上市公司自由现金流量与股权结构的关系研究

文章以2007—2010年沪、深两市A股制造业上市公司为样本,为减轻自由现金流量的代理问题,对自由现金流量与股权结构的关系进行了理论与实证分析,发现我国制造业上市公司的股权集中度、国家股持股比例与自由现金流量呈显著正相关;股权制衡度、法人股持股比例都与自由现金流量呈正相关关系,但不显著。希望通过研究股权结构与自由现金流量之间的关系,为完善我国上市公司治理机制提供一些经验证据。     

自由现金流量与股权融资成本关系研究

文章以2009—2013年沪市A股制造业上市公司为研究对象,对自由现金流量与股权融资成本的关系进行了研究。研究发现：我国制造业上市公司的股权融资成本与自由现金流量呈“U”型关系;当经营活动现金净流量小于零时,股权融资成本与自由现金流量呈正相关;当经营活动现金净流量大于零且自由现金流量比较少时,股权融资成本与自由现金流量呈负相关;当经营活动现金净流量大于零且自由现金流量比较多时,股权融资成本与自由现金流量呈正相关。研究结论为规范自由现金流量管理,有效控制股权融资成本提供了理论依据。     

垄断行业上市公司自由现金流量与随意性收益支出的实证研究

处于垄断地位的上市公司囤积了大量的自由现金流量,管理层就可能会为私人利益而"滥用"自由现金,一种表现就是公司的随意性支出增加.文章采用我国垄断行业28家上市公司2001年～2005年五年期间的数据组建样本,对自由现金流量和随意性收益支出的关系作了实证研究.研究表明,自由现金流量与随意性收益支出正相关,实证结果支持了自由现金流量的代理成本理论.     

与自由现金流量相关的代理问题研究

当公司存在自由现金流量时,出于自利动机经理层就可能挥霍资金,表现为:或过度投资,或超额花费,或闲置资金。这些处置自由现金流量的行为最终会导致公司业绩变差,这就是自由现金流量的代理问题。本文通过分析代理成本、治理成本与自由现金流量的关系得出结论:自由现金流量的控制应保持一个适度水平。     

自由现金法流量对我国公司并购绩效的影响

目前.我国上市公司的并购绩效总体上缺乏持续性,其影响因素很多.为了验证自由现金流量假说在中国的适用性,文章以上海证券交易所和深圳证券交易所2005年发生并购的主并上市公司的并购绩效为因变量,以自由现金流量为自变量,以主营业务增长率等11个变量为控制变量,建立了多元回归模型并进行了统计检验.实证结果显示,自由现金流量与这些上市公司的并购绩效之间存在显著的负相关关系,代理问题是损害我国上市公司并购绩效的一个重要因素.     

企业的自由现金流量全部用于过度投资了吗——来自中国上市公司的经验证据

根据自由现金流量假说,在企业拥有自由现金流量时,经理人不是基于股东财富最大化目标将自由现金流量支付给股东,而是将其用于过度投资.以我国沪深A股工业类434家上市公司2000～2005年的数据为样本,对自由现金流量与过度投资的关系进行考察,结果发现,过度投资显著地集中在拥有自由现金流量的企业中,18.92%的自由现金流量被用于过度投资,55.16%的自由现金流量以金融资产的形式保留在企业中.     

上市公司自由现金流量与随意性收益支出的实证研究

自由现金流量自提出以来就开始受到广泛的关注,成为一个热点问题。很多学者开始从各方面验证自由现金流量假说,而本文认为随意性收益支出是自由现金流量代理成本的一种表现形式,因此本文选取上证和深证A股上市公司为研究对象,从我国上市公司随意性收益支出的角度验证自由现金流量的代理成本,并通过研究发现自由现金流量与随意性支出显著正相关。     

基于自由现金流量假说的上市公司并购研究

由于我国的资本市场特殊,并购在我国的发展发生了异化,并购成了控股股东侵占中小股东利益的一种重要方式。因此,本文将从自由现金流量的角度对此问题进行初步探讨,以期对完善我国的中小投资者保护有一定的启示作用。一、自由现金流量假说与并购的内在逻辑关系(一)自由现金流量假说该理论是Jenson在研究代理问题时     

企业价值评估中自由现金流量指标的运用

本文从自由现金流量的内涵入手,剖析了实务中运用自由现金流量评估企业价值存在的难点和不足,并提出了对策,以期为我国企业价值评估实务提供有益的借鉴。     

企业价值评估中自由现金流量指标的运用

本文从自由现金流量的内涵入手,剖析了实务中运用自由现金流量评估企业价值存在的难点和不足,并提出了对策,以期为我国企业价值评估实务提供有益的借鉴.     

自由现金流量:一个重要而特殊的财务命题

自由现金流量作为财务命题的提出和运用已有近20年的历史,在西方财务界广为使用。但在我国,对自由现金流量在理论和实践中的认识与应用还较肤浅,其强大的功能和作用尚未引起人们足够的关注和应用。《自由现金流量:一个重要而又特殊的财务命题》通过实例,从理论上对自由现金流量的功能进行了解析,以期引发财务界的关注、研究和应用。(见第24页)     

自由现金流量与会计现金流量的比较

自20世纪80年代詹森从经济学的角度提出自由现金流量的概念以来,许多学者对其进行了研究,形成的概念不尽相同,对于自由现金流量的计算方法也存在差异。同时,自由现金流量与会计学的现金流量有联系又存在差异。本文通过对中外学者对自由现金流量和会计学现金流量的含义及计算的梳理,找出二者之间的区别与联系,并提出它们差异的本质所在,从而得出自由现金流量在财务管理中的作用。     

负债期限结构对盈余管理影响研究

基于自由现金流量假说与负债期限结构的作用,文章旨在检验自由现金流量与操控性应计利润的关系,并通过实证研究检验负债期限结构对操控性应计利润的影响,本研究以2003—2011年在台湾上市的公司为样本,另以多变量回归分析验证研究中建立的假说。结果发现,在低成长机会高自由现金流量的公司中,负债的期限结构对经理人操纵操控性应计利润具有显著不同的影响效果。     

基于股权自由现金流量的可持续股利支付率估算——模型的构建与实证检验

本文基于股权自由现金流量视角,构建了可持续股利支付率估算模型,并以房地产业上市公司为研究样本进行实证检验.结果表明,当样本公司的净资产收益率能够较好地满足股东所要求的最低报酬率时,整体的可持续股利支付率较低,反之则较高.文章建议,公司应通过改善自身的营运能力、盈利能力、发展能力、现金流量能力以及股东获利能力来提高股利支付率与经常性损益在净利润中所占的比重;在再投资回报率能够满足股东报酬率的前提下,可以适当增加股权自由现金流量,加大投资力度,从而达到有利于满足股东利益和公司可持续增长的双重目的.     

自由现金流量与持续盈利能力——来自中国上市公司的经验证据

本文从盈余计量质量与公司未来收益持续性出发,以1999—2002年间我国非IPO上市公司为样本,研究了依据不同口径估算的自由现金流量指标与公司未来收益持续性之间的相关性。结果表明,以现金流量表数据估算的长期平均自由现金流量高的公司,也具有较强的未来持续盈利能力,因而以现金流量表数据估算的自由现金流量指标更具信息含量。     

企业价值评估中自由现金流量指标的运压

本文从自由现金流量的内涵入手，剖析了实务中运用自由现金流量评估企业价值存在的难点和不足，并提出了对策，以期为我国企业价值评估实务提供有益的借鉴。     

谈自由现金流量的合理计算

一、什么是自由现金流量。自由现金流量由美国西北大学拉巴波特、哈佛大学詹森等学者于20世纪80年代提出,如今在西方公司价值评估中得到广泛的应用。随着全球化经济的发展,自由现金流量在一些财务咨询、信用评级、投资银行等机构的大量应用,使得许多投资专家日益重视公司的现金流量。美国上市公司年报中常常公布自由现金流量。     

我国制造业上市公司费用粘性行为影响因素研究——基于外部与内部因素的经验分析

文章根据前人对费用粘性的分析方法,利用2007—2011年的768家制造业上市公司的观测数据验证了我国制造业上市公司确实存在费用粘性的行为。为了找出影响费用粘性行为的因素,分别利用两个外部因素:经济增长率与通货膨胀率,以及两个内部因素:股权集中度与自由现金流量来验证其对费用粘性的影响。研究结果表明,经济增长率和通货膨胀率与费用粘性为负向关系,而股权的集中可以降低费用粘性,自由现金流量的增加则会增大费用粘性行为。     

流动性、自由现金流量及盈利性关系实证研究

本文基于股东利益的角度研究企业流动性、自由现金流量和盈利性之间的关系。结果发现,将营运资金划分为必要营运资金和冗余营运资金,可以揭示流动性质量和自由现金流量正相关;由于自由现金流量会带来的随意性支出、过度投资等企业管理者违背股东利益最大化的行为,使自由现金流量与盈利性呈现负相关关系;流动资金和长期资金筹资成本的差异及自由现金流量,导致流动性和盈利性明显呈负相关关系。     

基于自由现金流量的企业价值问题思考

在企业拥有丰富的自由现金流量的情况下,管理者容易发生过度投资或投资不足的行为,导致股东和管理者发生利益冲突,这就会增加企业的代理成本,降低企业价值。基于自由现金流量的角度考虑应采用合理的途径对其进行约束,缓解股东和管理者的冲突,实现企业价值的提升。