海外证券市场动态（2007年7月）

7.4 纳斯达克股票市场公司拟推出“纳斯达克ETF市场”，实行流动性提供者制度，以巩固其在美国ETF领域的领先地位。     

7月新基金观察

进入7月以来,新基发行加速,指数基金成为发行的亮点,包括易方达恒生中国企业ETF、华夏恒生ETF、广发纳斯达克100指数QDII.其他类型基金还有东吴保本混合、益民核心增长灵活配置混合、民生加银红利回报灵活配置混合、银华纯债信用主题债券等.投资者可重点关注易方达恒生中国企业ETF、华夏恒生ETF和广发纳斯达克100指数QDII.     

通胀回落 布局成长股

[基金动态] ETF基金大宗交易井喷 据上证所公开数据，进入11月后，ETF大宗交易开始活跃。截至813，6个交易日涉及ETF的大宗交易达20余笔，成交金额近1亿元，成交量为9800多万份，涉及的品种包括红利ETF、50ETF、金融ETF和180ETF等。据统计，这是2008年以来大宗交易平台第一次出现ETF密集成交的情况。     

ETF折溢价可以预测其未来收益吗？——基于错误定价的视角

本文通过套利均衡模型刻画了ETF折溢价的形成过程，分析了ETF折溢价预测未来ETF收益的条件，并利用投资组合和Fama-Mecbeth回归检验了ETF折溢价对未来ETF收益的可预测性。研究结果显示：ETF折溢价是噪声冲击和投资者对信息反应不足导致的错误定价，这种错误定价主要发生在ETF层面，错误定价的修正表现为折溢价对未来ETF收益有负向预测作用，溢价率越高，未来ETF收益越低，投资者利用多空对冲策略每周可以从ETF错误定价修正中获得0.94%的收益。同时，ETF折溢价对未来ETF收益预测具有持续性，平均而言，ETF折溢价对未来ETF收益的预测可以持续4周，意味着市场完全修正ETF错误定价至少需要4周时间。本文进一步从套利限制的角度解释了ETF折溢价对未来收益预测的持续性，发现套利限制越大，折溢价对ETF未来收益预测的持续性越强，投资组合获得的收益也越高。     

国内黄金ETF上市

经历漫长的等待后，国内黄金ETF产品终于从梦想照进现实。6月24日，国泰黄金ETF式进场发行。就在不久前，华安黄金ETF及联接基金、国泰黄金ETF及其联接基金均获得证监会的发行批文，标志着市场期盼已久的国内首批黄金ETF基金已经拿到“准生证”，最终，国泰黄金ETF成为第一个进场者。     

战略性投资工具 激活投资新思路华夏基金五行业ETF集体亮相

据悉，境内首批行业系列ETF——华夏上证行业ETF（2月25日）起在各大证券公司和华夏基金同步发行，该系列ETF分别为上证能源ETF（认购代码：510613）、上证原材料ETF（认购代码：510623）、上证消费ETF（认购代码510633）、上证金融地产ETF（认购代码：510653）、上证医药卫生ETF（认购代码：510663）。     

论ETF基金的投资风险与投资策略

ETF基金是现有对股票市场指数进行复制最好的指数型基金，是投资者获取平均经济增长收益的重要投资工具。本文首先介绍ETF的基本含义与特点，然后分析ETF基金的投资风险，最后针对ETF基金的特点和风险特征，阐述了ETF基金的基本投资策略。     

ETF会计核算问题探讨

2005年2月25日，国内首只ETF——华夏上证50ETF正式挂牌上市。ETF称交易型开放式指数证券投资基金，作为金融创新的ETF，其会计核算是由其特点决定的。本文分析了ETF会计在确认、计量、记录及财务会计报告等方面的特点，将传统会计原则加以扩展，对其会计核算的有关问题进行了一定的探讨。     

ETF持股如何影响股票流动性？

本文基于2012-2021年沪深两市上市公司和股票型ETF数据，运用固定效应模型，探究ETF持股对股票流动性的影响机制。研究发现：（1）A股市场上，ETF持股比例增加对股票流动性有显著提升作用；（2）ETF的日内套利活动特别是日内折价套利活动，能够提升股票流动性；（3）ETF持股比例提高，能够提升成分股的投资者情绪，进而改善股票流动性。     

全球ETF发展趋势和未来方向

本文介绍了全球ETF市场最新发展状况、不同国家（地区）的运作体系、套利条件、参与机构的角色及ETF的结构性问题。文中着重讨论了ETF在金融海啸中所凸现的安全性问题及相应解决之道，最后探讨了主动型ETF的发展前景、ETF市场的竞争与完善及ETF跨市场交易状况，对未来全球特别是中国大陆、香港、台湾ETF市场的巨大发展潜力作了展望。     

教你4招玩转行业系列ETF

华夏基金行业系列ETF正在发售，并将于3月22日结束发行。该系列ETF是境内首个行业系列ETF，它们不仅具有所有ETF产品的共同特点，比如透明、高效、低成本，还有一些特有的投资策略，为市场提供了行业轮动的投资利器，即将开启指数化投资新时代。     

华夏旗下5行业ETF8日起上市交易

日前从华夏基金获悉，业内首个行业系列ETF——华夏基金旗下5只行业ETF将于5月8日正式登陆上海交易所，这5只行业ETF同时上市为投资者提供了行业轮动的投资利器，开启境内指数化投资的新时代。华夏上证系列ETF于3月28日募集成立，分别跟踪金融、医药、消费、材料、能源指数，WIND数据显示，基金成立时这5只上证行业ETF规模为40．6亿元。     

证监会二度预热商品期货ETF

监管层多次喊话推动商品期货ETF，希望就此实现期货市场、基金行业的共赢，不过创新背后的风险对冲工具需要快步跟上。证监会回应商品期货ETF相关问题9月13日，证监会新闻发言人张晓军就推行商品ETF的意义进行了阐述，这是半个月来证监会第二次就商品ETF进行表态。     

美国市场1993—2003ETF年度数量

从产品创新的角度看，ETF是一种较为基础层次的衍生证券，可作为突破口为更复杂产品的创新积累经验。ETF的价格取决于其基础资产——标的指数的内在价值，从其结构和特征看，ETF属基础层次的创新产品。在我国现有的证券市场运作机制、监管能力、投资者结构、法规体系等等件下，推出ETF的复杂程度较低，市场容易接受。与ETF相关的比较直接的创新产品和工具有股票指数期货、卖空交易机制等。     

创新与市场动态

【国内市场动态】数据“乌龙”，治理ETF遭停牌。上证180公司治理ETF基金12月30日因盘中交易异常，被上交所临时紧急停牌。这是今年ETF基金第二个因数据问题导致的乌龙事件。     

指数基金引领创新大潮

2012年在A股市场不景气的情况下，创新成为基金公司寻求突破的主要路径。进入2013年，基金公司创新更加积极。新年伊始，债券ETF便宣告破冰。与此同时，日前上报的4只黄金ETF以及易方达中债中期票据ETF也获得了证监会的受理。     

沪深300ETF期现套利机会差异性实证分析

文章分析了持有成本套利方法与协整套利方法的优劣性，并基于沪深300ETF对两期现套利方法做了实证分析，结果发现：协整套利方法比持有成本套利法的适用范围更广，更能发掘套利机会。这与现有的基于仿真数据和其它ETF数据所得的结论一致。同时，基于协整套利方法发现，华泰柏瑞沪深300ETF的套利机会较小，而嘉实沪深300ETF的套利机会较大。     

50ETF对其成份股波动性影响的实证研究

本文探讨了50ETF对上证50指数成份股的波动影响情况。本文使Andersen et al．方法和GARCH模型的无条件方差测度上证50指数成份股的波动性变化，实证结果显示，ETF的设立显著提高了上证50成份股的波动性；ETF对不同市值规模股票的波动性影响不存在显著差异，但对不同行业的波动性影响存在明显差异。本文认为ETF价格变化可以反映市场信息以及改变投资者的资产配置，进而影响其对应成份股价格的波动性变化。     

ETF上市对中小企业板市场质量影响的研究

本文探讨中小企业板交易型开放式指数基金（中小板ETF）上市交易对市场质量的影响。研究结果发现：中小板ETF上市交易后，以Amivest比率衡量的中小企业板价格指数（中小板P指数）的流动性是增加的；以GK波动值衡量的中小板P指数的波动性是减小的：市场效率系数法与暂时性价格变动效果分析结果均显示：中小板ETF上市交易后，中小板P指数定价的有效性得到提升。综合来看，引入ETF交易后，中小企业板市场的整体质量变好。     

视野

平安证券成为首批ETF做市商 平安证券近日正式获上海证券交易所确认，成为国内首批十家流动性服务商之一。同时，平安证券也获准在深交所为嘉实沪深300ETF提供流动性服务（ETF流动性服务业务，是指流动性服务商以自有资金或证券，不断向其他交易者同时报出证券的买入价和卖出价，并在报价价位上接受买卖要求.