卖空限制与收益可预测性——A股融资融券制度的证据

基于A股市场融资和融券余额的巨大差距,本文拓展了Hong et al.(2016)的理论模型,在融券端和融资端分别找到了影响股票收益率的变量:融券比率(融券余额/流通市值)和融资回补天数(融资比率/日均换手率)。进一步,本文利用组合价差法和Fama-MacBeth横截面回归法,实证检验了A股市场中融券比率与融资回补天数解释和预测股票收益率的能力。实证结果表明,在存在融券限制条件下,融券比率相比融券回补天数(融券比率/日均换手率)能更好地代表套利者对股票价格高估程度的看法,根据融券比率构建的等权重多空组合能带来月均1.58%的显著收益;而由于融资约束相对较少,融资回补天数相比融资比率(融资余额/流通市值)能更好地代表套利者对股票价格低估程度的看法,根据融资回补天数构建的等权重多空组合能带来月均1.28%的显著收益。实证结果与本文存在融券数量限制下的理论模型相符,且该收益率不能被多因子模型和常规股票特征所解释。     

卖空限制与收益可预测性——A股融资融券制度的证据

基于A股市场融资和融券余额的巨大差距,本文拓展了Hong et al.(2016)的理论模型,在融券端和融资端分别找到了影响股票收益率的变量:融券比率(融券余额/流通市值)和融资回补天数(融资比率/日均换手率)。进一步,本文利用组合价差法和Fama-MacBeth横截面回归法,实证检验了A股市场中融券比率与融资回补天数解释和预测股票收益率的能力。实证结果表明,在存在融券限制条件下,融券比率相比融券回补天数(融券比率/日均换手率)能更好地代表套利者对股票价格高估程度的看法,根据融券比率构建的等权重多空组合能带来月均1.58%的显著收益;而由于融资约束相对较少,融资回补天数相比融资比率(融资余额/流通市值)能更好地代表套利者对股票价格低估程度的看法,根据融资回补天数构建的等权重多空组合能带来月均1.28%的显著收益。实证结果与本文存在融券数量限制下的理论模型相符,且该收益率不能被多因子模型和常规股票特征所解释。     

好股论坛

操盘手较常采用的洗盘手法有：一、打压洗盘。先行拉高之后实施反手打压，但一般在低位停留的时间（或天数）不会太长。二、边拉边洗。在拉高过程中伴随着回档，将不坚定者震出。三、大幅回落。     

A＋H股：投资渠道扩容为流动性减压

背景随着内地和香港资本市场一体化被不断提及,A股与H股的价差也日益受到关注。同一支股票的A股股价比H股平均高出60%-70%。目前国内资金充沛,导致绩优企业的股票供不应求。在扣除跨境交易成本并考虑人民币升值因素     

关于“老鼠仓”行为的刑法思考

所谓"老鼠仓"有多种含义,在基金业,通常是指基金经理或实际控制人在运用基金资金拉升某只股票之前,先用个人资金在低价位买进股票建仓.等到用基金资金将股价拉升到高位后,个人的仓位会事先卖出获利,而机构和散户的资金可能会因此而套牢.这种行为的危害性不仅在于损人利己,即为自己或小圈子谋取利益,而让机构和散户资金套牢,而且会引起股市不正常地暴跌暴涨.为了维护金融市场的稳定、保障广大投资者的合法权益,仅靠行政处罚并不能抑制老鼠仓的泛滥,必须将老鼠仓行为纳入刑法的规制范畴.     

投资选股宜灵活

投资人选择股票都很注意以下原则:安全性、有利性、流动性。但在股票市场上,这样的股票只能是可望而不可求,投资人必须根据实际情况,灵活把握。1.大型股和中小型股票选择在中国股市大型股一般指公众股总量在10亿以上的股票,中型股在5亿左右,小型股则在1亿以下。大型股实力强,营运稳定,但由于炒作这类股票需要雄厚的资金,一般炒家不易插足。中小型股票山于炒作资金较小,容易吸引主力大户,因而股票涨跌幅度较大,博差价比较理想。然而股本太小,经不起市场     

关于对望城县福利企业退税情况调查报告

喜欢做短线搏杀的中小投资者,在操作中最愿意跟进的个股就是技术形态呈现突破态势的个股.因为操作这类股票能够在短期内获得较大的收益,而且还不用担心震荡洗盘带来的时间成本和股票上下大幅波动带来的心理压力.     

股票股利不可以作为投资收益

某企业对外进行短期股票投资 ,投入３ ,３００万元购买了某上市公司２００万股流通股票。上市公司年终没有分配现金股利 ,而是用税后利润送股票股利 ,每１０股送５股。这样该企业的股票帐户上变成了３００万股。适逢其需要现金 ,于是该企业卖了１００万股 ,取得现金１ ,２５０万元。该企业认为 ,所卖的１００万股是上市公司分配股利所得 ,所以该企业将１,２５０万元记入“投资收益”。其理由是 :分配的股利就是投资收益。投资会计准则指出 ,短期股票投资持有期间取得的现金股利视作投资成本的收回 ,不作为投资收益处理。分回现金股利毕竟还…     

千万富翁变“负翁”,该怎么办?

一起千万富翁变"负翁"的报道引起了大众的关注。客户本以为只是购买了普通的1000股股票,可没想到的是, 3个月时间,不仅账户内上千万元的资金被消耗殆尽,而且还欠了银行的钱。原来他购买的是一款银行理财产品。律师认为,这样的情况属于重大误解,同时银行方面也存在一定的欺诈因素。     

对敲学问知多少

对敲主要是利用成交量制造有利于庄家的股票价位,吸引散户跟进或卖出。那么,对敲的方式主要有几种呢?第一,建仓通过对敲手法来打压股票价格,以便在低价位买到更多、更便宜筹码。在个股K线图上表现为股票处于低位时,股价往往以小阴小阳沿10日线持续上扬。这说明有庄家在拉高建仓,然后出现成交量放大,并且股价连续阴线下跌,而股价下跌就是庄家利用大手笔对敲来打压股价。这期间K线图主要特征是:股票价格基本是处于低位横盘,也有拉涨停,但成交量却明显增加。另外,在低位时庄家更多运用夹板手法,即上下都有大的买卖单,中间相差几分钱。同时不断有小买单吃货,其目的就是让股民觉得该股抛压沉重上涨乏力,而抛出手中股票。第二,拉升利用对敲的手法来大幅度     

外资进入A股:用其“利”防其“弊”

最近中国的A股终于迎来了久违的大涨,且涨幅居全球前列。这波大涨的背后,是近一段时间以来外资大举进入A股市场。某股票因被外资买到深股通的持股上限而不得不被限制购买,更成为新行情中的一道风景。外资已经成为中国A股市场的重要力量。而随着A股在明晟(MSCI)指数中的纳入因子逐步提升,相信未来会有更多外资进入A股市场。面对这种形势,应用其“利”而防其“弊”。外资“先知先觉”把握A股行情时间回溯到去年,A股大跌,国内投资者、上市公司大股东无不灰心丧气;然而,外国投资者却通过陆股通北上净买入2942亿元,扣除港股通南下资金后,去年股票通(包括沪港通和深港通)项下北上净流入资金2018亿元,为该机制开通以来的首次。当时尚有人奚落是外资被套牢,但现在国内不少投资者却在佩服外资的先知先觉。     

证券市场和资产重组

1.证券市场的两大基本功能 一般来讲,证券市场有两大基本功能,即融资功能和资源优化配置功能。融资功能具体体现在上市公司能够通过股票发行、上市以及上市后的配股来筹集企业发展所需要的资金。资源优化配置功能则主要体现在两方面:一是上市公司之间、上市公司和非上市公司之间能够通过证券市场上的股权置换,进行资产重组、兼并收购,从而实现资源的重新组合,提高资源的效率;二是投资者自发地向绩优股倾斜,导致业绩优良、发展潜力大的公司能够在证券市场上获得更好的发行和配股机会,筹集更多的发行和配股资金,从而使市场资金自发地流向效益良好、前景远大的企业。 2.融资功能在证券市场的体现 证券市场的融资功能首先反映在股票的发行上。从1987年至1995年,国内企业发行A股、B股和H股合计263.36亿股,其中A股发行120.24亿股,B股发行44.79亿股,H股发行98.33亿股。1987年至1995年,国内企业发行A股所筹集的资金达到370.13亿元人民币。 其次,证券市场的融资功能也反映在已上市公司的配股方面。1993年。     

数字

汇金动用约3．6亿元增持四大银行股票 工、农、中、建四大行6月17日分别发布公告称,汇金公司通过上交所交易系统买入方式增持各行股票,根据增持当日各行成交均价估算．汇金公司此次增持大约动用了3．6亿元资金。未来6个月内,汇金公司还将以自身名义继续在二级市场增持,这是该公司自2008年以来第五次宣布增持大行股票。根据各行公告,汇金公司6月13日增持工行股票1932．14万股,增持农行股票4293．49万股,增持中行股票1846．59万股,增持建行股票2449．04万股。当日,汇金公司还同时增持了光大银行和新华保险的股票,据两家公司此前发布的公告。当日汇金公司分别增持了2200万股光大银行股票和206．05万股新华保险股票。     

生物技术公司IPO继续失金

4月1日,Tranzyme公司成为第五个依靠风险投资上市的生物技术公司,也是第五个因为市场需求萎靡在上市之前报价大跌的同类公司。在3月份,Tranzyme公司的承销商预测公司将能发行500万股股票,每股11-13美元。但是,为吸引投资者,公司最后不得不将每股降到4美元,同时股票发行增至1350万股。这虽然让Tranzyme公司获得了临床试验所需的资金,但也     

QDII及其对资本市场的影响

QDII,即Qualified domestic institutional investor.它是在一国境内设立,经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金.QDII使得投资者可以以合法的途径投资海外资本市场上丰富的产品,实现风险分散化,资本全球配置.但同时QDII也存在一系列风险.而QDII的实施,也给我国资本市场带来了广泛的影响.在A股市场,资金分流现象首当其冲.随之而来的是A股市场定价的再调整.但是到目前为止影响却并不如预期的那样显著.原因有很多方面,很多投资者对其持谨慎态度 QDII表现欠佳 流动性差.但从长远来说,分流和再定价不可避免.而且分流和再定价可以减少部分投资者的宏观投机行为,使A股市场更加成熟.在B股市场,资金分流应较A股市场更为明显.在香港股市,有观点认为QDII的注入会助其走出低迷.也有观点认为,QDII的资本对于香港股市来说影响力有限.且投资者对QDII已有所预期,H股升值空间也有限.     

别把QFII理想化

最近,瑞士银行有限公司和野村证券成为首批合格的境外机构投资者(QFII),这立刻成为市场高度关注的热点.一些评论也接踵而来,分析有多少资金进入A股市场,外资关注什么股票等等.     

高抛低吸基金仓位明显回补

基金仓位明显回补经过前一周的大幅减仓之后,上周市场震荡下跌,但基金补仓迹象明显。上周偏股方向基金平均仓位相比前周明显上升。可比主动股票基金加权平均仓位为83．1％？相比前周回升1．36％;偏股混合型基金加权平均仓位为78．42％,相比前周上升1．14％;配置混合型基金加权平均仓位70．88％,相比前周回升1．56％。测...     

蓝筹杀跌诱发B股大洗盘

虽然近期A股走出了明豆的反弹态势,但两市B股却未能同步跟上,反而在蓝筹大幅跳水的压制下迭收长阴。继上周四杀跌后,上周五上证B指收报222．95点,下跌3．01点,跌幅为-1．33％;深证B指收报803．15点,下跌14．97点,跌幅为-1．83％。蓝筹股成为此次下跌的主力军,当天粤照明B、张裕B、沙隆达B均录得超过5个点的跌幅。市场分析人士认为,近期B股的异常下跌,不排除主力借沪港通即将来临为藉口展开的大洗盘动作。     

规范公募基金“抱团”式投资

近期,股票市场关于公募基金“抱团”式投资的现象引起了广泛关注,笔者认为,该现象不仅影响到基金业的健康发展,也影响到资本市场的平稳运行,而且隐藏着一定的风险。此现象的存在反映了与基金投资有关的法规和制度还存在缺陷,需要进行完善。所谓“抱团”式投资,是指同一个基金管理公司管理的基金集中持有某一家上市公司股票或某一个行业的股票的行为。     

关注点转向银行等低估值板块

在盈利增长下降和通胀上升的组合环境下.投资股票的回报不会太理想。市场板块轮动特征较为明显.波段性操作可能会是较好的策略选择。作多资金在题材股中获利回吐后,接下来资金可能流向相对低位的蓝筹板块。