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从20世纪60年代开始,组合管理理论一直以均值方差模型为基本框架,利用资产回报率的均值表征资产收益,利用资产收益率方差表征风险,使投资组合的配置方法得以量化。但均值方差模型也存在对于输入数据敏感度较高的缺陷,使得模型的准确程度无法保证,限制了均值方差模型在养老金管理领域的运用,为了克服均值方差模型的缺陷,本文首先从均值方差理论的市场均衡组合出发,利用均值方差模型,根据养老金投资者的投资需求找出该时点的最优组合,使投资者能够根据主观看法调整组合配置,通过引入Black-Litterman法,设立相对确信度变量,使投资者能通过更新信息来调整投资组合。 相似文献
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考虑到目前所面临的支付压力和即将到来的人口老龄化挑战,我国养老金投资有必要改善投资策略,在确保投资安全性的同时实现更高层次上的增值。本文利用马克维茨的投资组合理论,建立养老保险基金投资组合模型,进而建立多目标投资组合模型,采取科学的投资决策和技术手段,充分利用投资组合和海外投资来分散非系统风险、降低系统风险。 相似文献
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研究影响投资者对保险产品需求的各种约束条件,不妨从厘清具有决策指导意义的投资组合模理论出发。本文通过建立将保险产品作为一项金融工具时的金融投资组合模型,研究了最优投资组合决策及有效前沿的相关问题,提出了真实投资组合模型、保险修正投资组合模型和真实有效前沿、保险修正有效前沿,论证了保险修正投资组合模型的有效性,在马科维茨投资组合理论的基础上进行了拓展延伸。保险修正投资组合模型及保险修正有效前沿的提出,将保险产品与其他金融产品并列,作为投资者进行投资决策时可供选择的金融工具,将投资者对保险产品的需求置于金融投资决策框架内,为投资者进行更有效的投资组合决策提供了理论依据和方法。 相似文献
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投资组合理论在跨国证券投资领域的拓展 总被引:1,自引:0,他引:1
李翀 《广东金融学院学报》2004,19(2):20-25
马柯维茨(H.M.Markowitz)的投资组合理论是投资学的经典理论。在马柯维茨提出了投资组合理论以后,金融学家们从不同的角度发展了这个理论,其中最引人注目的是夏普(W.F.Sharpe)的资本资产定价模型。马柯维茨的投资组合理论主要构建国内证券的最优组合,由于外国证券和国内证券具有不同的风险,部分金融学家致力于分析外国证券的风险,构建包括各国证券在内的投资组合,并用于解释国际证券的投资过程。投资组合理论在跨国证券投资领域的拓展也有其理论创新价值及对投资行为决策具有政策指导意义。 相似文献
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本文以棉花、铜、天然橡胶三个期货合约为研究对象,基于t-Copula模型,利用Monte Carlo模拟法计算在一定权重下由三个品种构成的期货投资组合的VaR和ES值作为投资组合的保证金数值。Kupiec回溯测试结果表明,t-Copula模型结合极值理论计算出的期货投资组合保证金相比其他方法能够在较好覆盖极端风险的同时降低投资成本。 相似文献
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结合Copula技术和GARCH模型,建立了投资组合的Copula-GARCH模型。由于该模型可以捕捉金融市场间的非线性相关性,因而可用于投资组合的风险分析中。利用这个模型,并结合Markowitz的投资组合选择模型,对我国的一支开放式基金——中信红利精选股票型证券投资基金投资组合的选择进行了优化,本文应用lingo 8.0,在收益率一定的情况下,得到了风险(VaR)最小的投资组合。 相似文献
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给出了赋值一组参数后的投资组合优化统一模型与均值—绝对离差模型有相同投资组合分配向量的证明。利用情景分析的方法,建立了两期投资组合优化统一模型。 相似文献
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刘洁 《金融经济(湖南)》2010,(9):108-110
本文针对保险投资组合的风险度量和最优投资策略问题,使用Copula函数得到了不同资产构成的投资组合收益的联合分布,并利用度量了投资组合的整体风险,然后比较了几种风险度量模型的效果。针对的不足,引入作为投资组合的优化目标建立了保险投资组合的最优投资策略模型,以期解决保险资金的最优配置问题,并对我国的保险风险管理体系提出了自己的一些建议。 相似文献
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关于我国保险资金最优投资组合的实证研究——以中国平安保险集团为例 总被引:1,自引:0,他引:1
保险行业竞争的加剧及承保利润率的降低,使得保险投资的重要性愈加凸显.长期以来.我国保险业资金运用面临投资渠道狭窄、收益率低以及投资结构不合理的困境,但这种局面在2005年、2006年有了较大的改观--中国保监会不断拓宽保险资金运用的渠道,资本市场的良好状况更是超出预期,我国保险业面临着新的发展机遇.本文在分析我国投资渠道现状的基础上,依据现代投资组合理论建立了保险资金投资组合模型,并运用所建立的保险资金投资组合模型计算出中国平安保险集团的最优投资组合.最后将理论结果与平安集团的实际投资比例进行比较分析. 相似文献
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中国开放式基金投资组合风险值的实证——基于Copula-GARCH的分析 总被引:2,自引:1,他引:1
结合Copula技术和GARCH模型,建立了投资组合风险分析的Gopula-GARCH模型.由于该模型可以捕捉金融市场间的非线性相关性,因而可用于投资组合VaR的分析.利用这个模型,结合Monte Carlo,模拟技术,对我国第一支开放式基金一华安创新基金的投资组合进行了风险分析. 相似文献
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本文基于pair_Copula_CVaR模型对保险投资组合进行优化.选用977个交易日的上证指数、上证国债指数、上证基金指数和SHIBOR为样本数据,采用GARCH模型对单个资产建模,运用pair_Copula模型估计投资组合的联合分布,并通过Monte Carlo方法得到投资组合未来收益的多个可能情景,求得组合VaR和CVaR,得到使CVaR最小时的投资比例.实证研究表明,为了使风险值最小,保险资金可以将大部分的资金投资到风险较小的银行存款和国债中,适当地投资到风险较大的股票和基金中.通过理论最优比例结合实际情况可动态调整保险投资的结构,有利于保险资产的合理配置和保险资金的高效利用. 相似文献
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以β值证券组合投资决策模型为理论基础,建立了追加投资的情况下所对应的投资组合模型,并通过案例进行实证分析。 相似文献
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保险资金应用是我国保险行业发展的新亮点,但是在投资中存在着投资行为不合理的问题,这严重制约着我国保险业的健康发展。经分析认为目前投资模式不当的主要问题是资产组合方法有缺陷,认为在构建资产组合时应该考虑投资人的非理性,从行为金融学角度构建了保险投资模型,在模型中加入了投资人的主观观点,这样使投资模式更趋合理。本文利用Bl... 相似文献
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债券-股票收益比(BEYR)常用来衡量股票的估值高低,在投资实践中得到了广泛的应用。本文采用马尔科夫区制转换模型对沪深300指数、中证500指数及创业板指的BEYR进行了状态划分,以高低估值状态下的均值为阈值构造了BEYR动态资产配置策略,并利用T-M和H-M模型检验了策略的择时效果,研究结果表明:BEYR配置策略可以显著地降低投资风险,也能够提高投资组合的投资收益,大幅改善了投资绩效;T-M和H-M模型的检验结果均验证了配置模型具有显著的择时能力;在采用行业指数进行分析时,研究结论同样稳健。研究结论从理论和实践两个层面验证了BEYR动态资产配置策略的有效性,对我国投资组合理论研究进行了有益补充。 相似文献
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刍议线性规划在证券投资组合决策中的应用 总被引:1,自引:0,他引:1
如何选择一个满意的投资组合,在既定条件下实现一个最有效率的风险一收益搭配,是证券投资组合的关键问题。本文在分析Markowitz模型及其发展的基础上提出了一种新的证券组合投资选择模型,与Markowitz模型相比更容易实践,通过建立和求解证券投资风险最小化模糊线性规划模型和投资收益最大化模糊线性规划模型,试图优化证券投资组合,从而作出科学的投资决策。文章最后给出应用示例。 相似文献
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何渊 《金融经济(湖南)》2015,(2):95-99
传统投资组合基于马科维茨证券投资组合理论,通过调整特定时期内各种证券的份额,达到投资组合预期收益率最大化和风险最小化。该组合属于静态最优化投资组合。实际上,在固定收益投资中,通常投资者在随时间变化的资金约束下进行固定收益产品的连续投资,达到期限错配和收益率最大化的目的。本文以运筹学运输模型为基础,以固定收益产品的特点为约束条件,设计了一个与实际情况相近的最优化模型,并给出了该类问题约束方程的通用数学形式。最后在三个典型投资案例中,使用自编软件和Lingo软件,对本模型进行了适用性和可操作性验证。 相似文献
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马克维茨的均值—方差(M-V)理论是现代投资组合理论的主要基础。本文主要针对考虑静态单一投资期的缺陷,引入动态规划的最优解的方法来对静态单一投资期的马克维茨投资组合模型进行完善,并给出基于所建模型的实例分析。 相似文献