浮动利率国债定价之谜的一种解说

我国证券市场首只浮动利息债券０１０００４的上市,给市场提出了浮息债券应如何定价的问题。在回顾债券理论和我国债券市场交易价格进行实证分析后,本文认为：交易所国债市场上,固定利息国债价值明显高估,浮动利息国债价值明显低估。当市场对未来６－１０年的物价和银行存款利率形成比较符合经济现实的预期－既上升预期后,固息国债价格将下降,浮息国债价格将上升。     

国债成本的优化分析

实践证明，国债在筹集资金促进经济发展的过程中，发挥了很重要的作用。从中长期看，应坚持在降低国债筹资成本，控制国债规模的基础上，优化国债的结构，提高国债资金的使用效益，从而增强政府的偿债能力和控制金融风险的能力，保障经济健康持续快速发展。一、降低国债的筹资成本１．调整利率。在市场利率处于较低水平或逐步上升时，应该发行期限较长的债券；在市场利率处于较高水平或逐步下降时，应发行期限短的债券或利率随市场利率浮动的债券。发行国债应尽可能安排在银行降息之后与银行加息之前，这样可大大降低筹资成本。随着国债发行…     

发行我国地方政府债券的必要性

地方政府债券可以为城市化建设筹集大量资金。目前中国城市化在加速,资金需求量很大,而目前资金来源主要是靠银行贷款。通常地方政府债券的利率低于银行贷款利率,再加上居民手中富余资金存量较大,所以发行地方政府债券可以为城市化建设以较低成本筹集到大量资金,这样一来也缓解了银行贷款的压力,分散了银行体系的风险。国内金融市场上既安全、收益也不错的投资工具十分匮乏,这从目前居民踊跃排长队购买国债的情形可见一斑。地方政府债券的推出可以弥补证券市场的结构缺陷。地方政府债券的信用等级介于国债和公司债之间,其收益率低于同期限公…     

国债市场缺陷形成的深层次原因

1．国债结构不合理。A、期限结合不合理：国债发行中，长期国债年度发行不均衡，自1981年到2000年，国债发行基本上以中期国债为主，短期国债发行规模过小；国债偿还期限过于集中，新债发行的三分之二要用于偿还旧债。B、利率结构。国债利率一般高于同期银行储蓄存款利率1－2个百分点，国债票面利率本身已高于同期银行储蓄存款利率，就难以刺激个人投资参与流通转让市场的运用。C、国债品种结构单一。主要是凭证式，记帐式，固定的持有期限等几种国债。D、持有者结构。目前我国国债的持有者以个人为主，社会公众拥有60％的国债，在我国中央银行资产构成中基本不包括国债，商业银行持有的国债也仅占其资金运用的5％左右。     

浅谈债券投资风险及其防范措施

债券是政府、金融机构、非金融企业等向社会举债募集资金时,向投资者发行、承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。根据发行主体的不同,可分为政府债券、金融债券和公司债券等。债券的本质是债的证明书,代表着债券购买者与发行者之间的一种债权与债务关系,债券发行人即债务人,投资者即债权人。对于投资者来讲,债券投资即通过购买各种债券而进行的投资,是当今证券投资的重要组成部分。债券投资风险的防范,应本着风险与收益成正比的认知原则,对风险进行提前认知和有效识别。     

财政部新规定国营企业发行内部债券需经批准

<正> 财政部最近下达了《关于国营企业发行内部债券有关财务处理问题的通知》,通知明确规定,国营企业需经批准才能发行内部债券。非生产性企业以及未完成国家债券任务的生产性企业不得发行内部债券。债券期限不得超过一年,利率最高不得超过同期居民银行定期储蓄利率的40％。内部债券用于补充流动资金不足的,所支付的债券利息,相当于同     

我国凭证式国债存在的缺陷

1.年度总额审批、定价发行的方式影响了广大居民的购买热情。目前,凭证式国债发行额度实行年度总额审批制,每年发行的国债数量一定,时间不定,而且采用定价发行制度,极易出现利率定高时,银行自行承购,群众买不到;利率定低时,银行不愿承购,群众才能认购的现象。近几年来,随着居民储蓄的增加和银行利率的下调,居民投资国债的愿望更加强烈,但每年发行的国债如杯水车薪,不能满足居民需要,尤其是在基层,往往只能分配到很少的国债发行指标或尚未发行便已被预订一空,极大地挫伤了居民购买国债的热情。2郾凭证式国债的承销制度加大了国债承销商的资金…     

对中国国债规模与结构适应性的探讨

自1981年恢复国债发行以来,我国国债发行的数量历年不断增加,而且发行的种类也不断增多。由最初单一的国库券发展到国库券、重点建设债券、国家建设债券、财政债券、特种债券、保值公债、定向债券等种类。     

债券发行价格计算方法的探讨

发行债券是企业筹集资金的重要渠道之一。债券的发行价格与债券面值（即到期偿还的本金）往往不一致，一般而言，当债券票面利率高于发行时的市场利率时，债券溢价发行；当债券票面利率低于发行时的市场利率时，债券折价发行。如何具体计算确定债券的发行价格，是发行债券应解决的一个重要问题。目前诸多教科书和文章在介绍债券发行价格时，均按复利现值公式和复利年金现值公式计算。这种方法，在国外比较流行，而在我国，由于计息方式和付息方式与国外不完全相同，因此，上述方法并不完全适用于我国。从计息方式上看，国外一般是复利计息，…     

近期国家政策及对债券市场的影响

国 家通过国债的发行 ,为国民建设筹集更多资金 ,它和其它证券有所不同 ,这一特殊金融品种涉及到多个部门的管理和关注 ,具体而言 ,财政部负责国债的招标发行工作 ,央行负责货币量的供求和利率的调控 ,上交所则管理者交易所国债的交易状况。三个管理部门的措施和政策都会对债券市场产生一定的影响 ,本文就从今年下半年各个管理部门的部分政策出发 ,分析各政策出台的缘由 ,并对各自市场反应加以评述。一、财政部 :新债发行不断从数量的角度来看 ,近年来国债发行不断。 2 0 0 0年发行了十二期国债 ,其中两只在交易所交易 ;2 0 0 1年共有十六期国债发行上市 ,其中在交易所上市交易的有五只 ;今年时至目前为止 ,已经公布发行的国债就有十四期 ,且有四只已在或将在交易所交易 ,可见 ,从整体趋势来看 ,国债发行频率加快。为什幺财政部连续不断发行债券呢 ?其缘由在于以下方面。其一 ,锁定目前的低企利率 ,降低发债成本。根据市场时机理论 ,企业在进行筹资时总是在寻找最佳的 (也就是筹资成本最低 )的时期发行股票或是债券 ,同样 ,作为国家资金管理者的财政部也是在寻求一个这样的机会发行债券 ,从这个角度出发 ,目前中国的利率...     

企业内部集资有新规定

企业内部集资有新规定中国人民银行最近对企业内部集资作出新的规定：一、企业内部集资仅限于生产性企业，在完成国债任务后，方可申请内部集资。二、企业内部发行债券所筹储的资金，一般只用于补充流动资金。三、企业内部集资用于固定投资的，要相应核减固定资产贷款；企...     

国际融资方式的成本和风险定量化研究

一、各种国际融资方式的成本定量化研究国际融资的渠道有许多种。综合来看,我国可以利用的国际融资渠道有：（1）优惠贷款,包括世界银行贷款、亚洲开发银行贷款和政府贷款;（2）国际商业贷款,包括国外商业银行贷款、出口信贷、项目融资、国际租赁和发行国际债券;门所商投资,包括外商直接投资和购买股票间接投资。国际融资成本一般由两部分组成,即利息和各种费用。在各种可利用的国际融资方式中,项目融资和外商直接投资这两种方式不需支付利息,其余几种方式都需支付利息。政府贷款的利率很低,远低于国际金融市场贷款利率。世界银行…     

新会计准则下长期债券认购的账务处理

企业债券是企业为募集资金而向社会公开发行的债券。它为国家财政、企业发展提供了便捷的融资渠道。同时它作为一种投资工具，因具有偿还性、收益稳定、风险小等特点．也受广大投资者的青睐。在旧会计准则下，债券投资对应科目为“长期债权投资”，而为了与国际会计准则趋同，新准则中称其为“持有至到期投资”，即指到期日固定、回收金额固定或可确定，且企业有明确意图和能力持有至到期的非衍生金融资产。例如，企业从二级市场上购入的固定利率国债、浮动利率公司债券等。本文主要对新准则下长期债券账务处理发生的变化作一阐述。     

对我国金融市场利率机制的评价

一、国债二级市场分析1.发行主体和目的较为单一。目前 ,我国国债市场的发行主体主要是财政部和政策性银行 ,而且后者也是近几年才成立并开始发行债券的。从发债的目的来看 ,发行国债、国家重点建设债券主要是为了筹集建设资金、弥补财政赤字 ,发行特种国债是为了补充国有银行的资本。总体来讲 ,发行债券的主体还不够广泛 ,目的还较单一。商业银行在我国金融体系当中占据重要地位 ,通过发行债券的手段 ,可以补充附属资本的不足 ,调整和改善负债结构 ,推动资产运营 ,扩大商业银行在资本市场运作的深度和广度。然而 ,我国的商业银行 ,基本上还…     

我国国债的利率效应与基准利率研究

我国转型期国债的利率效应对利率市场化改革上有重要的意义,本文研究表明,由于我国转型期财政金融体制改革未到位,利率以管制为主,货币的财政性发行,所以国债规模及其占GDP比重增大对利率变动的影响很不规则,但我国国债二级市场及其收益率形成,国债一级市场引入竞争性招标机制,国债回购利率市场化,国债期货交易试验及近年来中央银行债券公开市场业务操作等则促进了利率的市场化进程,国债市场利率将成为我国市场经济条件下的基准利率。     

对国债市场的思考

对国债市场的思考簿文英，杨堃，张宇国债市场发展历程及现状国库券又称＂金边债券＂是国家为解决财政赤字，调节国库收支差额向社会筹措资金发行的债券。国债市场的发展大致经历了探索、萧条、繁荣三个阶段。１９８１年国家开始发行国债，最初的几年，由于发行期限长、到...     

论信用等级对债券利差的解释作用

本文通过债券信用等级对债券利差的解释作用,研究债券信用等级的信息含量。以2010年和2011年发行的非金融企业无担保固定利率企业债券为样本,发现债券利差随信用等级的上升而下降,且不同信用等级债券的利差差异显著;根据两阶段模型,在剔除了债券信用等级与发债企业前一年度的财务数据以及企业所属行业、债券发行年度、发行期限、发行规模、是否提前偿还等解释变量之间的多重共线性后,信用等级信息对债券利差有显著解释作用,说明债券信用等级信息对提高债券市场效率有增量贡献。     

社会保险基金实现保值增值的对策与建议

一、我国社会保障基金保值增值现状 目前，社会保障基金增值的主要渠道是购买国债和存入银行，但近年来，央行连续7次调低银行存款利率，国债利率也随之下降，使社保基金的保值增值率人人降低，社保基金的潜在风险极为突出，未来支付压力很大，在通货膨胀时代并不能达到保值增值，因而需要开拓新的投资渠道。我国社保基金从2001年起由社保基金理事会进行管理运作，这部分基金除了存银行、买国债外，还可以用于债券、基金、股票等投资。到2002年底，全国社会保障基金总资产为1241．86亿元，     

我国发行地方政府债券探讨

从理论上讲,地方政府作为一级预算,和中央政府一样可以作为发行主体,通过发行债券进行融资,以解决地方政府在基础设施建设方面的资金不足。地方政府债券同中央政府发行的国债一样,也以发行债券的当地政府的税收能力作为还本付息担保,售出的债券一般是能够偿还的。     

市政债券亦当大行其道

市政债券是地方债券的一种,是一个与中央政府债券(国债)相对应的债券。它是地方政府根据本地区社会经济发展状况和资金短缺程度,针对地方基础建设的需求,由地方政府承担还本付息责任,向社会公众发行的债务凭证。经验上看,债券的发行、募集资金的使用、本金和利息的兑付,整个流程的顺利操作也显示着地方行政主体的运作水平和城市治理的层次。一、国外当前市政债券发展的状况:以美国为例当前世界上,美国的市政债券发行规模最大、运作也最为规范。在那里,不仅地方政府,它的代理机构或者授权机构也可以发行这类债券,目前,美国市政债券的发行主体…