中国股票市场的"蓄水池"效应

一、理论综述 真正完善成熟的股票市场应当正确反映一国经济变化情况,与宏观经济相适应.在宏观经济景气时,投资需求、消费需求旺盛,上市公司经营状况良好、产品销售顺利,在财务报表中表现为现金流充足,利润显著增长,在二级市场上表现为市盈率较低,股价被低估;同时,居民认同经济的景气预期,认为公司的盈利水平的提高会伴随有较高股利的分配,于是会将个人资产相对较多地配置于股票这种企业所有权的体现方式上,通过持有上市公司股票的形式间接享有上市公司发展的成果.     

银行信贷与股票价格动态关系研究

本文采用五变量VAR模型对我国银行信贷与股票价格之间的动态关系进行实证分析,发现股票价格的上涨会导致银行信贷的扩张,但银行信贷扩张不是股票价格上涨的原因。基于此,本文提出对银行信贷的调控要考虑股票市场的影响。在股票市场繁荣的时候应该通过增加股票供给、丰富投资产品等措施防止股市泡沫的扩大,降低市场对股价升幅的预期,同时密切关注银行信贷资金的流向,防止资金由实体经济大量流向股票市场;而在股票市场萧条的时候,放松银行信贷并不能阻止股票价格下跌,稳定股票市场的关键是增强投资者信心,改善投资者对未来股票价格的预期。     

我国股票市场有效性变动趋势研究——基于上证50样本公司相关性数据

有效市场理论认为股价能够反应市场上的一切信息,股票价格应该在宏观经济因素的影响下围绕经营业绩波动,因而股票的价格与业绩会呈现出正相关关系。基于此整理出A股中具有代表性的上证50中的21家公司的股票,以股票市场分置改革前后为界进行相关性分析,结果表明,在股权分置改革前的2004年至2006年样本股的公司业绩与股票价格不呈现显著相关关系。但在股权分置改革后,2014年至2016年股票业绩与价格的相关关系显著增强。同时,本文基于上证50的上市公司通过如何加强我国股票市场的有效性也给出了相关建议。     

进一步规范现金分红,促进证券市场健康发展

股利政策是现代上市公司重要的财务管理政策之一,现金股利与股票股利是公司进行股利分配最主要的两种形式.正确的股利分配政策关系到公司股东的经济利益,也关系到公司未来的发展,影响到人们的投资理念,同时更关系到股票市场的健康发展.文章通过分析上市公司的现金股利分配现象,对其对股票市场造成的影响进行了剖析,并提出了相应的政策建议,希望进一步规范上市公司的现金分红,倡导价值投资观念,促进我国资本市场的健康发展.     

大宗交易对股价波动的羊群效应研究

以2018-2020年沪深A股发生大宗交易的上市公司为样本,实证检验了上市公司大宗交易定价对其二级市场股票价格波动的影响机理。结果表明：投资者羊群效应与股票超额收益显著正相关;大宗交易折溢价率与股票短期超额收益显著正相关;股票市场的伪羊群效应会减弱大宗交易对股票价格的短期影响。获取大宗交易定价信息的投资者理性与否决定了大宗交易定价对二级市场股票价格作用的强弱。进一步研究发现：沪深A股市场短期内伪羊群效应显著,长期内真羊群效应显著;这充分表明中国股票市场的资产定价相对合理,投资者处于有限理性状态。     

股权分置改革与股票市场价值相关性研究

本文使用剩余收益估值模型估计我国上市公司股票的内在价值,以股票内在价值为基础检验上市公司股权分置改革对股票价格和价值之间相关性的影响。选择已完成股权分置改革的上市公司为样本,研究表明股权分置改革完成后股票价格和价值之间相关性有显著的提高,业绩较差公司股价相对价值偏离程度得到一定程度的修正。股权分置改革在改善股票市场定价机制方面实现了管理层预期的效果。     

MM理论及其拓展对我国资本市场的启示

一、MM股利无关理论 MM股利无关理论是由米勒和莫迪格利安尼两位教授于1961年创立的,因两人姓氏的第一个字母均为M而常简称为MM理论.该理论认为,如果市场是完善的,那么股利政策不会对企业的价值或股票价格产生任何影响.Miller 和Modigliani认为,在完善的资本市场下,公司市场价值(亦或股票的价格)的高低是受其投资决策所决定的获利能力所影响的,而投资决策又是独立于公司的股利分配政策的,因此公司的市场价值不受股利政策的影响.也就是说,公司收益是以现金股利还是以股票股利进行分配,具体分配的比例是多少,都不会影响公司的投资决策,因为公司可以通过无成本的股权融资获得内源融资无法满足的投资资金或者通过股份回购的方式为剩余的收益寻找出路.从投资者的角度讲,理性投资的情况下,股利政策的变化也不会改变其对公司股价的预期.     

美国的金融危机和中国的股市泡沫

美国金融危机真正的根源是其虚拟的金融经济和实体经济脱节,金融经济的运行跟实际经济脱离;而中国股票市场股票的价格表现与上市公司的资产质量和真实的公司业绩表现二者是脱节的,业绩好的公司股价会跌的,业绩差的公司股价可以猛涨.这实际上是很荒谬的.这是中国股票市场的根本问题.希望找到问题根源,股市要进行结构改革,国资管理部门与监管部门要关注股价表现与实体经济表现,找出建立联系的钥匙.     

上市公司利润分配方式选择及其对股价的影响简

上市公司利润分配是投资者关注的重要问题之一,不同的利润分配方式对股价有着不同的影响,为此,本文以股票市场中对信息比较敏感、较为活跃的的创业板上市公司为例,通过对其2009年年度利润分配方式选择及其对股价的影响进行分析,从而证实混合股利分配方式是上市公司常用的股利分配方式,它对股价的影响是显著的。     

浅析我国上市公司股利分配政策

股利分配政策,是上市公司期末如何分配其可支配收益的决策。股利分配政策作为公司财务管理一项重要内容,它不仅仅是对公司收益的分配,而且关系到公司的投资决策、资本结构及股票价格等各个方面,因此,制定一个合理的、稳定的股利政策是非常重要的。合理的股利分配政策有利于上市公司股权结构的稳定、可持续发展,实现公司市场价值最大化。本文分析上市公司股利分配的种类,原则,进而谈到了制定合适上市公司的股利分配政策应该考虑的因素。     

基于主体模型的交易者行为特征分析

本文建立了一多主体股市模型,通过SWARM平台具体实现了计算机模拟,以此研究股票市场中技术交易者、基础交易者和噪声交易者的行为对股票价格的影响。通过改变每种类型交易者的数量和股市中的消息股利进行了多次仿真实验,仿真结果产生了与现实股市类似的股价泡沫、股价崩盘、股票波动等市场现象,再现了现实股市中的羊群效应,有效市场存在的事实,得出了技术交易者的存在使得股票价格倾向于沿着一个固定的方向运动并变得不稳定;基础交易者的存在对于市场的稳定起着重要作用;股票市场的波动是技术交易者和基础交易者围绕股票真实价值进行力量较量的结果;噪声交易者的存在有利于市场的流动性等有意义的结论。     

会计信息披露的经济学思考

股票价格与会计信息披露针对股票市场而言，尽管发行市场存在着较为明确的供求双方，但在交易市场中股票的买方与卖方随股价的波动会不停和随时地互换，从而使供求双方的力量对比无法稳定。对于一般商品，依据供求理论，当供不应求则商品的价格上升，此时价格作为一种信号将促使供给增加，需求减少；当供过于求则反之。一般的商品市场中因为价格的波动使其具有一种自动趋向平衡机制。但在股票市场中，股票投资者或多或少的投机念头使其追涨杀跌以赚取价差收益，致使股票价格至少在短期内不能向投资者很好地传递股票的真实价值。此时，有关股…     

股票股利不可以作为投资收益

某企业对外进行短期股票投资 ,投入３ ,３００万元购买了某上市公司２００万股流通股票。上市公司年终没有分配现金股利 ,而是用税后利润送股票股利 ,每１０股送５股。这样该企业的股票帐户上变成了３００万股。适逢其需要现金 ,于是该企业卖了１００万股 ,取得现金１ ,２５０万元。该企业认为 ,所卖的１００万股是上市公司分配股利所得 ,所以该企业将１,２５０万元记入“投资收益”。其理由是 :分配的股利就是投资收益。投资会计准则指出 ,短期股票投资持有期间取得的现金股利视作投资成本的收回 ,不作为投资收益处理。分回现金股利毕竟还…     

浅议现金股利与股票股利的比较与选择

现金股利与股票股利是公司进行股利分配最主要的两种分配方式。本文通过比较现金股利与股票股利的区别及影响,分析中美上市公司对两种股利分配方式的不同选择的现状及原因,据此分别从投资者、公司治理、资本市场三个角度提出思考与建议,以期对改善我国上市公司股利分配行为提供指导。     

试论我国股票市场合理市盈率的理论推导

长期以来，关于我国股票二级市场市盈率是否合理的讨论很多，笔认为目前合理市盈率的讨论集中体现在两个方面的不足上：一是，始终没有给出一个合理市盈率的科学标准；二是，没有根据我国不同时期的实际情况进行具体分析。由此，笔提出首先应根据不同时期的具体情况调整合理市盈率标准，进而对现阶段我国股票市场合理市盈率进行理论推导，在考虑理论公式的局限性的情况下，分析了我国上市公司较高的不确定性风险对市盈率的影响以及我国股票市场特有的股权结构对市盈率的影响，提出我国股票市场25—35倍的市盈率是比较合理的。     

现金股利的影响因素及与公司价值关系的实证研究

<正>一、研究背景1961年Miller和Mod发表的《股利政策、增长和股票股价》一文指出,在一个理性的和完全资本市场的理想经济环境中,企业市场价值取决于公司的投资决策和盈利能力,而与股利分配无关。当时的实际情况是现金股利的发放会导致股价的上升,一些学者据此认为股利对股价和公司价值应有重要影响。Wiliams,Lint和Gerdon等发展了股利相关论,形成"一鸟在手"理论。该理论认为,由于股价波动较大,在投资者眼里股利收益要比资本利得更可靠,且投资者一般为风险厌恶型,他们偏好股利而非资本利得。股利越多,股价越高,公司价值越大。也有学者不赞同"一鸟在手"理论,Selwyn认为股东偏好资本利得甚于股利所得。Brennan通过创建一个股票评估模型,说明了股利额较高的股票有更高的税前收益,公司最好不     

浅谈中国股市和房市协调发展的重要性

股票市场是宏观经济的"晴雨表",虚拟经济的代表。房地产市场作为民生的"温度计",实体经济的主要代表,两者市场的发展和价格的起伏越来越成为人们关注的焦点。我国股票市场和房地产市场虽然还存在不同程度的缺陷和不足,但是股票和房地产成为广大居民投资者主要投资产品的重要性已经明显上升,正确认识股票市场和房地产市场互动机制具有重要的现实意义。     

浅谈中国股市和房市协调发展的重要性

股票市场是宏观经济的"晴雨表",虚拟经济的代表。房地产市场作为民生的"温度计",实体经济的主要代表,两者市场的发展和价格的起伏越来越成为人们关注的焦点。我国股票市场和房地产市场虽然还存在不同程度的缺陷和不足,但是股票和房地产成为广大居民投资者主要投资产品的重要性已经明显上升,正确认识股票市场和房地产市场互动机制具有重要的现实意义。     

现金股利、控制权结构与股价崩溃风险

本文研究了上市公司在具有不同实际控股股东控制权结构下,现金股利与股价崩溃风险的关系。结果表明,过度支付现金股利会显著增加上市公司的股价崩溃风险;实际控制股东控制权与现金流权的分离程度会加剧现金股利与股价崩溃风险之间的正向关系。我们认为这一现象是现金股利中所蕴含的股东治理效应在资本市场上的体现。其现实意义在于,政策监管要着力于治“本”,通过提升公司治理水平以使股利分配真正立足于保护全体股东的利益。     

分红公告对股票价格的影响研究

近年来,越来越多的国内投资者选择投资股票。同时,随着国内资本市场的发展,无论是政府、上市公司还是投资者都逐渐开始重视公司的股利政策。因此,研究公司的股利政策对股票价格的影响是有意义的。本文运用广泛使用的事件研究法,以上证50成分股2009—2018年公布的分红公告为样本,探究分红公告对股票价格的影响。通过对超常收益率的分析,最终得出结论——分红公告对股票价格具有信号传递作用。该结论符合Lintner于1956年提出的"信号传递理论"。通过研究发现,蓝筹股的现金股利对股票价格具有显著的正面影响。在分红公告发布前,混合股利对股票价格具有显著的正面影响而股票股利对股票价格具有显著的负面影响。但在分红公告发布后,股票股利和混合股利均无法显著地影响股票价格。此外,首利公告对股票价格具有显著的正面影响且其影响大于一般分红公告对股票价格造成的影响。