我国上市公司融资偏好及成因分析

融资优序理论认为:企业融资的一般顺序应当首先是内部融资,其次是债务融资,最后才是股权融资.与国外相比,我国上市公司呈股权融资偏好.本文分析了我国上市公司股权融资偏好的影响,并主要从融资成本和公司治理结构两方面剖析了股权融资偏好产生的原因.     

从优序融资理论和博弈角度看我国企业的融资顺序

中国上市公司普遍偏好股权融资,有悖于西方的优序融资理论。国内对此问题虽有探讨,但理论模型和与国外模型比较的文章甚少。本文首先分析了建立在信息不对称基础上的融资顺序理论,再结合中国现实对经典理论加以修正,说明了经理人目标的偏差、企业制度的不完善和中国股票市场定价错误以及债券市场的不发达等问题是造成公司偏好增发新股的原因。本文还从博弈论的角度进行了中外对比,探讨融资问题在中外呈现不同现象的原因。     

我国上市公司融资顺序的实证研究

本文在对Myers融资优序模型进行修正的基础上 ,采用大样本实证检验了我国沪深两市上市公司的融资情况。研究结果表明 :上市公司融资顺序首选股权融资 ,其次选择债务融资 ,最后选择内部融资 ;在债务融资顺序中 ,上市公司更加偏好短期负债融资而非长期负债融资。这些研究结果将为我国上市公司进行融资决策和政府有关部门制定融资监管政策提供有益的实证证据。     

我国上市公司股权融资偏好探析

我国上市公司的资本结构严重违背了西方“融资优序理论”,表现出不同的特点,即资产负债比率严重偏低,上市公司偏好股权融资。本文分析了股权融资偏好的现状特征和缺陷,从融资成本、公司股权治理结构和政策体制方面分析了我国上市公司股权融资偏好的原因,并根据分析提出了改善股权融资偏好的建议。     

中国资本市场发展中的融资陷阱分析

西方发达国家的融资实践已经证实,现代融资理论的融资优序定律对企业融资具有显著的指导意义,企业应偏好于债权融资方式。而我国上市公司在融资方式上却存在着明显的股权融资倾向。这一反常现象在实践中不仅对上市公司造成了不利影响,同时也给我国经济宏观层面带来了一定的负面效应,笔者据此提出了资本市场的“股权融资陷阱”分析。当前,分析“股权融资陷阱”产生的背景和影响,对于优化我国上市公司资本结构,顺利实现上市公司股权分置改革无疑具有重要意义。     

我国上市公司融资偏好问题研究

我国上市公司的融资偏好顺序,与西方发达国家推崇的优序融资理论相悖。本文就此问题展开深入研究,并提出加快债券市场发展、完善证券市场建设、优化公司治理结构等建议。     

我国上市公司融资偏好问题研究

我国上市公司的融资偏好顺序,与西方发达国家推崇的优序融资理论相悖。本文就此问题展开深入研究,并提出加快债券市场发展、完善证券市场建设、优化公司治理结构等建议。     

上市公司融资方式选择的偏好顺序分析——来自四川的经验数据

论文以2006-2010年四川省53家上市公司为样本,对其融资方式选择的偏好顺序及影响因素进行实证分析。研究结果与融资优序理论相悖,四川上市公司的融资偏好顺序依次为短期债务融资、股权融资、长期债务融资、内部融资。其中,短期偿债能力、长期偿债能力、资产营运能力、资产盈利能办、市场竞争能力、股利支付能力在不同程度上分别影响上市公司的内部融资度、债务融资度和股权融资度。     

优序融资理论推论二在我国上市公司的验证研究

美国财务学家斯蒂芬.罗斯(Ross)根据优序融资理论提出了三大推论,这些推论在我国上市公司是否有效?本文以第二推论为分析对象,以我国制造业盈利上市公司为研究样本,从负债率的多角度用统计分析的方法进行研究,结果显示企业的盈利能力与企业的有息负债率负相关,从而证实了优序融资理论推论二在我国上市公司的实证有效性。     

我国上市公司融资啄序的实证分析

鉴于融资啄序理论主张的在信息不对称条件下的"留存收益-债权-股权"的企业最优融资啄序,以我国A股上市公司1994～2007年的融资数据为样本,根据上市公司的规模、成长性和杠杆水平对其进行分类,运用面板数据模型分析不同规模、成长性和杠杆水平的上市公司融资行为的啄序特征.实证结果表明:我国上市公司均存在不同程度的股权融资偏好,但这种偏好会受到诸如规模、成长能力和负债水平等内部条件以及外部融资政策的制约.     

中外企业融资结构比较分析

根据企业优序融资理论及发达国家企业的融资实践 ,企业优序融资的模式是先内源融资 ,再债务融资 ,最后才是股权融资 ,而我国企业的融资结构却是截然相反。本文比较分析了中外企业不同融资结构的成因及效应 ,由此得到一些启示。     

中国上市公司绩效评价指标:股权融资偏好的一种行为解释--基于绩效评价指标驱动的财务行为研究

现代经济学的潮流已经转向对经济现象提供解释.中国上市公司存在股权融资偏好现象,这种融资顺序安排与西方财务学理论的融资优序理论相悖.对此,国内学术界提出了各种解释.本文从上市公司绩效评价指标驱动的视角,研究、解释上市公司融资偏好.如果中国上市公司的绩效评价采用经济附加值指标,其股权融资偏好可能发生变化,中国上市公司的经营模式将从利润模式转到价值模式,这对中国上市公司和证券市场具有特别重要的意义.     

优序融资理论的中国食品饮料行业上市公司数据验证

美国财务学家斯蒂芬·罗斯根据优序融资理论提出了三大推论,推论二认为盈利的公司使用较少的债务,其在我国上市公司的有效性尚待验证。本文以推论二为分析对象,选取我国食品饮料行业上市公司为样本,建立面板数据模型进行实证研究。     

优序融资理论在公司债券融资上的应用

根据投资者的信用程度对公司进行排序,将公司分为 A、B两组分别进行资本结构,运用优序融资理论(Pecking Order Theory)、资本结构的动态调整理论(Target Adjustment)对公司的负债额度决策进行分析对比,发现中国市场上的企业并不遵循优序融资理论。虽然动态调整理论的加入增加了模型的解释力但结果说明企业大多存在着过量融资的现象。     

优序融资理论在公司债券融资上的应用

根据投资者的信用程度对公司进行排序,将公司分为A、B两组分别进行资本结构,运用优序融资理论(Pecking Order Theory)、资本结构的动态调整理论(Target Adjustment)对公司的负债额度决策进行分析对比,发现中国市场上的企业并不遵循优序融资理论。虽然动态调整理论的加入增加了模型的解释力但结果说明企业大多存在着过量融资的现象。     

我国上市公司融资结构的现状

融资结构通过企业行为和资本市场运行影响企业经营绩效的增长和稳定。随着中国经济健康快速的发展、资本市场机制的不断完善和融资体制改革的逐步深化,中国的上市公司面临更多的融资方法选择,由于历史、认识、现实等方面的原因,我国上市公司形成了特殊的融资结构现状,与优序融资理论指出的企业的融资顺序:内源融资—债权融资—股权融资相冲突。即偏好外源融资,特别是偏好股权融资,这一冲突反映了我国现存融资行为可能存在缺陷。本文试图发现导致这一现状的原因,从而得出解决问题的对策。     

我国上市公司融资结构优化探析

我国上市公司的融资结构现状与优序融资理论相冲突,严重影响了我国上市公司的发展与经营绩效的提高,特色融资结构的形成源于历史、政策与制度的不健全,改变现状需要纠正股权融资偏好,拓宽债权融资渠道,并保持合理的负债率,才能发挥市场机制在资本配置中的基础性功能,有效率地积聚资本、分配资本和使用资本,解决企业发展过程中的资金短缺问题,不断提高资本效率,为我国企业发展提供动力支持。     

浅谈我国上市公司融资偏好成因

现代企业融资理论和西方发达国家的融资实务分析表明,企业融资有自己的偏好顺序,也就是说上市企业在融资是最偏向的是内部融资,如利用公司的未分配理论和折旧抵税等,接着才会考虑向外部融资,外部融资中最偏向的是发行债务,其次才是发行股本.但是我国的情况恰恰相反,上市公司最偏好的是股权融资,这与传统的优序融资理论相悖,这种状况说明我国企业的融资行为可能存在不恰当的地方.     

我国上市公司股权融资偏好的原因及对策研究

上市公司融资决策是财务管理研究的热点问题之一。目前中国上市公司的融资结构中,内源融资所占比例普遍很低,外源融资占绝对的比重,且在外源融资中,股权融资比重平均已超过50%,预计随股票市场的进一步发展,这一平均水平还将继续上升。我国上市公司融资特点是主要依靠外部融资且“轻债务融资重股权融资”,这与优序融资理论的先内部融资而后外部融资以及权衡理论中的有效利用债务融资能使企业价值增大等思想相悖。因此,需结合我国实际情况,分析其产生的具体原因,从而提出解决的建议和对策。     

太阳纸业融资偏好分析

本文通过分析太阳纸业的股权融资、债权融资、伙伴融资以及和融资有关的几个财务指标,得出其融资偏好符合优序融资理论的结论。在文章结尾,作者根据太阳纸业的战略规划,指出太阳纸业作为国内最大的上市民营企业,应该把股权融资作为现阶段优先考虑的融资方式,以促进公司在世界范围内的长足发展。