全流通环境下，如何保护中小投资者权益

自2005年5月9日首批国有股流通试点名单公布至今，股权分置改革进程过半，沪深股市已经有半数以上的上市公司完成了股权分置改革。这预示着，我国股票市场正逐渐进入全流通环境。在全流通环境之下，针对中小投资者的处境及如何保护中小投资者权益等问题，本文提出了几点建议。     

全流通不好使——浅析我国上市公司的治理效率问题

由于特殊的历史原因导致上市公司的国有股和法人股不能在股票市场流通．2001年以后．监管部门试图解决这个问题．实现股票市场的“全流通”。但遭到了市场的强烈反对，于是暂停了该项工作。但一段时间以来，理论界对解决“全流通”的呼声日见高涨。认为“全流通”能够提高公司治理效率．其立论依据主要在如下三个方面：1)从理论角度看．全流通之后上市公司股权高度分散，中小股东就可以通过“以手投票”来发挥股东的监督功能．必要的时候还可以通过恶意收购．炒掉不称职的经理人员．从而提高治理效率：2)从实证的角度看．美国公司股权高度分散．公司治理效率居世界前列．因此股权分散有利于提高公司治理效率，3)股权分置使大股东与小股东之间的利益不一致．大股东只关心“圈钱”．而不关心股价的涨跌，致使中小股东损失惨重。只要实现全流通就可以使大股东与小股东之间的利益趋于一致．上述问题就可解决。     

我国非均衡股票市场与公司治理问题分析

我国股票市场具有非均衡性。非均衡市场的根本原因在于市场制度缺陷及上市公司素质低。股权分置改革为建立均衡股票市场奠定了制度基础,但上市公司本身的问题并没有完全解决。股票市场全流通条件下,解决非均衡股票市场的根本出路在于完善公司治理,提高上市公司的素质。     

对国有股减持问题的反思

国有股一股独大与不能流通是历史造成的。当国有股的减持通过A股市场进行时，减持与全流通才变成同一个问题。反思国有股减持，应注意以下几个问题：股票市场不能仅为国企服务，股票市场应回归其最基本功能；不能再固守在发展中规范，在规范中发展的老路；重新提振机构投资者的信心；适当改变中国证监会的地位；应当停止上市公司国有股向民营企业、外资企业和管理者高层转让。     

股权分置制度与中国股票市场效率的相关性分析

一直以来，官方和理论界都认为股权分置制度是中国股票市场低效率的根本原因，是中国股市陷于熊市的唯一根源，但是通过对股权分置制度与中国股票市场效率的相关性分析以及实证分析，发现股权分置并不是股票市场陷于熊市的唯一根源，它对中国股票市场效率有一定的影响，但是解决股权分置问题并不能使中国股票市场成为高效率的市场。     

全流通要动手了：悲喜全流通

“如果是单边送股的方案，全流通将成为推动大盘上涨的力量。”上海睿信投资公司董事长李振宁在接受《资本市场》记者采访时介绍：“全流通问题一直是悬在股市头上的一把利剑，开展全流通试点，将会使市场充分消化全流通因素，转而刺激大盘上涨。”     

全流通无法解决股市问题

<正>如何解决中国股市存在的种种问题,2003年至今讨论正酣。其中比较流行的观点是由于股份不能全流通,股权分裂,一股独大,所以股市产生了种种问题。所以要彻底解决股市的问题,必须解决股权分裂问题,股份必须全流通。我却认为,全     

我国股市全流通态势下积极型组合战略研究--积极/消极型组合战略选择的方法与思路

我国股票市场在全流通态势下,投资组合管理战略思想要着眼于长期投资战略目标,采用合适的方法来规划投资组合管理的全过程.实施积极型投资组合战略,主要取决于权益组合管理的战略思想.     

股权改革须走出五个认识误区——兼与宫玉松先生商榷

2005年以来，随着上市公司股权全流通改革的展开，有关股权改革过程中的一系列问题，再次引起了学术界的关注和争论，其间，有人甚至使用了一些带有极端色彩的表述或者词汇。为了推进这方面探讨的深人，笔者认为，有必要就其中的一些问题予以澄清，故提出如下一些看法。     

我国股票市场存在的问题及对策

我国股票市场存在的问题及对策王红光，盖俊范（一）曾经被人们认为是资本主义经济的产物，是“投机者和冒险家的乐园”的股票市场，在我国绝迹近半个世纪之后，又以新的面目出现在改革开放的社会主义经济生活之中。党的十四大报告指出：“……积极培育包括债券、股票等有...     

中国股票市场：症结与出路

股票市场是一个充满不确定性的、不完全的市场,人们不应对它有过高的要求。在分析中国股票市场存在的问题时需要认清问题的实质。笔者认为,中国股票市场存在的实质问题是制度问题,表现为制度缺陷与制度不确定性。核心问题是股票市场与现存企业制度之间存在内在矛盾,两者的结合可能会带来更大的风险,使资源的优化配置受限。因此,需要进行真正的产权制度改革,合理的产权制度才是规范我国股票市场的关键所在。要通过产权制度的改革使股票市场主体,包括上市公司和证券中介机构成为真正的产权主体     

全流通之净资产权数方案对证券市场冲击的实证分析

如何解决全流通问题是当前证券市场最引人关注的课题之一 ,净资产权数方案是其中比较有代表性的一种。文章通过实证分析得出 :对于股价和转换价越接近的公司 ,全流通对市场的冲击将越大 ,反之 ,股价越是远离转换价的公司 ,全流通对市场的影响越小 ;营造一场大牛市 ,将顺利实现按照净资产权数方案进行的全流通 ;最后提出了两个值得今后探讨的问题     

对我国渐行换股并购问题的思考

作为国外并购中广泛采用的支付方式，换股并购也因我国股票市场全流通时代的到来和《上市公司收购管理办法》的颁布而日渐盛行。本文首先分析了换股并购渐行的原因和其在中国的优劣势，然后对其在中国的新趋势进行了展望，最后对推进我国的换股并购提出了相关的建议。     

新老划断前,G股孕育巨大投资机会--股改后中国证券市场走势评价

新老划段是指在解决股权分置问题后，新发行上市的公司直接实行全流通。新老划断，是股改进程中的必然，即在股改进行到一定阶段，定数量的上市公司已完成股改，中国股市开始运行新的全流通市场规则，其主要的标志自然就是全流通的IPO及再融资的恢复。新老划断将增加股票的供给，对股市会产生一定的影响。     

悲喜全流通

<正>“如果是单边送股的方案,全流通将成为推动大盘上涨的力量。”上海睿信投资公司董事长李振宁在接受《资本市场》记者采访时介绍:“全流通问题一直是悬在股市头上的一把利剑,开展全流通试点,将会使市场充分消化全流通因素,转而刺激大盘上涨。”市场人士对于全流通的期待由来已久,有关全流通的消息更是满天飞。此前,市场风传4月     

全流通方案,管理层在想什么?

国有股的全流通是整个中国证券市场和金融市场的顽疾。经过市场这两年的走势，人们越来越发现如果不解决国有股全流通问题，中国证券市场将无法健康稳健的发展。国务院年初出台的《关於推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(“九点意见”)，其中关于全流通的论述已引起市场高度重视。在第三部分第6段中，《意见》明确要求要“积极稳妥解决股权分置问题”，“稳步解决目前上市公司中尚不能上市流通股份的流通问题”。     

浅议我国上市公司大股东增持公司股票的动机

我国股权分置改革后,股票市场进入全流通时代,上市公司大股东愈发关心所持公司股票在二级市场的价值,会采取一些行动来稳定和提升公司股价.股票增持是大股东比较热衷于采用的方式之一,在国家一系列政策的鼓励和扶持下,大股东增持公司股票的热潮不断涌现.本文主要探讨了上市公司大股东增持公司股票的动机,以期对丰富公司治理理论,完善公司在股票市场上的运作及我国证券市场的健康发展等提供一定的有益参考.     

资本市场二元结构难题及破解

我国资本市场流通股和非流通股并存的二元结构问题制约着股市的良性发展 ,破解这个难题的关键是股市全流通。国有股减持和股市全流通之间的确存在一定的相关性 ,但两者绝对不是等同的。对中国资本市场运行产生不利影响的不仅仅是国有股减持或股市全流通 ,而是企业内在的机制问题。     

资本价值缩股流通制度--一种解决股市股权分置问题的制度安排

股市全流通已成为中国经济社会重要问题，也是中国股市今后一段时期必须面对的一个重大课题。多年来，股市与宏观经济形势严重背离，投资者损失惨重，其原因有很多，但本质上就在于股权分置这个不合理制度及其派生的一系列不合理机制所造成的制度危机。笔者经过较为深入的调查思考认为．必须从制度选择入手。运用商品规律，以一种创新的制度方案——资本价值缩股流通制度，可以较为科学合理地解决这一个重大的历史问题。     

让“股权和股市文化”落地生根

中国股票市场在改革开放后的十几年来,已经暴露出越来越多的严重问题。本来理论上是“上市融资”,但在中国股市早己演变为”股权分裂”下的”上市圈钱”,而错误的“国有股减持”,“全流通方案”迟迟无定论,“高市盈率论”、“MBO”、”ODH、OFH”,独立董事的尴尬,战略投资者的变味,“增发”演变为肆无忌惮的明抢豪夺……