市场:从动荡归于平静

2001年的中国股市所经历的波动,可以说其引起的震撼及广泛关注是股市开办以来所仅有的一从年初成为全社会关注焦点的关于股市究竟是什么的大辩论,到下半年国有股减持方案的出台、查处违规入市资金等政策出台以及上市公司大规模地增发股票所引发的深沪股市的大幅下挫,再到管理层断然暂停实施国有股减持方案,由此才使股市稍有喘息之机.     

股市下跌与国有股减持无关

7月下旬以来,深沪股市出现了一轮深幅下跌的行情.市场中流行一个解释是,下跌的原因源于国有股减持.这个说法其实并无道理.股市目前的下跌是其内在运行规律使然,与国有股减持并无必然的因果关系.     

国有股减持:重划起跑线

拘泥于"减持定价",实乃误区 关于国有股减持问题,在理论和实践上都已研磨了相当一段时日,可是进展并不十分顺利.2001年6月12日推出的减持国有股《暂行办法》,在相当程度上催化了股市的大幅度下挫,将中国股市拽入严冬,只好于10月22日晚9点明智叫停.时隔3个月后,2002年1月26日公布了叫停后国有股减持方案征集的阶段性成果和"折让配售方案及配套措施",而沪、深股市对此的回应是:双双股指飞流直下,暴挫近7%,个股跌停板家数惊人.面对这一险峻态势,只好再以"专家座谈会"的形式输送一丝暖气,以安抚濒临崩盘的沪深股市.     

利用指数基金来减持国有股

国有股减持问题成为证券市场最受关注的话题之一.2001年6月12日出台了《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》,对国有股减持作出了"原则上采取市场定价方式"的规定,在二级市场中增发新股的同时,对国有股进行存量减持,即按同样的价格、10%的比例减持,过高的定价使市场信心受挫,沪深出现大跌.     

国有股减持方案选登

2001年6月12日,国务院发布<减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法>,决定在新发、增发股票时,按融资额的10%出售国有股,原则上采取市场定价方式.由于减持价格过高,沪深两市受此影响展开自1994年以来最大规模的下调.10月22日,中国证监会紧急叫停减持.11月14日,中国证监会规划发展委员会向社会公开征集国有股减持方案.本文集纳了一些专家、学者提出的方案及相关意见,希望能为稳妥减持国有股开拓思路.     

世界两类公司治理模式比较

近日中国证监会宣布停止首次发行和增发股票时出售国有股，前一段时间行情萎靡不振的深沪股市逾出现了千只股票涨停板的现象。国有股减持，优化上市公司股权结构，建立有效的公司治理结构的话题再次成为了人们关注的焦点。     

券商的严冬--2003年上半年券商经营情况分析

编者按: 券商亏损在业界早已不是什么新闻,从曾经的风光无限,到如今的惨淡经营,短短两年的时间里,券商的境遇发生了天翻地覆的变化."不是我不明白,这世界变化太快".的确,2001年上半年股市还呈现一片欣欣向荣的景象,只是谁也没有料到,国有股减持号令即出,沪深股指急转直下,漫漫熊途,至今未看到尽头.     

股权分置股市不能承受之重

股权分置,股市的死结 中国股市从1995年到现在,以2001年6月为分水 岭股指大致分为上升与下跌两个阶段。上证指数从1995 年1月的562.59点开始,于2001年6月达到巅峰-- 2218.03点;之后,股市一路疲软,到现在已陷入重重 困境。2001年国家宣布实行的国有股减持方案,使得中 国股市上演了一出惊心动魄的狂跌大戏,其后,虽政府 当局紧急叫停了国有股减持,并竭尽全力叠出种种刺激 股市的利好政策,仍然难挽股市颓势,掉进万丈深渊的 中国股市已不复当年之勇。     

国有股减持途径分析

6月12日,国务院发布了<减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法>,明确了国有股减持的有关事项,标志着国有股减持计划全面启动.目前,我国证券市场中的总股本规模约为2846亿股,其中不能流通的国家股和法人股占62%.按2000年5月底收盘时的市值计算,深沪两市国有股的总市值大约为22550亿元.按照目前证监会在2000年至2001年内将国有股比重减持至51%的设想,大约要减持300亿股.国有股减持是有利于进一步推进国有企业改革,完善现代企业制度,可以从根本上解决了我国上市公司股本结构不合理的现象.中央十五届四中全会,就已明确指出国有经济要"有进有退,有所为有所不为","选择一些信誉好、发展潜力大的国有控股公司上市,在不影响国家控股的前提下,适当减持部分国家股"的战略构想.     

浅析国有股减持的法律障碍及政策建议

从2001年7月26日开始,中国股市上具有划时代意义的国有股减持工程正式启动。到8月7日,共有13只新股发行,同时进行了国有股减持的行动,减持量为新股发行量的10％。这第一阶段的减持工程使国有股套现了101110.7万元,平均每个新股套现了7777.75万元,其中最大套现股为贵州茅台,共套现20403.5万元,最小套现股为冰山橡塑,为1876万元。而由于新股申购积极性高涨,国有股减持不费吹灰之力顺利完成,与1999年中国嘉陵和黔轮胎费劲的减持有天壤之别。国有股减持,对筹集社保基金、改善企业法人治理结构、加快建立现代企业制度和证券市场健康发展都有重大意义。但国有股减持的合法性似乎还有待斟酌。现仅就国有股减持过程中存在的法律     

制约中国股市上扬的软肋

2001年6月,中国股市上证综指到达历史高点2245．43点后开始下滑,到2005年6月下探至998．23点,股市经历了4年的漫漫熊市。当年导致股市走入熊市的导火索是国有股市价减持,因为两倍于流通股的国有股和法人股市价流通的预期给投     

国有股减持与国企改革的关系分析

我国国有股减持的目标之一就是优化上市公司股权结构,明晰产权关系,彻底转换经营机制,建立真正的现代企业制度,并在这一基础之上合理调整我国国有经济的产业布局,让其担当起自身应有的功能,更好地促进国民经济健康发展.从这一目标不难看出,国有股减持是带有全局意义和战略意义的一项措施,其对于我国证券市场来说应该是一个长期性的利好.但从市场的反映来看却并非如此.我国股市从2001年6月宣布存量减持国有股以来,股市应声下跌,直到10月暂停这一方案,股市才止跌.为何会出现这种矛盾的现象呢?我认为关键并不在于国有股减持方案的不妥,而在于没理清国有股减持与国企改革之间的关系.     

国有股减持的目标设置和政策建议

2001年6月，我国政府出台了《减持国有股筹集我暂行管理办法》，但马上又于2001年10月暂停执行。分析《暂行办法》，指出其忽略了股市的稳定性，并给出解决办法－向原有流通股股东发行认股权证。     

2002年证券市场的行情阻力与题材发掘

时值岁末,经过一年跌宕起伏的中国股市,疲态尽现,在相当一个时期成交量维持在较低的水平,而同时股价指数较年初也有较大的下降,整个市场的流通市值缩水严重.与去年同期相比,沪深两市成交金额明显减少.大跌后,尽管叫停国有股减持,又调低了印花税,然而已伤筋断骨的股市已不是一两剂汤药能痊愈的了.短期内市场已有复苏的迹象,但中期依然面临来自国内外的巨大压力.     

我国股市波动对经济金融的影响

从2001年7月开始,我国股市进入回调期,上证综合指数从历史最高点2245点下降至2002年末的1358点,下降了887点,下降39.6%。造成股票市场深度回调的表面原因是国有股减持和清理银行违规信贷资金进入股市。2002年末,我国股市发行总股数比2001年6月增加1519亿股,流通股本增加291亿股     

保险资金入市与国有股减持问题浅探

通过对国有股占大头，又不能流通对上市公司及证券市场的影响和制约的分析，对保险资金入市和国有股减持问题做了探讨，提出保险资金入市是一项双赢的选择，不仅可以使保险业走出困境，扩大投资渠道，还可以减缓因国有股减持对股市带来的冲击，有利地推动国有股减持计划的实施。     

国有股减持与流通的目标和对策研究

目前我国上市公司由于国有股绝对控股且不能流通,使得证券市场缺乏有效的产权制度基础,难以形成有效的公司治理结构,企业经营机制得不到转变,国有股减持与流通成为长期困扰股市的一大难题,国有股减持的主要难点是同股不同价,必须将国有股的成本价与二级市场股价的关系理顺,并处理好国家、上市公司和股民的利益关系,国有股减持与上市才不会引起股市的动荡。     

国有股减持的方式及定价分析

国有股减持的方式及定价的合理性和正确性，直接影响着国有股减持的力度、广大股民的利益及股市的健康发展。结合我国经济发展的实际情况，章从上市公司股本结构的现状分析出发，提出了5种减持方式：国有股回购、国有股向社会公众股东配售、组建若干只受让国有股减持的投资基金、国有股减持协议转让和场外拍卖、由国有投资公司减持国有股及股转债。特别对股转债的三种具体方式即国有股转为可转换债券、转为国家债权、零息回购转债方式进行了论述分析。另一方面章又结合股转债的方式论述和提出了国有股减持的定价方法。     

股市问题对整个金融业的启示

在过去的10年里，中国股市熊牛倏忽变幻。上证指数曾经由500多点上升到2200多点，又下降到现在的1000点附近，投资者损失惨重。股市的许多严重问题由2001年国有股减持开始触发，已经不可回避地摆在了人们面前。如何解决股市问题，近一个时期各个方面给予了充分的关注。     

股市的理性和理性的股市观

大幅调整了一年的中国股市,不仅造成财富的巨大缩水,而且给投资者信心带来沉重打击.在公布了暂停国有股减持、调低印花税、降息、佣金浮动制、新股配售等等种种利好以后,股市依然在低位徘徊不前;直到国务院直接出面宣布停止国有股减持,市场才有走好的意愿,且也只有短短两天的行情.