上市公司自由现金流量与随意性收益支出的实证研究

自由现金流量自提出以来就开始受到广泛的关注,成为一个热点问题。很多学者开始从各方面验证自由现金流量假说,而本文认为随意性收益支出是自由现金流量代理成本的一种表现形式,因此本文选取上证和深证A股上市公司为研究对象,从我国上市公司随意性收益支出的角度验证自由现金流量的代理成本,并通过研究发现自由现金流量与随意性支出显著正相关。     

我国上市公司现金流及长期业绩变化研究

文章根据自由现金流量理论对我国上市公司配股后长期业绩滑坡进行了研究.将原样本按照配股次年业绩状况划分为上升组和下滑组,并分别考察其长期业绩的变化情况.指出募集资金变更、随意性收益支出的增长是代理成本的主要表现形式.     

佛山照明与TCL随意性支出的比较分析

本文选择了佛山照明和TCL这两个不同类型的企业,通过对它们随意性支出的计量,得出了如下结论：自由现金流量不足的企业（如TCL）也存在大量的随意性支出,随意性支出的严重程度不亚于佛山照明这类自由现金流量充足的企业。本文意在剖析上市公司在充裕的资金背后所隐含的错误的财务理念和财务决策行为。     

佛山照明与TCL随意性支出的比较分析

本文选择了佛山照明和TCL这两个不同类型的企业,通过对它们随意性支出的计量,得出了如下结论:自由现金流量不足的企业(如TCL)也存在大量的随意性支出,随意性支出的严重程度不亚于佛山照明这类自由现金流量充足的企业。本文意在剖析上市公司在充裕的资金背后所隐含的错误的财务理念和财务决策行为。     

上市公司自由现金流量与股权结构的关系研究

文章以2007—2010年沪、深两市A股制造业上市公司为样本,为减轻自由现金流量的代理问题,对自由现金流量与股权结构的关系进行了理论与实证分析,发现我国制造业上市公司的股权集中度、国家股持股比例与自由现金流量呈显著正相关;股权制衡度、法人股持股比例都与自由现金流量呈正相关关系,但不显著。希望通过研究股权结构与自由现金流量之间的关系,为完善我国上市公司治理机制提供一些经验证据。     

自由现金法流量对我国公司并购绩效的影响

目前.我国上市公司的并购绩效总体上缺乏持续性,其影响因素很多.为了验证自由现金流量假说在中国的适用性,文章以上海证券交易所和深圳证券交易所2005年发生并购的主并上市公司的并购绩效为因变量,以自由现金流量为自变量,以主营业务增长率等11个变量为控制变量,建立了多元回归模型并进行了统计检验.实证结果显示,自由现金流量与这些上市公司的并购绩效之间存在显著的负相关关系,代理问题是损害我国上市公司并购绩效的一个重要因素.     

流动性、自由现金流量及盈利性关系实证研究

本文基于股东利益的角度研究企业流动性、自由现金流量和盈利性之间的关系。结果发现,将营运资金划分为必要营运资金和冗余营运资金,可以揭示流动性质量和自由现金流量正相关;由于自由现金流量会带来的随意性支出、过度投资等企业管理者违背股东利益最大化的行为,使自由现金流量与盈利性呈现负相关关系;流动资金和长期资金筹资成本的差异及自由现金流量,导致流动性和盈利性明显呈负相关关系。     

随意性支出的分析计量

一、随意性支出的概念随意性支出的第一层含义是剔除之后既不影响公司正常经营活动,又不影响企业健康发展的支出。通常,随意性支出被认为是导致企业价值减少的支出。随意性支出可以概括为与公司未来增长无关的支出。即那些由管理层浪费的非必要支出本应该是自由现金流量的一部分,而不能因为是已经发生就认为是必要的。     

中国房地产市场何以失灵

本文以1996～2005年深沪A股上市公司为样本,对市盈率法、市净率法、股利现值法和股权自由现金流量法的估值效果进行了实证研究。结果表明,市场法评估值更接近于企业的同期交易价格,其中市净率法评估值比市盈率法评估值具有更强的对当期股价的解释鸽力,收益法评估值却比市场法评估值更能反映企业的内在价值,其中股权自由现金流量模型评估值对未来股价变动的预测能力最强,是我国企业价值评估的首选方法。     

企业价值评估方法的比较——基于我国A股市场的实证研究

本文以1996～2005年深沪A股上市公司为样本,对市盈率法、市净率法、股利现值法和股权自由现金流量法的估值效果进行了实证研究。结果表明,市场法评估值更接近于企业的同期交易价格,其中市净率法评估值比市盈率法评估值具有更强的对当期股价的解释能力,收益法评估值却比市场法评估值更能反映企业的内在价值,其中股权自由现金流量模型评估值对未来股价变动的预测能力最强,是我国企业价值评估的首选方法。     

自由现金流量与股权融资成本关系研究

文章以2009—2013年沪市A股制造业上市公司为研究对象,对自由现金流量与股权融资成本的关系进行了研究。研究发现：我国制造业上市公司的股权融资成本与自由现金流量呈“U”型关系;当经营活动现金净流量小于零时,股权融资成本与自由现金流量呈正相关;当经营活动现金净流量大于零且自由现金流量比较少时,股权融资成本与自由现金流量呈负相关;当经营活动现金净流量大于零且自由现金流量比较多时,股权融资成本与自由现金流量呈正相关。研究结论为规范自由现金流量管理,有效控制股权融资成本提供了理论依据。     

上市公司可转债融资动机的实证检验——基于控制权收益动机和管理防御动机

为了探讨我国转型期公司治理机制下股东控制权收益和经理管理防御对上市公司可转债融资行为的影响,文章以2006—2011年我国发行可转债上市公司和增发上市公司为研究样本,综合考虑外部宏观环境、公司基本特征和经理人自身特征三个方面,运用统计方法分析控制权收益动机和管理防御动机对可转债融资行为的影响程度。研究发现:反映股东控制权收益的Z指数、每股净资产和每股股东自由现金流量与反映经理管理防御的现金股利支付率、每股企业自由现金流量和管理防御指数六个变量分别与是否发行可转债呈显著正相关,而前五大股东持股比例和管理费用与是否发行可转债的关系不显著。     

主流价值评估模型有效性实证分析

本文利用我国上市公司的财务和交易数据,通过实证研究发现,在当前会计制度和市场环境下,剩余收益模型比股利贴现模型和贴现现金流量模型更为有效,并且我国证券市场效率正在逐步提高.     

财务能力、股权结构对研发支出资本化真实性的影响研究

本文以2011-2017年沪深两市主板上市的A股上市公司为研究对象,通过描述性统计、相关性分析、多元回归分析等实证分析方法着重从财务状况、盈利能力、现金流量情况等方面来判定企业的财务能力,并从财务能力以及股权结构两大方面研究对研发支出资本化真实性的影响。该研究一定程度上揭示我国上市公司出于盈余操纵的目的进行不真实的研发支出资本化行为,并为有效遏制上市公司的盈余管理行为提供了一定理论基础。     

影响上市公司股票价格的会计信息分析

自20世纪60年代以来,国内外许多学者就"会计信息与股票价格变化的相关性"做了大量理论上和实证上的探索、研究,得出了比较一致的结论:会计信息与股票价格变动存在着"显著的统计相关性"。在前人研究的基础上,梳理出反映上市公司盈利能力、偿债能力、发展能力和获利能力的四大类会计信息的七个指标,采用经典多元回归模型,分析出其中的每股收益、每股净资产、每股经营现金流量和经营活动产生的现金流量净额增长率四个指标是显著影响上市公司股票价格的会计信息,以期在会计信息使用者对上市公司股票价值评价方面有所帮助。     

终极控制权与现金流权分离下的盈余信息含量——基于我国生物制药和电子信息技术行业上市公司的实证分析

以2007²009年我国生物制药和电子信息技术行业上市公司为研究样本,实证考察在终极控股股东主导下的终极所有权结构对盈余信息含量的影响,并基于改进的Fama-French三因子模型,探讨了公司会计盈余与股票收益之间的相关性,然后加上金字塔结构的特征变量,探讨其对盈余反应系数的影响。结果显示:在终极所有权结构下,终极控股股东的现金流量权与上市公司盈余信息含量正相关,其控制权和现金流量权的分离程度与上市公司盈余信息含量显著负相关。终极所有权结构对盈余信息含量的影响取决于终极股东"利益趋同效应"和"利益侵占效应"两种影响的比较。     

"自由现金流量"概念及计算方法分析

本文深入讨论了作为现代公司财务理论的核心概念之一的自由现金流量.首先,分析了不同的定义者所处的角度并由此带来的在自由现金流量概念认识上的一些差异,提出了管理者自由现金流量这一层次;其次,对实证研究中自由现金流量的计算方法进行了评述,以期对今后的自由现金流量研究提供帮助.     

上市公司会计收益与现金流量相关性的分行业分析

本文对国内外样本上市公司会计账面收益与经营活动现金流量之间的相关性以及行业之间的差异进行了研究.结果发现,总体上国内外样本公司创造经营现金流量的能力强于创造会计收益的能力.从行业来看,制造业和电力、煤及水的供应业等两个行业会计收益与经营活动现金流量存在线性相关关系,其他六个行业均不存在线性相关关系.说明大多数行业的会计收益与经营现金流量不同步,会计收益指标难以反映企业现金流量的变化.     

主流价值评估模型有效性实证分析

本文利用我国上市公司的财务和交易数据,通过实证研究发现,在当前会计制度和市场环境下,剩余收益模型比股利贴现模型和贴现现金流量模型更为有效,并且我国证券市场效率正在逐步提高。     

自由现金流量、长期负债比例与审计费用的关系

本文采用实证研究方法,从代理成本的角度检验了自由现金流量、长期负债和审计定价之间的关系,并得出以下结论:自由现金流量越多,审计费用越高;长期负债比例越高,自由现金流量对审计费用的影响越小.