股票信用:理论解释与现实分析

我国上市公司的股票信用缺失严重的问题与整个社会信用缺乏有关,但主要是上市公司流通股股权约束软化、对失信违规公司惩戒不力及政府对股市隐性信用担保等带来的结果。建立健全股票信用,应改善整个社会信用,调整公司股权结构,强化流通股股权约束,逐步解除政府对股市的隐性担保,建立社会对上市公司股票信用的评价机制,尤其是要强化上市公司信息披露义务,加大对失信违规公司的惩戒力度。     

我国股票信用的经济学分析

股票信用具有软约束、高风险特征。我国股票信用缺失严重，表现为，随意更改募集资金投向；严重的财务造假；普遍的低分红；市场过度投机。这种局面与整个社会信用缺乏有关，但主要是上市公司流通股股权约束软化、对失信违规公司惩戒不力及政府对股市隐性信用担保等带来的结果。建立健全股票信用，应改善整个社会信用，调整公司股权结构，强化流通股股权约束，逐步解除政府对股市的隐性担保，建立社会对上市公司股票信用的评价机制，尤其是要强化上市公司信息披露义务，加大对失信违规公司的惩戒力度。     

股市的地缘效应:本地偏好现象初探

本地偏好是世界金融市场上的普遍现象,背后的原因错综复杂,文章试着从金融地理学的角度来探索地理因素对我国股票市场的影响。我们的实证结果显示我国上市公司偏好选择当地或附近的人作高级管理者,而投资者也倾向于购买持有地理位置离他们较近的上市公司的股票。我们把这种现象主要归因于信息不对称原理和我国股市的特殊性。     

我国股市投机过度的主要原因和对策

我国股市投机过度的主要原因是：政府的股市管理政策投机过度，上市公司的股票供给投机过度，投资者的股票买卖投机过度，主要对策是：政府从股市涨跌之中退出，客观地、科技地制定股市运行规则；上市公司建立合理的治理结构，提高投资回报率，投资者进行适度股市投机。     

认沽权证与看跌期权定价差异分析

上市公司发行的认沽权证与第三方发行的看跌期权的区别不仅在于其发行人的不同,两者的价值也存在不同.本文通过构造投资组合的方式推导了认沽权证的定价公式.结果表明,由于认沽权证的行权会对标的证券的价值造成影响,认沽权证的价值与看跌期权有着较大的差异.     

隐性担保、市场博弈与创新需求的满足--一个关于中国股市的分析框架

中国股市独特的制度变迁路径和基础环境确立了政府的隐性担保人角色.这一角色引发及强化了投资者与政府、上市公司和国企与政府、证券公司与政府的一系列市场博弈.目前的许多市场消极现象都可由此得到说明.政府逐步解除隐性担保契约、摆脱尴尬角色定位的关键出路便是响应和满足市场的创新需求.     

关于会计造假问题的研究——基于达尔曼公司的个案研究

随着世界各国财务舞弊案的陆续爆发,我国政府近年来加大了会计打假与治理的力度,但会计造假问题并未得到根本遏制,我国上市公司会计造假依然十分严重。其中大股东操纵业绩,利用上市公司来圈钱为自己谋利尤为突出,达尔曼就是一个典型代表。达尔曼从上市到退市,一直存在着会计造假的现象,它上市的最终目的就是把投资者和银行的钱转移到董事长许宗林及其同伙的个人私囊。它的造假手段属于中国股市的"经典之作",几乎集中了我们所知的所有上市公司造假行为,在不到十年的上市旅途中写满了一个又一个谎言。此案例对中国上市公司的会计准则制度和企业的内部控制制度提出了新的要求和改革方向。     

股票投资者行为浅析

本文通过对我国股市投资者的行为分析和研究,总结了中短期投资者的非理性行为对股市的影响,同时也讲明了上市公司的不规范思维和行为是进一步产生危机泡沫的诱因.最后,强调了中国股市危机的严重性和亟需规范股市中行为的迫切性.     

我国政府监管与投资者的博弈分析

股市是经济的晴雨表,股市的波动也影响着其他产业的发展.所以政府有时为了经济的稳定和健康发展,会有意识地实施监管,对股市进行调控.而股票投资者为了使自己的利益最大化,需要根据政府的监管政策,来决定自己的投资策略,同时又影响着政府是否出台政策.由此,政府和投资者为了自己的利益最大化,展开了一场博弈.本文从政府和投资者入手,通过对两者行为的博弈分析,阐述政府行为和投资者行为之间会形成博弈均衡,以此来丰富对股票市场中政府行为的正确规范,希望能够促进未来股票市场的健康发展,保护投资者的合法权益.     

失去价值的就该退市

<正> 中国证监会近日根据《证券法》和《公司法》的有关规定,发布了连续亏损上市公司依法暂停及终止上市实施办法。这是中国证券市场在经过长达十年的痛苦思考之后,终于首次认识到,上市公司并不是一个也不能少,失去价值的股票理应退市股票失去价值是退市的基本标准判断公司是否应退市,基本标准应是其股票是否还有价值。有人说,连续亏损的公司如果仍有盈利能力,     

股票简称的“好坏”会影响投资者行为吗？——基于字形、字频和字义的评价体系

股票简称是投资者接触股票时获取的首要信息，其文字特征和信息含量会对个体投资者的认知产生影响。本文以2007—2018年A股上市公司为研究对象，基于字形、字频和字义对股票简称进行综合评价，进而研究股票简称质量对投资者行为和股票表现的影响。结果表明：简称字形简单、易于理解以及信息含量高的股票会吸引更多的个体投资者购买，拥有更多的个体股东，具有更高的流动性，产生明显的股价高估。上述效应在股市快速上涨期更显著。本文研究为监管部门审核股票简称以及上市公司编制股票简称提供了有益参考，对投资者合理制定投资决策有一定指导意义。     

浅析上市公司股票评级体系的建立

随着我国股票市场的发展,越来越多的上市公司通过发行股票来筹集资金,也有越来越多的投资者涌入股市。如何保证让资本市场中有限的资金在上市公司中得到充分的配置,如何保证众多投资者的利益,是现在资本市场中的一个主要问题。本文希望通过上市公司股票评级体系的建立,为促进股票市场的健康发展、保护投资者的利益提供帮助。     

股票收益的“反转”现象与解释

文章指出 ,在我国市场中 ,股票风险对股票收益的影响重大。在股市高涨 (牛市 )时期 ,投资于风险越高的股票 ,所获得的超额收益也越高 ;而在股市低迷时期则相反 ,投资于风险越高的股票 ,所承受的损失就越大。而且通过股票风险对股票收益的影响研究 ,发现了我国股市存在对利润的过度反映和股市调整所产生的“反转”现象。     

信息不对称与机构操纵——中国股市机构与散户的博弈分析

中国股市中 ,股票二级市场价格常常在短期内发生剧烈变化。这种现象产生的原因在于 ,在信息不对称情况下 ,机构通过操纵上市公司基本面信息来影响股票交易价格 ,以获得超额收益。鉴于机构之间信息不对称程度远远低于机构与散户之间信息不对称程度 ,发展机构投资者可以最终减少市场操纵行为 ,机构在投资者中所占比例与市场整体被操纵程度的关系可以用倒“U”形曲线表示。     

投资者互动与上市公司股票长期停牌——基于“互动易”的经验证据

在当今信息技术迅速发展的时代背景下，本文基于深交所“互动易”投资者互动平台数据，研究了投资者互动对上市公司股票长期停牌的影响。结果表明，投资者与上市公司之间的互动沟通能够显著降低公司股票停牌时长与停牌次数，该结论也通过了双重差分法、工具变量法以及其他稳健性检验。机制分析表明，投资者互动可以通过提高信息透明度与内部控制水平，减少公司股票停牌。进一步分析发现，投资者互动情绪同样对股票停牌有显著负向影响，并且投资者互动还可以改善股票复牌后的市场表现，稳定公司市场价值和保护投资者利益。本文的研究为更好地利用投资者互动平台监督上市公司长期停牌行为提供了经验证据，监管机构应该调动投资者参与网络互动的积极性，进一步优化上市公司股票停牌行为。     

股指期货的开设及模式选择

促使我国股票市场与期货市场的整体活跃。股票指数期货对股市投资者与股市投资者具有很大的吸引力。一方面，股市投资者可以把它视作股票保值的一种手段，就算股票市值下跌，仍可以利用股票期货的卖空机制获利；另一方面，期市投资者则可以把它视作一个新型的期货交易品种。     

我国股市中政府与投资者的行为博弈分析

文章通过股市中政府与投资者之间的行为博弈,分析了政策效应在我国股市波动中的影响,得出结论:通过政策引导股市是非理性的,政府的主要作用应放在培养良好的市场环境上。     

上市公司控股股东股权质押与股利政策——基于异质型机构投资者的调节效应检验

近年来,上市公司控股股东股权质押层出不穷,与此同时,中国上市公司股利政策尚不完善,重融资、轻回报现象严重。本文以2011—2020年中国A股上市公司为样本,运用Probit模型和OLS模型实证研究了上市公司控股股东股权质押对股利政策的影响。研究发现：上市公司控股股东股权质押(率)降低了现金股利支付意愿与支付率,但提高了股票股利支付意愿与支付率。进一步地,在将机构投资者分为压力抵制型和压力敏感型之后,检验不同类型机构投资者在其中的调节效应,结果表明,不同类型机构投资者在上市公司控股股东股权质押(率)影响股利政策中起到不同的治理作用。研究结论为政府监管部门进行相应的资本市场监管、完善上市公司治理机制提供一定的借鉴。     

关注我国上市公司的“退出机制”

一、我国上市公司“退出机制”的现状,在一个成熟的股票市场中,上市公司的“退出机制”是指当出现以下几种情况时,上市公司将退出市场交易：第一,当上市公司因经营状况恶化而没有了投资价值,不符合证券交易所的上市条件时,交易所可以宣布该公司退市（也称“下市”或“摘牌”）;第二,原来在多个证券交易所挂牌上市的公司,经有关证券交易所同意,可以主动提出从其中的某个交易所,可以主动提出从其中的某个交易所退市;第三,上市公司因股票或资产被非上市公司或其他投资者收购而退市。本文所研究的“退出机制”主要是指第一种情况。     

我国目前股票市场高市盈率的制度成因和对策

一、引言股票市盈率反映了投资者取得上市公司单位收益所支付的价格。由于股票代表的财富从实物供给量上是一定的，市盈率越高，投资者支付的价格越高，股价代表的虚拟资产与实物资产间的膨胀泡沫也就越多。泡沫的增加意味着风险的累积，当这种风险累积到一定程度就有可能产生股市动荡。所以一个市场整体的市盈率颇受投资者和管理层的关注。根据1997年年报披露的信息，我国M级市场在年报调整前的平均市盈率为45．25倍，经调整后的平均市盈率为35．24倍。与酉方成熟的股市相比（1997年美国股市市盈率为18．75倍，英国为16．46倍），我国股市…