高管薪酬激励对上市公司业绩影响的实证研究

以我国A股市场2008年至2011年上市公司年度数据作为研究样本,对我国上市公司的高管薪酬激励和企业业绩的关系进行实证研究,研究发现:我国上市公司高管薪酬与公司业绩呈显著正相关关系;高管股权激励与公司业绩呈显著的负相关关系。表明我国上市公司高管薪酬激励方式并没得到充分的应用,高管股权激励机制有待加强。     

高管薪酬与公司绩效——基于上证A股的实证研究

高管薪酬一直以来被认为是解决股东与管理层之间委托代理问题的关键,目前关于高管薪酬与公司绩效之间的关系还没有统一认识。本文以2011-2015年间上证A股上市公司观测值为样本,实证研究高管薪酬与公司绩效之间的关系。研究发现,高管薪酬与公司业绩之间的关系随业绩指标选取的不同而不同,高管薪酬与市场业绩之间存在显著正相关,会计业绩中仅总资产收益率对高管薪酬有显著影响;另外,市场业绩对高管薪酬的影响程度没有会计业绩大。此外,通过进一步研究发现,公司业绩与高管薪酬之间存在较强敏感性,高管薪酬的上涨有利于公司业绩增长。本文研究为高管薪酬与公司业绩之间的关系提供了最新的实证证据,有利于理解公司业绩在薪酬决定中的作用及薪酬激励机制的效果。     

我国上市公司高管薪酬与公司业绩相关性分析

本文考察了中国上市公司高管薪酬与业绩之间的敏感性,另对影响高管薪酬的其他因素加以分析。研究发现：公司高管薪酬与公司上年度经营业绩和本年度经营业绩均显著正相关,但高管薪酬对上年度经营业绩的敏感性要小于对本年度的经营业绩,说明高管薪酬更多的是由公司当年的经营业绩所决定;另外,高管薪酬与公司规模之间也表现出显著的正相关关系,规模越大,其高管薪酬越高;最后,我们还发现高管薪酬与公司所有权性质之间关系并不显著。     

高管团队特征、垂直对特征差异与内部控制质量

以沪深两市2012—2014年A股主板上市公司为研究样本,实证检验了高管团队背景特征对公司内部控制质量的影响。研究发现：高管团队平均学历与内部控制质量正相关,平均年龄、任职时间与内部控制质量负相关。高管团队女性比例及团队规模的影响应分组讨论,在女性比例超过行业中位数的上市公司中,女性比例与内部控制质量成正比,反之则成反比;在团队平均规模小于行业中位数的上市公司中,团队规模与内部控制质量成反比。进一步考虑董事长高管团队垂直对特征差异时,发现董事长高管团队的性别、任职时间差异与内部控制质量正相关,学历差异与内部控制质量显著负相关。     

上市公司内部控制质量对高管—员工薪酬差距的影响

合理制定薪酬分配政策、加强人力资源的考核与激励是企业内部控制建设的重要内容。以2013~2018年我国A股非金融类上市公司为样本,研究内部控制质量与高管—员工薪酬差距的关系,以及地区市场化进程对两者之间关系的影响,并进一步考察内部控制质量是否会影响高管—员工薪酬差距的激励效果。研究发现,内部控制质量对上市公司高管—员工薪酬差距有显著的正向影响。随着地区市场化程度的提高,内部控制质量对高管—员工薪酬差距的正向影响显著增强,但市场化程度对两者之间正向关系的调节效应仅在非国有企业显著。进一步研究发现,高管—员工薪酬差距对企业业绩具有显著的正向影响,相对于非国有企业,国有企业高管—员工薪酬差距与企业业绩的相关性更显著,国有企业内部控制质量越高,薪酬差距激励效果越显著。同时,在市场化程度低的地区,提高内部控制质量更有助于发挥高管—员工薪酬差距激励效果。     

基于业绩的薪酬激励是高管盈余管理的诱因吗——对应计盈余管理与真实盈余管理的分析

以2005—2012年沪深A股上市公司为样本,基于激励与约束的视角,结合应计项目盈余管理与真实活动盈余管理,实证分析了我国企业的高管薪酬激励以及内部控制制度对高管盈余管理程度的影响。结果发现,我国大多数企业已建立了高管薪酬与业绩挂钩的激励机制,高额薪酬能抑制冒险的盈余管理行为,只有当高管薪酬水平较低时其盈余管理程度才会提高;高管的薪酬激励强度与盈余管理程度显著负相关,而且激励强度较高的企业内部控制通常较好,良好的企业内部控制有助于抑制高管基于薪酬目的的盈余管理行为。因此,在良好的内部控制环境下,基于业绩的薪酬激励不是高管盈余管理的直接诱因,增强激励强度反而对盈余管理具有抑制效用。     

上市央企财务业绩差异性、高管权力与薪酬分配

针对上市央企高管权力与薪酬分配进行了实证分析,在静态视角考察下,研究发现高管权力能够有效提升自身薪酬水平,对普通员工薪酬水平的作用则不明显,进而拉大了企业的内部薪酬差距。在此基础上,从企业财务业绩变化的动态视角出发,发现企业财务业绩水平在高管权力与高管薪酬水平和内部薪酬差距关系中起到正向调节作用。具体的调节作用机理为在企业财务业绩水平较低时,基于责任压力的高管权力与高管薪酬水平和内部薪酬差距的关系并不明显,但在企业财务业绩上升后,对高管监管的疏漏导致高管能利用自身权力迅速获取额外收益,并导致内部薪酬差距扩大,财务业绩上升成为高管发挥自身权力以获取利益的"跳板"。     

高管薪酬激励、内部控制有效性与公司业绩——来自沪深A股上市公司的经验证据

采用2010—2014年沪深A股非金融保险类上市公司的数据对上市公司高管薪酬激励、内部控制有效性与公司业绩的关系进行实证检验,研究结果显示：高管薪酬激励程度越高,内部控制有效性越好;内部控制有效性、高管薪酬激励与公司业绩都存在显著的正相关关系;内部控制有效性是高管激励程度对公司业绩影响的中介变量,三者之间存在显著的局部中介效应,以控股权不同进行分组检验也证明了这一效应的存在。因此,上市公司在制定高管薪酬激励计划时应当考虑内部控制对薪酬激励效果的影响,为达到激励高管进而提升公司业绩的目的,需要建立与高管薪酬激励相配套的机制,完善上市公司内部控制制度。     

高管薪酬与会计盈余成分相关性的实证研究

文章在控制相关变量的情况下,以中国资本市场2006—2008年上市公司数据为研究对象,对高管薪酬与会计盈余成分的关系进行了实证分析。研究发现:(1)高管薪酬与经常性损益和非经常性损益都呈显著正相关关系,并且高管薪酬能够显著区分非经常性损益和经常性损益;(2)高管薪酬与经营性现金流和应计项目显著正相关,但高管薪酬没能显著区分经营性现金流和应计项目;(3)上市公司高管薪酬和操控性应计与非操控性应计都具有显著正相关关系,但是两者的回归系数相差不大,说明我国上市公司高管薪酬还没有区别反映它们。     

金融企业高管薪酬管理研究

次贷危机引发的国际金融危机对全球经济产生了巨大冲击,从而也引发了全球对于金融企业高管薪酬的广泛关注。本文选取1999-2011年上市公司金融企业作为研究样本,对金融企业高管薪酬的影响因素进行实证研究。结果发现：金融企业高管薪酬与企业业绩、企业规模显著正相关,与不良贷款率、独立董事比例、监事会人数负相关;高管薪酬与员工薪酬之间的内部收入差距（相对薪酬）与企业经营业绩正相关关系但不显著,与金融企业资产规模正相关性但不显著,与独立董事比例显著负相关。研究结论对有效实施我国上市公司金融企业高管薪酬管理提供了政策参考。     

内部控制、董事会结构与高管薪酬—业绩敏感性

文章以2011年至2013年沪深A股上市公司的高管薪酬—业绩敏感性为对象,首先单独研究内部控制质量对其影响,然后引入董事会结构特征,考察不同董事会独立性和董事会规模环境下内部控制对高管薪酬—业绩敏感性的影响程度。实证结果表明:提高内部控制质量能显著提升高管薪酬—业绩敏感性,并且在董事会独立性较高以及董事会规模较小的公司,内部控制的作用更为显著。文章丰富了高管薪酬激励研究方面的经验证据,以期为公司治理及政府监管提供相关指导。     

高管薪酬溢价、多元化经营战略与民营企业成长能力

本文以2011—2017年沪深A股上市民营企业为研究对象,对高管薪酬溢价、多元化经营战略与民营企业成长能力之间的关系进行探究,研究发现:多元化经营战略与民营企业成长能力之间显著正相关;高管薪酬溢价与民营企业成长能力之间显著正相关;高管薪酬溢价能够增强多元化经营战略与民营企业成长能力之间的相关性.     

攀比行为与高管薪酬——一个基于中国企业的实证分析

通过对中国企业高管问卷调查研究发现,正向攀比和负向攀比与高管薪酬都具有显著正相关关系;业绩薪酬、激励性薪酬与正向攀比呈正相关关系,业绩薪酬与负向攀比也呈正相关关系。经理市场失灵、行业垄断是引发正向攀比行为的重要因素,从众心理是引发负向攀比的重要因素。在此基础上,提出了解决高管薪酬问题的思路和建议。     

公司业绩、治理特征和高管薪酬

本文研究了上市公司的实际控制人分别为自然人、国家、地方以及其他时,公司业绩、治理特征和高管薪酬之间的关系。研究表明：自然人控制的上市公司高管薪酬更多依赖于长期业绩指标,而对于国家控制的上市公司高管薪酬更多依赖于短期业绩指标,而这种两种指标都影响地方控制的上市公司的高管薪酬。同时还发现：第一大股东的持股比例的增加有利于抑制高管薪酬的增长,但是如果前2—5大股东能够制衡第一大股东,会出现较高的高管薪酬,董事会的规模和独立董事的比例对高管薪酬产生了正向影响（国家为实际控制人的除外）,没有发现监事会能够对高管薪酬起到的监督作用。     

银行高管薪酬结构与经营业绩关系研究——基于动态面板模型的思考

本文从薪酬-绩效敏感性的视角,构建了动态面板数据模型,利用2008-2012年9家上市商业银行的相关数据,考察了我国上市商业银行的经营业绩对高管薪酬的影响。实证研究表明,一是9家商业银行的高管薪酬与总资产规模关系不大,与盈利水平呈现显著的正相关关系;二是高管薪酬与银行的风险控制水平几乎无关;三是高管薪酬与第一大股东的性质关系紧密,与第一大股东的持股比例关系微乎其微,但与第二到第五大股东的持股比例有显著的关系。文章以此为依据,给出高管薪酬与经营业绩健康发展的对策建议。     

高管薪酬激励影响业绩预告质量吗?

高管薪酬激励的重要作用之一就是促进信息披露质量的提高,但高管薪酬激励是否能够提高业绩预告质量,目前并未得到明确结论.文章以2007—2016年沪深A股上市公司为样本,实证考察了高管薪酬激励对业绩预告质量的影响.研究发现,高管货币薪酬激励、股权激励与业绩预告质量呈正相关关系,薪酬结构中的股权薪酬占总报酬的比重越高,业绩预告质量越好.进一步分析发现,相比于国有企业,非国有企业中高管薪酬激励对业绩预告质量的影响程度更大.研究丰富了高管薪酬激励和业绩预告的相关研究,能为上市公司业绩预告质量的提高提供对策建议,具有一定的理论和现实意义.     

高管团队内部治理对审计费用的影响研究

高管团队内部治理能有效监督约束管理层机会主义行为,提高财务报告质量,降低审计风险,减少审计投入成本,然而在不同的内外部治理环境下,高管团队内部治理的有效性有所不同.文章利用2008—2019年我国A股上市公司数据,实证检验了在我国当前的制度环境下高管团队内部治理能否有效降低企业的审计费用.研究发现:高管团队内部治理能有效降低企业的审计费用,在市场化程度较高的情况下,高管团队内部治理与审计费用的负相关关系得到进一步的巩固;在进一步的分组检验中,大规模企业和非国有企业的高管团队内部治理与审计费用呈显著负相关关系,而在小规模企业或国有企业中这种相关关系均不显著.由此可知关键下属成员能够有效牵制CEO的短视行为,而外部治理环境较好更可以保障高管团队内部治理的有效性,但是关键下属高管的监督作用只在大规模企业或非国有企业中有效.     

政府补助、高管外部薪酬差距与企业业绩

从政府补助这一外生变量入手,以2007-2015年中国A股亏损和非亏损公司的数据为样本,首次检验了政府补助与高管外部薪酬差距的关系.研究发现,政府补助与高管外部薪酬差距之间的关系因企业盈利状况不同而存在不同机理,不能一概而论.(1)对于非亏损企业,企业获得的政府补助与高管外部薪酬差距正相关,且政府补助导致的这部分增加的差距抑制了对企业业绩的促进作用,证实了政府补助助长了非亏损企业的高管外部薪酬差距.而剔除政府补助影响的高管外部薪酬差距仍与绩效正相关.(2)亏损企业获得的政府补助与高管外部薪酬差距无显著关系.本文的研究避免了高管与员工不对等产生的薪酬差距比较偏误,丰富了政府补助在不同盈利状况企业作用效果的研究,为相关部门制定企业高管薪酬结构相关政策提供了理论和经验证据.     

高管薪酬替代程度对企业业绩影响的实证研究

高管货币薪酬对过度在职消费存在着替代的过程,但是该替代是否能够改进企业的业绩是个尚未研究的问题。本文基于理论分析提出了货币薪酬对过度在职消费的替代程度与企业业绩正相关的观点,并对此进行了实证检验,发现高管货币薪酬对在职消费的替代能够促进企业业绩,并且非国有企业高管货币薪酬对在职消费的替代对企业业绩的促进作用比国有企业强。研究结果表明了替代的正面效果,这对我国国有企业高管的薪酬制度改革有所裨益。     

内部控制缺陷及其修复与风险提示信息———基于高管持股调节作用的视角

基于上市公司财务报告中的非财务信息,考察内部控制缺陷及其修复对年报中非财务性的风险提示信息的影响及高管持股在其中的调节作用。研究发现：年报中的风险提示信息随内部控制缺陷数量的增加而增加,高管持股的加入增强了内部控制对风险提示信息可靠性的管控程度,初步显示了高管持股的信息与制度治理效应。进一步研究还发现：风险提示信息年度增量与内部控制缺陷增量显著正相关,与高管持股增量显著负相关,经内生性检验后研究结论仍然成立;内部控制运行的好坏能够通过年报中的非财务信息中得到反映,良好的内部控制抑制了企业的信息风险;高管持股作为一种有效的公司治理机制,能够通过完善内部控制使其在财务报告方面的目标更好地被实现,上市公司不仅要关注内部控制对年报中的非财务信息产生的影响,而且要重视高管持股在内部控制信息风险管制方面发挥的功效。