从纳税角度看上市公司股权融资偏好

按照现代资本结构理论，企业的融资结构影响着企业的市场价值。在纳税不为零的情况下，由于债券有“税盾”作用，企业通过债务融资可以增加企业的价值．而纳税对仓业内部融资不俘在影响，这样就彤成了“啄食顺序理论”。企业理性的融资顺序应为：首先内部融资，然后才考虑外部融资，其中义以债务融资为先，而把股权融资作为最后的选择。但是在我国，上市公司的融资顺序往往是先股权融资再债务融资和内部融资，即我国上市公司的融资顺序与现代资本结构理论中的啄食顺序原则存在明显的冲突。我们把这种现象称为我国上市公司的股权融资偏好。本文通过分析纳税对我国上市公司融资偏好的影响，希望为我国上市公司的融资方式研究提供一条新的思路。     

不可不知的财务经济学常识

一、啄食顺序理论 啄食顺序理论是指一个公司优先选择的融资顺序是：内源融资优于外源融资；间接融资优于直接融资；债券融资优于股票融资。具体来说，当公司要为自己的新项目进行融资时，将优先考虑使用内部的盈余，其次是采用债券融资，最后才考虑股权融资。啄食顺序理论对不同性质的资本进行排序，给出了决策者应当遵循的行为模式。     

上市公司资本结构治理的影响分析——基于主流资本结构理论的思考

自著名的MM理论提出以来,西方许多学者一直在做放松MM理论前提假设的努力,以图更好地解释现实世界。在此基础上诞生的权衡理论、顺序偏好理论等学说对理论界和实务界都产生了很大的影响,其中的代理成本理论和控制权理论更是深刻地揭示了资本结构和公司治理的联系。针对我国新兴证券市场及转型经济的现状,结合一些最新的研究成果和实际情况,本文尝试从理论角度分析我国上市公司的资本结构与公司治理的互动影响。     

西方资本结构理论的演进：一个文献综述

文章梳理从MM定理开始以来西方资本结构理论的核心文献及其包含的研究思想，承袭、继起并归纳出权衡理论、信号理论、委托代理理论、控制权理论、金融契约理论、融资顺序理论、产品策略理论等，并作扼要述评，以有助于同类研究，并服务于我国公司的资本结构决策。     

试论上市公司的筹资结构优化问题

本文主要对我国上市公司的筹资结构优化问题进行了研究。首先概述了上市公司的筹资动因及筹资方式,然后介绍了迈基里夫的"啄食顺序理论",并分析了我国上市公司的股权筹资偏好及其缺点。最后,从三个方面对上市公司的筹资结构优化问题提出了具体的对策。     

中国上市公司股权融资偏好:成因、效应与对策

我国上市公司的股权融资偏好,与经典的"啄食顺序"理论相悖,这是由中国上市公司特有的运营环境所决定的,并且对上市公司成长产生诸多负面效应。因此,必须在准确理解党的十八届三中全会精神实质的基础上,从发展并规范债券市场、长期信贷利率优先市场化、建立上市公司现金分红机制和提高股权融资门槛等方面加以规范。     

我国上市公司过度股权融资的成因及对策

我国股票市场产生的基础存在着制度性的先天缺陷。研究表明,我国上市公司的融资顺序与现代资本结构理论关于啄食顺序原则存在明显的冲突。过度股权融资行为实际上是旧体制下国有企业"投资饥渴症"行为的延续。通过分析过度股权融资的内外因素,最后提出了完善法人治理结构、解决代理问题,构造合理融资结构,重视培育机构投资者,加大证券市场立法、执法,建立防止上市公司过度股权融资的措施。     

不可不知的财务经济学常识

一、啄食顺序理论啄食顺序理论是指一个公司优先选择的融资顺序是:内源融资优于外源融资;间接融资优于直接融资;债券融资优于股票融资。具体来说,当公司要为自己的新项目进行融资时,将优先考虑使用内部的盈余,其次是采用债券融资,最后才考虑股权融资。啄食顺序理论对不同性质的资本进行排序,给出了决策者应当遵循的行为模式。     

多元化经营与现金持有水平——基于中国制造业上市公司的实证研究

本文采用2007～2009年446家A股制造业上市公司的平衡面板数据,基于静态权衡理论,利用两个维度的多元化经营指标分析了中国制造业上市公司多元化经营对现金持有水平的影响。研究结果显示,多元化与专业化上市公司的现金持有水平存在显著差异,多元化经营的上市公司现金持有水平更低,而且多元化经营水平越高的上市公司现金持有水平越低。     

负债融资与泛农业上市公司现金持有水平研究

正一、引言融资即一个公司的资金筹集的行为与过程。根据啄食理论,公司选择融资顺序为:内源融资——债务融资——股权融资,其原因在于对财务信号和信息不对称的考虑。有学者认为,我国上市公司的融资方式以股权融资为主,其融资顺序为股权融资——留存收益——负债融资,与"啄食理论"相悖。纵观公司现金持有与负债融资关系的文献资料,大多是针对经济发达国家进行的研究,国内也有部分学者对这一问题进行了实证分析,但没有得到足够重视。负     

非现场审计的理论框架研究

非现场审计于20世纪在国外兴起,我国90年代后期率先在金融系统应用。它既是新经济时代条件下的产物,也是审计现代化的必然要求。它产生于企业的自发需求,因而应加大其在国家审计、民间审计、内部审计中适的应用。为了有效地运用和推广非现场审计,业界首先必须在理论上对其定义、目标、职能、方法、程序等进行准确定位。本文试图对这些问题进行探讨,并提出了一系列的建议仅供参考。     

论建构主义理论下的音乐教学

建构主义作为一种重要的学习理论,已经越来越受到重视并已广泛运用到各个教学领域。同样,建构主义对于音乐学科教学也产生了重要影响,如何把建构主义的教学原则运用到音乐教学中,并且充分发挥建构主义教学的优势,已经是当今现代化音乐教育的重要发展趋势和理论基础。建构主义理论下的音乐教学对课程改革和教师角色都提出了新的要求。     

从产品生命周期理论到标准的生命周期理论

随着信息通信技术的飞速发展，技术标准的作用和地位日益突出，逐渐成为一种产业和经济的秩序，直接影响着技术乃至技术所在产业的发展方向，决定着市场竞争的成败。而作为一种特殊的技术性产品，它又有其独特的生命周期性，像产品、技术、产业一样，有一个形成、发展和衰退的过程。研究和揭示标准潜在的生命周期规律，对企业和产业把握技术发展、增强竞争实力具有至关-蕈要的意义。     

论比较优势、绝对优势、竞争优势理论的实践意义

比较优势,绝对优势,竞争优势理论在实践上的指导意义各有不同,它们之间决非简单的替代关系。从一国出口产业获利能力的角度,可简单概括为:比较优势是保证一国从对外贸易中获利的既非充分也非必要条件,绝对优势是一国获利的必要但非充分条件,而竞争优势则是保证一国在国际贸易中长期获利的充分必要条件。     

地方理论:城市空间发展的再生理论

地方理论(Sense of Place)在城市与景观空间规划与发展领域中,代表着对环境研究的一种新角度和新方法,代表着当代城市与景观规划与设计研究的新视野。地方理论强调人与环境之间的感知、认知和记忆关联,是一种空间的再生产策略和方法。本文以地方理论为本体,探讨地方理论的本质内涵、构成体系及解构城市空间再生的方法论维度,如地方实践模式、地方再现模式、再现地方模式以及地方理论在城市规划与设计中的区位活化观、设计活化观、遗产活化观、形态活化观、产业活化观等再生设计策略,从而丰富和完善地方理论体系及城市规划与景观规划设计理论体系。     

Developing Stakeholder Theory

Previous literature has led to a lack of appreciation of: the range of organization/stakeholder relations that can occur; the extent to which such relations change over time; as well as how and why such changes occur. In particular, extremely negative and highly conflicting relations between organizations and stakeholders have been ignored. Due to this lack of appreciation it is argued that current attempts at integrating the separate strands of stakeholder theory to achieve a convergent stakeholder theory are premature. A model is presented which combines stakeholder theory with a realist theory of social change and differentiation. This model is intended to highlight why it is important to distinguish different stakeholders. The model also enables an analysis of the organization/stakeholder relationship, which is not exclusively from the organization perspective and which is capable of illuminating why and how organization/stakeholder relations change over time. The history of Greenpeace is used as an example.     

审计理论分类与审计基础理论结构

本从审计理论的分类入手，探讨了审计基础理论的结构。认为审计理论分为基础理论和应用理论、财务审计理论和绩效审计理论、规范理论和实证理论等；同时认为审计产生的根本动因、审计环境、审计学基本概念和审计工作基本概念共同构成审计基础理论的结构。     

Evolving Game Theory

Jörgen W. Weibull (1995) Evolutionary Game Theory. MIT Press. £18.50 $30 xv+265 pp. Ken Binmore, Alan Kirman and Piero Tani (eds) (1993) Frontiers of Game Theory. MIT Press. £40.50 $47.50 350 pp.     

Motivation Crowding Theory

The Motivation Crowding Effect suggests that external intervention via monetary incentives or punishments may undermine, and under different identifiable conditions strengthen, intrinsic motivation. As of today, the theoretical possibility of motivation crowding has been the main subject of discussion among economists. This study demonstrates that the effect is also of empirical relevance . There exist a large number of studies, offering empirical evidence in support of the existence of crowding–out and crowding–in. The study is based on circumstantial evidence, laboratory studies by both psychologists and economists, as well as field research by econometric studies. The pieces of evidence presented refer to a wide variety of areas of the economy and society and have been collected for many different countries and periods of time. Crowding effects thus are an empirically relevant phenomenon, which can, in specific cases, even dominate the traditional relative price effect.