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内部资本市场与外部资本市场都是企业集团资金筹集和投放的市场。企业集团的资本配置过程需要经过内、外部两个资本市场。目前大部分企业对内部资本市场与外部资本市场认识不够深入,对两个市场的功效产生错误的理解。因此,对内部资本市场和外部市场进行比较研究有很重要的意义,不仅仅使得企业了解内外部资本市场的区别更了解他们之间的关系,有利于企业合理安排筹资,促进发展。 相似文献
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企业集团的资源配置过程需要经过内、外部两个资本市场。但由于信息不对称等问题的存在,企业进行外部融资时必须承担较高的交易成本和风险,且面临很大的融资约束。而企业通过内部资本市场不但可以解决上述问题,还可以提高资源配置效率。通过基于万科集团的案例研究,本文发现,内部资本市场并不是多元化企业集团的特有现象,它同样存在于专业化企业集团,并且与外部资本市场存在互补关系。 相似文献
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社会主义市场经济的不断发展和完善促生了企业集团和多元化发展,而企业集团的可持续发展又对资金管理提出了较高的要求,由此内部资本市场应运而生。内部资本市场作为企业集团资源配置的一个新方式,同时具备市场和企业机制的双重机制,备受关注,有助于提高企业集团的资源运作效率。本文在介绍内部资本市场概念、特点等的基础上,分析了我国企业集团资金集中管理尚存在的问题,分析了优化企业集团内部资本市场的必然性,最后提出了优化我国内部资本市场、提高配置效率的几点建议。 相似文献
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社会主义市场经济的不断发展和完善促生了企业集团和多元化发展,而企业集团的可持续发展又对资金管理提出了较高的要求,由此内部资本市场应运而生。内部资本市场作为企业集团资源配置的一个新方式,同时具备市场和企业机制的双重机制,备受关注,有助于提高企业集团的资源运作效率。本文在介绍内部资本市场概念、特点等的基础上,分析了我国企业集团资金集中管理尚存在的问题,分析了优化企业集团内部资本市场的必然性,最后提出了优化我国内部资本市场、提高配置效率的几点建议。 相似文献
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企业集团内部资本市场的存在性与效率性 总被引:8,自引:1,他引:7
国内外的研究表明企业集团普遍存在,尤其是在新兴市场经济国家。企业集团以集团总部为核心,通过内部资本市场在分部(成员企业)之间进行资源配置。目前国内关于内部资本市场的研究集中关注内部资本市场对于缓解企业融资约束方面的功能,尚缺乏企业集团内部资本市场资源配置功能的经验证据。本文以2006-2007年沪深两市的系族企业为研究对象,探讨我国企业集团内部资本市场的存在性与效率性。本文的研究结论表明:一方面,无论是国有还是民营企业集团,普遍存在着活跃的内部资本市场;另一方面,企业集团内部资本市场的配置效率普遍不高,并且民营企业集团的内部资本市场的配置效率要显著低于国有企业集团。 相似文献
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金融危机冲击下,内部资本市场的运行会发生怎样的调整与变化?内外部资本市场间究竟存在怎样的相互关系?本文以2008年金融危机为背景研究了外部冲击对内部资本市场运行的影响。研究发现:常态经济运行环境下,企业集团通过活跃的内部资本市场来缓解融资约束,但金融危机爆发后,内部资本市场的这种作用消失了;当受到外部冲击时,内部资本市场被外部债务市场所替代。此外,危机爆发前,虽然系族总部通过内部资本市场进行了"交叉补贴",但其并非在系族内"挑选胜者",而更多地考虑企业的投资机会在行业中的相对水平。 相似文献
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企业集团内部资本市场对其成员企业融资约束的影响——来自中国企业集团的经验证据 总被引:3,自引:0,他引:3
本文验证在中国特殊的制度环境下,企业集团内部资本市场对成员企业融资约束的影响。我们发现,企业集团通过内部资本配置,能够放松成员企业所面临的融资约束。国有集团的内部资本市场放松融资约束的功能得到了很好的发挥:内部资本市场规模小、成长速度快、控制权和现金流权分离程度小的民营集团的成员企业,其所面临的融资约束比较大。在市场化程度较高的省份(或地区),企业集团内部资本市场具有放松融资约束的功能,其成员企业所面临的融资约束小。集团内部资本市场没有放松控制权与现金流权分离程度大的集团成员企业所面临的融资约束。 相似文献
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企业集团的内部资本市场对提升经济效益起到重要作用,通过集团成员间相互协作,能产生诸多协作收益,如降低总融资的成本、提高资本的配置效率、增加收益等。但是随着企业集团的迅速发展和资本市场的应用日益普遍,现实中企业集团的内部资本市场的多重利益冲突也日益明显,并对集团发展产生阻碍作用。本文基于集团型企业,对内部资本市场的近期发展进行研究,并阐述了企业集团的内部资本市场中出现的利益冲突,同时提出针对性较强的解决和协调方法,为企业集团长久、稳定发展提供好的意见。 相似文献
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企业集团的内部资本市场对提升经济效益起到重要作用,通过集团成员间相互协作,能产生诸多协作收益,如降低总融资的成本、提高资本的配置效率、增加收益等.但是随着企业集团的迅速发展和资本市场的应用日益普遍,现实中企业集团的内部资本市场的多重利益冲突也日益明显,并对集团发展产生阻碍作用.本文基于集团型企业,对内部资本市场的近期发展进行研究,并阐述了企业集团的内部资本市场中出现的利益冲突,同时提出针对性较强的解决和协调方法,为企业集团长久、稳定发展提供好的意见. 相似文献
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国内外研究表明企业集团内普遍存在内部资本市场,但作为新兴市场经济国家,我国企业集团内部资本市场的配置效率相对较低,本文分析了我国企业集团内部资本市场低效配置的表现及成因,并就如何提高其配置效率提出了改进对策。 相似文献
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内部资本市场:组织载体、交易与租金 总被引:13,自引:0,他引:13
本文首先对内部资本市场存在于多元化企业集团的观点提出了质疑,认为多元化可以扩大内部资本市场的运作空间,但不是判断企业集团是否存在内部资本市场的必要条件;其次对内部资本市场交易按其特征进行分类,并对其与关联交易的区别进行了辨析;最后从组织租金视角研究内部资本市场的本质,界定了内部资本市场租金的内涵,提出内部资本市场的本质是租金的创造与分配。 相似文献
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随着我国企业集团在规模和数量上的快速发展,内部资本市场已成为众多学者研究企业集团资本运营管理的有效路径。文章通过对内部资本市场国内外研究现状综述,理清了内部资本市场研究的发展脉络,解答了有关内部资本市场的本质问题,并对研究现状作出了简要评述,同时也指出了进一步研究的方向。 相似文献
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对内部资本市场研究现状的思考 总被引:1,自引:0,他引:1
随着我国企业集团在规模和数量上的快速发展,内部资本市场已成为众多学者研究企业集团资本运营管理的有效路径。文章通过对内部资本市场国内外研究现状综述,理清了内部资本市场研究的发展脉络,解答了有关内部资本市场的本质问题,并对研究现状作出了简要评述,同时也指出了进一步研究的方向。 相似文献
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从理论上说,外部资本市场无效或低效的情况下,企业集团可以通过构建内部资本市场有效配置资源。本文采用基于资产回报的现金流敏感性法,对H股多分部上市公司内部资本市场效率进行了直接测度。针对2000~2011年532个样本的面板数据的研究显示,上市公司内部资本市场总体有效,大部分上市公司能够通过内部资本市场持续有效地配置资源,部分上市公司具有出色的"挑选胜者"的能力。本文的研究结论符合理论预期,不仅为我国发展企业集团的经济政策提供了经验证据,而且为进一步的研究奠定了理论和方法基础。 相似文献
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内部资本市场的经济后果:基于集团产业战略的视角 总被引:2,自引:0,他引:2
内部资本市场本应具有缓解融资约束和提高资源配置效率等积极效应,但在我国却往往导致资源低效配置和大股东财富转移等诸多问题。那么,如何才能发挥内部资本市场的价值创造效应并遏制其负面后果?就此问题,本文分析了内部资本市场的经济后果及其边界条件,提出了内部资本市场经济后果的条件依存模型。本文分析表明:内部资本市场的经济后果受到集团产业战略和投资者保护程度的双重影响。其中,专业化产业战略可以降低集团内、外部的信息不对称,从而提升内部资本市场的资源配置效率,还可以抑制内部资本市场的经理人代理成本和财富转移问题;而良好的投资者保护一方面可以缓解企业集团的外部融资约束,抑制大股东的财富转移问题,另一方面也会因为股权结构分散导致经理人代理成本。本文最后就我国企业集团内部资本市场的健康发展提出了相应政策建议。 相似文献
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从理论上说,外部资本市场无效或低效的情况下,企业集团可以通过构建内部资本市场有效配置资源。本文采用基于资产回报的现金流敏感性法,对H股多分部上市公司内部资本市场效率进行了直接测度。针对2000~2011年532个样本的面板数据的研究显示,上市公司内部资本市场总体有效,大部分上市公司能够通过内部资本市场持续有效地配置资源,部分上市公司具有出色的"挑选胜者"的能力。本文的研究结论符合理论预期,不仅为我国发展企业集团的经济政策提供了经验证据,而且为进一步的研究奠定了理论和方法基础。 相似文献
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内部资本市场的运作效率在一定程度上决定了多元化企业集团的经营绩效,内部资本市场配置效率已成为公司金融理论界和实务界关注的核心问题.已有文献的研究认为影响资金配置决策和效率的因素有信息不对称、代理冲突和外部投资环境等多个方面,其本质上是通过利益主体(股东、总部、分部经理)的行为来实现.本文围绕内部资本市场配置效率,从股东行为、总部行为、分部经理行为三个视角对现有文献进行梳理和归纳,发现利益主体的行为具有机会主义倾向,正是他们的这种异化行为导致了内部资本市场的配置低效率,并进一步提出了研究展望. 相似文献
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