外资青睐非流通股

2003年11月21日，光明乳业发布公告称，上海国有资产经营有限公司拟将持有的光明3．85％的股权即25059142股以人民币121035655．90元的价格转让给达能亚洲有限公司。     

汇丰控股的中国完胜

最新显示，在中国内地，2005年汇丰实现的税前盈利达3．34亿美元，其中70％以上来自交通银行、兴业银行及上海银行。尤其是在交行股价的疯涨中，汇丰银行持有的交行19．9％的股权已经升值约290亿元人民币。也就是说，汇丰入股交行的投资不到两年时间已经升值280亿港元，总投资收益为170％。     

管理层股权激励能够提高企业会计信息可比性吗?

本文以2009—2018年中国沪深A股上市公司为样本,基于最优契约理论和管理层权力理论,运用普通最小二乘法(OLS)实证检验了管理层股权激励对会计信息可比性的影响以及企业战略激进度在二者之间的中介效应.研究结果表明,管理层股权激励对会计信息可比性存在"壕沟效应",其作用呈倒U型关系:当管理层持股比例低于38.9％时,体现为"利益协同"效应,提高了会计信息可比性;当管理层持股比例高于38.9％时,体现为"利益侵占"效应,降低了会计信息可比性.且企业战略激进度在其中发挥了负向中介效应.进一步研究发现,管理层股权激励通过企业战略激进度对会计信息可比性的影响在非高新技术行业和非国有企业更大,且高质量外部审计能够弱化监督与治理功能.该结论在理论上拓展了管理层股权激励的经济后果研究,并在实践上对改善公司治理、 从管理层股权激励的角度提升资本市场信息披露质量具有借鉴意义.     

股权制衡、管理层持股与公司绩效

文章以2000年～2004年399家中国的A股上市公司为研究样本,发现大股东控制力过强会削弱管理层股权激励效应,股权制衡程度与管理层持股水平之间存在替代效应,管理层股权激励和公司绩效两者间的正相关关系在大股东受到相对制衡的公司更显著。结论暗示在中国资本市场,存在几个能够对大股东作出有效制衡的股东能够促使公司完善监督机制,增强管理层激励效应,提高公司绩效。     

财经速递

经济好转唤醒全球大额并购；香港领汇房地产投资信托基金上市受挫；中国对部分金属产品征收出口税；中国上调2005年经济增长目标；凯雷投资将收购中国太平洋人寿保险股权；电力投资过热踩急刹车；汇丰出价25亿美元收购韩国第一银行     

中外企业管理层收购的比较分析

管理层收购为我国国有企业实施股权多元化改革以及集体企业明晰企业产权提供了一条有效的途径,但目前国内外企业管理层收购在制度环境、信息披露、公司治理结构、资本市场的发达程度等诸多方面存在较大差异,导致国内外企业管理层收购在实施动因、融资模式、定价模式、收购股权比例、融资退出渠道等方面存在显著区别。     

上市公司股权激励对盈余管理影响的研究

伴随现代企业制度的发展及高新技术企业对人才的渴求,股权激励走入西方资本市场。股权激励机制在现代企业管理中发挥着重要作用。虽然股权激励在我国开始得比较晚,但目前已有很多上市公司采取这种激励手段,而且公司数量逐年增加。但自“安然事件”以来频繁出现的财务丑闻,引起了学者们对股权激励负面影响的研究,人们开始怀疑股权激励机制是否会沦为管理层攫取巨额收益的工具。尤其是现阶段我国的资本市场还不够完善,相关的法律法规不够健全,这些客观条件都为管理层进行盈余管理行为提供了可能。     

管理层收购企业剩余索取权的特殊性与激励模型分析

管理层收购后，企业的剩余索取权呈现出与企业剩余控制权紧密结合、与企业的风险紧密结合和与大量债务融资紧密结合的特征。这些特征使管理层收购企业剩余索取权激励与收购前相比发生了重大变化。通过模型分析，可得出以下结论：（1）管理层收购使管理者获取剩余索取权，从而调动了工作积极性；（2）管理层收购企业全部股权比收购部分股权更能调动积极性，降低代理成本；（3）即使管理层不能收购企业全部股权，也比资本雇佣劳动框架下获取的激励更能调动管理者的工作积极性。     

股权结构与公司治理分析——基于万科案例

股权是企业治理的最重要的内容,同时也是保护投资者利益的必要手段.以往的研究都更多的关注在股权集中的情况下大股东通过控制管理层而对中小股东的利益侵占行为,很少研究在股权分散的情况下管理层对公司的控制以及股权结构发生变化时企业控制权的转移情况.仔细分析万科宝能事件,我们不难发现万科最明显的变化是股权变化引起的企业管理层与宝能系之间的主导权之争.双方通过企业文化、法律制度、资本引入等途径和方式来争夺对企业的控制.论文的研究表明,在股权分散的情况下管理层可以有效控制公司,但是当股权变化时,公司控制权是不稳定的.此外,法律环境也会对控制权的争夺起调节作用.     

管理层持股的利益趋同效应研究——基于中国A股上市公司盈余持续性的检验

管理层持股对公司盈余影响有“利益趋同”和“壕沟防御”两种效应。本文采用股权分置改革后中国A股上市公司2007年至2010年样本,基于盈余持续性的视角,研究了管理层持股的利益趋同效应。研究发现管理层持股能显著提高上市公司的盈余持续性,进一步研究还发现董事会和高级管理人员的作用强于监事会。本文不仅丰富了管理层持股对盈余持续性影响的研究,而且获得了管理层持股“利益趋同”作用的支持性验证,说明股权分置改革后“内部人控制”不再是制约管理层持股的制度障碍。本文研究支持上市公司和监管层积极看待管理层持股,并建议上市公司区别制定有效股权激励计划,通过不断完善资本市场和公司治理结构,更好地发挥管理层持股的积极作用。     

股权分置改革方案的股价效应研究——基于北京市上市公司的实证分析

股权分置是中国资本市场设立初期遗留下的制度缺陷,也一直是阻碍资本市场健康发展的瓶颈。吴晓求（2004）指出,中国资本市场从结构上说处在一种不正常的状态,即股权流通性分裂的状况,它严重影响了投资者的市场预期机制,是阻碍中国资本市场发展的最大障碍。为了解决这个市场痼疾,管理层做过多次尝试,如国有股配售、回购、冲抵大股东欠款、减持国有股补充社保资金等,     

投资聚焦

<正>凯雷13亿美元收购东森媒体多数股权由于美国和欧洲境内的企业私有化竞争日趋激烈,握有大量现金的私募股权公司开始将目光投向亚洲市场。这一次,凯雷投资集团将目标瞄准了这家东森媒体科技集团(Eastern Multimedia Group,东森科技)旗下子公司。 AVCJ获悉,凯雷投资集团击败了数家金融和媒体行业公司,其中包括由竞争对手私募股权公司新桥资本(Newbridge Capital Inc．)和Liberty Media Corp．的全     

全球私募基金追逐“中国企业利润”

目前中国已成为亚洲最为活跃的私募股权投资市场之一，在中国银行、建设银行等商业银行的股改上市过程中，就可看到国际著名的私募股权投资机构的身影。随着我国经济的迅猛发展以及国内资本市场的兴起，国外的金融资本特别是私募股权基金资本涌入中国好戏才刚开始。     

上市公司管理层子公司持股与利益输送:一个理论分析框架

本文尝试用理论模型分析我国资本市场上出现的越来越多的上市公司管理层子公司持股现象。通过分析,文章得出结论:在一定约束范围内,上市公司管理层子公司持股具有股权激励的作用;相反,在约束条件之外,则有可能成为管理层进行利益输送的工具。为了避免上市公司管理层利用子公司进行利益输送、损害投资者利益,本文从持股比例、关联方交易、以及政府监管等方面提出了相应的对策。     

MBO中国之行的冷思考--基于我国MBO实践特征的比较研究

管理层收购(Management Buyout简称MBO)是指目标公司的管理层或经理层,利用借贷所融资本或股权交换及其他产权交易手段购买本公司全部或部分的股份,从而改变公司所有者结构、控制权结构和资产结构,进而达到重组公司的目的,并获得预期收益的一种收购行为。     

即时报道

1、随着中信银行赴港IPO步伐日益临近,其境外战略投资者的最终遴选也开始渐入高潮,有消息称,美国GE资本(GECapital)、西班牙桑坦德集团(GrupoSantander)、法国巴黎银行(BNPParibas)、西班牙毕尔巴鄂比斯开银行集团(BancoBilbaoVizcayaArgentaria)以及一家未具名的亚洲金融投资者已经开始同场角逐中信银行10%的股权。据了解,目前该行与潜在境外战略投资者的谈判仍未有定论,对上述细节无法确认。今年5月,中信银行选定了花旗、汇丰、雷曼兄弟以及本土的中金公司、中信证券5家的IPO承销资格。一直是该行财务顾问的摩根大通,因为出任了…     

管理层股权激励对公司内部控制质量的影响研究

文章以2012—2014年深交所A股为研究样本,选择公司是否披露内部控制审计报告作为被解释变量,管理层是否持股、管理层持股比例、上市公司股权性质等作为解释变量,实证分析了上市公司管理层股权激励对内部控制质量的影响方向和强弱。研究发现:与没有实施管理层股权激励的上市公司相比,实施管理层股权激励的上市公司内部控制质量更高;管理层股权激励水平与内部控制质量显著正相关;国有上市公司的内部控制质量显著高于非国有上市公司。     

退出

<正>网通4亿美元出售亚洲网通完成中国网络通信集团公司、中国网通集团(香港)有限公司日前宣布,将东亚网通和亚洲网通的股权出售给以Ashmore和安石(Spinnaker)等投资主体所组成的国际投资集团的交割工作已全部完成,交易总额为4．02亿美元。今年6月双方达成协议．网通集团     

2006年-2007年中国创业投资（VC）发展运行调查报告

尽管私募的概念尚未体现在我国相关的法律法规中,但私募基金在我国的发展却如火如荼。2007年中国市场私募股权投资金额将占全球私募股权投资总额的1．5％左右。中国私募市场正迅速崛起成为亚洲最活跃的私募市场之一。     

MBO在中国

<正> 在目前我国的证券市场上,进行管理层融资收购(MBO)有着特殊的意义。第一,有利于公司法人治理结构的进一步完善。由于我国大多数上市公司股权过于集中,国有股“一股独大”,近来又出现家族企业“一股独大”(如太太药业朱氏家族共持股67.19％等),股东大会常常走过场,监事会形同虚设,现代企业制度的权力制衡机制无法发挥其应有的作用。上市公司实施MBO,可以使公司股权相对分散,从而有效保障全体股东的利益。第二,如同经理层持股制度一样,MBO有利于完善公司的内部激励机制,经理层利益与公司发展结成利益共同体,可以保持公司的可持续发展。第三,有利于推进国有股减持。有的上市公司已经进行了MBO的积极探索。粤美的管理层收购在探索企业产权改革方面取得了实质性的成果。2000年初由美的集团管理层和工会共同出资组建了美托投资管理有限公司,其中美的管理层持有美托总股本的78％,其余22％股份为工会持有。美托投资成立的初衷是为了优化公司的产