上市公司业绩对大股东侵占行为的影响——基于大股东占款的经验证据

本文以1998-2003年的非金融类上市公司为样本,以大股东占款为研究对象,检验了上市公司经营业绩对大股东资源侵占行为的影响.研究发现,当上市公司经营业绩处在正常水平时,大股东对上市公司的资源侵占与上市公司经营业绩呈负相关关系;当上市公司经营业绩低于预期水平,并且预期上市公司无法继续生存下去时,为避免破产而带来的损失,大股东倾向于更多地侵占上市公司的资源;当上市公司的经营业绩介于上述区间内时,为免于破产,大股东对上市公司的资源侵占随着上市公司业绩的下降而减少.     

大股东控制与资金占用的实证研究

基于两权分离的理论分析框架,本文以上市公司大股东的资金占用行为为研究对象,研究了大股东控制下的所有权特征和董事会特征与资金占用行为之间的关系.我们的模型分析结果表明,大股东的资金占用行为与其持股比例呈现先上升后下降的关系,与其他股东持股比例显著负相关,由国有企业集团控制的上市公司大股东更容易占用上市公司资金;当上市公司关键管理人员在大股东兼职时,强化了大股东对上市公司的控制,便利了其资金占用行为;但是目前,独立董事还不能有效抑制大股东的利益侵占行为.     

完善我国上市公司独立董事制度的思考

大股东控制董事会。我国现有上市公司已逾千家，由于上市公司中国有股和法人股占较大比重(约占2／3)，大多数董事由第一大股东派出，因而导致大股东事实上控制了董事会，大部分权限集中于以大股东为核心的利益集团，董事会集体决策流于形式，当公司利益与大股东利益发生矛盾时，通常倾向于保护后者的立场，中小股东的利益难以得到保护。在这种情况下即使引入独立董事制度，也很难发挥其应有的作用。     

独立董事的政治关联与公司绩效

以2006年～2007年间我国A股上市公司为研究对象,实证检验了我国上市公司中独立董事的政治关联是否具有业绩后果。研究发现,独立董事政治关联程度与企业以托宾Q值度量的业绩存在显著的正相关关系,该正相关关系在第一大股东为国有股的上市公司中表现尤为明显。该结果表明,我国上市公司独立董事的政治关联是一种有利于增加企业价值和提升企业业绩的至关重要的政治资源,对于第一大股东为国有股的上市公司,该政治资源的业绩后果更明显。     

股票期权激励契约合理性及其约束性因素——基于中国上市公司的实证分析

股权激励是完善上市公司治理的重要环节。设计适合中国上市公司特征的股权激励方案并规避其所带来的风险是使其发挥作用的关键。本文以2006—2008年公布与实施股票期权激励方式的中国上市公司为样本,对股票期权激励契约的合理性特征及其内生约束性因素进行了理论探讨与实证检验,研究表明,激励期限与绩效条件是体现股票期权契约合理性的关键要素,除外部法律与监管约束之外,大股东、债务融资与独立董事等内生性因素对两者具有显著的约束作用,进一步证实了公司内部治理机制的互补效应假说,为上市公司股票期权契约的设计与实施提供有益参考。     

金闽丽:不断做到更尽职

公司董事会、专门委员会运作比较规范,不走形式。不少上市公司存在大股东侵占资金,耀皮玻璃没有;不少国有控股上市公司,大股东直接派人出任经理层职位,耀皮玻璃没有     

境外战略投资者参与国企改革重组分析

<正>一、战略投资者的内涵界定"战略投资者"是国际上广泛应用的概念,"战略投资者"的称呼来源于国外的证券市场,是相对于上市公司发起人的称呼,指能与上市公司大股东长期"荣辱与共、肝胆相照"的机构投资者。中国证监会在1999年7月发布的《关于进一步完善股票发行方式的通知》中,首次     

整体上市能减轻大股东对小股东利益的侵占吗?

整体上市作为未来几年内国有企业改革的主要方向,在理论界和实务界引起关注①。但目前关于整体上市对中小投资者利益影响的实证研究非常缺乏。文章对我国整体上市企业是否可以减轻大股东对小股东侵占问题进行了实证研究。研究表明:整体上市能在一定程度上减轻大股东对小股东的利益侵占;整体上市的企业,随着流通比率的提高,大股东对小股东的利益侵占程度减少,而分拆上市的企业却没有这个现象;当控股股东是国家时,大股东对小股东的侵占程度更高,但整体上市时,国有股权对上市公司的掠夺会减轻。文章为我国整体上市治理和资本市场改善提供参考。     

上市公司股票期权激励制度研究

股票期权激励制度从本质上说是以产权制度为基础,旨在解决公司所有权与控制权分离情况下委托代理问题的激励机制.只有在公司内部构建起有效的约束公司相关利益主体间相互关系的机制,并结合相应的制度环境和市场条件,股票期权激励制度才可能充分发挥其积极作用.由于我国并不具备推行股票期权激励制度的前提条件,我们必须对上市公司实施股票期权激励制度进行引导与规范,控制股票期权激励机制的滥用.本文认为,要有效实施股票期权激励,除修改法律法规、科学设计业绩评价体系与股票期权激励制度方案外,更重要的是完善公司治理机制,加强证券监管,培育资本市场与职业经理人市场,提高中介机构的独立性.     

同是大股东，差距为什么这么大？

经过了股改，大股东与大股东之间还是参差不齐，有的大股东确实是在为上市公司的利益着想，但有的大股东还在继续干着损害上市公司利益与中小投资者利益的勾当     

股票上市规范运作实证分析

随着我国现代企业制度的建立,股份制改造的推行,股票融资成为我国市场经济条件下的重要融资手段。而股票的成功发行与上市则是其中的关键。本文将结合大唐公司的实例就其中的一些重要环节进行分析。     

浅议我国股票发行制度改革及对券商的影响

本文论述了我国股票发行制度从额度审批制到核准制，又到保荐人制的演变过程及其影响。同时阐述了券商投行在新的保荐制度下的应对策略。     

如何使独立董事独立

根据我国证监会《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》(以下简称《指导意见》)中的相关规定,独立董事可由上市公司董事会、监事会、单独或者合并持有上市公司已发行股份1%以上的股东提名产生.     

乱治的脸谱变化

政府的不当激励,内控制衡缺失,市场发育不足、经济运行趋紧……一系列内外因素的失衡,加大了上市公司大股东追逐剩余索取权和剩余控制权,以求自利的非理性冒险行为。当下,大股东违规手段更加隐秘、多样,更注重组合手段使用上市公司的所有权结构对控股股东的利益侵占动机与能力产生着重要影响,控股股东控制权比例越高,掏空能力就越强。A股上市公司股权结构的显著特点是"一股独大",为了规范大股东的治理行为,监管部门颁布了诸多监管制度,并发挥一定作用。但时至今日,     

公司控制权利益侵占问题研究述评

大股东利用其控制权侵占中小股东的利益,根源于大股东控制权和现金流权的分离而导致的大股东与中小股东长远利益的背离,可以用控制权私人收益来度量控制权利益侵占程度,对控制性股东的监督强度、控制性股东持股期限以及控制性股东未来收益的贴现因子等影响控制权利益侵占程度.     

新股发行改革要会“分饭”

正发审委在发行核准方面具有绝对的裁量权,种种弊端由此产生。今后即使将这种权力下放给交易所,如果交易所之间没有形成竞争机制的话,目前核准制的问题仍将继续存在证券发行制度一直是内地资本市场的热点话题。从核准制初衷来讲,监管机构是希望借助严格的实质审核,筛选出优质上市公司,防止劣质公司上市圈钱,提高上市公司质量,但实际运行效果却并不理想。尽管近年来强化了中介机构责任、加大了IPO的财务核查力度,但财务造假、包装上市现象依然非常严重,证券发行过于严格     

沪港两地新股情况分析

运用均值比较与方差分析,发现沪市股票市场化程度远低于港股,集中体现在发行价、初始收益率及中签率等方面.根据完全竞争市场理论,建议:尽量减少中间环节,消除承销商等中间环节,建立上市公司与投资者直接对话与沟通的新股定价与发行机制.     

股份有限公司的上市发行与新股发行

宏达网络股份有限公司是一家IT业的著名企业，发起设立注册资本4000万元。公司开业1年来经营业绩节节攀升，为抓住机遇，扩大公司规模，公司董事会决定，向国务院授权部门及证券管理部门申请公司上市发行新股，拟发行新股总额为人民币6000万元，每股面额2元。为吸引投资，其中2000万元股份为优先股，优先股股东享有下列权利：（1）优先股股东可以用8．5折购买股票。（2）预先确定优先股股利11％，且不论盈亏保证支付。（3）优先股股东在股东大会上享有表决权。其余4000万股份为普通股，溢价发行，并将股票发行溢价收入列入公司利润中。     

规范管理努力做好电力上市工作——国电公司投融资部陈宗法处长答记者问

为加强对电力企业股份制改造与股票发行上市工作的指导 ,规范股份制企业及上市公司的管理 ,今年3月14日 ,国家电力公司计划与投融资部印发了《电力企业股份制改造与上市公司管理暂行办法》(以下简称办法)。近日 ,记者就《办法》出台的背景、企业改制与公司上市的原则和程序等问题采访了投融资部融资处处长陈宗法。     

IPOs中发行定价方法研究

由于没有历史交易数据可供参考，可比公司倍率法在世界范围内被越来越多的用于IPOs股票的发行定价中。然而受到市场效率和已上市公司数量的限制，可比公司倍率法在我国现阶段应该慎重使用。同时指出，该方法在内容上还有不够完善的地方，主要是没有考虑新股长期价格表现问题和生存期限问题。