基于创值能力的混合所有制企业最优股权结构分析

本文基于产权理论的视角,分析了国有资本投资对企业创值能力的影响机理,并尝试构建基于创值能力最大化的混合所有制企业最优股权结构模型.研究发现,首先,国有资本受其自身双重属性的影响,会以牺牲再投资的经济机会回报来实现一定的社会效益,因此,对国有资本投资效率及被投资企业创值能力的考核应在考虑收益耗散的基础上进行.其次,国有资本的投入将为企业带来附带性收益,增加债权人的信心,实现企业债权资本成本的递减和财务柔性的提升,进而增强企业的创值能力.最后,在混合所有制改革背景下,企业的创值能力与国有资本和民营资本的股权比重息息相关,企业只有充分利用国有资本和民营资本的福利属性,才能赢得运营效率的最优化,从而实现自身创值能力的最大化.     

发展混合所有制经济视角的国有经济改革新问题

发展混合所有制经济,重点在企业层面多种所有制经济的交叉持股与相互融合。以管资本为主的国有资本管理体制是加快发展混合所有制经济的基础性制度安排,这个体制必须以国有资本投资(运营)公司为主体,应当是国有股权机构与资本市场运营主体的统一。界定不同企业功能,必须从划分国有资本功能、顶层设计和建立不同功能的国有资本管理机构开始。多种所有制资本公平竞争、和谐相处的现代市场秩序,是积极发展混合所有制经济最重要的保障条件。     

对我国混合所有制企业发展的若干思考

近年来,"混合所有制经济"成为学术界讨论的热点问题,党的十八届三中全会更是把积极发展"混合所有制经济"定为未来中国经济发展的大政方针。为促进我国混合所有制经济的健康发展,混合所有制企业应构建合理的股权结构、完善的法人治理结构,并使国有资本与民营资本间信息有较大的透明度。     

对当前混合所有制改革要点的认识

混合所有制是国有企业产权改革和国有经济布局调整的重要形式。宏观层面混合所有制要设置民营资本参股比例的"负面清单",以确保特殊行业国有经济的控制力;微观层面要保障民营资本在混合所有制中的发言权,以确保民营资本的参与意愿,达到国有企业产权改革的目的。此外,要充分发挥"员工持股计划"在混合所有制改革中的重要作用,拓宽员工持股计划的实现形式。     

发展混合所有制要扬长避短

正党的十八届三中全会提出,要积极发展混合所有制经济。国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济,是基本经济制度的重要实现形式。那么,为什么要发展混合所有制,在"混"的过程中要注意什么问题,这些都是值得深入探讨的。改革开放30多年来,就是所有制不断混合的过程。目前,在政策层面,公有制经济和非公有制经济共同发展的格局已经形成;从所有制结构来看,已经实现了从公有制一统天下,到多种经济成分共同发展,国有企业、集体企业、私有企业、外资企业以及各种合伙制、股份制等都     

现阶段推进混合所有制经济发展的难点及措施

我国的混合所有制经济经过多年探索和发展,取得了一定成就,但其发展仍然存在诸多问题和障碍。应破除所有制界线,不仅要消除民资歧视,同样要消除国资歧视;深化国资控股的混合所有制企业和国有资本管理体制改革,实现管理人员去行政化、薪酬制度透明化;建立有利于混合所有制经济健康发展的制度环境;规范混合所有制经济的公司治理机制;对国企进行分类改革,并对民间资本和民企加以分类;完善包括资本市场在内的要素市场,为混合所有制经济的顺利推进创造条件。     

中国混合所有制经济的产权经济学分析

党的十七大报告提出要实现我国经济发展又好又快发展,要以现代产权制度为基础,发展混合所有制经济。因为产权制度是市场经济的一切制度安排的基础,建立现代产权制度应是完善社会主义市场经济体制的核心。我们认为:要大力发展国有资本、集体资本和非公有资本等多元化的混合所有制经济,必须借鉴产权经济学理论剖析目前我国混合所有制经济的产权制度,并通过产权制度的进一步改革建立起具有中国特色的合理的产权制度。因为只有合理的产权制     

把握混合所有制经济的发展途径

党的十六届三中全会《决定》提出：要适应经济市场化不断发展的趋势，进一步增强公有制经济的活力，大力发展国有资本、集体资本和非公有资本等参股的混合所有制经济，实现投资主体多元化，使股份制成为公有制的主要实现形式。     

从理论和实践的结合上弄清 和搞好混合所有制经济

党的十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》(以下简称《决定》)提出:“积极发展混合所有制经济.”“国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济,是基本经济制度的重要实现形式,有利于国有资本放大功能、保值增值、提高竞争力,有利于各种所有制资本取长补短、相互促进、共同发展.允许更多国有经济和其他所有制经济发展成为混合所有制经济.”[1]     

公有制主体视阈下的混合所有制经济发展探析

党的十八届三中全会《决定》关于积极发展混合所有制经济的思想是对十五大以来相关论述的理论创新。坚持公有制主体地位和发挥国有经济的主导作用是发展混合所有制经济必须坚持的原则。新形势下发展混合所有制经济的途径有:构建"管资本为主"的国有资本管理体制;坚持国有资本的控股地位;建立职业经理人制度;建立和完善相关的中介机构和制度;规范企业员工持股。     

牢牢把握发展混合所有制经济的方向 ——关于混合所有制经济同基本经济制度的关系的一点看法

正一、围绕发展混合所有制经济问题确实存在严重的分歧自从十八届三中全会提出发展混合所有制经济(指国有资本、集体资本、非公有资本等不同所有制经济交叉持股、相互融合的经济)以来,理论界就混合所有制问题展开了热烈的讨论。争论的焦点是,我们为什么要发展混合所有制经济?也就是说,发展混合所有制经济的目的是什么?混合所有制经济应该朝什么方向发展?显然有两种截然不同的看法:一种是马克思主义的,目的是通过发展混合所有制来巩固公有制的     

推进股份制改造应大力发展混合所有制经济

党的十六届三中全会在论述公有制的实现形式时，首次明确提出了要大力发展国有资本、集体资本和非公有资本等参股的混合所有制经济，实现投资主体多元化，使股份制成为公有制的主要实现形式。可以说，这是对以往在国有企业所有制改革方向上的肯定。     

我国混合所有制经济发展的基础及政策趋向

党的十六届三中全会《决定》提出,“要适应经济市场化不断发展的趋势,……大力发展国有资本、集体资本和非公有资本等参股的混合所有制经济,实现投资主体多元化,使股份制成为公有制的主要实现形式。”这是对马克思主义政治经济学在公有制经济理论方面的重大创新,是对社会主义市场经济理论的创造性发展,反映了社会主义市场经济发展的客观要求,必将从理论和实践的结合上产生广泛而深刻的影响。一、混合所有制经济是股份制经济的一种特殊形态(一)股份制是现代市场经济下重要的企业产权组织形式。股份制是通过各种不同资本份额的集中,组织法人企…     

加快推进国有企业混合所有制改革的思考

混合所有制改革是通过不同所有制的资本联合或相互参股的形式,在企业产权层面进行相互融合,实现提高公司治理水平,进而激发企业活力的一种改革方式.国有企业推进混合所有制改革是深化改革的需要,是获取资金、技术、市场、人才等资源的需要,是资本运作的需要.充分利用混合所有制改革提高国有企业发展活力,实现国有资本保值增值.     

关于全民所有制改革的若干思考

我国的全民所有制改革已经进入新阶段。国有经济从国有企业经营转变成了国有资本运营。巩固和发展国有经济,就是要实现国有资本的主体调控作用和保值增值功能。必须根据国有资本的主体性和政治性、代理性和监督性、资本性和保障性等基本特性,对全民所有权及国有权的行使进行理性化规范:构建有效的人民代表大会制度、构建有效的国有资本运营制度和构建有效的国有资本运营审计制度。     

我国混合所有制经济发展的基础及政策趋向

党的十六届三中全会《决定》提出,“要适应经济市场化不断发展的趋势……大力发展国有资本、集体资本和非公有资本等参股的混合所有制经济,实现投资主体多元化,使股份制成为公有制的主要实现形式。”这是对马克思主义政治经济学在公有制经济理论方面的重大创新,是对社会主义市场经济理论的创造性发展,反映了我国社会主义市场经济发展的客观要求,必将从理论和实践的结合上产生广泛而深刻的影响。     

国有企业混合所有制分类改革与资本配置效率

混合所有制分类改革是我国国有企业的重要改革战略.以我国2003-2018年国有上市公司为研究对象,实证检验了混合所有制分类改革对资本配置效率的影响.研究发现:在"充分竞争类"国有企业中,混合股权制衡度能显著抑制过度投资并提高资本配置效率,而在"重要行业类"国有企业中不显著.进一步研究表明:在"充分竞争类"国有企业中,与其他性质的股东相比,民营股东对过度投资的抑制作用更强,能更好地提高资本配置效率;与"资源垄断类"国有企业相比,在"一般竞争类"国有企业中,混合股权制衡度能显著抑制过度投资并提高资本配置效率.     

混合所有制如何助力国企改革

正所谓混合所有制经济,是指财产权分属于不同性质所有者的经济形式。许多国有企业产权结构单一问题久而未决,暴露出不少弊端及问题。必须消除国资监管中的行政化色彩,健全企业法人治理结构。积极发展混合所有制经济,是党中央自十六届三中全会以来明确提出和始终坚持的重大决策。特别是十八届三中全会《决定》中关于"国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济,是基本经济制度的重要实现形式"的论断,进一步明确了混合所有制经济的重要地位与作用,为"混合所有制经济"发展注入了新的内容,也为广东国有企业全面深化制度、体制改革指明了方向和路径。     

建党百年论国有企业的发展路向 ——混合所有制改革的学理性拷问

国有企业的混合所有制改革面临着如下一些问题的追问:国有企业为何会出现效率不佳?国有企业为何会出现分配问题?民间资本主导的管理模式如何保障国家对国有企业的控制?国有资本主导的管理模式能否改善管理和提升绩效?混合所有制是国有资本与少数大资本混合还是与大量小资本混合?政府持有"黄金股"的法律依据如何?如何防止"黄金股"对企业经营的过度干预?"一企两制"是否会出现制度安排的冲突?薪酬双重体系能否实现激励相容?国有企业高管降薪是否会造成人才流失?等等.通过这一系列的学理性拷问,有助于前瞻性地洞识改革实践过程中可能出现的问题,也有助于坚定地把握国有企业改革的根本目标.     

新一轮国企改革中实施混合所有制的困难与对策

正党的十八届三中全会(下称"全会")通过的《中共中央关于全面深化改革若干问题的决定》(下称"决定")指出"国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济,是基本经济制度的实现形式",而公有制为主体、多种所有制经济共同发展是我国的基本经济制度。就此来看,坚持混合所