中小板上市公司债务融资效率研究

基于江苏省20家中小板上市公司的面板数据,采用聚类和数据包络分析相结合的方法,对这些公司进行债务融资效率分析。研究表明,中小板企业在融入资产的配置效率方面更为关注自身盈利状况和成长前景,而没有充分认识到节约融资成本的重要性,从而导致企业债务融资效率偏低。对此,我国中小板企业应充分发挥债务融资的杠杆作用,优化资本结构,通过强强联合和以强带弱的途径分散经营风险,在扩大规模效益的基础上持续增强企业盈利能力。     

企业股票融资的经济思考

与债务融资相比较．股票融资可以分散公司风险．扩大企业外部影响．提高企业资本变现能力．降低企业负债比率提高企业偿债能力．增加企业投资能力．因此．我国企业在股票融资上一直有无限的热情和不尽的动力。我们不得不考虑股票融资任具有成本高．股权分散．丧失企业部分控制权．削弱了企业决策控制权等缺陷．这也是企业决策者应对股票发行谨慎决策的原因。     

资本均衡与劳动效率差异——基于中国高新技术产业面板数据的Jeffrey方法

以我国2001-2012年17个高新技术产业的经济统计分析数据域为基础,结合Jeffrey Wurgler(2000)"资本配置效率"模型,建立面板数据模板,构建数据集,对我国内外资企业资本均衡、资本配置效率和劳动配置效率进行差异化实证分析。结果表明,相对于外资而言,内资效率整体偏低、劳动配置效率内资也略低于外资;但内外资的均衡效率都较差;高新技术产业的资本均衡配置效率也低于劳动配置效率。因此从技术产业配置、投资结构、人才战略等方面提出促进我国高新技术产业资本均衡与提高劳动效率的对策建议。     

融资结构、债务差异、扩张能力与汽车制造业上市公司绩效

汽车制造业上市公司融资结构表现为债务融资水平偏高。长期债务融资比重偏低、短期债务融资水平过高加重了企业破产风险。债务融资水平与企业盈利能力、营运能力、资本扩张能力呈正向协同趋势;长期债务融资比重与企业盈利能力和股本扩张能力呈正向协同趋势,而与企业营运能力呈负向变化趋势。应发展债券市场、完善资本市场立法、推动国有股减持和民营资本介入、适应产融结合趋势、降低资产负债率、提高长期融资比重以发挥债务融资的正面效应。     

西方资本结构理论综述

资本结构(capital structure)理论研究的是股权和债务的组成．通过比较股权融资和债务融资，证明债务融资在某些方面比股权融资具有优势，存在着最佳资本结构。从微观角度看．公司从资本结构理论出发，选择最符合自身资本结构的融资方式．从而实现资本的有效配置．达到一定的资本均衡，从宏观角度看，债务融资的必要性为公司债券市场的存在和发展奠定了理论基础。     

政府质量、投资与资本配置效率

本文以2005～2007年中国上市公司为样本,从事前和事后两个维度考察地方政府质量影响企业投资和资本配置效率的机理。本文分别用投资对托宾Q和对现金流的敏感性来度量投资效率与融资约束,结果显示,政府质量与投资和Q值敏感度正相关,与投资和现金流敏感度负相关。相对国有企业,政府质量改善资本配置效率的功能在民营企业中更显著;相对中央国有企业,政府质量改善资本配置效率功能在地方国企中更显著。对事后业绩增长的考察表明,在较高的投资与Q敏感度和较低的投资与现金流敏感度地区,投资能显著促进企业业绩的增长。我们进一步分析了地方政府提升资源配置效率的途径,发现地方政府通过提供良好的公共治理,可以降低企业内部的代理成本,同时通过扩展企业的融资途径来缓解融资约束。     

EVA考核对企业融资结构的影响研究

激励机制的有效性会对管理者行为产生影响,从而影响公司融资等财务决策,而对管理 者的绩效进行合理的评价是激励机制发挥作用的前提。本文以 2010 年国资委大力推行 EVA 考核 为切入点,借助 2007-2012 年我国国有上市公司数据,采用双重差分法,实证检验实施 EVA 考核 对企业融资结构的影响。研究发现,实施 EVA 考核对央企提升总体负债水平起到了促进作用;进 一步地,本文对债务的期限结构进行了划分,发现 EVA 考核对短期负债的影响大于对长期负债的 影响。本文为高管激励影响融资结构的研究提供了新的研究视角,同时也为 EVA 考核制度的完善 及推广提供了理论与经验借鉴。     

浅淡国有企业资本结构重组的途径

搞活国有企业 ,是经济改革一项重要而艰巨的任务。从计划经济走向市场经济的过程中 ,国有企业背上了沉重的债务负担。国有企业不良债务的解脱 ,已成为关系到经济体制改革能否成功的重大问题。一、国有企业资本结构现状企业发展的资金来源有二 :举债融资和权益融资 ,二者之比构成了企业的资本结构。理论上讲 ,当企业的负债总额与权益总额相等时 ,企业就有足够的偿付能力。因此 ,西方财务理论要求资本结构为 1∶ 1。据资料显示 ,我国资本结构为 3∶ 1 ,显然不合理 ,负债比率过高。如何优化资本结构 ,使之符合最优标准 ,显然与负债率的高低有着…     

发展中国家的权益资本融资

企业在扩大再生产中都需要通过各种融资方式以获得所需资金。债务融资不能提供企业所需的全部资本,而权益或风险资本融资相对于债务融资有其优越性。如果企业仅仅依靠收益留成作为权益资本来源,那肯定是不够的。因此。     

地方公共债务与中国制造业资源误置

提高资源配置效率是实现经济高质量发展的重要动力源泉。本文利用2007—2015年全国税收调查数据考察地方公共债务扩张对我国制造业资源误置的影响。研究发现，地级市的城投债发行额每提高1%，行业内企业的生产率离散程度将提高0.021%，这表明地方公共债务的累积加重了资源误置程度。在稳健性检验中，本文变更了企业全要素生产率、资源误置程度与地方公共债务的度量方式，处理了内生性问题，估计结果保持稳健。异质性分析的结果表明，地方公共债务对行业资源误置的影响在非国有企业和高融资约束行业中更加明显。机制分析的结果显示，地方公共债务的累积使得劳动力和资本要素从高效率企业移向低效率企业，导致高效率企业的全要素生产率下降，但并没有提高低效率企业的全要素生产率，从而加剧了资源误置。本文的研究有助于加深对地方公共债务影响资源错配的微观机制的理解，对于政府提升债务资金配置和使用效率具有重要启示。     

创新驱动视角下中西部高耗能企业融资效率复合评价和比较研究

创新驱动转型升级背景下高耗能企业面临重新审视融资效率的问题。构建了“资金配置-技术创新”融资效率复合评价指标体系,以中西部支柱产业——73家上市高耗能企业为研究对象,应用CCR-DEA、Malmquist-DEA模型分别对2011-2015年企业融资效率进行评价和演变分析,从行业、地域分布进行了比较分析。结果显示,中西部高耗能企业融资效率整体呈较好水平,但呈现出波动、行业和区域有差异的现象,创新驱动因素对企业融资效率的影响和提升尚不稳定。     

基于创业板市场的高新技术企业融资模式分析

本文结合我国创业板市场的特点,对我国高新技术企业的融资问题进行了分析。通过对比国内外高新技术企业的融资模式,指出我国创业板市场通过使高新技术企业上市、为私募基金提供退出途径等,缓解了我国高新技术企业直接融资难的问题。     

河北省钢铁上市企业融资偏好分析

随着上市企业的融资行为的不断深入,多数研究文献认为我国上市企业偏好股权融资。本文以河北钢铁上市企业的资本结构实际为例,运用新的思路方法分析河北钢铁上市企业的资本结构,建立了基于风险的资本结构数学模型,并结合唐钢股份的实际资本结构对河北钢铁上市企业的融资偏好进行了实证应用。     

从成本的角度看我国上市公司的融资选择

文章对我国上市公司几种常用融资方式的理论成本进行了分析,并结合当前银行存贷款利率、股票市场的市盈率等实际情况,计算出各种常用融资方式的融资成本,说明理论上的融资顺序与企业实际采用的融资方式的不同。从我国目前的融资情况来看,应鼓励债务融资,发展可转换债券筹资方     

员工持股计划与高新技术企业创新效率关系研究

以2016—2019年连续4年被认定为高新技术企业的上市企业作为样本,研究高新技术企业员工持股计划对企业创新效率的影响.研究发现,实施员工持股计划可以对高新技术企业创新效率的提升有促进作用.进一步基于企业员工视角研究发现,由于高新技术企业中存在严重的员工搭便车问题,所以员工持股计划的促进作用主要来源于高管持股.     

我国中央企业重组驱动的多元化与EVA研究

中央企业重组是实现国有经济布局和结构调整、提高我国综合国力的重要内容,也是提高央企核心竞争能力、实现可持续发展的要求。中央企业重组带动了多元化战略的实施。文章对2007-2009年央企控股上市公司多元化类型与EVA关系进行了研究,并分析了多元化构成要素的专业化率和关联率对EVA的影响。研究表明:相关多元化央企EVA最高,单一型央企EVA最低;关联率与EVA正相关,专业率与EVA呈U型相关。在此基础上提出了政策建议,本文的研究成果对推进央企重组具有参考价值。     

我国中小企业融资约束与内部资本市场构建

内部资本市场是外部资本市场的一种替代和补充,能有效降低融资成本,放松外部融资约束,提高资本配置效率。中小企业可以通过发展企业集团、实施企业间战略联盟及企业集群等方式构建内部资本市场来解决其融资问题。与大企业相比,中小企业在构建内部资本市场时存在组织结构和管理制度单一落后等不足,同时也具有决策迅速、激励有效、灵活性强等优势。因此,中小企业在构建内部资本市场时,要谨慎选择联合对象,注重联合的灵活性以及改革企业治理方式。     

民营企业上市融资利弊分析——以东莞民营企业为例

本文将在分析东莞市民营企业上市现状的基础上,具体分析民营企业上市融资的利弊,并对民营企业选择上市融资提出意见和建议。准备上市的东莞民营企业家应该在衡量利弊的基础上,结合企业自身的实际情况,做出是否上市的决策。     

我国股票市场资源配置效率的实证分析

股票市场的首要功能就是进行资源配置。股市的资源配置效率的高低既体现在股票发行市场上,也体现在股票流通市场上。本文通过对我国股票市场发行市场和流通市场的资源配置效率的实证分析发现,从股票发行融资的地区结构来看,各地区企业发行融资额存在着很大的差距,呈现出明显的东部高、中西部低的情况。从股票发行市场融资的行业结构来看,股票发行融资明显倾向于国有企业,在一定程度上限制了那些发展前景好、经营效率高的民营企业上市融资。从上市公司与非上市公司的经营效率来看,上市公司的经营效率处于本行业中的较低水平,我国股市并没有把资源配置给最优秀的公司。在股票流通市场上,虽然存在着一定的资源配置效应,但效率仍不高。