谈我国上市公司股权融资偏好

目前,我国上市公司的融资顺序表现为股权融资、短期债务融资、长期债务融资和内源融资,即我国上市公司的融资顺序与现代资本结构理论关于啄食顺序原则存在明显的冲突,表现为股权融资偏好。     

我国上市公司融资偏好及成因分析

融资优序理论认为:企业融资的一般顺序应当首先是内部融资,其次是债务融资,最后才是股权融资.与国外相比,我国上市公司呈股权融资偏好.本文分析了我国上市公司股权融资偏好的影响,并主要从融资成本和公司治理结构两方面剖析了股权融资偏好产生的原因.     

我国上市公司融资顺序的实证研究

本文在对Myers融资优序模型进行修正的基础上 ,采用大样本实证检验了我国沪深两市上市公司的融资情况。研究结果表明 :上市公司融资顺序首选股权融资 ,其次选择债务融资 ,最后选择内部融资 ;在债务融资顺序中 ,上市公司更加偏好短期负债融资而非长期负债融资。这些研究结果将为我国上市公司进行融资决策和政府有关部门制定融资监管政策提供有益的实证证据。     

我国上市公司股权融资偏好探析

我国上市公司存在显著的股权融资偏好，而西方理论与实证研究都表明，企业优先偏好内部融资，其次是债务融资，最后才是股权融资，即所谓的融资偏好顺序理论。我国上市公司的融资选择为什么不符合该理论？究竟影响我国上市公司融资偏好的原因是什么，如何加以改进？     

宏观经济因素、企业家信心与公司融资选择

本文研究经济周期、信贷风险、信贷配给、股市表现和企业家信心对公司融资选择的影响,发现宏观经济上行时,公司的融资偏好为股权—债务,而宏观经济衰退时,公司的融资偏好则调整为债务一股权;信贷配给增加后,股权融资的概率上升;银行不良贷款不影响公司融资选择;企业家对经济前景越有信心,债务融资的可能性就越大。研究结果表明,我国上市公司不存在单一的股权融资偏好,而且公司融资决策基本符合最优融资顺序理论。     

中小上市企业融资偏好研究

中小上市企业存在与一般上市公司和中小企业不同的融资偏好.本文筛选200家在深圳证券交易上市的中小板块中的企业作为样本,并收集样本企业2009年财务报表及财务分析指标数据,进行融资影响因素间的相关性分析、融资决策和影响因素的一般回归分析和融资顺序的有序逻辑回归分析,分析结果显示中小企业尤其是中小上市企业偏好的融资顺序为:内部融资,股权融资,短期借款,长期负债.此结论将帮助中小上市企业更好地进行融资决策.     

中国上市公司股权融资偏好研究

近年来的相关研究表明中国上市公司在进行再融资时偏好的融资顺序与西方上市公司完全不同,即与著名的“啄食顺序理论”所提出的从内源到外源的融资顺序相悖,中国上市公司具有独特的股权融资偏好。本文从中国上市公司融资现状出发,旨在分析上市公司融资偏好的成因及其带来的影响。并认为中国上市公司的融资偏好主要形成于股权融资资金成本对公司融资行为的软约束。     

股权分置下的“股权融资偏好”悖论之诠释

在股权分置的制度安排下，中国上市公司偏好股权融资。从融资成本、公司治理机制和企业体制等3个方面对股权融资偏好悖论进行解读，得出中国上市公司偏好股权融资的直接动因是股权融资成本低于债务融资成本、深层原因是公司控制机制的错位和治理机制的扭曲、而转型时期的双重企业体制是中国上市公司偏好股权融资的制度根源。     

我国林业上市公司融资偏好实证研究——基于SSM模型

本文选取我国沪深两市A股林业上市公司2001年至2016年的非平衡面板数据作为研究样本,运用SSM模型对我国林业上市公司的融资偏好行为进行研究。研究结果表明,我国林业上市公司的融资偏好顺序为:先内源融资后外源融资,在外源融资中先股权融资后债权融资,在债权融资中先短期负债后长期负债。     

融资环境与我国上市公司融资行为选择

同市场成熟的发达国家企业盛行债务融资不同,我国上市公司偏好股权融资, 造成这种差异的关键是我国特定的融资环境.本文以融资环境为背景,通过分析我国上市公司所处的特定的融资环境,得出结论:我国上市公司偏好股权融资是在既定的融资环境下,做出的"合理"选择.在此基础上,提出了改善上市公司融资环境的综合治理措施,以使上市公司的融资行为朝着理性化方向发展.     

股权分置、控制权私人收益与控股股东融资成本

本文从我国证券市场的特点和上市公司治理结构的特点出发,分析了在股权分置下和存在控股股东对中小股东的利益侵占时股权融资活动对控股股东股权价值的影响,然后对融资成本的定义进行拓展,计量出我国上市公司控股股东的股权融资成本和债务融资成本,指出控股股东的股权融资成本远远低于其债务融资成本是我国上市公司存在强烈股权融资偏好的重要原因。     

资本市场错误定价、融资约束与公司融资方式选择

本文运用2000-2013年中国A股上市公司年数据,研究了资本市场错误定价对不同融资约束水平公司融资方式选择的影响。研究发现,对于股权融资,无论融资约束水平高低,错误定价对公司股权融资均具有显著的正向影响;对于债务融资,股价高估会显著促进高融资约束公司的债务融资,包括长期债务融资和短期债务融资,而对低融资约束公司则不存在显著影响。同时还发现,错误定价对高融资约束公司短期债务融资的正向影响要远高于长期债务融资。这表明,在中国资本市场,资本市场错误定价对不同融资约束水平公司融资方式选择的影响存在显著差异,对高融资约束公司的影响表现为股权融资、短期债务融资、长期债务融资的融资优序现象,而对低融资约束公司则不存在这一现象。     

我国上市公司再融资偏好解析

我国上市公司再融资偏好 上市公司的融资方式包括股权融资和债务融资,其中股权融资方式包括留存收益(即所谓的内部股权融资方式)和配股、增发新股(即所谓的外部股权融资方式).债务融资方式主要包括发行公司债券和借款.与发达资本市场国家上市公司的融资行为不同,我国上市公司股权再融资偏好明显,主要表现在以下几个方面:     

上市公司股权融资偏好的成本与收益分析——以海尔为例

本文基于我国上市公司的股权融资偏好现状，通过西方资本结构理论对公司融资选择的适用性分析，引入股权融资成本与收益计量模型，并以海尔作为实证样本，得出我国上市公司的股权融资成本低于债务融资成本，股权融资会在一定程度上增大企业价值的研究结论，从成本与收益两个方面对股权融资偏好行为进行了解释。     

浅谈我国上市公司融资偏好成因

现代企业融资理论和西方发达国家的融资实务分析表明,企业融资有自己的偏好顺序,也就是说上市企业在融资是最偏向的是内部融资,如利用公司的未分配理论和折旧抵税等,接着才会考虑向外部融资,外部融资中最偏向的是发行债务,其次才是发行股本.但是我国的情况恰恰相反,上市公司最偏好的是股权融资,这与传统的优序融资理论相悖,这种状况说明我国企业的融资行为可能存在不恰当的地方.     

中小板上市公司股权结构对融资偏好的影响研究

本文从代理成本和控制权收益角度分析了股权结构对融资偏好的影响,以2006年年底之前在中小企业板上市的102家公司2007至2009年的数据为样本进行了实证分析。研究结果表明,不同类型的股权结构对公司融资偏好的影响有着很大差异。法人股比例与股权融资率显著正相关,限售自然人持股比例和股权融资率呈负相关关系,国有股、高管持股比例、股权集中度、股权制衡度则对股权融资率影响不显著。中小板上市公司并未表现出主板上市公司＂偏好股权融资＂的特征,但高管持股比例过低、一股独大是中小板与主板上市公司的共性。我国中小板上市公司的高管持股比例需要提高,股权激励制度仍需进一步完善,股权集中度和股权制衡度应适度提高。     

企业融资行为及其影响因素——基于农业上市公司的实证研究

本文运用新的分析思路与实证研究方法,对我国农业上市公司的融资行为进行了考察,结果表明企业融资偏好基本吻合融资啄食理论的内源融资—债务融资—股权融资顺序;运用Logit模型对企业融资行为影响因素进行了检验,实证结果进一步确认了融资啄食理论。但也发现部分结果支持融资权衡理论。最后,根据结论进行了相应分析。     

我国上市公司融资啄序的实证分析

鉴于融资啄序理论主张的在信息不对称条件下的"留存收益-债权-股权"的企业最优融资啄序,以我国A股上市公司1994～2007年的融资数据为样本,根据上市公司的规模、成长性和杠杆水平对其进行分类,运用面板数据模型分析不同规模、成长性和杠杆水平的上市公司融资行为的啄序特征.实证结果表明:我国上市公司均存在不同程度的股权融资偏好,但这种偏好会受到诸如规模、成长能力和负债水平等内部条件以及外部融资政策的制约.     

对中国上市公司的资本结构分析

从我国上市公司的资本结构来看,一是内源融资比例普遍很低,外源融资比重很大,且在外源融资中,更倾向于股权融资,而非债务融资,这有悖于一般的资本结构顺序偏好理论;二是资产负债比率偏低,我国上市公司的资产负债率从1993年以来一直在50％左右,而且负债结构不合理,流动负债水平偏高。     

我国资本市场发展和上市公司融资现状调查分析

自1990年开始,我国资本市场经历了20多年的发展,股票市场、债券市场和期货市场都得到了较快的发展,为我国企业融资提供了广阔的空间.随着资本市场的发展,股权融资极具规模优势,股权流动性逐渐提高,企业债券作为融资工具的地位日益升高,但债券融资仍不占主导地位,与成熟国家资本市场融资相比仍有一定区别.同时我国上市公司存在一定程度的股权融资偏好,整体负债水平偏低,我国上市公司债务期限结构不合理,短期负债比率过高.