现代资本结构理论及对我国的启示

MM理论的诞生标志着资本结构理论的研究进入了一个新的阶段，这一理论最初是建立在无公司税的假设之上的；后来，又在考虑了公司税和个人所得税的基础上进行了修正。在MM理论的基础之上，又建立了权衡理论、不对称信息理论等现代的资本结构理论，它们都是对MM理论的发展。这一古老而又成熟的理论不仅对西方国家融资决策有价值，而且对我国优化资本结构、发展资本市场和建立现代企业制度都有着重要的借鉴意义。     

企业资本结构对筹资方式的影响

企业进行纳税筹划的目的是要达到企业价值最大化,根据MM资本结构理论,每个企业都有最优资本结构.在这个资本结构下企业才可实现自身价值最大化,因此企业在进行筹资方式选择的时候也必须考虑自身的最优资本结构,根据最优资本结构来筹集一定量的权益资本和债权资本.     

企业资本结构对筹资方式的影响

企业进行纳税筹划的目的是要达到企业价值最大化,根据MM资本结构理论,每个企业都有最优资本结构,在这个资本结构下企业才可实现自身价值最大化,因此企业在进行筹资方式选择的时候也必须考虑自身的最优资本结构,根据最优资本结构来筹集一定量的权益资本和债权资本。     

西方资本结构理论演变及其启示

自MM定理诞生以来，理论界对资本结构和公司价值之间的关系进行了激烈的争论，而后随着不对称信息理论、企业前沿理论和行为金融学的发展，资本结构理论与之交融发展，呈现为蓬勃、庞杂的理论演变态势。西方资本结构理论演变历程表明：合理的资本结构是提高公司价值的内在基础，完善的市场环境是提高公司价值的外部条件；全面、准确地研究资本结构与公司价值之间的关系，必须将股权和债权结合起来，同时考察公司现有资本结构和资本结构的变化对公司价值的影响。     

浅析资本结构

从卫·杜兰特的研究报告(早期资本结构理论的开端)、MM模型(现代资本结构理论的标志)到米勒模型(MM理论的拓展),资本结构理论研究在不断地发展和丰富。本文从资本结构的定义出发,引出了两种有争议的划分,并提出自己的见解:广义的资本结构将产权理论、契约理论、交易费用理论与西方财务理论相结合。便于分析企业价值、企业绩效各因素之间的关系及作用的性质;资本结构的本质是稳定企业运营的质的规定,其变动可调整企业经营决策。     

物质资本与人力资本博弈的资本结构研究

本文从资本结构理论与博弈论的结合,对物质资本与人力资本构成的资本结构进行了推演与阐述,深入的分析了新的资本结构构成与变化的机理,有着笔者个人创新的视角。     

西方厂商资本结构理论综述与评析

文章从厂商资本结构的MM定理谈起 ,主要对目前西方广为流行的三种主要资本结构理论进行了综合评述。这三种资本结构论点的理论基础分别是 :激励机制理论、信号传递理论和控制权理论。笔者希望通过综述 ,使学界对厂商的资本结构理论有一个系统的认识 ,以资对加入WTO后我国产业资本结构的发展有所借鉴。     

谈投资项目评估中贴现率的选择

本文运用MM资本结构理论和CAPM模型讨论了投资项目评估中贴现率的估算问题，并以一个实例展开论述。通过分析可得到：在满足MM假定且企业无负债的情况下，企业的WACC与企业的负债比例无关，完全由企业所从事的项目决定；而由于利息可以抵税，则考虑了所得税的WACC与负债比例负相关。     

信息技术类上市公司资本结构影响因素的实证研究--来自中国上市公司截面数据的证据

本文运用资本结构决定因素学派的理论框架,以在深圳证券交易所上市的45家信息技术类公司为样本,对影响我国信息技术类上市公司资本结构的主要因素进行实证分析,结果表明:企业规模、获利能力与资本结构显著正相关;成长性、非负债税盾、偿债能力对企业资本结构的选择有显著的负影响;是否被ST这一因素也对企业资本结构有显著影响;而资产担保价值因素对企业资本结构的影响不显著.     

福建省上市公司成长性与资本结构关系的实证研究

公司的成长性是公司管理者、投资者等相关利益者共同关心的问题,也是公司未来价值之所在.资本结构是企业自有资本和债务的比例.一个合理的资本结构不仅有效地决定企业市场价值,同时对企业的融资成本、企业产权分配、治理结构以及通过资本市场对整个总体经济的增长等多方面都有一定影响.本文通过实证研究,分析成长性对资本结构的影响,以及资本结构对成长性的影响,得出成长性与资本结构之间的相互关系,以帮助管理者对在不同环境下应筹资的数量和期限做出决策,也可为管理者在制定如何推动企业长期增长的策略方面提供可靠的理论基础.     

论人力资本的两层次保全

笔者根据两权分离的经营背景和现有的财务分层理论体系,通过对人力资本类似商品特性的分析,首次提出人力资本的两层次保全:人力资本所有者资本保全和人力资本经营者资本保全,并分别阐述了人力资本所有者资本保全和人力资本经营者资本保全的内容,分析了人力资本两层次保全相对于物质资本保全所具有的特点。     

企业的资本性质与产权制度安排

在有关企业性质问题的研究中，大多数研究者认为企业具有合约性质，即企业是由各种要素缔结而成的合约结构，但人们对何为合约的缔结主体以及合约主体在企业内部的权利关系等问题还存在很大争议。我们在对企业的资本性质进行系统分析的基础上，提出“企业是一个专用性资本与通用性资本的特别合约”的理论假说，并根据奈特的风险偏好差异学说对此进行分析，以此来解释企业合约中要素之间的产权关系及制度安排。     

上市公司智力资本对财务绩效的影响研究——基于Pulic模型的实证分析

通过分析我国1 177家上市公司2003~2005年的相关数据,对企业智力资本与财务绩效的关系进行了实证研究,得出企业的人力资本效率和有形资产效率与财务绩效具有正的相关性的结论,并对我国企业的智力资本管理提出建议。     

企业人本资本结构存在价值的实证研究

基于马克思历史唯物史观对“人本”的判断并结合可持续发展理论、广义劳动价值观、企业契约理论以及产权理论，可将“以人为本”的思想注入到企业“资本丛林”划分体系，形成企业人本资本结构体系。通过对中国制造行业450家上市公司会计报告作为截面样本数据进行数理证明和实证分析，可以发现企业人本资本结构较大的存在价值，企业人本资本结构优化程度决定了企业经济的发展程度。     

企业人本资本结构特征的实证研究

在人类社会从工业经济时代向知识经济时代转变的过程中,人类对地球自然资源的过度掠夺与消耗造成了目前严重的世界性环境问题,社会责任被迫嵌入到企业中。同时,人力资本地位不断提高,企业已转向以顾客为上帝的顾客价值导向型经营理念。社会现实促使经济性契约企业向经济性和社会性契约企业转变,这种转变也促使狭义人本资本结构向广义人本资本结构转变。通过数理公式推导出广义人本资本结构才是企业真正的资本结构,并实证检验了企业人本资本结构特征的存在性。     

资本再认识

本文认为资本如同商品生产、市场经济、股份制一样， 并不为一个社会制度所专用。要重视资本在社会主义市场经济中的作用，以及与资本相关的资本市场、资本运营和资本纽带等问题。     

互联网时代的资本主义经济金融化——资本关系的变异与资本积累方式的转变

互联网的兴起与资本主义经济金融化的发端在时间上大体相同,互联网技术的网络性、开放性和虚拟性为经济金融化提供了物质基础。在产业资本统一运动中,互联网技术的应用促使生产资本比例相对减小,货币资本和商品资本比例相对增加;同时货币资本从从属于生产资本转变为主导并支配生产资本,使金融部门超越实体部门成为主导经济发展的关键因素。在互联网条件下,资本主义经济金融化在资本积累上表现出金融功能异化、产业资本金融化和工人工资资本化等趋势,并导致资本积累方式的金融化,即从“在生产领域榨取工人剩余价值”向“在金融领域剥削产业资本家和工人”转变。基于互联网技术的资本主义经济金融化,是资本利用新技术追求剩余价值最大化的结果,虽然能增强资本运动的连续性,但并不能解决资本主义基本矛盾。     

资本替代效应、成因及政策反应

内资、外资或存在替代关系 ,或存在互补关系。本文首次在理论分析的基础上 ,经过严密的数字推导得到一个最优资本替代模型 ,并应用该模型对我国 1 994～ 2 0 0 0年引进外资的规模进行了实证检验 ,认为在此期间我国确实存在较严重的资本替代 ,这与普遍的观点和经验事实是一致的。在此基础上 ,详尽分析了导致资本替代内在机制和需求、供给二方面因素 ,最后简要分析了反替代的政策措施     

我国行业层次资本服务量的测算(1981～2000年)

很多经济问题的研究都离不开行业层次资本服务量的测量。资本存量是某一时点上资本品的数量,而资本服务量是一定时期内资本品带来的服务。除了资本数量会影响资本服务,资本品构成的变化也会影响资本服务。本文研究目的是估计我国行业层次1981～2000年的资本投入指数。我们首先使用永续盘存法估计我国行业层次的资本存量,然后根据投入产出表中的资本报酬值估计了不同行业资本租赁价格,在资本存量和资本租赁价格基础上估算了每年的行业层次资本投入指数。文章详细介绍了资本测量理论,以及资本研究所需的原始数据的整理和收集。结论中还提到了目前研究的不足和需要进一步研究解决的问题。     

知识资本视角下企业突破性技术创新研究

知识资本是影响企业突破性技术创新最主要的要素,它包括人力资本、结构资本和顾客资本。人力资本作为企业知识体系的创造者和主要承载者,对企业突破性技术创新能力的提升发挥着关键的作用。结构资本是人力资本具体化和权力化的支持性结构,其组成成分可以促成企业知识积累、知识转化和传递、知识共享以及知识创新,为企业实现突破性技术创新提供平台支持。顾客资本在知识资本的营运过程中起着桥梁作用,是知识资本转化为市场价值的关键因素,对实现企业价值具有直接的影响。