国际货币体系的发展及思考

国际货币体系发展经历了几个重要阶段，其发展历程反映了国家间货币政策和经济的相互作用。旧国际货币体系的瓦解和新体系的形成为当前国家货币体系的发展提供了重要借鉴。     

国际货币体系的发展及思考

国际货币体系发展经历了几个重要阶段,其发展历程反映了国家间货币政策和经济的相互作用.旧国际货币体系的瓦解和新体系的形成为当前国家货币体系的发展提供了重要借鉴.     

重新认识货币区：一个新的视角

本文将货币区视为有关国家扩展政府边界的一种努力，由于在经济学的意义上我们有理由认定有政府的状态总是好于无政府的状态，因此这种努力就具有改进全球福利的意义。当然，任何一个国家尤其是民族国家一开始都不愿意政府边界的国际扩展危及自身的货币权力界限，相互之间的冲突也就在所难免。本文依据蒙代尔定理，着力讨论了国际货币冲突及其博弈均衡的内在机理，认为货币区的产生是经济理性对国家主义的一种胜利，但货币区本身并不是一个一劳永逸的最后结局。随后本文以美元和欧元为例进一步阐发了货币区的演进逻辑，最后从重商主义经济角度切入探讨了亚洲货币区的有关问题并就中国的对策提出了若干建议。     

论国家的货币创造权

国家享有货币发行权,但未明确享有货币创造权。国家货币创造权是指国家享有设计、生产货币的权力,即国家可以运用权力创造一个新币种、新币式或增加货币的数量。国家货币创造权包括货币设计权和生产权。国家可在技术成熟与制度保障的情况下创造国家电子货币体系。     

马克思货币贮藏理论研究

马克思在《资本论》中对于货币贮藏进行了多方面阐述.货币贮藏的产生是货币作为交换手段的自然演变,最初产生于人们追求货币权力的欲望.在资本主义生产方式下,资本家生活消费、资本主义生产过程所要求的技术条件、资本流通过程中遇到外部障碍、固定资本循环都会造成货币贮藏.贮藏货币作为总量货币的一部分,为资本主义生产创造了条件,是资本主义生产内在因素与组成部分.贮藏货币在与流通货币的转化中保证了货币满足商品流通需求,同时作为货币资本存在并为资本积累创造条件,维持着资本循环稳定进行.货币贮藏内在推动着信用制度的发展,并随着信用制度的发展而转变职能.     

从货币的双重属性看货币的流动速度

货币具有双重属性,一是作为交换媒介的货币,二是作为分配权力的货币. 人类使用货币的历史产生于物物交换的时代.由于受到交换物资种类的限制,他们开始寻找一种为交换双方都能够接受的物品.这种物品就是最原始的货币,主要是以一些必需品和稀有品为代表.随着交换的深化和交换媒介的竞争,金属以其材质的优越性逐步占据了主导地位,成为币材.之后,随着大额交易的发展和流通中的磨损,金属货币也开始显示出其使用上的不便和贬值等问题,作为金属货币的象征符号一纸币开始出现了.最初的纸币是以黄金为基础的,与黄金可以自由兑换,两者同时流通,纸币的发行量比较少.到19世纪末,资本主义经济出现了速度空前的膨胀与发展,纸币逐渐成为主要的流通货币.对货币演变过程的主流解释,都集中于货币的生产力属性——即作为交换的媒介,通过不断降低社会交易成本,推动了社会分工与交换的良性循环.     

国际货币体系的演进及多元化进程的中国选择——基于“货币强权”的国际货币体系演进分析

本文基于“国际货币强权”分析了国际货币体系演变过程,认为美国对货币强权的追求是布雷顿森林体系崩溃的重要因素,牙买加体系下的浮动汇率制、真正美元本位的形成并主导的国际货币体系进一步扩张了美国的货币强权。但美国货币强权的扩张又对该系统产生了反身性冲击,其中,影响最大的就是亚洲金融危机。这场危机之后,各国改变了对传统最优储备规模的认识,全球外汇储备迅猛增长。这使得任何单一储备货币的国际货币体系的安排都具有内在不稳定性,储备的迅猛增长形成了对改革国际货币体系的倒逼机制;美国的双赤字、美元低利率及美元流动性扩张,都是内生于美元作为单一主导国际货币体系安排之中的,是美国为维护“美元强权”而采取的“刀刃上的平衡”措施,这进一步发展了特里芬难题。因此,国际货币体系的多元化是提高其稳定性的必然选择,国际货币权力重新分配的依据就是国际贸易与资本流动格局的变化,这是顺应全球经济多元化的必然选择,是提高国际货币体系稳定性和摆脱单一货币强权控制的内在要求,也为人民币国际化提供了前所未有的历史机遇。基于此,本文最后从国际货币体系演变的历史视角探讨了人民币国际化,并由此促进国际货币多元化的现实条件。     

论货币的本质是价值信用关系

货币的本质是货币的根本属性,是货币之所以为货币的决定性原因,它贯穿于货币的整个生命过程。货币在其产生和发展过程中,所蕴含的社会关系正是货币的本质。与人类社会价值生产过程紧密联系的货币,其本质正是人类社会中最重要的一种社会经济关系,即价值信用关系。     

从货币的起源看货币的合约功能

大多数交易活动是基于交易的合约,而这些合约中很多都规定支付的形式为货币,即货币是一种合约工具。这可以从货币的产生以及其形态演变过程看出来。通过回顾经典货币理论,并用合约理论的模型研究发现,正是货币的合约功能使得其在形态变换的同时其基本的作为合约工具的特性未产生改变,只是以更节省交易费用的形式来实现其签约和履约的职能。而如果这种基本合约功能不产生变化,将作为未来货币形式的多种新的发展方向的一种理论支持。     

马克思总量货币理论及其时代价值

马克思总量货币理论以劳动价值论为基石,以货币供给总量与商品流通需求总量相符合为主线,揭示了不同历史条件下货币流通的数量界限及其影响因素,具有实践性、开放性特点。信息化时代网络购物,电子货币快速发展,商品和货币流通日趋国际化。流通环境变化对货币流通量产生一定的影响,但货币流通规律的基本要求没有变。总量货币理论对我国发展货币信用经济具有指导意义和警示作用。     

货币错配与银行危机和货币危机

货币错配是新兴市场在经济全球化过程中所无法避免的问题,它具有净外币负债和净外币资产两种表现形式.在新兴市场中,只要其银行体系存在大规模的货币错配,不管表现为哪一种形式,都会增加其金融体系的脆弱性;而且在宏观或微观经济基本面恶化的情况下,可能引发银行危机甚至是货币危机.此外,当出现不利冲击时,银行体系中存在货币错配将会导致其资产和负债的期限错配进一步恶化.     

Currency Crises and the Modified Currency Board System in Singapore

This paper argues that the currency board system, while ideal for developing countries, will need to be modified for the more advanced developing countries like Singapore. Serious conflicts between internal and external targets could be minimized if it is modified by allowing some flexibility in the exchange rate. Lessons from Singapore on controlling inflation and warding off currency attacks were drawn to support the argument.     

Currency Quandary: The Choice of Invoicing Currency under Exchange-Rate Uncertainty

Recent studies have derived optimal invoicing strategies for an exporting firm when exchange rates are uncertain. However, these studies fail to explain trade transacted in a third currency (vehicle currency). In this study, we extend existing models to include the possibility that trade occurs in a vehicle currency. We find that under conditions stipulated by existing models, vehicle-currency invoicing is not preferred. The presence of a competing exporter under imperfect competition, however, can induce vehicle-currency pricing. This is consistent with trade in many primary commodities dominated by few exporters with many importers but where commodities are not perfectly homogeneous.     

货币国际化与货币互换市场发展关系的实证分析

笔者研究了2000年10月～2011年3月美国货币互换市场的发展与美国货币国际化程度的关系,结果发现:货币互换市场价格变动的冲击短期内对国际金融市场中美元国际化带来的冲击是难以界定的,而从长期的角度来看,货币互换市场促进了国际金融市场中以美元计价的金融产品的推出,推进了美元国际化.美元的国际化在短期内会扩大美国国内货币互换市场规模,但是,从长期的角度而言,货币国际化的推进不会对货币互换市场带来任何影响.笔者认为中国需要优先发展人民币的货币互换市场,这样,可以有效地抵御海外金融市场的冲击,以达到人民币成为国际经济往来中储备货币的目的.     

亚元:区域性货币合作制度新选择

欧元与美元“二元化”的国际货币体系,使中国在2003年获得9.1%的经济增长率,意大利仍然凭借欧元地位,以0.3%的经济增长速度使其世界排名从第七位超越中国再次跃居第六位,这使亚洲各国更加明确,加强本地区货币合作将改变目前亚洲在国际竞争中所处的不利境地。要使亚洲经济不再作为大国货币的附属品,必须改变现存不公平的国际货币制度,加强地区间金融协调与合作,创立一个稳定的亚洲统一货币才能稳定亚洲金融市场,促进亚洲经济健康发展。在当前形势下分析现存国际货币制度缺陷及现状,讨论亚洲货币合作标准及亚元制度建设进程显得十分重要。     

Currency interdependence and dollarization

This paper constructs a search model of currency interdependence, and uses it to examine how in dollarized economies the foreign currency reacts to various shocks to the domestic currency. Currency interdependence is generated by allowing sellers to take into account their outside option of trading with the domestic currency while bargaining with buyers holding the foreign currency. The shocks consist in movements in the domestic interest rate, domestic inflation and the domestic currency’s market power. We show that if the purchasing power of the domestic currency is low, any shock that increases its value, such as a higher domestic interest rate, translates into a depreciation of the foreign currency. However, the result is opposite when the purchasing power of the domestic currency is high. We show that when money is indivisible these shocks can drive in or out the foreign currency. When money is divisible, this currency substitution effect is more limited. We use our results to discuss the opportunity of various de-dollarization policies and show that some can be counterproductive.     

Solving the Currency Conundrum

This paper reviews the prospects for the exchange rate system in different parts of the world. It discounts radical changes like a single world currency and a trio of regional monetary unions: in Europe, where intergration is political as well as economic and financial, the euro should provide the basis for an expanding zone of monetary stability; in the Americas, in contrast, dollarization is likely to be the solution for countries with strong financial links to the USA that find it difficult to run an autonomous monetary policy; and in Asia, continued floating is the only plausible outcome, given the obstacles to the alternatives.
(J.E.L.: F3)     

An Intertemporal Currency Board

The paper shows that the traditional wisdom of raising interest rates to defend a currency enriches rather than punishes the speculators. Furthermore, using high interest rates as a currency defense tool often produces the opposite effect in times of crisis. A new approach is proposed of using Hong Kong dollar "put" options as an explicit commitment by the government. The put option itself acts like an intertemporal currency board in keeping the linked exchange rate over time. This costly signaling produces a separating equilibrium that distinguishes the strength of the Hong Kong dollar from the other Asian currencies that were under pressure in 1997.