计算各指标对经济的贡献发现:安徽省经济为消费主导型,而浙江省为政府投资主导型。通过var脉冲模型进行变量间的作用分析发现:安徽省消费主导型中的消费通过影响投资和政府支出来间接影响经济发展,同样浙江省的政府投资带动消费和投资的增长来影响经济发展。     

简析基金公司的准货币市场基金之“软肋”

经过数次波折,搏时、华安、招商等终于成为首批货币基金首吃螃蟹者,但它们没有拿到真正的货币基金以货币市场工具为投资对象的入场证,受到政策的限制,例如国际市场上货币基金可以投资的大额转让存单、银行承兑记票、经银行背书的商业承兑汇票等暂时还不在这几只基金的投资范围内,只可以投资范围局限于特定剩余期限的债券、央行票据、回购,甚至连首发的央行票据、银行存款、商业票据都不是其投资的范围.这些获批的几家货币市场基金投资主要对象是短期债券和回购,这样狭窄的投资范围,却冠名于货币基金是与其名不相符的,最多也只能称之为准货币市场基金罢了,实际上更象是"短期资金市场投资基金",或者是"短期债券基金".     

中国经济周期波动中冲击构成的实证分析

利用SVAR模型对中国经济周期波动中冲击构成进行分析,同时运用ADF单位根检验、Granger因果关系检验、脉冲响应和方差分解等计量经济方法研究了产出、利率和财政支出与我国宏观经济波动的关系。研究结果表明：利率外生于系统,但产出和财政支出互为格兰杰因果关系;我国的货币政策在长期非中性,它可以直接影响到产出和其他实际变量;产出对源于产品市场的需求冲击和产品的供给冲击的响应均是正向的;经济周期波动中供给冲击所占比重小于需求冲击所占的比重。     

通货膨胀年度目标与货币政策信任度丧失的成本与收益

虽然追求年度可控的通货膨胀目标违背货币经济理论,造成通货膨胀预期脱锚,难以实现政府当年通货膨胀目标,最终影响了央行信任度。但是,正是由于央行信任度的丧失,公众对年度可变的通货膨胀目标存在理性不注意,因此相机抉择的年度通货膨胀目标没有对消费、投资和储蓄造成扰动。     

基础设施投资效率与经济增长间的关系研究

基础设施建设是发展中国家发展的基础和原动力，且基础设施投资效率的高低关系到国家经济增长的态势。以东南亚国家为样本，设计投入指标和以人均 GDP 为主的产出指标，结合 SSBM 模型测算分析各国基础设施投资效率和趋势，并利用ESDA 模型对空间耦合协调度进行分析。同时，通过定义被解释变量、解释变量和控制变量对进行基础设施投资效率与经济增长间的关系实证研究。研究结果表明，东南亚国家在 2010 年至 2020 年间的基础设施投资效率在波动中提升，彼此间的差异性不大，且呈现聚拢趋势。软硬件基础设施投入对经济增长的影响和显著性最大。     

我国货币政策的工具变量效应与货币政策的有效性——1997-2004年的实证分析

货币政策的工具变量效应和传导渠道一直是不同学派经济学家争论的焦点。在我国,名义利率作为固定经济变量,央行可以直接控制,因此我国的货币政策工具包括通过公开市场操作、央行贷款等途径改变货币供应量的货币渠道以及直接调整利率的利率渠道。本文选取了经济产出和消费者价格指数作为货币政策的最终目标,实际利率、M1、M2作为两种工具变量作用渠道的代表,通过协整分析、VAR模型的Granger因果检验分析了两个工具变量渠道对最终目标作用的有效性。并针对实证结果提出了一些参考性意见。