外商直接投资对通货膨胀的影响

外商直接投资对通货膨胀的影响隆国强（国务院发展研究中心对外经济研究部）１９９４年我国经历了前所未有的高通货膨胀，与此同时，外商直接投资也达到了３３７亿美元的创记录水平。简单地推论外资大量流入会增加货币供应、扩张投资、刺激消费，从而引发通货膨胀，而抑制...     

外商直接投资对通货膨胀的影响

外商直接投资对通货膨胀的影响隆国强（国务院发展研究中心对外经济研究部）１９９４年我国经历了前所未有的高通货膨胀，与此同时，外商直接投资也达到了３３７亿美元的创记录水平。简单地推论外资大量流入会增加货币供应、扩张投资、刺激消费，从而引发通货膨胀，而抑制...     

试析外资流入对我国通货膨胀的影响

<正> 利用外资,在国民经济统计中隶属于国际收支平衡表中的资本往来帐户,与经常项目、外汇储备等关系密切。同时,利用外资又是一个涉及到国家预算、信贷收支、货币发行、市场商品供应、价格水平等国民经济方方面面的问题。因此考察外资流入的通货膨胀效应必须从国民经济对外均衡和对内均衡综合把握。 具体到我国情况比较复杂。1993年7月,我国中央银行首次进入外汇市场,运用货币手段调控汇率,这是浮动汇率制不完全市场力量的反应。1994年1月1日,我国外汇管理体制进行了重     

我国货币流通速度变化与当前通货膨胀

近年来,我国巨额的外汇占款导致基础货币投放不断增加,进而产生通货膨胀压力.通过格兰杰因果分析发现,我国外汇储备的持续激增直接造成了国内货币供给的扩张,但货币供给的扩张未能显著引起物价水平的上升;而基于货币数量论分析框架得知,其中一个可能的原因是忽略了货币流通速度变化对物价水平的影响.以Kumhof理论模型为基础建立的货币流通速度变化对通货膨胀的影响模型表明,当前我国的通货膨胀在很大程度上是由货币流通速度加快引起的.     

基于状态空间模型的汇率和货币供给对通货膨胀影响的实证分析——基于央行资产负债表的视角

从分析人民银行资产负债表的变化出发,运用状态空间模型实证分析了2005年7月至2012年6月中国汇率和货币供给对通货膨胀影响的动态时变过程。研究结果表明:人民币汇率升值对通货膨胀有一定的抑制作用,但其效果较弱;货币供给对通货膨胀有较大的正向推动作用,货币供给的持续增加是人民银行资产负债表中资产方的外汇占款科目不断增加导致负债方的基础货币持续增加的结果。     

当前我国通货膨胀的原因与治理对策

2007年以来,我国市场物价呈现明显上涨的态势,通货膨胀问题,已经成为当前经济运行中的突出矛盾.当前我国通货膨胀形成的原因主要是国际热钱流入,造成外汇占款增加,央行被动式投放基础货币,其他原因还有输入性通胀及投资需求增长过旺等.治理通货膨胀的对策主要有加强跨境资本流动管理,深化外汇管理体制,压缩不合理需求与增加有效供给的货币政策、增加国内产品供给以隔绝外部通胀,降低贸易顺差,积极的财政政策等.目前不适宜采取提高存款准备金率和提高利率政策.     

国家外汇投资公司:外储市场化的考验

国家外汇投资公司的组建表明了我国外汇储备专业化管理的起步,也有助于缓解由于外汇储备持续增加而对基础货币投放带来的日益沉重的压力;但专业化、市场化的外汇管理依然面临六个主要方面的挑战。     

三元悖论困扰下的中国资本流动和货币政策

中国正面临越来越大的三元悖论困扰,即在维持有限的汇率制度弹性以及货币政策自主性的同时,持续面临着大规模的国际资本流入。实证研究发现,在面临大规模的外汇资本积累后,央行的外汇冲销水平在2006年第3季度后下降了,但总体上看,中国货币供应还存在一定的自主性。由于外汇冲销存在一定成本,央行应提高成本较低的回购操作比重,降低成本较高的央行票据操作比重。考虑到十二五规划已经制定了扩大内需战略,来自经常项目盈余的外汇流入会持续下降,中国对外国直接投资进行了有针对性地控制和引导,限制热钱流入应该是中国今后应对外汇资本流入的重点。而只有人民币成为国际信贷货币,才能从根本上消除外汇积累的货币效应以及货币错配风险。     

开放经济下的外汇占款问题研究

从1994年我国外汇体制改革后,外汇占款问题就日益突出,对我国货币供应以及经济运行的影响也越来越大。本文首先立足于我国外汇占款的现状,分析高额外汇占款的来源及其成因,在此基础上阐述了如此高额的外汇占款对基础货币的影响,而后说明了巨额外汇占款的风险性,并对外汇占款的管理提出建议。     

外汇储备对通货膨胀的传导机制再探讨——兼对中国异象的解释

外汇储备的增加会改变基础货币和货币乘数导致货币供应量增加,进而加大一国通货膨胀压力。外汇储备对通货膨胀的传导机制以及外汇储备来源结构对二者之间的理论关系分析表明:外汇储备增加并不必然引起通货膨胀,它取决于外汇储备来源构成,其中经常项目顺差对通货膨胀影响较小,而资本项目顺差与通货膨胀关系密切;中国的外汇储备构成中由于资本项目顺差所占比重较小,对通货膨胀的影响不是很大。     

外汇占款对我国货币供给的影响机制研究——基于2000-2012年央行资产负债表结构变动的分析

本文从中央银行资产负债表的结构分析出发,详细研究了在三种不同外汇管理体制下,外汇储备的变动对基础货币、货币乘数和货币供给的影响机制.通过对2000-2012年间中国人民银行资产负债表结构变动分析发现:近十余年来,外汇占款已成为影响我国中央银行货币发行最重要因素,并成为推动持续通货膨胀的重要因素.     

内生货币体系下房价波动对货币供求的冲击

在内生货币体系下,房价上涨导致我国内生货币扩张的途径主要有两条:一是基于房地产抵押信贷需求膨胀引致的商业银行内生货币供给的扩张;二是被房价持续上涨及人民币升值预期所吸引的外汇流入导致央行大量基础货币的被动投放。这样会对货币供应量目标有效性带来影响。因此应将房地产市场监测数据列入当前货币供应量调控的参照指标。     

人民币汇改切忌衔枚疾进

<正>前不久,随着中国人民银行公布《第一季度中国货币政策执行报告》,有关人民币资本项目可兑换以及人民币汇率形成机制的改革,再次挑动了暗赌人民币升值者的敏感神经。而对于资本账户开放,最近一次的高层表态是国家外管局局长胡晓炼。作为管理国家外汇储备的新任掌门,他直言:“从长远来看,逐步实现人民币可兑换是中国外汇体制改革坚     

温和通货膨胀下的货币政策选择

2003年以来,我国摆脱了通货紧缩的阴影,进入了一个温和的通货膨胀时期.这一轮温和的通货膨胀主要源于货币信贷的过快增长,而基础货币投放过多主要源于外汇占款的快速增长.实证研究表明,我国通货膨胀率与M0、M1、M2以及贷款增长率之间都存在正相关关系.缓解和释放通货膨胀压力既需要运用数量型货币政策工具,更需要运用价格型货币政策工具.为了缓解通货膨胀压力,中国人民银行应该实行"双升"的货币政策,在调升人民币利率水平的同时调整人民币汇率,既升息又升值,但升息和升值的幅度不宜过大.     

外汇资产、基础货币供应与货币内生性——基于央行资产负债表的分析

2002年以来,人民币处于升值压力中,国际收支双顺差使得我国外汇资产迅速扩大,外汇占款成为我国基础货币投放最主要的渠道。文章基于央行资产负债表,通过定量研究方法分析了汇改前后基础货币的主要来源及其与基础货币变动的动态关系,结果发现:汇改后净国外资产增量变化成为基础货币增量变化唯一格兰杰因,国内信贷和发行票据作为对冲外汇资产增加、防止基础货币过快增长的手段均已失效,基础货币供应具有内生性,央行已不能通过控制基础货币数量来调控货币供应量。     

股票价格、实体经济与货币政策研究——基于我国1997-2011年的经验证据

本文运用格兰杰因果关系检验和向量自回归方法分析了1997年1月至2011年6月我国股票价格、GDP、通货膨胀率和货币政策的关系,实证结果表明,在中国,股票价格对通货膨胀的效应为正向,即股市上涨能带动通货膨胀水平的上涨。股票市场对GDP的影响短期内主要表现为替代效应,长期来看,则是财富效应和投资效应占主导;同时,货币供应量和利率对股票价格均有影响,但影响均不显著。通过格兰杰因果关系检验发现,利率变动导致货币供应量和股票价格发生变化。而货币供应量的变化影响着通货膨胀,也一定程度影响利率和股票价格。通过广义脉冲响应发现,中国人民银行紧缩性的利率政策并不能抑制股票价格上涨。增加货币供给短期内能够推动股市上涨,但长期对股市仍没有效果。     

实施从紧的货币政策要求更加灵活的汇率制度

实施从紧的货币政策,应当进一步加大人民币汇率的灵活性,放宽人民币汇率的波动幅度,当前使人民币汇率加快升值,从而减少出口增长幅度,减少外汇流入,进而减少基础货币的发行和流动性,同时配合利率调控手段,才能有效抑制中国的通货膨胀和资产泡沫。     

现行国际货币体系与我国货币供给内生性

基于后凯恩斯主义的内生货币供给理论,本文重点从基础货币的角度分析了我国货币供给的内生性,主要结论是:1994年以前,"对金融机构债权"项目的变动是导致我国基础货币投放具有内生性的主要原因,而从1994年开始特别是在2002年以后,则由"国外资产净额"项目即外汇占款的增加主导了我国基础货币的被动投放.进而影响了中央银行对货币供应量的控制能力,使我国货币政策的传导在起点上就缺乏有效性.在现行的国际货币体系下,为减轻货币内生性带来的影响、提高货币政策的有效性,我国应加速人民币国际化进程和建立更具弹性的汇率制度.     

我国新一轮通胀外部输入特征研究

自2004年以来,伴随着中国经济持续、高速增长,新一轮通货膨胀的压力越来越大.而且,本轮通货膨胀主要是由外贸顺差和国外资本流入及人民币不断升值导致人民币货币供给被动扩张引起的带有明显外部输入型特征.因此,我们对外部输入型通胀不必大惊小怪并泰然处之.     

货币供给、通货膨胀、经济增长之间关系的实证研究——基于2006～2010年数据的分析

利用我国2006年12月～2010年12的月度数据,在VAR模型的基础上,对我国货币供应、通货膨胀、经济增长之间的关系进行实证分析。研究发现,短期内通货膨胀和经济增长对货币供应量的效应相反;货币供应并不影响通货膨胀和经济增长;经济增长与通货膨胀无关,通货膨胀对经济增长具有正面效应。长期来看,通货膨胀和货币供应量之间正相关;经济增长对货币供应具有负效应,货币供给量的增加促进经济增长,证实我国存在托宾效应;经济增长和通货膨胀之间作用相反,通货膨胀损害经济增长的弗里德曼假说在我国适用。同时得出我国货币供给具有非中性和内生性特点的结论。