需求转暖正在回升

2013年3月份的社会融资总量数据和货币信贷数据均超市场预期。3月新增社会融资总量达2.54万亿元.同比增速较上月上升0.33个百分点。货币层面,M2新增37,499.2亿元.同比增速自上月的15.2%大幅上升至15.7%。安信证券认为3月份的数据中存在如下几方面值得投资者关注的特点:其一.从总量数据看.社会融资总量、广义社会融资总量以及货币增速均经历持续快速上升.叠加整体经济恢复偏缓的环境.带来了流动性的持续宽松.对实体经济资金价格形成压制;其二.从期限结构数据看.广义中长期融资增速上升.企业中长期贷款增速上升.企业活期存款增速上升.表明实体经济的需求可能正在向好的方面转化;其三.商业银行表外融资环境的持续宽松,意味着表外理财资产的投资需求旺盛.叠加8号文的影响.意味着对债券资产需求较强的情形可能仍将持续一段时间;结构     

指责货币超发没根据

<正>最近几年对中国M2/GDP炒作比较多,认为中国M2/GDP较大,因此说中国是货币超发。我觉得对此应该有一个正确和理性的认识。中国M2/GDP比较高,主要因为中国是以间接融资为主的一个经济体。当前,我国的社会融资大部分都是通过银行来完成的,股市和债市的规模相对比较小,它只是M2的0.5倍,美国的这两大市场——股市和债市的融资规模都超过M2的5～6倍。直接融资渠道扩大了以后,沉淀在银行的资金会出来,减少货币乘数,使M2/GDP比较低。那么,经济发展水平提高了,金融市场就会更加复     

论金融创新与货币政策的选择

西方国家在制定货币政策时，通常采用广义的货币定义，即强调货币的价值储藏职能，注重资产的替代性，认为货币除了通货和用于转账的活期存款外，还应包括那些流动性很强的金融资产。他们还根据金融资产流动性的不同将货币划分为M1、M2、M3等货币层次，以便根据宏观调控需要，有重点地进行控制。     

涵盖电子货币虚拟货币新的货币层次划分研究

本文对纳入电子货币、虚拟货币后的新的货币层次划分进行研究,并基于电子货币替代现金和活期存款的角度将电子货币划分为替代现金的电子货币和替代活期存款的电子货币,新的M0包括现金和替代现金的电子货币,新的M1包括新的M0、活期存款以及替代活期存款的电子货币;虚拟货币主要是通过在线支付的方式购买虚拟商品和实际商品,类似活期存款的网络在线支付,在货币层次的划分中,将其纳入新的M1统计中.     

当前我国M1、M2增速“剪刀差”的成因及未来走势

当前,M1与M2增速"剪刀差"问题引发各方广泛关注。M1增速快速上升,主要是因为近一年来政府债券和公司信用类债券超量发行,使银行存款明显"活期化",这是造成M1、M2增速"剪刀差"持续扩大的根本原因;M2增速明显回落,则是因为人民币贷款增速持续走低、外汇占款持续负增长、同业存单大量发行等因素综合作用的结果。考虑到M2增速指标已失去其应有的政策参考价值,今后应将更多注意力放在如何保持"现金+活期存款"等更能如实反映实体经济现实购买力变化指标的稳定增长上来。建议央行在补充银行间市场基础货币供应时,优先采用"降准"工具,而非"中期借贷便利"或"抵押补充贷款"等"类再贷款"工具。     

中企出现利率陷阱

<正>当前中国的金融市场要注意三个问题:第一,M2占GDP的比重超过200%,但融资难、融资贵问题依然存在,同时利息也很高。货币政策调整思路应该是利率下降,但信贷又是缩紧的,这就成了宽货币紧信贷。第二,货币发行走向问题。M2增速达到14.7%,但M1增速不到8%,过去两年中,M1跟M2的增速显现出很大的问题,而且缺口越来越大,形成剪刀差。第三,从利率结构看,短端利率持     

金融危机影响下中国货币乘数的稳定性实证分析

由美国次贷危机引发的金融危机对世界经济造成了重大影响,我国也不例外地遭受冲击。本文旨在探讨金融危机发生后我国货币乘数的变化趋势及稳定性,并且进一步分析造成这种变动的原因。由于2007年下半年以来,我国法定存款准备金率的调整频繁,在一定程度上会影响我们的判断,因此,本文采用的是剔除法定存款准备金率变动影响之后的货币乘数。通过基本统计分析与单位根检验,得到了货币乘数不稳定这一结论。通过对影响货币乘数的各比例进行分析,发现造成货币乘数不稳定的主要原因在于定期与储蓄存款—活期存款比率及超额准备金率的变动。     

关于公司债、企业债等债券融资的思考

2010年10月，央行自金融危机以来首次加息，标志着我国正式进入升息通道，目前存款准备金已达到历史高位，且仍有继续提升的空间，未来央行可能更多使用提高准备金率、加息等主要方式调控流动性。2011年货币政策基调己由“适度宽松”转向“稳健”，信贷及货币增速将受到严格控制，资金面将更为紧张，而实体经济对货币的需求仍将维持增长势头，所以现在有必要认真思考、探讨债券融资。     

M1、M2增速“剪刀差”的成因及对其未来走势的判断

近一段时间,M1与M2增速“剪刀差”问题,引发各方广泛关注.本报告认为,M1增速快速上升,主要是因为近一年来政府债券和公司信用类债券超量发行,使得银行存款明显“活期化”,这是造成M1、M2增速“剪刀差”持续扩大的最根本的原因;M2增速明显回落,则是因人民币贷款增速持续走低、外汇占款持续负增长、同业存单大量发行等因素综合作用的结果.考虑到M2增速指标已失去其应有的政策参考价值,建议管理层今后将更多注意力放在如何保持“现金+活期存款”等更能如实反映实体经济现实购买力变化的指标的稳定增长上来.建议央行在补充银行间市场基础货币供应时,优先采用“降准”工具,而非“中期借贷便利”(MLF)或“抵押补充贷款”(PSL)等“类再贷款”工具.     

体制转型时期中国的货币政策乘数与M_2/GDP关系——基于变参数IS-LM模型分析

改革开放以来中国的M2/GDP不断攀升,并超过了世界绝大多数国家。本文尝试用货币政策乘数效应对这一现象做出解释①,本文运用状态空间模型建立了变参数IS-LM模型来估计中国的动态货币政策乘数,并证明了中国货币政策乘数效应的不断下降是导致M2/GDP不断攀升的原因。本文进一步分析了货币政策乘数下降的原因,发现边际消费倾向下降、边际进口倾向上升、税率的提高使经济体中的漏出倾向增加,货币交易需求对收入的敏感度增加、货币投机需求对利率的敏感度增加共同作用使我国的货币政策乘数呈下降趋势。研究结论说明中国M2/GDP居于高位,并不是中国金融深化或金融体系发展成熟的结果,而是由于中国在计划经济向市场经济体制转型过程中,受体制因素的影响,通过货币政策乘数的各项参数传导,引起货币政策乘数效应下降所致。     

我国货币供应量内生性问题研究

一、问题的提出 我国的货币政策对经济发展起到了重要作用.但随着市场化进程的不断深入,货币供应量的控制变得日趋困难,基础货币与M1的相关系数、货币乘数与M1的相关系数变得不显著了,中央银行通过调控基础货币和货币乘数控制货币供应量的政策起不到预期的效果,出现了所谓的货币供应量内生性的问题.     

超预期6月新增贷款创5个月新高 存款激增

中国6月新增贷款1．08万亿元M2同比增速14.7％均超预期。 央行公布最新数据显示，中国6月新增贷款为1．08万亿元，社会融资规模为1.97万亿元，广义货币（M2）余额同比增长14．7％，这三大数据均超过市场预期。     

数字现金对基础货币与货币乘数的影响

基于网络银行的数字现金－出现便，迅速挤占现金通货－纸币的位置，以及替代存款类电子货币的某些发育形态。本文通过数字现金对货币乘数影响的分析，探讨了数字现金对基础货币与货币乘数的影响。文章认为，随着数字现金的普及应用，货币供应内生性增强，无论央行是否加强监管，基础货币Mb的发展趋势必将是逐渐减少；同时，货币乘数K1、K2都将趋向下降，而且K2比K1下降更快。     

金融危机下纺织企业融资渠道拓宽研究

一直以来,资金短缺问题制约着我国纺织企业的发展.尤其在目前金融危机背景下,货币紧缩、综合成本上涨.出口额增速回落、利润下降等现象使这一问题更加严峻.因此,拓宽融资渠道对于解决纺织企业融资不畅问题具有重要的现实意义.本文从我国纺织企业融资现状出发,结合纺织企业的特点,探索适合其发展的创新的融资方式,拓宽纺织企业的融资渠道,最后提出拓宽融资渠道的合理化建议,以为纺织企业融资活动提供有效的建议和依据,帮其走出当前的融资困境.     

中小企业融资难的破解之道

2011年央行的货币政策转为稳健，市场的流动性也因此前的多次上调准备金率而减少，货币供应和新增贷款增速均出现显著下降，特别是今年1～2月份的信贷规模均明显低于市场预期。这让货币市场利率水涨船高，也因此让金融机构对资金的放贷更加谨慎。在这种情况下，     

经济"脱实向虚"的流动性风险——基于货币增速剪刀差与资产价格相互作用的分析

文章从货币增速剪刀差与资产价格相互作用机制的角度,对我国经济整体出现资金"脱实务虚"、"虚绑架实"现象的原因及由此产生的流动性风险进行了理论与实证分析,并提出了经济"脱虚入实"的途径和有效措施.结果表明,货币增速剪刀差与资产价格的相互作用存在区制性特征,在货币政策宽松而经济下行的区制内两者之间的作用增强.虽然当前中国未达到出现流动性陷阱的零利率条件,但是资产价格与货币增速剪刀差之间的作用明显加剧,而货币增速剪刀差又与GDP 增速呈逆向变动关系,表明存在低利率下货币政策空间收窄、有效性降低的风险,流动性陷阱风险仍然值得注意.     

关于企业融资活动中风险成因的分析及对策

所谓融资活动就是通过各种渠道来筹集资金以满足生产经营发展的需要，而融资风险就是指由于融资活动而给企业带来不利影响的可能『生。随着金融市场的迅猛发展，现代社会中企业的融资渠道越来越多，以满足不同企业对资金的需求。一个健康发展的企业不但要充分利用好内部资金，而且还应从外部科学、有效地融入资金。然而随着市场竞争的日益激烈，融资风险的大小将直接影响企业的生存和发展。     

货币供应量作为我国货币政策中介目标的实证研究

一、货币供应量M2的经济含义与经济结构。货币供应量即货币存量,是一国在某一时点流通手段和支付手段的总和,一般表现为金融机构的存款、流通中现金等负债,也即企业、居民、机关团体等经济主体的相应金融资产。我国的货币供应量按流动性由强到弱,分为M0、M1、M2三个层次,M0不包括银行的库存现金,而现金日报数包括银行的库存现金。监控M0有利于防范和打击经济犯罪,维护经济秩序,保护存款人利益和资金的安全。M1体现当前的市场需求并且最直接地作用于物价水平。M2指M1加上机关、团体、部队、企业和事业单位在银行的定期存款、城乡居民储蓄…     

国债与经济增长关系的定量分析

本文通过定量分析得到建设国债单独影响经济增长的简明结果,其最终带动经济增长的百分点R可由公式R=(1/M1-1/2m)B来估算.计算结果表明影响巨大,进而证实国债发行量是宏观调控的重要、有效手段;并从理论上证明了,在一定的时间段内"国债能够得到双倍收益"的论断;同时指出,近年来由于货币供应量M1的增速较快,收益已成迅速下降趋势,减少国债发行量势在必行.     

通货膨胀和紧缩下经济政策乘数作用的对比

在通货膨胀和通货紧缩环境下，宏观经济政策具有不同的作用效果。新凯恩斯经济学认为，在通货紧缩环境下，由于价格粘性和调整成本等原因，将导致经济政策乘数作用更为显著。但是我们通过模型检验发现，在我国经济运行的不同价格变化阶段，这种新凯恩斯经济学有政策命题并不成立。在通货紧缩环境下，财政政策和货币政策乘数均出现了明显降低，其原因是有效需求不足，导致政府投资乘数作用下降和货币政策实际作用减弱。