略论QFII对我国证券市场的影响

QFII(外国机构投资者机制，即Qualified Foreign Institutional Investors)，意思是指合格的外国投资者制度，是QDII的反向制度。在一些国家和地区，特别是新兴市场经济的国家和地区，由于货币没有完全可自由兑换、资本项目尚未开放，外资介入有可能对其证券市场带来较大的负面；中击，因此QFII制度是一种有限度地引进外资、开放资本市场的过渡性的制度。它是资本项目尚未完全开放的国家和地区，实现有序、稳妥开放证券市场的一种重大举措，对国内证券市场的长远发展将产生深远的影响。     

证券市场星期五和股指期货到期日的日历效应研究

在我国资本市场沪深３００股指期货正式推出和顺利运行的背景下,从证券市场的成交量、收益率、流动性和波动性等变量的差异显著性方面,采用Ｗｉｌｃｏｘｏｎ－Ｍａｎｎ－Ｗｈｉｔｎｅｙ非参数检验方法、带虚拟变量的自回归模型,以及双重差分模型实证研究证券市场的星期五效应、股指期货的到期日效应,以及由证券市场星期五效应和股指期货到期日效应叠加而成的双重日历效应。得到的结论是：从纯粹的星期五效应角度看,我国证券市场存在显著的收益率效应;从纯粹的到期日效应角度看,我国证券市场存在显著的流动性效应;从双重日历效应角度看,我国证券市场存在着显著的波动性效应。     

价格型资本管制方法的比较分析

从贸易政策的角度看，价格型资本管制方法要优于数量型管制，用价格型措施取代数量型措施本身就是一种资本账户开放。在20世纪90年代新兴市场国家实践中，智利等国实行的URR最为成功，特别是在改变资本流动期限结构方面，引入URR等措施，是我国资本账户进一步开放和管理当前短期资本流动的需要。     

中国为什么不应开放资本账户

中国加入WTO后，中国和西方的政治家、学及商业界领袖们都在呼吁中国跨出融入世界经济大潮的最后一步。他们积极主张中国完全开放金融市场并缩小国家对经济的干预范围，从而使人民币可自由兑换外币，消除资本交易控制，即完全开放外汇市场。然而，我们对此却表示十分怀疑，因为不论是从经济还是政治角度来看，这种观点都非常值得商榷。在本中，我们将首先讨论市场开放的预期经济利益，然后探究此举给宏观经济带来的一般后果，包括不同类型资本流动的作用。最后，我们会讨论“一些与资本交易自由化紧密相关的政治问题”。     

我国QFⅡ制度之反思

合格外国机构投资者（QFⅡ）制度对于新兴证券市场而言是一块宝玉，是在资本项目尚未开放的情况下有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性制度。QFⅡ制度的引入给我国证券市场带来了屡屡清风和阵阵活力，同时也带来了新的全球化下的挑战。本文结合三年来QFⅡ在我国证券市场的运行，分析QFⅡ制度存在的利弊，不断完善QFⅡ制度，为证券市场下一步开放奠定基础。     

开放与中国经济波动动态特征分析

通过构建SV TVP VAR模型从贸易开放、技术引进和短期国际资本流动三个方面研究开放与中国经济波动之间的非线性关系。结果显示，三个因素对经济波动的影响都具有明显的时变特征，具体而言：在贸易开放度较低时，贸易开放能够降低经济波动，但在贸易开放度较高的时期，贸易开放反而加剧了经济波动；在技术引进的前期，技术引进能够有效平抑经济波动，但到了后期，技术引进降低经济波动的作用开始减弱，甚至有可能成为波动的冲击来源；短期国际资本流动在大多数时期都会加剧经济波动，是经济波动的主要来源之一。另外，研究还发现在国际金融危机时期这三个因素都成为了中国经济波动的冲击来源。     

海峡两岸QFII制度之比较

通过比较台湾地区证券市场开放的前后变化及其与祖国大陆开放政策的异同，指出在此方面的限制措施与台湾地区基本相同，但监管的侧重点各有不同。在借鉴台湾地区的开放策略时，应特别注意祖国大陆的特殊环境，祖国大陆与台湾地区在市场化方面有许多不同。建议祖国大陆在最大限度地开放外资参与股票交易的同时，应充分考虑外资对我国外汇市场的影响。     

我国证券市场监管政策的博弈分析

在世界经济全球化和金融自由化日益发展的今天,在我国已加入WTO的前提下,实现中国证券市场的有效监管,完善资本市场体系,对于我国经济的稳定发展具有重要作用。加强证券市场监管成为当前中国证券市场发展过程中面临的重要课题。     

国内资本结构影响因素的实证研究述评

上市公司资本结构影响因素的实证研究在我国才刚刚起步，无论从研究方法还是从研究角度看。都与国外的同类研究存在着一定的差距。因此，今后继续开展该项研究应更加着眼于两个方面：一是加强上市公司负债融资影响因素的实证研究；二是在同时对多个行业进行考察，构造多元线性回归模型时。应在模型中添加虚拟变量——行业。     

我国QFII制度之反思

合格外国机构投资者(QFII)制度对于新兴证券市场而言是一块宝玉,是在资本项目尚未开放的情况下有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性制度.QFII制度的引入给我国证券市场带来了屡屡清风和阵阵活力,同时也带来了新的全球化下的挑战.本文结合三年来QFII在我国证券市场的运行,分析QFII制度存在的利弊,不断完善QFII制度,为证券市场下一步开放奠定基础.     

中国资本账户开放的经济绩效

随着经济全球化和金融自由化的发展,中国资本账户开放已经取得了巨大的进展。虽然中国资本账户开放的时间不太长,开放的程度也不是很大,但是中国资本账户的开放对中国经济增长还是起到了积极的作用;反过来说,资本管制强度越强,对经济增长的阻碍作用就越明显。     

金融服务贸易自由化：走在国内稳定和国际冲突的边缘

本文就金融服务贸易自由化问题进行探讨，分为四个部分：第一个部分从理论上对金融产品自由贸易的获利分析进行阐述；第二部分分析了金融产品贸易和其它普通商品贸易的不同特征，并对存在的不同观点加以分析；第三部分指出金融服务贸易自由化的宏观经济涵义；最后得出政策结论和对我国金融服务开放的一些看法。     

资本账户开放和金融自由化的法律思考——来自金融危机的启示和东亚的经验

本文以东亚国家(包括中国)的金融自由化的经验,阐述金融自由化的法律和产业政策之间微妙而复杂的关系。在东亚发展中国家建立起有效的国内监管体系和基本金融制度以前,不应该完全开放资本账户。但是,经过辨析金融服务自由化和资本账户自由化的关系,本文指出,根据《服务贸易总协定》所列出的服务范式,金融服务贸易并不必然涉及大规模的国际资本流动,因此对金融服务业开放应持积极态度。虽然如此,新加坡的例子说明,“知所进退”地处理好民族金融产业保护问题对政府是个虽难但依然可以处理好的挑战。     

浅析金融业经营问题

在国际金融市场竞争激烈的形势下,面对拥有综合经营的优势的外国金融机构及全能型的外资银行,我国分业经营模式必将受到很大冲击.从金融企业角度看,其经济实力、经营能力的提高及高度竞争形势下逐利的要求,驱使其突破分业经营限制;从政府角度看,在金融自由化和国际化浪潮下,分业经营已难以发挥作用.因此,在混业经营占主导的世界金融格局中,我们应放宽分业限制,以适应国际竞争需要.     

我国证券市场投资者结构的趋势分析

以机构投资为主的投资结构，是世界各较为发达证券市场的共同特征。加入WTO，意味着中国证券市场规模将迅速扩大。对外资开放程度将逐渐提高。章分析入世后我国证券市场各种投资将呈现的特点及其结构的演变趋势，并对目前及今后，就结束分业经营、开放资本市场、大力培育机构投资、引导个人投资将资金投向基金等政策取向问题进行了探析。     

股权管制与投资自由化——基于外资控股的效应评价分析

无论是发达国家还是发展中国家，实际上都存在着对外资控股的管制，区别只是在于程度和进度不同而已。从发展的趋势和潮流来看，股权开放都需经过从禁止控股一放松管制一投资自由化三个阶段。投资自由化只是一个相对的概念，任何一个国家都不可能做到完全的外商投资自由化。中国对外资股权管制的改革一方面要注重外资企业的绩效，另一方面又要考虑国家的整体利益，实现吸引外资和保护核心产业的双重目标。     

论人民币升值对世界证券市场的影响——以美国证券市场为例

人民币升值可通过贸易机制、资本机制、预期机制、市场传递机制和利率机制影响世界证券市场。以美国证券市场为例,人民币升值和升值预期通过不同的机制对其证券市场影响效果的强弱和方向是不同的。鉴于人民币升值对世界证券市场的影响，我国应该注意防范这其中隐藏的风险，并应尽可能地从中获取应得的利益；为此,要密切关注国际游资的动向,防范金融风险的发生；大力发展我国证券市场，增强抵抗国际游资冲击的能力；尽快推出QDII,争取更多的国际市场收益。     

QFII制度对我国证券市场的有利影响

QFII是开放资本市场的一项过渡性制度安排。2002年l2月1日,我国正式施行QFII制度。经过三年多的实践,QFII机构以其成熟的国际资本市场运作方式、先进的管理模式对中国证券市场在投资理念和盈利模式等方面产生积极影响。     

我国证券市场开放的应对方略

入世对我国证券市场开放提出了客观要求，从我国证券市场发展现状来看，证券市场开放只能采取渐进式开放战略，现阶段主要是继续发展和完善B股市场，建立合格机构投资者制度，组建中外合作基金，开办美元国债市场，加强证券中介机构的国际合作，健全证券市场管理体制。     

可转换公司债券与中国资本市场

“十五”期间，我国将进一步利用证券市场提高利用外资水平，可转换公司债券在开拓企业融资渠道，扩大投资工具，繁荣证券市场等方面都起着十分重要的作用，深南玻可转换公司俩券成功的发行与转股，揭示出发行可转换公司俩券对我国资本市场发展的作用。